你好，我是大賀。北大碩士，做港險測評和配置已經(jīng)9年。

最近問我最多的問題，還是分紅險。

內(nèi)地分紅險演示利率要降。香港分紅險演示還能看到5.5%-6.5%。很多朋友就開始糾結。

到底要不要轉去香港？

這個問題我?guī)湍悴鹎宄?/p>

我不想簡單說港險更好。也不想說內(nèi)地險更穩(wěn)。內(nèi)地分紅險 VS 香港分紅險，名字都叫分紅險。但底層邏輯完全不一樣。

光看演示利率沒用。

咱們把賬算明白。

內(nèi)地分紅險演示利率降到3.5%，不是偶然

截至2026年05月10日，再看這輪調(diào)整。它不是某一家公司的選擇。是整個行業(yè)在把預期往下壓。

內(nèi)地分紅險演示利率上限，即將從3.9%下調(diào)到3.5%。

2025年度實際分紅水平指導意見，是3.2%。

新產(chǎn)品立即執(zhí)行3.5%的演示利率上限。存量產(chǎn)品要在2025年6月30日前完成調(diào)整或退出。

這個動作背后，其實很直白。

過去有些演示收益給得太滿。客戶看到演示表。會以為未來大概率就能拿到。可演示收益不是實際收益。分紅險里的非保證部分，本來就會變。

這不是文字游戲。

這是產(chǎn)品本質(zhì)。

圖里這段話很關鍵。調(diào)整的核心，是壓降不切實際的收益預期。行業(yè)近三年平均投資收益率，大約也是3.2%。

也就是說，監(jiān)管不是隨便拍一個數(shù)。它是在貼近資產(chǎn)端的真實回報。

還有一個細節(jié)。內(nèi)地分紅實現(xiàn)率，是從2023年6月30日開始強制披露的。

《一年期以上人身保險產(chǎn)品信息披露規(guī)則》要求，保險公司每年分紅方案宣告后15個工作日內(nèi)，要披露各分紅產(chǎn)品的紅利實現(xiàn)率。

我對這件事的看法很明確。

內(nèi)地分紅險不是不能買。

但你不能再按過去的演示表想象未來。尤其不能把演示利率當成實際到賬利率。

2024年內(nèi)地披露數(shù)據(jù)也提醒過一次。根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，1800多款分紅險產(chǎn)品里，約35%實現(xiàn)率不足50%。僅12%產(chǎn)品實現(xiàn)率超過100%。

數(shù)據(jù)不會騙人。

演示給多少，是一回事。最后兌現(xiàn)多少，是另一回事。

30年國債到2.4%，內(nèi)地分紅險的天花板被壓低了

很多人問我，為什么內(nèi)地分紅險收益下來了。

答案不復雜。

它主要買的資產(chǎn)，收益下來了。

2025年內(nèi)地30年期國債收益率已經(jīng)跌到2.4%。這是內(nèi)地分紅險預期IRR很難突破**4%**的根本原因。

你想想。保險公司的錢，大量投向債券、存款這類資產(chǎn)。長期無風險利率下來了。產(chǎn)品的長期收益空間也會被壓住。

內(nèi)地分紅險有一個優(yōu)點。保證部分通常回本更快。IRR超過**2%**是常態(tài)。

這一點對保守型家庭很友好。

但加上分紅以后，演示復利大多在3.5%-4%之間。現(xiàn)在又要降到3.5%。

這個水平不算差。只是別期待它給你太多驚喜。

我會這樣看內(nèi)地分紅險。

它更像一筆穩(wěn)穩(wěn)的人民幣長期儲蓄。現(xiàn)金流更熟悉。規(guī)則更近。波動感更低。

但它很難解決兩個問題。

一個是更高長期收益。一個是單一人民幣資產(chǎn)配置。

內(nèi)地和香港分紅險的收益差距，確實會讓人很敏感。香港那邊經(jīng)常能看到**5.5%-6.5%**的終身復利演示。

不過，看到這里別急著興奮。

高演示的背后，是完全不同的資產(chǎn)結構。也有更高的波動。這個地方必須看清。

香港分紅險的錢，投向了更大的市場

內(nèi)地分紅險，本質(zhì)是一筆純?nèi)嗣駧刨Y產(chǎn)。你買的是內(nèi)地債券市場為主的長期回報。

內(nèi)地保險公司的資產(chǎn)里，債券和銀行存款占比超過50%。股票和基金占比大概10%-15%。其他資產(chǎn)，比如非標、不動產(chǎn)，占比約30%-40%。

投資范圍也主要在境內(nèi)。人民幣計價。

這個結構很穩(wěn)。也很熟悉。可收益天花板也清楚。

香港分紅險不一樣。

香港保險公司債券等固收資產(chǎn)占比，大概25%-55%。權益類資產(chǎn)占比可以到45%-75%。投資范圍是全球配置。以美國、亞太、歐洲為主。

這才是兩地差異的核心。

不是銷售話術。是資產(chǎn)端不一樣。

以宏利MGL計劃為例。債券及固收類是25%-55%。非固收類是45%-75%。

友邦的長期投資策略里，債券及固定收入工具是25%-100%。增長型資產(chǎn)是0%-75%。

你會發(fā)現(xiàn)。香港分紅險的彈性很大。

好處是，它能通過全球資產(chǎn)賺更高收益。美債、全球股票、房地產(chǎn)、私募股權，都可能進入長期池子。

壞處也很明顯。

保證部分通常很薄。回本慢。IRR一般在1%以內(nèi)。極少數(shù)產(chǎn)品能到2%。

這點我會說得直一點。

只看保證收益的人，不適合香港分紅險。

你買港險，不能只想要穩(wěn)。你要接受它的非保證部分。也要接受美元、港元、全球資產(chǎn)的波動。

香港分紅險終身復利演示普遍在5.5%-6.5%。非港元保單收益上限為6.5%。折算單利，確實比內(nèi)地高出兩倍不止。

但這個高，不是白來的。

它來自全球資產(chǎn)配置。來自更高權益比例。也來自更長持有周期。

我的判斷很明確。

如果你的錢5到10年內(nèi)要用，別為了6.5%的演示去買港險。

這類錢更應該考慮確定性。不是追高演示。

但如果這筆錢本來就是長期資產(chǎn)。你想做多幣種配置。又能接受波動。香港分紅險的邏輯就站得住。

演示6.5%，最后能不能兌現(xiàn)，重點看實現(xiàn)率

聊港險，繞不開一個問題。

演示給得高。實際拿得到嗎？

這里要分清兩件事。分紅形式。統(tǒng)計口徑。

內(nèi)地分紅險主要是美式現(xiàn)金分紅。每年派發(fā)周年紅利。派發(fā)后就保證。

這筆錢可以取出來。也可以留在保險公司繼續(xù)增值。留存利息不保證。

它的優(yōu)勢很直接。到手就是到手。安全感強。

但長期收益空間，通常沒那么高。

香港分紅險通常是英式分紅。主要包括復歸紅利和終期紅利。

復歸紅利會增加保額。一經(jīng)派發(fā)就鎖定。

終期紅利只在退保或身故時派發(fā)。平時更多是賬面收益。它可能回撤。也可能成為長期超額收益的來源。

這就是香港分紅險的關鍵。

終期紅利不是已經(jīng)進你口袋的錢。

它好看。但要長期持有。也要看保險公司的投資能力和分紅平滑能力。

再看披露規(guī)則。

香港根據(jù)GN16要求，對2010年后生效的保單強制披露分紅實現(xiàn)率。每年6月30日或之前披露。統(tǒng)一名稱叫「分紅實現(xiàn)率」及「過往派息率」。

香港統(tǒng)計的是截止今年的累計實現(xiàn)率。看的是歷史總賬。

內(nèi)地統(tǒng)計的是本年度實現(xiàn)率。只看當年分紅兌現(xiàn)情況。

這兩種方式?jīng)]有絕對好壞。

但讀數(shù)據(jù)時，不能混著看。

內(nèi)地披露時間短。很多公司還沒有足夠長的歷史數(shù)據(jù)。年度波動大，也很正常。

香港的數(shù)據(jù)周期更長。加上分紅平滑機制，波動感相對小一些。

來看2025年的香港主流保司數(shù)據(jù)。

10年以上產(chǎn)品總現(xiàn)金價值比率，普遍在90%-100%。

周大福人壽、立橋人壽、忠意人壽，10年+均值達到100%。

友邦終期紅利實現(xiàn)率102%。忠意人壽終期紅利實現(xiàn)率101%。

保誠10年+紅利實現(xiàn)率均值是73%。在統(tǒng)計公司中最低。

這張表值得多看幾眼。

不是所有香港保司都穩(wěn)定。不是所有港險都能打。

我不會只因為它是香港分紅險，就默認它更好。

同樣是港險，不同公司差距很大。保誠這組數(shù)據(jù)，就提醒得很清楚。演示可以漂亮。兌現(xiàn)未必同樣漂亮。

友邦的數(shù)據(jù)也有參考意義。38款10年期以上產(chǎn)品，分紅實現(xiàn)率均值在86%左右。

我自己的選擇標準很簡單。

演示利率要看。但不是第一位。

我會更關心三個東西。

產(chǎn)品真實現(xiàn)金價值曲線。保司歷史分紅實現(xiàn)率。還有你能不能長期拿得住。

2025年香港保監(jiān)局也在規(guī)范演示利率。7月1日新規(guī)落地后，港元保單演示利率上限是6%，非港元保單是6.5%。

這說明香港也不是隨便演示。監(jiān)管也在壓虛高。

但注意。演示上限不等于實際收益封頂。未來拿多少，還是看資產(chǎn)表現(xiàn)和分紅政策。

這一點，我會保持謹慎。

港險的優(yōu)勢不是“演示高”。

真正的優(yōu)勢，是全球資產(chǎn)配置、長期分紅機制、以及更豐富的保單功能。

如果只拿6.5%當購買理由，我不建議下手。

港險功能更強，但投保也更折騰

很多人聊兩地分紅險，只盯收益。

這不夠。

尤其是中產(chǎn)家庭做長期配置。功能差異有時比收益差異更重要。

港險的可操作性更強。

它可以無限變更保單持有人。也可以對保單進行無限拆分。拆分出來的保單，還可以自由變更貨幣、變更持有人。

這對傳承很有價值。

比如一個家庭先買一張大保單。多年后，子女長大。資產(chǎn)增值了。保單可以拆成幾份。分別給不同孩子。未來還可以繼續(xù)傳給下一代。

內(nèi)地分紅險就不一樣。

內(nèi)地分紅險的被保險人無法變更。被保人身故后，保險公司賠付給受益人。保單使命就結束了。

這不是好壞問題。是功能邊界不同。

如果你有傳承、隔離、稅務籌劃需求，港險功能價值遠超幾個點收益差。

但港險也有麻煩。

內(nèi)地保險現(xiàn)在很方便。基本可以全流程線上操作。人民幣直接投保。網(wǎng)點也多。服務觸達容易。

香港保險就原始一些。

必須本人到香港簽紙質(zhì)保單，才是合法合規(guī)投保。還要解決換匯和資金出入境問題。香港保險也不能在內(nèi)地直接購買。

這個差異，說大不大。說小也不小。

我見過不少客戶，收益算得很興奮。可一聽要過港、開戶、換匯、繳費，就退了。

這很正常。

不想折騰的人，不適合硬買港險。

對很多家庭來說，不折騰本身就是價值。

尤其是資金量不大。又沒有海外教育、移民、全球資產(chǎn)配置需求。那就沒必要為了一個演示數(shù)字，把流程搞復雜。

降息之下要不要轉向港險，先看你是哪類人

回到最開始的問題。

內(nèi)地分紅險 VS 香港分紅險，到底怎么選？

我會給一個很明確的判斷。

這不是誰完勝誰的問題。是你的錢，適合哪套規(guī)則。

內(nèi)地分紅險適合不想折騰、求穩(wěn)、資金量不大的朋友。

香港分紅險適合能折騰、求進、有傳承和分散配置需求的朋友。

如果你符合下面這些條件，可以認真看香港分紅險：

• 手上有100萬以上閑置資金。
• 追求更高長期收益。
• 有海外留學、移民、全球居住計劃。
• 有傳承、隔離、稅務籌劃需求。
• 想分散單一貨幣或市場風險。

這些人買港險，我認為邏輯是順的。

不是因為港險一定更高。是你的需求，剛好需要它的資產(chǎn)和功能。

反過來，如果你是下面幾類人，我會勸你別急。

• 資金量不大。
• 5-10年內(nèi)可能要用錢。
• 對匯率和分紅波動很敏感。
• 不想折騰。
• 沒有傳承和分散配置需求。

這類人更適合內(nèi)地分紅險。

尤其是短期要用的錢。別碰港險分紅型儲蓄。

這個判斷我很堅定。

因為香港分紅險的保證部分回本慢。前期現(xiàn)金價值通常不友好。你沒拿夠時間，優(yōu)勢根本發(fā)揮不出來。

也有一種配置方式，我很認可。

兩邊都放一點。

人民幣資產(chǎn)留在內(nèi)地。美元或港元長期資產(chǎn)放香港。這樣不是追熱點。是把籃子分開。

90%的人選錯，不是因為買了錯產(chǎn)品。是沒想清楚自己的錢要干什么。

短期周轉的錢。安全第一。

家庭穩(wěn)健儲蓄。內(nèi)地夠用。

長期不用的錢。又有全球配置和傳承訴求。可以看香港。

這就是我對內(nèi)地分紅險 VS 香港分紅險的真實判斷。

不帶情緒，只看數(shù)字。

光看演示利率沒用。看清兌現(xiàn)能力。看清資金周期。看清你自己的需求。

大賀說點心里話

如果你已經(jīng)在看港險，別只問哪款收益高。更要問這筆錢適不適合放這么久，怎么買才不多花冤枉錢。信息差有時候比產(chǎn)品差異還大。