你好，我是大賀。今天聊四款離岸 IUL。

宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II/III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

這四家我都研究過。同樣是 IUL。同樣掛鉤 S&P 500。同樣講“下有保底，上看空間”。

但你看 2025 年派息數據，會發(fā)現一個挺有意思的現象。

高的時候，大家都很好看。低的時候，大家也很一致。

尤其是 2025 年 4 月那一段。這不是壞事。反而是我判斷 IUL 機制是否透明的關鍵證據。

截至 2026年05月10日，我們已經能看到四大保司截至 2025 年 12 月附近的派息報告。我想把這件事講清楚。

別只看封頂數字。關鍵要看怎么算。

2025年4月，四家IUL收益同時落到低位

很多人看 IUL，最先盯著 Cap。

9%。10%。11.20%。

數字越高，越容易讓人心動。但我會先看一個反向數據。

2025 年 4 月到期的指數段。四家公司都不算高。

AIA 是 3.16%。宏利是 5.52%。全美是 5.52%。永明大概在 5.52%-6.62%。

你會發(fā)現。宏利、全美、永明、友邦在這一段的表現非常接近。大多卡在 **5.5%-6.6%**附近。

這就很有意思了。

如果是黑箱，數據往往會亂。一家一個算法。一家一個口徑。客戶也很難復核。

但這次不是。四家結果很接近。差異也能解釋。

我反而更愿意看這種“低收益月份”。高收益月份大家都愛曬。低收益月份更能看出規(guī)則。

同樣是 IUL，差別大了去了。但底層計算邏輯，不能亂。

這也是我這篇最想說的地方。2025 年 4 月這筆低收益，不是 IUL 失靈。它更像一次公開壓力測試。

點對點怎么結算，決定你最后拿多少

IUL 的核心不是“每天漲跌都算”。它通常看點對點。

英文叫 Point-to-Point。簡單講，只看起點和終點。

中間漲到哪里。中間跌到哪里。都不是最終結算點。

這點特別重要。

2024 年 4 月那批資金進場時，美股剛經歷通脹數據反彈帶來的回調。標普 500 當時在 5000 點附近震蕩。

后來這一年，美股不是沒有沖高。中間很多時間表現都不錯。有些月份結算，早就能碰到 Cap。

但 2025 年 4 月結算時，市場又遇到一波回調。地緣消息。關稅消息。都壓了一下風險資產。

結算日卡在這個位置。最后看到的就是起點到終點的漲幅。

不是全年最高點。也不是你體感里的“美股漲了很多”。而是合同約定的那條線。

這也是很多人誤解 IUL 的地方。

你不能拿美股全年最高漲幅，去要求保單按那個點結算。也不能看某天新聞說美股創(chuàng)新高，就覺得保單應該立刻給滿。

合同不是這么算的。它很機械。也很冷靜。

我對這類產品的態(tài)度很明確。點對點規(guī)則必須看懂。看不懂，就別急著買。

好處是，它不太給主觀操作空間。壞處是，它也不會照顧你的情緒。

這次四家在 2025 年 4 月段同時低下來。恰恰說明一件事。

它們都在按 S&P 500 的真實表現執(zhí)行。不是誰想多給就多給。也不是誰想少給就少給。

宏利Signature IUL：9.30%封頂，乘數后到10.70%

先看宏利。

宏利 Signature IUL (II) 的 S&P 500 賬戶，封頂率是 9.30%。

這個 Cap 不算四家里最高。全美比它更高。但宏利的風格很清楚。

穩(wěn)。確定。規(guī)則容易理解。

2025 年 3 月、5 月、6 月、7 月、8 月到 12 月到期的指數段，宏利都觸及了 9.30% 封頂。

更關鍵的是。如果客戶加選 115% 績效乘數，實際到手收益能到 10.70%。

這個數字不低。而且不是單月孤例。

你看表里幾個段落。指數漲幅超過 Cap 時，就按 9.30% 結算。加上 115% 績效乘數后，就是 10.70%。

2024 年 4 月那段，指數只漲 5.52%。宏利沒有硬湊到 9.30%。而是按真實漲幅結算。乘數后給到 6.35%。

這點我很看重。

高的時候給到 Cap。低的時候按規(guī)則給。這才叫機制透明。

宏利這款，我不會把它當作最激進的選擇。它不是靠最高 Cap 搶眼球。它更適合要穩(wěn)定規(guī)則的人。

如果你很在意品牌和確定性。宏利可以看。但別只拿 9.30% 去比。要把乘數、成本、保單結構一起看。

永明SunBrilliance IUL：乘數賬戶和優(yōu)選賬戶不是一回事

永明這邊更復雜一點。

永明 SunBrilliance IUL 的玩法更多。乘數賬戶。優(yōu)選賬戶。不同賬戶的上限和實際派息邏輯不同。

乘數賬戶的 Cap Rate 是 8.15%。乍一看不高。但加上乘數后，實際派息率能到 9.78%。

這就很典型。

表面 Cap 不高。實際結算不一定低。

永明的優(yōu)選賬戶 Optimum，又是另一套邏輯。多數月份觸及封頂。實際派息率能到 10.20%。

我對永明的判斷很直接。

永明適合愿意研究賬戶結構的人。你如果只想看一個 Cap 數字，它反而容易看錯。

乘數賬戶看起來 Cap 是 8.15%。但實際能撬到 9.78%。Optimum 賬戶能到 10.20%。這背后是產品設計在起作用。

不過，這類設計也有門檻。你要知道自己選的是哪個賬戶。你要知道乘數怎么來。你還要看對應費用。

2025 年 9 月，永明新加坡又推出了 SunBrilliance IUL II。Optimum 賬戶 Cap Rate 提到 10.80%。Multiplier Factor 從 120% 提到 125%。還新增第 11 年起的保證 Loyalty Bonus。

這件事說明什么？

IUL 市場在升級。保司之間在競爭。同一家永明，新舊版本邏輯也不一樣。

橫向對比很重要。同一家公司也要縱向對比。

全美Genesis與友邦Platinum：一個更高，一個更穩(wěn)

再看全美和友邦。

全美 Genesis II/III 的 S&P 500 Index Account，封頂率是 11.20%。

這在四家里很顯眼。2025 年 1 月到 2 月。還有 5 月到 12 月多個段落。實際派息都鎖定在 11.20%。

全美的特點很清楚。Cap 高。彈性足。在美股強勢時，客戶更容易拿到高封頂收益。

2025 年 10 月，Transamerica 推出 Genesis III 升級版。S&P 500 Index Account 保證參與率 100%。Cap Rate 保證不低于 3.50%。當前實際 Cap 是 11.20%。

這個產品更新，值得關注。它背后涉及對沖成本。也涉及保司愿意給客戶多少上限。

我會這么說。想沖更高結算上限，全美更值得重點看。但不能只看 11.20%。也要看保單成本。看長期維持能力。看未來 Cap 調整空間。

友邦則是另一種風格。

友邦 Platinum Indexed Legacy 的 S&P 500 子賬戶，2025 年 6 月到 2026 年 1 月成熟段落，全部觸達封頂。實際派息率是 9.00%。

友邦不花哨。漲少了拿實際漲幅。漲多了拿 9.00%。規(guī)則很直。

我對友邦的看法也明確。

友邦適合偏保守、重視品牌和規(guī)則簡單的人。它不適合只追最高 Cap 的人。你要的如果是上限刺激，全美更有吸引力。你要的是簡單確定，友邦反而舒服。

同樣是 IUL，差別大了去了。宏利偏穩(wěn)。永明偏設計。全美偏上限。友邦偏確定。

這才是橫向 PK 的價值。

4月低收益，反而證明IUL機制沒有黑箱

回到最開始的問題。

2025 年 4 月那筆低收益，到底該怎么看？

我不認為這是扣分項。我反而覺得這是加分項。

宏利 2024 年 4 月段，指數只漲 5.52%。客戶基礎結算就是 5.52%。加上績效乘數后是 6.35%。

全美 2025 年 4 月段，指數漲 5.52%。實際派息也是 5.52%。

友邦 2025 年 4 月成熟段落，指數漲幅 3.16%。客戶實得 3.16%。

這幾個數字很樸素。也很有說服力。

該給多少，就給多少。沒有為了宣傳硬做高。也沒有在低谷期亂扣。

IUL 的機制，最怕什么？

不是某個月沒有拿滿 Cap。而是你根本不知道它怎么給錢。

這次恰好相反。你能把數據和指數表現對上。你能看到點對點規(guī)則。你也能看到 Floor 和 Cap 怎么執(zhí)行。

我會給一個很清晰的判斷。

IUL不是固定收益產品。更不是穩(wěn)賺高息產品。但它的“保底+封頂”機制，在這組數據里是有效的。

2025 年 4 月，美股經歷回調。直接買股票的人，賬戶可能波動很大。IUL 客戶沒有吃到全年最高點。但也沒有虧損本金收益段。最后還能拿到 3.16%-6.62% 的正收益。

這就是它的定位。

它不是讓你賺最多。它是幫你把下行風險切掉一段。再給你保留一部分上行空間。

這一點，對高凈值家庭很重要。

尤其是 2025 年以后，很多人的資產配置訴求變了。不再天天想著暴利。更在意底線。更在意穿越周期。

但我也要提醒一句。

短期資金別碰 IUL。它不是一年兩年拿來周轉的錢。它也不適合只看第一年收益的人。

IUL 要看長期現金流。看保費安排。看保單費用。看指數賬戶選擇。看未來 Cap 調整。

只拿一年漂亮派息下決定。我不建議。

寫在最后：牛市拿上限，震蕩市看規(guī)則，熊市守底線

2025 年大部分 IUL 保單年度收益率，落在 9.00%-11.20% 區(qū)間。

這個結果很好。但別把它理解成每年都這樣。

牛市能拿 11%。震蕩市能拿 5%。熊市還能保 0%。

這句話聽著漂亮。真正要看的是合同怎么寫。賬戶怎么選。費用怎么扣。未來 Cap 怎么變。

我的立場很明確。

如果你有長期美元資金。能接受保單結構。也能理解點對點結算。IUL 可以作為高凈值資產配置的一塊。

如果你只想買個“高息存款”。那就別碰。你會用錯產品。

四款里怎么選？

想要穩(wěn)健和品牌規(guī)則，重點看宏利。想研究賬戶設計，永明值得細看。想追更高 Cap，全美更突出。想要簡單直接，友邦更省心。

別只看封頂數字。關鍵要看怎么算。也要看這筆錢，到底能不能長期放。

大賀說點心里話

IUL這類產品，真正的差別經常不在宣傳頁上。你如果已經在比較幾家保司，我建議把賬戶、費用、Cap和長期現金流放在一起看。買之前多問一句，往往能省很多彎路。