你好，我是大賀。

今天聊一類很多高凈值家庭都在問的產品。IUL，指數萬能壽險。

具體看四款。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

我把宏利、永明、全美、友邦四大離岸保險巨頭，截至2025年12月的最新派息報告，放在一起看了一遍。

這篇不講概念包裝。咱們先不談產品，先看數據。

IUL這幾年很火。原因也簡單。股市怕跌。定存太薄。高凈值家庭手里有美元資產，又不想全部裸奔在市場里。

那問題就來了。

它說自己“下有保底，上有空間”。到底有沒有兌現？真實派息是不是好看？哪些數字可以信？哪些地方不能想得太美？

我會說得直接一點。2025年這批掛鉤S&P 500的IUL，數據確實漂亮。但它不是無腦高收益產品。它更像一把有規則的傘。能擋雨。也能曬到太陽。但傘的邊界，你一定要看清。

2025年高凈值家庭的新焦慮：不想暴沖，更怕失守

2025年，很多家庭的心態變了。

前幾年大家還在問，哪里收益更高。現在問得最多的是，錢放哪里更穩。還能不能有點上行空間。

這不是保守。這是市場教育后的正常反應。

2025年美股繼續強。標普500全年漲幅大約在**23%-25%**區間。連續兩年漲幅超過20%。這在歷史上也不常見。

同一時間，美聯儲2025年累計降息100個基點。聯邦基金利率目標區間降到3.50%-3.75%。很多美元定存的吸引力，明顯下來了。

我身邊不少客戶就是這樣。

股市賺過錢。也被波動嚇過。美元定存以前還能忍。現在利率往下走，又覺得不甘心。

這類人最典型的需求，不是追求暴利。而是四個字。

守底博上。

IUL被很多人叫做“財富方舟”。這個說法有點營銷味。但如果只講機制，它確實是在解決這個問題。

跌的時候，別把本金打穿。漲的時候，別完全錯過市場。這就是它的核心價值。

不過，我要先把話放前面。

IUL適合長期資金。短期要用的錢，別碰。它不是三年五年拿來周轉的工具。更不是拿來替代全部股票倉位的東西。

IUL的底層規則：跌了保0%，漲了看封頂

IUL的核心機制，其實就兩個詞。

Cap。Floor。

說人話就是，封頂和保底。

Floor保底0%。如果掛鉤的S&P 500指數跌了。哪怕跌了20%。這個指數賬戶的年度收益，也按**0%**算。不是負數。

這就是底。

Cap封頂大約9%-11.3%+。如果指數上漲。你跟著漲。但最多拿到封頂率。

這就是上限。

聽起來很舒服。市場大跌，你不虧指數賬戶收益。市場大漲，你能吃到一段漲幅。

不過，這一點我必須跟您掰扯清楚。

IUL不是指數基金。你不是完整持有S&P 500。標普漲了25%，你不會拿25%。你拿的是合同約定下的結算收益。

比如封頂是9%。標普漲20%。你拿9%。

比如封頂是11.20%。標普漲22%。你拿11.20%。

這不是缺點。這是規則。

我判斷IUL，不會拿它和股票基金硬比。那樣比沒意義。我會拿它和“低波動美元資產”去比。比如美元定存。美元債。部分儲蓄險。還有閑置現金。

在這個坐標里，2025年的IUL數據，確實能打。

尤其是掛鉤S&P 500的賬戶。這一點非常清楚。

如果你問我，2025年IUL里哪條線最值得看。我會直接說。S&P 500賬戶。

恒生相關賬戶過去兩年波動太大。多次碰到0%保底。不是不能配。但作為主策略，我會更偏向標普。

宏利10.70%和全美11.20%，把上限打出來了

先看宏利和全美。

這兩家能說明一個問題。IUL到底能不能“博到上”。

宏利這款是Signature IUL (II)。S&P 500賬戶封頂率是9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段，全部觸及**9.30%**封頂。

如果客戶加選115%績效乘數。實際到手收益達到10.70%。

這個數字不低。放在美元低波資產里，很亮眼。

你看表里很直觀。

2025年3月段，指數漲9.48%。Cap是9.30%。普通結算就是9.30%。115%績效乘數后是10.70%。

2025年8月段，指數漲18.58%。普通結算還是9.30%。乘數后還是10.70%。

這就是封頂的意思。

指數漲很多。你不拿全部。但你拿合同給你的上限。

我對宏利的看法比較明確。

如果你喜歡大公司、穩定規則、別太花哨，宏利這款可以認真看。它不是最高封頂。但10.70%的實際結算，已經很有競爭力。

再看全美。

全美Genesis II/III的S&P 500 Index Account，封頂率是11.20%。

2025年1月-2月段。還有5月-12月多個段落。實際派息鎖定在11.20%。

這個數字更猛。

全美的優勢很清楚。高封頂。吃牛市的能力更強。

2025年這種標普強勢年份，它就很占便宜。標普漲幅超過20%的月份，保單持有人拿滿11.20%。

我的判斷也很直接。

如果你看重上限，全美比宏利更激進。但我不會只因為11.20%，就無腦選全美。還要看保司偏好、費用結構、保單設計、未來Cap調整空間。

IUL最怕只看一年的漂亮數據。這一年能觸頂。不代表未來每年都觸頂。

但只看2025年派息成績。全美確實是四家里很能打的一檔。

永明偏靈活，友邦偏簡單

再看永明和友邦。

這兩家的風格很不一樣。

永明SunBrilliance IUL，玩法更多。它有乘數賬戶。也有優選賬戶。

乘數賬戶的Cap Rate是8.15%。聽起來不高。但加上乘數后，實際派息率達到9.78%。

這類設計的重點，不在表面Cap。而在最終結算。

很多人一看8.15%，就覺得一般。但實際派息是9.78%。這就不能只看第一層數字。

永明優選賬戶也值得看。Optimum賬戶多數月份觸及封頂。實際派息率為10.20%。

我對永明的評價是。

它適合愿意理解賬戶設計的人。想要簡單直接的人，可能會嫌它繞。但你愿意把規則看清，它的彈性不錯。

友邦就相反。

友邦Platinum Indexed Legacy，S&P 500子賬戶在2025年6月到2026年1月成熟段落，全部觸達封頂。實際派息率是9.00%。

友邦的規則很直白。

漲得少，拿實際漲幅。漲得多，拿9%。

2025年4月成熟段落，指數漲幅3.16%。客戶實得3.16%。

6月至12月各段漲幅都超過9%。實際派息全部觸達9.00%。

我會這樣選。

想要簡單、穩、少折騰，友邦夠用。但如果你強烈追求更高上限，友邦不是最進取的選擇。它勝在清楚。不是勝在最高。

真正該看的，是回調月份有沒有守住

漂亮年份，很多產品都好看。

真正能看出IUL價值的，不是牛市觸頂。而是市場回調時，它怎么結算。

2025年4月到期指數段，就很有參考價值。

四家公司表現如下：

• AIA：3.16%
• 宏利：5.52%
• 全美：5.52%
• 永明：5.52%-6.62%

這組數據，我反而更重視。

因為它說明兩件事。

第一，IUL沒有亂來。第二，保底不是擺設。

IUL收益計算用的是點對點。Point-to-Point。只看起點和終點。

這句話很關鍵。

它不看中間最高沖到哪里。也不看你中間多興奮。到結算日，指數在哪。就按那個結果進入公式。

2024年4月，標普500在通脹數據反彈影響下回調。當時指數在5000點附近震蕩。

后面一年，美股其實很強。中間也沖過高位。

但到了2025年4月。市場受地緣和關稅消息影響，又出現回調。正好卡在一些指數段結算附近。

這就導致2025年4月到期的段落，收益沒有觸頂。

宏利2024年4月段，指數只漲5.52%。績效乘數后，實際給到客戶6.35%。

全美2025年4月段，指數漲5.52%。實際派息5.52%。

友邦2025年4月成熟段落，指數漲3.16%。客戶實得3.16%。

永明在這段大概是5.52%-6.62%。

這不是壞數據。我甚至覺得，這是更真實的數據。

牛市拿9%-11%。大家都開心。但市場回調后還能拿正收益。這才是很多家庭買IUL的原因。

你要注意。

如果這筆錢是直接買股票。那段回撤，賬戶波動會很明顯。可能從浮盈變成少賺。甚至變成虧損。

IUL不一樣。它到期看點對點結果。如果結果仍是正數，就按正數結算。如果結果是負數，Floor把收益墊在0%。

0%不是高收益。但在大跌年份，0%很值錢。

這句話我經常跟客戶講。

很多人牛市看不上0%。熊市才知道0%有多貴。

當然，我也不想把IUL說成完美。

它有封頂。它有保單費用。它需要長期持有。它對設計能力要求很高。保費結構、身故杠桿、賬戶選擇、費用扣除，都要算清楚。

我不建議短期資金買IUL。也不建議拿全部流動現金去買。更不建議只看2025年派息表就下決定。

但如果你有一筆美元資金。本來就是長期傳承、長期配置、長期保障用途。又不想完全放在市場波動里。IUL是可以認真考慮的。

2025年這幾張成績單，至少證明了一點。

它不是只會講故事。在S&P 500強勢年份，它確實能把上限兌現出來。在回調月份，它也確實守住了底線。

這比很多純演示收益，更有參考價值。

寫在最后：IUL不是神話，但適合長期美元資金

截至2025年的這輪復盤里，大部分IUL保單年度收益率落在**9.00%-11.20%**區間。

這個成績很好。尤其放在美元定存利率下行的背景里，更明顯。

但我的立場很明確。

想短期套利，別買IUL。想要完全跟漲股市，也別買IUL。想給長期美元資產找一個守底博上的位置，可以看IUL。

四款里面，我會這樣理解。

宏利偏穩。全美偏高封頂。永明偏賬戶玩法。友邦偏簡單確定。

沒有一款適合所有人。但每款都有自己的位置。

這類產品最怕兩種人。

一種只看高收益。一種完全不看規則。

IUL的正確打開方式，是把它放進家庭資產結構里。不是拿它替代所有投資。也不是拿它當短期理財。

牛市能拿到接近上限。震蕩市還能拿正收益。熊市至少有0% Floor守住指數賬戶底線。

這就是它的價值。

不是神話。但在高凈值家庭的長期美元配置里，確實有位置。

大賀說點心里話

IUL這類產品，數據要看，規則更要看。尤其是賬戶選擇、費用和長期持有周期，差一點，結果就會差很多。你如果正在比較新加坡、香港保險或離岸IUL，可以先把方案拿來一起算清楚。