你好，我是大賀。

北大碩士，做港險第9年。

我自己手上有5張港險保單。從早年的分紅儲蓄險，到后來加配壽險，再到現在看IUL。這個過程我都走過。

今天聊的是萬通「鼎峰指數萬用壽險（APEX）」。

這款產品最近被問得很多。原因也簡單。2025年之后，香港不少分紅儲蓄險的長期演示收益，從原來**6.5%-7%附近，陸續下調到6%-6.5%**區間。

很多老客戶開始想一個問題。

只靠儲蓄險，夠不夠？

我自己也是這么想的。

儲蓄險穩。適合做現金流。適合做教育金。適合長期儲蓄。

但它不是高杠桿傳承工具。

IUL不一樣。它本質上還是壽險。核心不是“賺多少”。而是用一份保單，把身故保障、賬戶價值、指數增長潛力放在一起。

聽起來很美。

但我先把話說重一點。

IUL不是普通家庭隨手買的產品。

門檻高。費用多。演示假設也要看懂。

看不懂這三點，別碰。

從終身壽險到IUL，壽險這條線是怎么走過來的

壽險產品這些年的演變，其實挺清楚。

最早是定期壽險。

保障一段時間。便宜。純保障。

后面是終身壽險。

保障終身。保費貴一些。現金價值也慢慢長。

再往后是萬能壽險UL。

賬戶更靈活。費用也更透明。

再往后，才是IUL。

也就是指數型萬能壽險。

它把保單賬戶和市場指數掛鉤。常見的是掛鉤S&P500。

這條線你看懂了，就不會把IUL當成普通儲蓄險。

它不是一個簡單的“收益更高的儲蓄產品”。

它仍然是壽險。

壽險的第一價值，永遠是身故保額。

現金價值只是第二層。

不過，現金價值的增長能力，確實決定了產品差異。

終身壽險的典型投資策略，是30%股票+70%債券。投資演示收益大概是4.75%-5.5%。

傳統萬能壽險UL更保守。典型策略是99%債券。投資演示收益大概是3.5%-4.5%。

IUL更激進一些。典型策略是掛鉤100% S&P500。投資演示收益大概是6.1%-7.25%。

VUL覆蓋股票、債券、基金。演示收益區間是2%-6%。波動也更大。

我會這樣理解。

終身壽險像一輛穩車。慢，但確定性強。

IUL像一輛帶安全帶的性能車。能跑更快。但你得知道它怎么剎車。

只想穩穩傳承，不想研究指數和費用，終身壽險更適合。

想要更高身故杠桿。也能接受指數賬戶規則。再看IUL。

終身壽險求穩，IUL追求的是保底后的彈性

很多朋友買過香港分紅儲蓄險。

當年我也是這么想的。

收益看著不錯。美元資產。長期分紅。拿著安心。

但走到財富傳承這一步，你會發現一個問題。

儲蓄險不是專門做身故杠桿的。

終身壽險才是。

終身壽險的身故杠桿，通常能達到5倍以上。現金價值IRR大概在5%上下。

這已經很不錯了。

特別適合保守型家庭。

它的好處是清楚。規則穩定。收益確定性強。

但IUL想解決的是另一個問題。

在保底機制下，給賬戶一個向上的彈性。

IUL設置了保底利率，也設置了收益上限。

指數漲得好，賬戶可以吃到一部分上漲。

指數表現差，也不是直接跟著指數虧本金。

說白了，IUL不是讓你去賭美股。

它是用保單結構，把指數上漲變成賬戶派息。

這個設計很聰明。

但我不建議把它理解成“穩賺的指數投資”。

這是兩回事。

IUL適合有傳承需求的人。

不是適合想短期賺一筆的人。

如果你問我，買過儲蓄險之后，要不要加配IUL。

我的答案很明確。

有高凈值傳承需求。可以看。

只有教育金、養老金需求。儲蓄險夠用了。

短期資金。別碰。

香港IUL剛起步，地區選擇不能只看產品名氣

香港保險很強。

這一點不用多說。

特別是分紅儲蓄險。香港做了很多年。產品體系成熟。客戶也熟。

但在IUL這個板塊，香港確實是新選手。

2025年，萬通、富衛、永明等保險公司，才成為香港市場第一批推出IUL產品的機構。

也就是說，截至2026年05月10日，香港IUL還在起步階段。

產品選擇不算多。

這點我會非常謹慎。

不是說香港IUL不好。

而是說，你要知道它所在的賽道還很新。

新加坡、百慕大、美國的IUL市場，已經更成熟。

產品線更多。方案更多。歷史經驗也更多。

新加坡主流IUL保險公司，包括宏利、全美、永明、大東方等。

這些公司在壽險和IUL領域沉淀更久。

四地保險歷史也能看出差異。

中國內地保險發展大概30年。

香港是170年。

新加坡是115年。

百慕大是130年。

我的立場很直接。

只看IUL成熟度，新加坡和百慕大更值得優先對比。

香港APEX可以看。

尤其是你本來就信任香港市場。也能接受親臨香港簽單。

但別因為“香港保險熟”，就默認香港IUL一定更成熟。

這是兩件事。

踩過坑才知道。

地區選擇，比產品宣傳更重要。

配置IUL前，先看你夠不夠門檻

IUL不是大眾產品。

這個話要說在前面。

香港IUL有專業投資者要求。

需要持有800萬港幣以上的流動資產。

不是總資產隨便湊一下。

是流動資產。

新加坡IUL的專業投資者資質，相對靈活一點。

滿足下面任一條件即可：

• 個人凈資產超過200萬新元
• 金融資產扣除負債后超過100萬新元
• 過去12個月個人收入不低于30萬新元

簽單地點也要看。

香港IUL必須本人親臨香港簽單。

新加坡IUL看保險公司安排。有些可以在境內線上簽。有些需要到香港簽。

百慕大IUL更方便。無需出境。在境內就能簽約。

我對這類產品的建議很明確。

沒有明確財富傳承需求，不要為了收益去買IUL。

你要先問自己三個問題。

我是不是要做美元資產傳承？

我是不是需要高身故保額？

這筆錢是不是能長期不動？

三個問題有一個答案不清楚，就先別急。

說句實在話。

IUL的門檻，不只是資產門檻。

還有理解門檻。

費用怎么扣。賬戶怎么跑。演示收益怎么來。極端情景會怎樣。

這些都要看明白。

萬通APEX怎么運作：美債打底，期權吃指數彈性

接下來講萬通APEX。

先說底層邏輯。

IUL的保費進入保險公司后，會先扣除前期成本。

剩下的凈保費，主要用于購買美債。

美債每年產生的利息，再用于購買標普500等指數的看漲期權。

常見理解是：

95%保費買債券，5%用來買期權。

這個“5%”，可以理解為相當于債券利息的部分。

這就是IUL的核心。

本金部分盡量穩。

上漲部分靠期權。

指數漲，期權有機會帶來收益。

指數不漲，期權可能歸零。

但債券這部分仍然在底層撐著。

不過你要注意。

保底不是沒有成本。

保單每年都有費用。

指數賬戶表現不好，費用還會繼續扣。

長期低收益情景下，保單賬戶可能被扣薄。

這是IUL最容易被忽略的地方。

萬通APEX的賬戶結構，是1個固定賬戶+3個指數賬戶。

固定賬戶有保證最低派息率，1.50%。

三個指數賬戶分別是：

• 標普500 Plus
• 納斯達克100 Plus
• 標普高盛黃金超額回報

標普500 PLUS賬戶，上限率是10.00%，保證績效乘數是112%。

納斯達克100 PLUS賬戶，上限率是10.00%，保證績效乘數是115%。

標普高盛黃金賬戶，上限率是15.00%，保證績效乘數是100%。

這里有個點很關鍵。

上限率不是你的最終收益。

乘數也不是你的最終收益。

最后還要看費用。

IUL主要費用包括保費行政費用、退保費用、保險成本、一般行政費用、賬戶價值費用。

保費行政費用約6%。

退保費用通常在持有15年內存在。

保險成本每月扣。

一般行政費用也會扣。

賬戶價值費用會隨著賬戶價值變化扣。

萬通APEX的賬戶價值費用是1.2%。

這點我很在意。

IUL的優點，是費用結構相對公開。

不像一些傳統壽險，費用內嵌在產品里。你很難拆出來。

但公開不代表便宜。

公開的意思是，你必須把它算進去。

只看演示派息率，不看扣費后凈回報率，我不會這么做。

40歲男性躉交467,555美元，三種情景差別很大

我們看一個計劃書樣本。

40歲男性。

標準非吸煙者SN。

居住地A+。

躉交保費467,555美元。

投保保額500萬美元。

這個身故杠桿就很明顯。

不到50萬美元保費，對應500萬美元保額。

這就是IUL吸引高凈值客戶的地方。

但同一份計劃書，在不同派息情景下，結果差距很大。

情景一。

指數派息率為0%。

第30年退保價值歸零。

這句話必須看見。

很多人只盯著中檔演示。

但低收益情景，才是真正檢驗風險承受力的地方。

如果你接受不了這個結果，就不要買IUL。

情景二。

派息率約7.73%。

第7年回本。

第20年賬戶價值約為本金2倍。

第30年約3倍。

第35年約4倍。

第40年約5倍。

IRR維持在4%-5%。

這個結果就比較舒服。

身故保障也能終身維持500萬美元。

情景三。

派息率約11.20%。

身故保障從第30年約523萬美元開始增長。

到120歲，約5.96億美元。

這個數字很夸張。

但我不會按這個數字做決策。

我只把它當作上行情景參考。

這里我說一個過來人的判斷。

IUL最該看的，不是最高情景。

是低情景能不能接受。

是中情景能不能滿足目標。

是費用持續扣除后，保單能不能撐住。

2025年標普500曾突破6700點，創出歷史新高。全年以來漲幅也很強。

掛鉤標普500的IUL，在那種年份里，確實容易觸及10% Cap上限。

這就是“上跟指數”的魅力。

但市場不會每年都這樣。

你不能拿一個好年份，去替代整個保單生命周期。

一份IUL，可能陪你三四十年。

甚至更久。

周期太長了。

不能只看眼前行情。

我自己就買了一份IUL。

但我買之前，重點看的不是樂觀情景。

我看的是最差情景下，自己能不能睡得著。

這是實話。

APEX在同類IUL里表現不錯，但我不會把它神化

最后看同類對比。

萬通APEX的標普500演示派息率是7.73%。

扣費后凈回報率是6.53%。

納斯達克100演示派息率是8.4%。

扣費后凈回報率是7.2%。

標普高盛黃金演示派息率是6.8%。

賬戶價值費用是1.2%。

放到香港、新加坡、百慕大三地IUL里看，APEX在標普500和納斯達克100掛鉤產品中，確實有不少指標領先同類競品。

這一點要承認。

但我不會把它說成所有人都該買。

更不會因為它演示好看，就忽略香港IUL市場還年輕。

我的判斷是這樣。

如果你已經有成熟的美元儲蓄險配置，也有明確傳承需求，APEX值得認真看。

如果你還沒買過港險，第一張保單就沖IUL，我不建議。

如果你只是想追7%上下的凈回報率，也不建議。

IUL本質上是一份下有保底、上跟指數的財富傳承工具。

不是單純壽險。

也不是普通理財。

它用美債的穩定利息購買指數期權。

再用指數上漲收益，去覆蓋保單成本，推動賬戶增長。

設計很漂亮。

但漂亮設計，也要配合合適的人。

高凈值。長期錢。傳承目標清楚。能接受費用和情景波動。

這類人可以看。

其他人先別急。

別跟我走一樣的彎路。

產品越復雜，越要慢一點。

大賀說點心里話

如果你已經看到IUL這一步，真正要比的不是哪張計劃書數字更漂亮，而是這筆錢該放在哪個地區、哪家公司、哪種賬戶里。信息差會直接影響成本，也會影響方案質量。