你好，我是大賀。

最近朋友圈里，很多人都在聊保誠。

一句話特別常見。

“保誠是不是回來了？”

這話我覺得可以聊。

但不能只靠情緒聊。

今天咱就事論事。

看一組保誠在2026年4月1日更新的數據。

主角是保誠「匯聚寶/盈利寶系列」等分紅計劃。

它這次把生效超過20年的老保單，實際平均總內部回報率，也就是IRR，直接放到了官網上。

這個動作不小。

我不替保誠站臺，也不替它背鍋。

但有一點我會說得很明確。

在香港保險市場里，敢把20年以上IRR拿出來講的公司，確實不多。

11款保誠老保單的20年IRR，為什么這次刷屏

保誠這次更新的，不是某一年分紅實現率。

也不是新產品的演示表。

它更新的是生效超過20年的老保單，在第20個保單年度的實際平均總IRR。

這個口徑，更接近一張長期賬本。

里面比較醒目的幾個數字是：

• 「匯聚寶」/「盈利寶」系列，第20個保單年度實際平均總IRR為8.30%
• 「子女培育」多儲蓄計劃，20年IRR為6.32%
• 「理想人生」定期儲蓄保障計劃，20年IRR為5.58%
• 「進寶」儲蓄計劃系列，20年IRR為4.67%

最低的也有4.67%。

最高的到了8.30%。

這不是一年兩年的數字。

是已經跑了20年的保單結果。

這也是為什么業內會討論。

因為過去幾年，保誠在內地客戶圈子里，爭議一直不小。

有人說它分紅沒有當年演示好。

有人說它老產品回本慢。

也有人說，保誠終于把長期成績交出來了。

這些說法都有背景。

不能單獨拎一句出來判斷。

但我自己的態度很清楚。

短期體驗可以罵。長期數據也必須看。

只看前者，會容易失真。

只看后者，也會忽略客戶真實感受。

你要注意一點。

2025年11月，香港保監局發布了分紅保險信息披露指引修訂。

要求保險公司披露至少過去5年的分紅實現率數據。

5年，是監管要求。

但20年以上長期數據，并沒有強制要求。

這就有區別了。

按規定公開，是合規。

主動把更長周期攤開，是另一回事。

這也是這次保誠數據引發討論的原因。

分紅實現率和IRR，不是一把尺子

很多人看保誠，卡在一個指標上。

分紅實現率。

這個指標當然重要。

但它不是全部。

紅利實現率的公式是：

紅利實現率 = 當年實際派發的紅利金額 / 當年利益演示的紅利金額

還有一個客戶收益率口徑：

客戶收益率 = 預定利率 +（演示利率 - 預定利率）× 70% × 紅利實現率

這些公式看著專業。

但說白了。

它主要回答一個問題。

這一年，實際分紅有沒有達到當年演示。

它是一個年度切片。

像體檢報告里的某一個指標。

有用。

但不能代表一個人的一生健康。

當年保誠被罵得最狠的，是2015到2019年前后那批雋S系列。

那幾年總現金價值比率，大致在86%到94%。

沒有達到當初演示的100%。

產品本身回本也慢。

五年繳費，通常要等到第八到第十年才回本。

客戶體驗不好。

這是客觀事實。

從最終結果看，這批保單不是虧損。

但沒有賺到預期。

對很多家庭來說，“沒虧”和“沒達到預期”，感受差不多。

當年那一輪輿論，我能理解。

不過后來的討論，確實有點偏。

很多人拿某一年分紅實現率，直接判斷一家公司的長期投資能力。

這個邏輯不完整。

保險不是買一年。

也不是買三年。

它是二三十年，甚至終身的安排。

IRR衡量的是整個旅程的終點。不是途中某一站的速度。

內部回報率會把投入保費、期間分紅、最終現金價值全部納入計算。

最后折算成年化復利收益率。

這才是長期保單更該看的尺子。

別聽銷售講故事，看20年的賬本。

雋富(EGC)這張保單，能看出近年表現的變化

光看老保單，有人會說。

那是過去時代的紅利。

現在還能不能做到？

這個問題問得對。

近幾年的產品，也要看。

保誠這次資料里，有一張雋富(EGC)美元5年繳2022分紅組別案例。

總保費是10萬美元。

簽發年齡是1歲。

在第3個保單年度，預期現金價值是31,010。

2026年公布現金價值是32,560。

總現金價值比率是105%。

第4個保單年度，預期是49,280。

實際是52,240。

總現金價值比率是106%。

這兩個數字，說明近年承保的某些分紅組別，確實有超預期表現。

更長一點看。

這張雋富(EGC)在第30個保單年度，總現金價值比率是115%。

對應IRR是6.2%。

到ANB101時，總現金價值比率也是115%。

對應IRR是7.2%。

這里我會分開看。

前幾年超預期，不代表未來一定每年都超。

這點不能夸大。

但它至少說明，近年保誠不是完全躺在老產品成績上。

資料里也提到，近五年承保的雋F、雋T等產品，連續兩年甚至五年總現金價值比率達到100%甚至105%以上。

這個趨勢值得看。

但還是那句話。

一張分紅險，不能只看第3年、第4年。

短期數據能說明執行狀態。

長期IRR才說明完整結果。

匯J保24年總回報724%，長期賬本才是關鍵

保誠這次最有分量的，不是某一張新單。

而是長期老單的真實成績。

以「匯J保」為例。

過去24年的實際平均年化IRR是8.6%。

24年總回報率是724%。

這不是演示表里的“未來可能”。

這是已經發生的老保單結果。

一個很普通的感受是。

如果一張保單真的跑了24年，還能有這個結果。

它至少證明了一件事。

這家公司在某些長期分紅產品上，確實有過很強的兌現能力。

再看另外兩組。

「子女培育」計劃，過去33年平均IRR達到6.8%。

「理想人生」過去30年IRR達到6%。

這個維度，我更看重。

因為它跨過了很多真正的大周期。

1997年亞洲金融風暴。

2001年“911”事件。

2008年全球金融海嘯。

2010年歐債危機。

2020年以來的新冠疫情和經濟震蕩。

這些事情，不是PPT里的壓力測試。

是真實發生過的市場沖擊。

一張保單跑過這些年份。

最后沉淀下來的復利數字，才有參考價值。

長期主義不是口號，是要拿數據驗證的。

2025年10月，香港金管局降息50個基點。

港元一年期定存利率，普遍從**3.5%下滑到2.8%-3.0%**區間。

美元定存也從5%高位回落到4%以下。

這個背景下，大家重新看長期復利6%-7%，感覺會不一樣。

短期存款利率高的時候，很多人看不上分紅險。

利率下行以后，長期復利的稀缺性就出來了。

不過我也提醒一句。

分紅險不是定存。

不能拿它當一年期存款替代品。

你要的是長期復利。

就要付出長期持有的代價。

標普AA和系統重要性保險人，安全底座不能只聽故事

買港險，很多人會問安全性。

這個問題很現實。

不是只看品牌大不大。

也不能只聽銷售說“歷史悠久”。

要看評級。

看監管地位。

看公司結構。

2025年，標普全球將保誠財務實力評級上調至AA級。

這個級別不低。

同時，保誠是香港保險業監管局認定的兩家“大到不能倒”的保險公司之一。

官方表述是“具系統重要性的保險人”。

香港有160多家保險公司。

能進這個位置，不是普通榮譽稱號。

它意味著監管視角里，這家公司對金融體系有系統重要性。

我對“安全”這件事，一直比較克制。

任何保險公司都不是沒有風險。

任何長期產品也不是剛兌工具。

但保誠的安全底座，確實比較硬。

評級是硬信息。

監管身份也是硬信息。

這些東西，比一句“百年公司”更有價值。

安全從來不是口號。是寫在資質里，落在架構里，經得起時間驗證。

這點上，保誠有優勢。

我不會回避。

三大基金怎么配，決定了它為什么會波動

接著看收益來源。

保誠的分紅，不是憑空來的。

它背后是資產配置。

保誠旗下有資產管理公司瀚亞投資。

同時和黑石、KKR、凱雷等超過50家國際投資機構建立長期合作。

這也是它長期分紅能力的一部分來源。

但你不能只看到“頂級朋友圈”。

還要看到組合本身的波動屬性。

截至2024年12月31日，保誠分紅保單業務基金里，美元基金資產配置中，淺橙色部分是38%，青綠色部分是28%，普通股是15%，投資級債券是8%，其他股票是**3%**等。

港元基金里，青綠色部分是42%，淺橙色部分是36%，政府債券是17%，其他是5%。

貨幣組合也要看。

美元基金里，美元占75%。

其他貨幣12%。

歐元7%。

日元4%。

港元和人民幣各1%。

港元基金里，港元占64%。

其他貨幣14%。

美元13%。

歐元8%。

人民幣1%。

地區組合也很清楚。

美元基金，美國占66%。

亞太地區，日本除外，占24%。

歐洲占9%。

其他地區占1%。

港元基金，亞太地區占51%。

美國占41%。

歐洲占8%。

這類組合的特點很明顯。

它不是純債思路。

也不是短期穩穩收息的思路。

權益類、另類資產、全球市場配置，占了重要位置。

這能解釋兩件事。

第一，它有長期復利空間。

第二，它中途一定會有波動。

這不是缺點。

這是產品機制。

但你得接受它。

保誠這類分紅產品，我不會建議短期資金去碰。

它適合的是能放很久的錢。

不是一年后要買房的錢。

也不是三五年內要確定支出的現金。

寫在最后：保誠適合長期錢，不適合急用錢

保誠這次把20年以上IRR拿出來。

我覺得是一個很重要的信號。

它不是說保誠沒有爭議。

也不是說過去被罵都不對。

相反，過去那些客戶體驗差的地方，該承認就承認。

雋S那批總現金價值比率沒達到演示。

回本周期又偏長。

客戶不舒服，很正常。

但今天再看保誠，不能只停留在那一段情緒里。

用分紅實現率看年度執行。用IRR看長期終局。

這兩把尺子，不能混用。

我的判斷很直接。

如果你的錢，是20年以上遠期目標。

比如養老。

比如孩子長期教育金。

比如家族傳承。

你能接受中途波動。

也不打算中途退保。

保誠這類注重長期復利、具備跨周期能力的產品，可以認真放進候選名單。

但如果你的錢，20年內大概率要用。

或者你對波動非常敏感。

或者你看到分紅實現率低一點就睡不著。

那我不建議你優先選它。

你更適合穩定性和流動性更強的安排。

這不是保誠好不好。

是資金屬性對不對。

沒有“最好”的產品。

但有明顯不適合的場景。

長期錢，可以看保誠。短期錢，別硬上。

數據擺在這兒，你自己判斷。

大賀說點心里話

港險產品最怕只看一個數字?？词找妫惨雌谙?、現金價值、分紅機制和渠道成本。你要是真準備配置，先把信息差弄清楚，再決定怎么買。