你好，我是大賀。

今天聊 中銀人壽「薪火傳承」。

這款產品最近被問得很多。不是因為它的分紅演示多新鮮。真正讓人上頭的，是它能接保費融資和保單抵押。

說白了。

普通港險儲蓄險，是拿自己的錢慢慢滾。

融資方案，是借銀行的錢一起滾。

收益差距會被放大。風險也會被放大。

測評歸測評，買不買看你。咱們只看條款怎么寫。數字怎么跑。

5%左右的預期IRR，確實不夠用了

很多人第一次買港險儲蓄險。看的是長期復利。看的是美元資產。看的是保司分紅。

這都沒錯。

但配置過一輪之后，大家會發現一個現實問題。

普通無融資儲蓄險，5-10年預期IRR大多只有2%-5%。保證回本通常要 10-15年。保證IRR普遍不超過 0.5%。

這個收益不能說差。

但對高凈值客戶來說，吸引力確實有限。

尤其是資金量大的人。你讓他放十年。只拿一個偏穩健的收益。他會覺得資金效率不夠。

這就是保費融資和保單抵押存在的意義。

同樣一張保單。引入貸款之后。自有資金占用變少。保單總利益還是按全額保費跑。

杠桿一上來，IRR就會明顯變形。

素材里的測算是這樣。

保費融資或保單抵押，持有 5-10年預期IRR可達8%-12%。部分場景下，7年復利收益可達9.34%。而且保證 3年即可回本。

這個數據很漂亮。

但我得提醒一句。

別被IRR迷了眼。

IRR高，不代表沒有變量。融資利率會變。分紅實現率會變。退出年份也會影響結果。

我更愿意把它看成一種進階工具。不是普通儲蓄險的無腦升級版。

再看無融資版本。

以測算表為例。一次性躉交 861,698美元。保證3年回本。第10年預期現金價值 145.209萬美元。保證IRR 1.73%。預期IRR 5.36%。

這就是普通玩法的底盤。

穩。清楚。沒有貸款壓力。

但它不刺激。

我的判斷很直接。

只想穩穩放錢的人，看無融資就夠了。

想把資金效率打高的人，才需要往下看融資和抵押。

保單抵押：錢先交進去，再把現金價值貸出來

很多人會把保費融資和保單抵押混在一起。

其實兩者的底層邏輯一樣。都是用貸款放大杠桿。

但操作順序不一樣。

保單抵押更簡單。

你先一次性繳納全額保費。保單生效之后。把保單質押給中國銀行。銀行按保單首日現金價值放款。

中銀這套方案里，保單抵押可以貸出首日現金價值的 85%。

這個比例，比保費融資的 80% 更高。

門檻也更低。

保單抵押貸款最低起步額度只有 100萬港幣。對應約 20萬美元總保費。

還有一個關鍵點。

保單抵押無需提交資產證明。

這點對內地客戶很友好。

很多人不是沒有資產。是不想把材料交來交去。也不想解釋資金來源。那保單抵押就很直接。

當然，它也有前提。

你前期現金流要充裕。

你得先把保費交進去。之后再把錢貸出來。

收益上，保單抵押確實更好看。

以素材里的測算。

一次性繳納 861,697美元。貸款首日現價的 85%，也就是 661,043美元。凈自付 200,654美元。每年支付貸款利息 17,848美元。

第5年退出，IRR是 2.61%。

第6年退出，IRR是 4.76%。

第7年退出，IRR一下到 9.34%。

這個跳升很明顯。

再往后看。

第8年退出，IRR 9.20%。

第9年退出，IRR 9.87%。這是這組測算里最高的點。

第10年退出，IRR 9.77%。

我對保單抵押的態度比較明確。

現金流充裕，又不想提交資產證明的人，我會優先看保單抵押。

它門檻低。流程短。貸款比例還高一點。

但短期資金別碰。

你如果只準備放三五年，還要隨時拿錢周轉。這個玩法不合適。

它真正舒服的區間，在第7年之后。

保費融資：23.9%自付比例，核心看中銀的利率

再說保費融資。

這部分是中銀人壽「薪火傳承」最容易被討論的地方。

它目前支持 2年交。也可以選擇躉交。

保費融資的邏輯，是少繳一部分自有資金。剩余部分由銀行貸款補上。保單按全額保費產生利益。

素材里用的是 100萬美元總保費 做測算。

2年交。首期保費 50萬美元。總保費折扣前 100萬美元。

預繳利率按 6.0%。

預繳后總保費是：

50萬美元 + 50萬美元 ÷ 1.06 = 971,698美元。

再看折扣。

首期折扣 7%。額外折扣 15%。合計對應首年保費 22% 折扣。少交 11萬美元。

客戶實際應交保費為 861,698美元。

首日保證現金價值為 777,698美元。按80%貸款。可貸 622,160美元。

最后自付保費就是：

861,698 - 622,160 = 239,538美元。

占100萬美元總保費的 23.9%。

這就是大家常說的4倍左右杠桿。

融資方案里，我最關注的不是杠桿倍數。

我更關注貸款利率。

中銀目前P值是 5.0%。中小銀行P值普遍在 5.25%-5.50%。

中銀貸款利率為 P-2.3%起步。

具體分檔是：

• 貸款 300萬-1000萬港幣，利率 2.7%
• 貸款 1000萬-2000萬港幣，利率 2.60%
• 貸款 2000萬-4000萬港幣，利率 2.50%

2.50%這個利率，確實很有競爭力。

而且中銀方案沒有借款手續費。貸款記錄不上TU征信系統。

這兩個細節很實際。

有些客戶后面還要做按揭。還要做企業融資。不上TU，至少不會在征信記錄里多一筆顯性貸款。

再看收益測算。

保費融資模式下，自付 239,538美元。貸款 622,160美元。貸款利率按 2.7%。每年利息 16,798美元。

第5年退出，IRR 2.62%。

第6年退出，IRR 4.50%。

第7年退出，現金流 562,776美元。IRR 8.60%。

第8年退出，IRR 8.52%。

第9年退出，IRR 9.17%。

第10年退出，IRR 9.12%。

這里我會下一個比較明確的判斷。

香港有資產證明，且想壓低融資成本的人，中銀保費融資更合適。

它沒有保單抵押那么省材料。

但利率優勢很強。

尤其在2026年5月這個時間點，香港P利率仍是保費融資里最值得盯的變量之一。2025年9月美聯儲降息后，市場已經看到P值下調。中銀P值處在較低水平。

利率如果繼續往下，融資方案會更舒服。

但不要把降息當成確定收益。

現在能確定的，是當前條款里的P值和折扣。

別把未來利率想得太美。

集友方案：8倍杠桿很猛，但不是每個人都該上

再補一塊。

中銀人壽「薪火傳承」還可以對接集友銀行方案。

集友銀行可貸款首日現價的 95%。

在測算里，投資者僅需繳納 12.3%保費，就能撬動100%保費。

杠桿高達 8倍。

這個數字確實刺激。

很多人一看到8倍杠桿，就會覺得比中銀更香。

我不這么看。

杠桿越高，對現金流管理要求越高。對利率波動也更敏感。對退出時點也更挑剔。

它適合一類人。

資產主要在內地。又追求極致杠桿。還能接受融資管理復雜度。

這類客戶可以認真看集友。

但普通家庭別上來就沖8倍。

我不建議保守型客戶碰極致杠桿。

這不是收益高低的問題。是你能不能承受中間變量。

再看中銀的資產要求。

保費融資通常需要提供最近 3個月主要賬戶流水月結單，以及最近 1個月流動資產證明。

資產總額要至少覆蓋折扣后總保費，加未來10年利息總額。

資產證明需為香港資產。

內地資產證明只在保費達到 220萬美元以上 時才認可。并且只認可內地存單。

申請人年齡需 64歲或以下。

首3年提前還款罰息為貸款額 2%。

最長貸款年期 5年。

這些條件都不是小字游戲。

是實操里會卡人的地方。

這數據我反復核了三遍。

集友強在杠桿。

中銀強在利率和大行穩定性。

保單抵押強在簡單。

不要只問哪個IRR最高。

要問你自己，哪套條件你跑得動。

杠桿收益好看，壓測才是真正該看的地方

保費融資最怕兩個變量。

一個是分紅不達預期。

一個是融資利率上升。

2025年香港保險業監管局發布保費融資新指引。監管要求銷售方要披露多種加息情景下的IRR測算。融資利率浮動區間也要講清楚。

我覺得這是好事。

融資產品最怕只講演示收益。不講壓力測試。

中銀薪火傳承這組壓測，前提是滿7年退出。

分紅實現率假設范圍是 60%-110%。

融資利率假設范圍是 2.30%-3.50%。對應P值 4.6%-5.8%。

在分紅實現率100%、融資利率2.7%的情形下，IRR為 9.34%。

最高情形下，分紅實現率110%、融資利率2.30%，IRR為 10.92%。

最低情形下，分紅實現率60%、融資利率3.50%，IRR仍為 4.22%。

這個壓測結果不差。

但我不會說“安心無憂”。

金融產品沒有這種說法。

我更愿意這么講。

滿7年這個節點，安全墊看起來比較厚。

最差情形還有正收益。說明這套結構不是純靠樂觀假設撐起來。

利率這塊，也要分清Hibor和P。

1個月Hibor波動很大。2021年歷史低位 0.084%。2022年峰值 5.438%。最新數據 3.287%。

P利率過去15年基本維持在 5%-6% 之間。

中銀目前P值為 5.0%。

這就是我更偏好P掛鉤方案的原因。

不是P不會變。

而是P的波動節奏更慢。大銀行資金成本也更低。

相比Hibor掛鉤方案，穩定性更好。

再看分紅。

中銀人壽同類型終身儲蓄險，最新一期分紅實現率多在 90%-100% 之間。

薪火傳承自2020年推出以來，分紅實現率始終保持 100%。

這點是加分項。

但也要記住。

歷史分紅不保證未來分紅。

我會把它當成參考。不會把它當成承諾。

我的態度很明確。

能持有7年以上，現金流穩定，可以看。

只想短期套利，或者利息壓力一來就慌，不適合。

寫在最后：三種方案怎么選，我會這樣排

最后說選擇。

不要把中銀人壽「薪火傳承」看成一個單一產品。

它更像一個保單底座，外面接三種資金方案。

第一種，集友銀行融資。

杠桿最高。最高 8倍。只需自付 12.3%保費。還認可內地資產證明。

它適合資產在內地，且追求極致杠桿的人。

但我不建議普通穩健客戶優先選它。

第二種，中國銀行保費融資。

利率最低可到 2.5%。無留置費。不上征信。

它適合香港有資產，能提供證明，且想把融資成本壓到最低的人。

這類客戶，我會優先看中銀保費融資。

第三種，中國銀行保單抵押。

門檻最低。流程最簡單。無需資產證明。杠桿略高于保費融資。

它適合前期現金流充裕，又不想提供資產證明的客戶。

在很多內地客戶身上，這反而是最順的方案。

我的排序也很直接。

不想交材料，現金流夠，優先保單抵押。

香港資產充足，追求低利率，優先中銀保費融資。

資產主要在內地，想沖高杠桿，再看集友。

至于中銀人壽「薪火傳承」本身。

它的優勢很清楚。

保證3年回本。分紅歷史目前不錯。融資利率有競爭力。方案選擇也多。

但它不是給所有人的。

短期資金別碰。現金流不穩別碰。只看IRR不看利息的人，也別碰。

這類產品適合會算賬的人。

更適合能把錢放夠周期的人。

買港險，最怕的是只看演示表。融資類港險，更怕只看高IRR。

把貸款利率、退出時間、分紅實現率一起看。

這筆賬才算完整。

大賀說點心里話

如果你已經看懂這篇，下一步不是急著買。是把自己的現金流、資產證明、持有周期先對一遍。方案選錯了，收益再漂亮也會別扭。