你好，我是大賀。

今天聊一款很多老港險客戶都在重新看的產品。宏利「宏Z傳承」。

我自己是2016年就在香港買過保單的人。2018年也加過一份儲蓄險。當年計劃書上的數字，確實好看。買過才知道，當初吹得天花亂墜的條款，其實后面都要看分紅實現、監管變化、長期利率環境。

到了2026年5月10日，再問“還要不要繼續加倉香港”。我會更直接一點。

如果是新錢做長期傳承儲蓄，我會優先看澳門版，而不是香港版。

不是說香港保險不好。香港的監管、理賠、合同體系，依然成熟。

但這兩年環境變了。產品的收益展示規則也變了。你不能還拿2018年的眼光，去看2026年的保單。

一個上海女企業家的問題：香港保單還要不要繼續加

前段時間，有位上海女企業家問我。

她手里已經有幾張香港保單。重疾有。儲蓄也有。孩子教育金也做了一部分。

她原本想繼續加一張美元儲蓄險。產品方向就是長期傳承。她最開始看的，還是香港。

這個選擇很正常。

很多內地客戶第一次接觸跨境保險，腦子里默認就是香港。品牌熟。市場熟。銷售也熟。

但她糾結的地方在這里。

2025年香港保險市場，因為監管政策收緊，出現了一波高收益產品退市潮。以前那些演示很高的產品，陸續調整。老客戶最有感觸。不是產品突然變差了。而是時代不一樣了。

與此同時，澳門的數據開始冒出來。

2025年Q1，非澳門居民投保保費達到6.89億澳門幣，占總保費的51.2%。

這個比例不低。

我看這個數據時，第一反應不是“澳門火了”。而是內地客戶開始用腳投票了。

澳門保單，已經不是香港買不到時的備選。它正在變成一部分人的優選標的。

尤其是中產和高凈值客戶。錢不是放一年兩年。很多人看的是20年、50年，甚至隔代傳承。這個時候，演示規則、成本、通關便利，都會影響最終選擇。

經驗之談，不一定對，但供你參考。

2026年再做長期儲蓄傳承，澳門值得放到第一梯隊里看。

香港新規之后，6%和6.5%成了硬邊界

她第一站看的還是香港。

結果顧問給她解釋完GN16之后，她有點愣。

2025年7月1日，香港保監局正式實施《承保長期保險業務指引》，也就是GN16。

這條規則最關鍵的變化，是分紅演示利率被限制了。

港元保單，分紅演示利率上限是6%。

非港元保單，比如美元保單，上限是6.5%。

你要知道，政策前的香港主流儲蓄險，分紅演示利率普遍是7%—7.5%。部分產品長期演示IRR甚至突破8%。

這中間的差距，看著只有0.5%到1%。

但長期復利不講情面。

以100萬美元保單為例，50年收益差額可以超過500萬美元。100年差額高達3.4億美元。

這個數字很夸張。也很能說明問題。

買保險這事兒，別只看銷售說什么。尤其是儲蓄分紅險。你看的不是某一年收益。你看的是幾十年的復利路徑。

我那份2018年的老保單，現在回頭看，最大的感受就是：

當年看起來很小的假設差異，放到20年后就完全不是一回事。

香港新規不是壞事。

它讓銷售更克制。讓計劃書更保守。也讓客戶少一點不切實際的幻想。

2025年和2026年，香港保險銷售端也在變。首年傭金不得超過總傭金的70%。剩余傭金要分5年發放。2025年10月1日起，轉介費不得超過經紀公司收取傭金的50%。

這對老客戶是好事。

以前有些銷售太激進。現在監管把利益沖動壓下來。市場會更理性。

不過話說回來。

對想做長期傳承儲蓄的人來說，規則更保守之后，香港的吸引力確實被削弱了。

我不會把香港新單當成唯一選擇。尤其是追求長期演示空間的人。

到澳門再看宏利，邏輯就不一樣了

她第二站去了澳門。

同樣是宏利。同樣看長期儲蓄傳承。感覺就不一樣了。

澳門金融管理局AMCM，目前暫未出臺類似香港的演示利率限制政策。

澳門主流儲蓄險，仍可按**7.0%—7.2%**進行長期收益演示。

這就是關鍵差異。

很多人誤會澳門保險。以為澳門是“小市場”，產品會弱一些。

其實不是。

澳門與香港共享國際保險巨頭的產品庫。友邦、宏利、萬通這些品牌，在澳門都有對應版本。很多主力產品，可以做到同質同價。

也就是說，底層不是換了一套東西。

還是國際保險公司的精算體系。還是類似的投資邏輯。還是同一類長期資金池。

差別在監管展示、成本和落地體驗。

2025年第一季度，內地居民在澳門投保平均保費達到23.4萬澳門幣，同比激增40%。

儲蓄分紅險占比超過80%。

友邦、宏利、萬通等國際品牌的澳門版產品，最受歡迎。

這幾個數據放在一起看，很清楚。

去澳門的，不是只買小額保障的人。很多是已經懂一點港險的人。也有一批高凈值客戶，開始把澳門當成長期配置地。

我自己的配置邏輯也在變。

2016年前后，很多內地客戶去香港，主要看重疾。那時候保障是主角。到了2024年，源自內地訪客的新造保單里，終身壽險和儲蓄壽險合計占比已經達到62.1%。

需求已經從保障，明顯轉向財富配置。

需求變了。選擇地也該變。

如果你買的是重疾，香港仍然很強。如果你買的是長期儲蓄傳承，澳門現在更值得認真比較。

宏Z傳承港澳版對比，差距從第47年開始拉開

她后來讓我看了一份宏利「宏Z傳承」港澳對比表。

我看完之后，判斷很明確。

這類長期傳承單，澳門版更有優勢。

原因不是澳門“講得更好聽”。而是規則讓長期演示空間不一樣。

友邦、宏利、安盛等國際保險公司，在港澳銷售的主力產品，底層精算模型、投資邏輯、資產配置，很多是完全一致的。

宏利「宏Z傳承」在澳門可演示**7.2%**的長期IRR。

香港版從第47年起，會被限制在6.5%。

前面幾十年，兩邊看起來差別不大。到了長期傳承周期，差距開始越來越明顯。

這張表里有個點很值得看。

前46個保單年度，兩地的保證現金價值和非保證總額基本一致。

第47年開始，香港IRR被鎖在6.5%。

澳門還可以繼續往上走。

到第100個保單年度，香港非保證總額是1.20億。澳門是2.27億。

到第120個保單年度，香港是4.24億。澳門是9.69億。

當然，這些都是演示數字。不是保證數字。

這里我必須把話說清楚。

演示利率不是實際收益。分紅險也不是剛兌。

但同一套底層邏輯下，規則給出的長期上限不同，計劃書呈現就會不同。客戶對資金終值的預期，也會不同。

這不是短期理財。

這是傳承型保單。

你看的不是第3年、第5年。你看的是第30年、第50年，甚至更久。

另外還有成本。

以100萬美元保單、20年繳費期計算，澳門因為沒有香港保險征費，可節省1400—2000美元。

這個金額放在100萬美元保單里，不算決定性因素。

但我會把它看成加分項。

收益演示空間更高。成本還更低。這個組合，澳門確實更占便宜。

真正讓人動心的，不只是收益

很多人以為，澳門吸引人只是因為7.2%的演示。

我不完全同意。

收益只是第一眼。

真正做決定時，還要看投保成本、核保、通關、稅務和后續服務。

香港保險有征費。大概是0.07%—0.1%。

澳門是零征費。

這點很直接。就是少一筆成本。

澳門免體檢額度比香港高10%—20%。健康告知也更靈活。

這個對企業主、醫生、律師、自由職業者很重要。

有些客戶資產證明復雜。收入結構不是單一工資。香港財務核保會更細。澳門在部分場景下更友好。

我不建議身體狀況復雜的人盲目沖澳門。

但如果你只是材料結構復雜，收入來源多，澳門確實更適合溝通。

通關也是現實問題。

橫琴口岸24小時通關。港珠澳大橋也讓動線更靈活。

對珠三角客戶來說，澳門的時間成本有時比香港低。

還有稅務和傳承。

澳門免征遺產稅、資本利得稅。個人所得稅率最高僅12%。香港是17%。內地是45%。

澳門保單可以用美元、港幣、澳門幣計價。

對有外幣資產、子女留學、跨境資金安排的人來說，這個多幣種屬性很實用。

這里我給一個比較明確的判斷。

如果你是長期儲蓄、傳承規劃、外幣資產配置，澳門版宏利「宏Z傳承」比香港新版更值得優先看。

但如果你只是短期放錢，三五年就想動用。

那別碰這類產品。

長期儲蓄險最怕錢不穩。

你前面幾年退保，現金價值通常不舒服。產品再好，也救不了資金周期錯配。

澳門不是完美答案，香港也沒有出局

說到這里，容易有人誤會。

是不是以后都不要看香港了？

不是。

我不喜歡一邊倒的說法。

香港仍然有它的強項。

香港是普通法系。重視判例。合同執行靈活。市場成熟度高。投訴機制和監管透明度也更強。

香港理賠效率也不錯。通常是3—5個工作日。

澳門是大陸法系。更依賴成文法。條款嚴謹。程序合規性強。

這兩套體系沒有絕對好壞。

只是風格不同。

如果你特別重視成熟市場的理賠效率和監管披露，香港依然有價值。

香港還強制披露近5年分紅實現率。澳門目前沒有同樣的強制披露要求。

這點我會謹慎一點。

澳門保單分紅實現率穩定在90%—105%。這個數據不錯。但披露制度不如香港統一。你看澳門產品時，更要看清保險公司本身的歷史、投資能力和分紅政策。

不要只盯著7.2%。

這就是我作為老客戶的真實感受。

澳門更適合追求長期演示空間的人。香港更適合看重成熟制度和理賠效率的人。

如果你問我自己怎么選。

做重疾和醫療，我還會認真看香港。

做長期傳承儲蓄，尤其是宏利「宏Z傳承」這種類型，我會優先看澳門。

寫在最后：2026年加倉，別再只用香港思維

2026年的跨境保險，已經不是過去那個簡單問題。

以前很多人問：“香港保險能不能買？”

現在要問得更細。

你買的是保障，還是儲蓄？

你看的是短期周轉，還是長期傳承？

你在意成熟監管，還是更高演示空間？

澳門保險現在的價值，是它保留了香港保險的國際品質和多元貨幣優勢。

同時，它規避了香港監管收緊之后的一部分收益限制和額外成本。

這也是我看好澳門的原因。

但我不會說澳門適合所有人。

短期資金，不適合。不接受分紅波動的人，不適合。只想看保證收益的人，也不適合。

如果你能接受長期持有。也理解分紅險的非保證屬性。還希望在美元資產、傳承規劃、跨境配置里多一個選擇。

那澳門版宏利「宏Z傳承」，可以重點看。

我當年就是這么踩坑的。

年輕時只看計劃書最高數字。后來才發現，監管變化、實現率、成本、繳費周期，才是真正決定體驗的東西。

現在再看，我會更務實。

香港不差。但2026年做長期儲蓄新單，澳門更有優勢。

大賀說點心里話

如果你已經有香港保單，想判斷要不要繼續加倉，別只拿一份計劃書做決定。港澳版本、繳費方式、資金周期，放在一起看，才不容易買偏。