你好，我是大賀。

北大碩士，做港險和離岸保險配置這些年，越到市場波動大的時候，我越不喜歡只聊“收益高不高”。

今天聊四款IUL。

宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II/III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

很多朋友把這類新加坡、百慕大離岸IUL，也放在港險的大類里一起比較。問題很直接。

它們說的“下有保底，上有封頂”，到底是不是真的？

截至2026年05月10日，我把四家保司披露到2025年12月附近的派息數據放在一起看。最有意思的，不是牛市月份都很漂亮。

而是同一個低谷月份，四家幾乎一起“掉下來”。

這反而說明了一個關鍵問題。

IUL不是保司想給多少就給多少。它背后有一套很硬的計算規則。

四家IUL同一個月“掉隊”，這不是巧合

我們先看一個很反直覺的地方。

2025年4月到期的指數段。也就是對應2024年4月進場的那筆資金。

四家表現都沒那么亮眼。

AIA友邦，派息 3.16%。宏利，派息 5.52%。全美，派息 5.52%。永明，大概在 5.52%-6.62%。

你看，除了友邦低一些，其他三家都卡在5.5%-6.6%附近。

這件事很重要。

如果某一家低，可能是產品設計問題。如果四家一起低，就要看市場和機制。

我個人反而更愿意看到這種一致性。

因為它說明IUL的計算，并不是一個黑箱。保司不是拍腦袋給利率。也不是今年想多給就多給，想少給就少給。

它們基本是在按標普500指數的真實表現執行合同。

這點我給它加分。

但也別誤會。

IUL不是每個月都能拿滿封頂。也不是“穩賺10%”。

這句話我會講得重一點。誰拿IUL當固定10%收益產品去理解，后面一定會失望。

Point-to-Point：IUL結算像在過山車上按快門

別被專業術語嚇住。

IUL里有一個詞，叫 Point-to-Point。中文叫點對點。

一句話給你講明白。

它只看起跑線和終點線。中間發生過什么，不算數。

這玩意兒其實就像坐過山車按快門。

中間沖到最高點。很刺激。可快門如果按在下坡時。照片就沒那么漂亮。

2024年4月，那批資金進場。那時美股受通脹數據反彈影響，標普500在5000點附近震蕩。

這一年中間，美股不是沒漲。甚至漲得很猛。

但到2025年4月附近，市場又碰到地緣和關稅消息沖擊。美股出現回調。

結算日卡在這個位置。收益就只能按終點線來算。

這就是為什么2025年4月那批指數段，大家都沒有拿滿。

IUL的核心機制其實就三個詞。

Floor，保底。通常是 0%。市場大跌時，賬戶收益按0算。本金不跟著指數虧。

Cap，封頂。不同產品封頂大概在 9%-11.3%+。指數漲得再多，也最多拿到封頂。

Point-to-Point，點對點。只看開始和結束。過程里的高點，不一定屬于你。

這也是IUL最容易被講偏的地方。

很多銷售喜歡拿牛市月份講。拿10%、11%講。我不會這么講。

我會先問你一句。

你能不能接受結算日的不確定？

如果你接受不了，IUL不適合你。如果你能接受，再看保底和封頂有沒有價值。

直接炒股就不一樣。

2025年4月那種跳水，如果你在股票賬戶里持有標普相關資產，很可能從盈利變成浮虧。甚至被套住。

IUL至少守住了底線。那批低谷段，客戶還拿到 3.16%-6.62% 的正收益。

這不是神話。這是合同機制。

牛市里看封頂：全美拿11.20%，宏利拿10.70%

牛市年份，IUL看什么？

看Cap。也就是封頂。

封頂越高，牛市里能鎖住的上限越高。

全美 Genesis II/III 的封頂率是 11.20%。

2025年1-2月段。實際派息鎖定 11.20%。2025年5-12月段。也連續鎖定 11.20%。

這個數字很有沖擊力。

在美元類低風險配置里，能看到11.20%的結算收益，確實少見。

但我不建議你只看這個數字就下決定。

高封頂很香。但你還要看保單成本、保費安排、長期維持成本、融資結構。尤其是高凈值客戶常用保費融資。成本一變，凈收益就變。

如果你問我，全美適合誰？

我會說得直接一點。

能長期持有，能理解波動結算，又想要更高上限的人，可以重點看全美。

短期資金別碰。保守到完全不能接受年份差異的人，也別把它當定存。

下面這張是全美Genesis III的月度數據。可以看到 0.00% Floor 和 11.20% Cap。多數月份觸到上限。

再看宏利 Signature IUL (II)。

它的封頂率是 9.30%。單看Cap，不如全美高。

但宏利有一個關鍵設計。

加選 115%績效乘數 后，2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月這些觸頂月份，實際到手收益達到 10.70%。

2024年4月那段，指數只漲 5.52%。宏利在績效乘數加持下，給到 6.35%。

這個設計的好處，是不只在大牛市加分。中等漲幅時，也能多拿一點。

我對宏利的評價很明確。

宏利不是最激進的那一個，但它是我更愿意給穩健型高凈值客戶解釋的一款。

原因很簡單。

封頂不夸張。乘數后收益夠看。大廠背景也更容易讓客戶接受。

不過，乘數不是免費魔法。具體費用和保單結構，要看建議書。不能只看10.70%這個結果。

這張宏利數據表里，9.30%的Cap和10.70%的績效乘數后收益，寫得很清楚。

咱拿生活中的事打個比方。

全美像跑車。速度上限更高。宏利像四驅SUV。速度也不慢，但重心更穩。

你要追求極致上限，全美更有吸引力。你要兼顧大廠穩定和策略清晰，宏利更順手。

這不是誰絕對更好。

我自己的偏好是：激進型資金看全美，穩健型大額配置看宏利。

永明的乘數賬戶：Cap不高，也能接近10%

永明 SunBrilliance IUL 的特點，是玩法多。

它有乘數賬戶。也有優選賬戶。

乘數賬戶的 Cap Rate是8.15%。乍一看，不高。

但2025年大部分月份，實際派息達到 9.78%。

這就是乘數的作用。

它不是把Cap寫得很高。它是用產品設計，把結算收益撬上去。

永明的優選賬戶 Optimum，封頂率是 10.20%。在2025年市場環境里，絕大多數月份也維持在 10.20% 附近。

我對永明的看法是這樣。

永明適合愿意研究賬戶選擇的人。

它不是最簡單的產品。但它的結構很有彈性。你能看懂賬戶差異，就能用得更細。

如果你只想買完不管，永明未必是第一選擇。因為賬戶越多，選擇越多，誤解也越多。

這一點要講清楚。

“玩法多”不等于更適合所有人。對懂的人，是工具箱。對不懂的人，是選擇題。

下面是永明乘數賬戶。Cap Rate是 8.15%，但多數周期結算到了 9.78%。

再看永明Optimum賬戶。多數周期能看到 10.20% 的封頂結算。

2025年，新加坡IUL在高凈值市場明顯升溫。Sun Life Singapore CEO Christopher Albrecht在2025年9月也提到，IUL需求持續爆發，旗艦產品從2023年推出后到2025年保費收入穩居前三。

這個熱度不是偶然。

利率下行。資產波動大。高凈值客戶不再只問“能賺多少”。他們開始問“跌的時候怎么保護”。

永明這類設計，正好踩中了這個需求。

但我也要潑一點冷水。

越復雜的產品，越需要專業解釋。

你不能只聽“接近10%”。你要知道它靠什么接近10%。也要知道什么情況下拿不到。

理解了這個你就通透了。

友邦的價值不在高，而在簡單確定

友邦 Platinum Indexed Legacy 的封頂率是 9.00%。

2025年6月到2026年1月成熟段，全部觸達封頂。實際派息率都是 9.00%。

2025年4月成熟段，指數漲幅 3.16%。客戶實得 3.16%。

這個結果非常符合友邦的產品性格。

簡單。直接。確定感強。

指數漲少，就拿少。指數漲多，就拿9%。指數跌破，Floor 0%保護本金。

我不會把友邦說成收益最強。不是。

友邦最適合不想研究太復雜賬戶，又重視品牌和確定性的人。

它的優點是好理解。缺點也是好理解。

上限不算高。

如果你追求11%左右的結算上限，友邦不占優勢。如果你更在意規則清楚，大品牌，執行穩定，友邦可以放進候選。

下面這張友邦數據很典型。所有段Floor都是 0.00%，Cap是 9.00%。2024年6月到12月很多段觸頂。

這也是IUL里最核心的價值。

熊市看Floor。牛市看Cap。震蕩市看結算日和賬戶設計。

2025年4月那批低谷段，沒有哪一家虧損。客戶依然拿到正收益。

這個結果不夸張。但很扎實。

過去一些波動期，0% Floor Rate 也多次保護過客戶本金。

這比嘴上說“穩”更重要。

2025年10-11月，全球央行黃金儲備創下歷史新高。世界黃金協會WGC 2025年Q3報告里，全球央行凈購金量達到 220噸，金價也突破 4000美元/盎司。

大家為什么買黃金？

不是因為黃金每天都漲。而是它有避險屬性。

IUL也有點類似。

它不是黃金。也不是股票。它是一種把“參與上漲”和“控制下跌”寫進合同里的工具。

這才是它該被理解的方式。

指數怎么選，比很多人想得更重要

IUL掛什么指數，影響很大。

2025年表現最好的賬戶，幾乎都掛鉤標普500指數。

這一點很明確。

相反，掛鉤恒生指數的賬戶，在過去兩年多次觸發 0%保底。

這不是說恒生永遠不好。也不是說標普永遠會贏。

但從過去這段數據看，美股核心資產的優勢很明顯。

2025年大部分IUL保單年度收益率，落在 9.00%-11.20% 區間。表現好的，基本和標普500掛鉤。

我不喜歡用網絡詞去夸一個指數。

但這次我會說得直接一點。

如果只選一個核心指數，我會優先選標普500，而不是恒生。

理由很簡單。

全球龍頭公司集中度高。盈利韌性更強。過去兩年賬戶結果也更能說明問題。

當然，標普500也會跌。2025年4月就給大家上了一課。

但有Floor兜底時，標普的上漲彈性就更有價值。

這也是IUL和直接買股票不一樣的地方。

直接買股票，跌了你要自己扛。IUL賬戶，至少有0%保底這條線。

我不建議把全部資產都放IUL。但我會建議高凈值家庭，把一部分長期美元資金放進這類結構里。

前提是，這筆錢真的長期不用。

寫在最后：IUL不是神話，但機制值得看懂

2025年全球資本市場很震蕩。

很多高凈值客戶的心態也變了。

以前大家問的是，哪里能賺得更快。現在問的是，底線在哪里。上限還有沒有。

IUL回答的正是這個問題。

牛市里，像全美能拿到 11.20%。宏利乘數后能到 10.70%。永明能通過賬戶設計接近 10%。友邦能用更簡單的方式拿到 9.00%。

震蕩月份里，2025年4月那批資金，依然有 3.16%-6.62% 的正收益。

熊市里，0% Floor至少能守住賬戶不跟指數一起跌。

這就是IUL的真實樣子。

不是每年固定10%。不是無限上漲。也不是沒有成本的免費午餐。

它適合長期美元資金。適合能接受結算差異的人。適合想守住底線，又不想完全放棄上漲空間的家庭。

短期錢別碰。完全不懂機制別急著買。只被演示收益打動，也別急著簽。

四款里怎么選？

我會這樣分。

想要更高封頂，看全美。想要穩健大廠和乘數加成，看宏利。想要賬戶玩法和策略彈性，看永明。想要簡單直接和品牌確定感，看友邦。

這才是一個正常的選擇邏輯。

別被專業術語嚇住。把Point-to-Point、Cap、Floor、乘數這四個詞搞懂。IUL基本就通關了。

大賀說點心里話

IUL這類產品，真正難的不是看收益表，而是看懂它適不適合你的錢。買之前，把機制、費用、賬戶選擇和渠道差異都問清楚，會少走很多彎路。