你好，我是大賀。北大碩士，做港險第9年。

最近問人民幣保單的家庭明顯多了。

有40歲媽媽。想給孩子存教育金。怕以后留學費用繼續漲。

有50歲夫妻。開始認真想退休現金流。

也有60歲左右的高凈值家庭。更關心傳承。也關心錢放在哪里更穩。

這三類人，表面上問的是同一個問題。

“香港人民幣保單，哪款收益高？”

但站在家庭角度，我會把問題換一下。

不是哪款收益高。

而是哪款更適合你家的錢。

2025年以后，很多家庭的存款還在漲。可定存利率已經很低。1年期定存普遍降到1.1%以下。3年期大概**1.5%**左右。

錢不敢亂投。也不甘心一直躺在銀行。

這就是人民幣保單被反復拿出來討論的原因。

不過，這類產品最容易看錯。

尤其是底層資產。

香港市場上，不存在100%人民幣資產的長期分紅保單

先把一個誤解說清楚。

很多人以為，買香港人民幣保單，就是底層投人民幣資產。

這個理解不對。

香港市場上，不存在100%底層資產為人民幣的長期儲蓄分紅保單。

這句話很重要。

2025年香港保險前三季度新單保費是2645億港幣。人民幣保單占比在提高。內地家庭也越來越愿意用人民幣做長期規劃。

但人民幣結算，不等于人民幣資產投資。

原因很現實。

人民幣十年國債收益率只有1.87%。點心債大概2%-3%。熊貓債大概1.7%-2.51%。

你想一下。

如果長期分紅險演示收益要做到比較高。純靠這些人民幣資產，很難撐起來。

更關鍵的是資產供給。

全球符合險資條件的資產里，超過90%以美元計價。長期、高評級、高流動性的資產，美元市場更深。

香港保監局GN16分紅險披露指引，也要求分紅險做全球化多元資產配置。不能集中在單一幣種。也不能集中在單一市場。

說白了。

香港人民幣保單，底層多數還是美元資產和全球資產在運作。最后用離岸人民幣兌付給你。

這不是缺點。

但你必須知道它的結構。

人民幣保費進來。保司做資產配置。中間會有匯率管理。未來再以人民幣結算。

真正要看的是兩件事。

第一，保司怎么處理匯率風險。

第二，它為這件事收了你多少隱形成本。

中資和外資，人民幣保單的底氣不一樣

人民幣保單能不能長期跑出來。

不能只看計劃書上的數字。

我會先看保司的底層能力。

這里，中資和外資是兩套邏輯。

外資的代表，可以看安盛。

安盛在資料里寫得很清楚。它主要投資于以美元計值的固定收益資產。同時會利用衍生工具，對沖貨幣風險。

這句話翻成白話就是。

你買的是人民幣保單。底層固收可能還是美元債。保司用工具把一部分匯率風險處理掉。

比如美元債賺了5%。做完對沖，可能剩下4.5%。

對沖不是免費的。

這也是很多人民幣保單前期收益，比美元版本略低的原因。

外資的強項，是全球配置經驗。

它們很熟悉美元債、全球股票、基金、私募和另類資產。也習慣用衍生工具做風險管理。

外資的邏輯是。

先把底線守住。再用全球資產爭取上行空間。

這套打法不差。

但它依賴兩個能力。

資產配置能力。匯率管理能力。

如果這兩項做得好，人民幣保單可以比較順。

如果對沖成本高，客戶實際拿到的就會被吃掉一截。

中資的邏輯不同。

以國壽海外為例。

國壽海外分紅產品的目標資產配置里，債券及其他固定收入資產是25%-90%。股票類型資產及其他投資是10%-75%。

這個區間很寬。

但它的投資理念里，有一個關鍵詞。

穩。

中資保司通常不會把人民幣保單做成特別激進的匯率博弈。

它們更看重長期穩定。也更容易拿到一些偏人民幣、偏基建、偏政策屬性的資產。

這個地方，很多人容易忽略。

2025年11月，香港特區政府發行多幣種數碼綠色債券。中國人壽海外公司參與全部四個幣種債券認購。合計約24億等值港元。也是中資保險最大認購方。

截至2023年末，中國人壽全集團支持一帶一路建設存量投資規模超過1200億元。

這類資產，不是你在公開市場隨便點幾下就能買到。

需要長期合作。需要信用背景。也需要資金久期匹配。

中資的底氣，不是拿匯率去賭高收益。它更像是拿長期資金，去匹配更穩的稀缺資產。

站在家庭角度，我會這么看。

你要是特別在意全球資產彈性。外資有優勢。

你要是更在意人民幣穩定感、國資背景、養老社區這些延伸服務。中資更值得看。

沒有必要神化任何一邊。

但兩邊的底層邏輯，確實不是一回事。

選人民幣保單，我只看三個硬指標

聊到這里，產品就能往下拆了。

人民幣保單到底怎么選？

我不會只看演示IRR。

這個數字當然重要。但不夠。

尤其是給孩子存的這筆錢。或者給自己養老的錢。周期都是十年、二十年、三十年。

十年后回頭看，你會發現，真正影響體驗的不是單一年份收益。

而是三個指標。

第一，匯率對沖成本。

同一款產品，美元版本和人民幣版本，30年IRR差多少。

差得越大，說明人民幣版本為匯率處理付出的成本越高。

第二，復歸紅利占比。

復歸紅利派發后，會鎖進保額。通常不再回撤。

占比越高，保單抗波動能力越強。

第三，分紅實現率。

計劃書寫得再漂亮，也要看歷史上兌現得怎么樣。

不過你要記住。

分紅實現率不是保證收益。

它只是觀察保司兌現能力的參考。

30年IRR對沖成本：永明最干凈，保誠要謹慎

我們看第一項。

匯率對沖成本。

這個指標很直接。

同款產品，人民幣IRR和美元IRR差值越小，人民幣客戶付出的匯率成本越低。

幾組數據放在這里。

永明星河尊享2，人民幣IRR 6.31%。美元IRR 6.31%。差值0%。

周大福人壽，人民幣IRR 6.25%。美元IRR 6.31%。差值0.06%。

安盛盛利2，人民幣IRR 6.32%。美元IRR 6.50%。差值0.18%。

國壽傲瓏盛世，人民幣IRR 5.99%。美元IRR 6.50%。差值0.51%。

富衛香港，人民幣IRR 5.78%。美元IRR 6.18%。差值0.40%。

保誠香港，人民幣IRR 5.85%。美元IRR 6.50%。差值0.65%。

我的判斷很明確。

永明星河尊享2在這個指標上是第一檔。

美元和人民幣30年IRR完全一致。匯率對沖成本最低。

周大福也很低。

安盛盛利2屬于可接受。

國壽傲瓏盛世的差值是0.51%。看起來不低。但它有中資資產邏輯和分紅穩定性來補。

保誠這里，我會謹慎。

差值0.65%。對于長期資金來說，不是小數。

30年時間里，0.65%的差距會被復利放大。

還有一種情況也要留意。

計劃書數字看起來差不多。但對外只公布一個綜合實現率。

這時，內部結算可能沒那么透明。

極端一點說，可能出現美元保單客戶補貼人民幣保單客戶對沖成本的情況。

我不會說一定發生。

但這個變量要問清楚。

復歸紅利和實現率，決定長期能落袋多少

第二項，看復歸紅利占比。

復歸紅利是什么？

簡單說，就是分紅派發后鎖進保額。通常不會再往回扣。

這類紅利越多，保單越穩。

現金價值的波動也會小一點。

第20年數據里，太保世代悅享2復歸紅利占非保證紅利比例是35%。

永明星河傳承2是28%。

國壽傲瓏盛世是13%。

這個差距很明顯。

如果你是給孩子做教育金，又希望未來持續提取。

我會更喜歡復歸紅利占比高的產品。

因為教育金最怕一件事。

到用錢那幾年，市場剛好不好。

2025年以后，教育成本還在漲。部分民辦高校學費漲幅有5%-15%。海外本科留學年均成本，很多家庭已經按50萬人民幣以上去準備。

給孩子存的這筆錢，不能只追演示收益。

它要有穩定兌現的能力。

第三項，看分紅實現率。

國壽海外2024年綜合分紅實現率，連續多年95%+。

友邦2024年綜合分紅實現率，大概90%-95%。

安盛2024年綜合分紅實現率，大概85%-95%。

保誠分紅險實現率大概80%左右。

這里我會偏向國壽和友邦。

原因很簡單。

長期保單最怕計劃書很美，實際兌現打折太多。

不過，分紅實現率是非保證。

歷史表現不能代表未來。

但它能告訴你，保司過去是不是比較守信用。

這點對家庭長期規劃很重要。

退休那天你會感謝自己，當年沒有只看最高演示收益。

不同家庭怎么選，我的建議很直接

到了產品選擇，我不想說“都不錯”。

那樣沒意義。

我按家庭場景說。

如果你不想折騰匯率，也更看重穩健。

國壽傲瓏盛世可以優先看。

它有國資背景。人民幣底層資產占比更高。傲瓏系列分紅實現率也比較穩定。

它不是對沖成本最低的產品。

但它的優勢在穩。

適合偏保守的家庭。也適合傳承資金。

如果你最在意人民幣和美元收益一致。

永明星河尊享2最值得看。

市場上它是少見的IRR差值為**0%**的產品。

這個指標很干凈。

你不想為人民幣版本多付對沖成本。就重點看它。

如果你想長期提取。

比如孩子教育金。或者未來家庭現金流補充。

永明星河2和安盛盛利2更合適。

它們復歸紅利占比高。5106提領后，賬戶依然能持續增長。

這個功能對教育金很有用。

前期存。后期取。取完還希望賬戶別斷掉。

但我提醒一句。

提取型產品不要只看“能取多少”。

要看取完以后，賬戶還能不能繼續長。

如果你特別看重保證收益，不太能接受波動。

太保世代鑫享要重點看。

它的保證IRR約1.9%。在全港屬于獨一檔。

這類產品不一定是演示最高。

但保底部分很有安全感。

適合50歲以后開始做養老現金流的人。

尤其是風險偏好低的家庭。

如果你還想兼顧內地養老社區。

國壽和太保更有現實落點。

兩家公司都有自建養老社區。鉆石客戶可享床位折扣。

這幾年，國壽嘉園、太平梧桐人家這類養老社區持續擴容。

很多50歲以上家庭，已經不只是在買一張保單。

他們是在為家人做個長久打算。

錢的問題。養老床位的問題。未來照護的問題。

這些要一起看。

我的整體排序也很清楚。

看對沖成本，永明優先。

看國資穩健，國壽優先。

看保證收益，太保優先。

看長期提取，永明和安盛優先。

短期周轉的錢，不適合買這類產品。

三五年就可能用的錢，也不要硬放。

人民幣保單更適合長期資金。

至少按十年以上去理解。

寫在最后：跨境保單的合規提醒

最后說幾句實在話。

香港人民幣保單不是銀行存款。

它也不是確定收益產品。

分紅實現率是非保證收益。歷史表現不代表未來。

跨境保單還涉及監管、外匯、匯率、稅務、法律適用等差異。

這些東西，投保前都要看懂。

我不建議只拿一張計劃書就下決定。

更不建議只比較30年IRR。

你要把家庭目標擺在前面。

教育金。養老金。傳承金。養老社區服務。

目標不同，答案就不同。

產品選擇要結合資產規模、風險偏好、提取需求來做。

這不是一句客套話。

很多家庭買錯產品，不是因為產品差。

是因為錢的用途沒想清楚。

長期的錢，選長期工具。

短期的錢，別硬裝長期規劃。

大賀說點心里話

如果你已經在看人民幣保單，我建議別急著比哪張計劃書更好看。先把家庭目標、繳費方式、未來提取節奏捋清楚，再談怎么買更省、更穩。