你好，我是大賀，北大碩士，深耕港險(xiǎn)9年。

今天這篇文章，我?guī)湍惆压φn做了。

最近后臺(tái)收到不少私信，問的都是同一個(gè)問題：港險(xiǎn)保證收益才0.5%-1%，內(nèi)地儲(chǔ)蓄險(xiǎn)保證部分有1.5%-2%，憑什么說港險(xiǎn)更安全？

說實(shí)話，這個(gè)問題問得好。因?yàn)榇蠖鄶?shù)人的直覺是——保證收益越高越安全。

但真相恰恰相反。

別沖動(dòng)，先看完再?zèng)Q定。今天我用數(shù)據(jù)和圖表，把這個(gè)產(chǎn)品的底層邏輯拆給你看。

一張圖看懂港險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)

先看核心數(shù)據(jù)對(duì)比：

• 港險(xiǎn)：保證收益0.5%-1%，加上分紅部分能達(dá)到7%+
• 內(nèi)地儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)：保證部分1.5%-2%，加上分紅部分也只能到3.4%左右

看到這組數(shù)字，你可能會(huì)問：保證收益低了一半，憑什么總收益反而翻倍？

這就是港險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)的精妙之處——用低保證換高分紅空間。

內(nèi)地保司被限制在國(guó)內(nèi)債券、存款等穩(wěn)健資產(chǎn)里打轉(zhuǎn)，收益天花板就那么高。

而港險(xiǎn)保司輕裝上陣，把更多資源投入全球市場(chǎng)博取長(zhǎng)期復(fù)利。

優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)一起說：保證部分確實(shí)少，但總收益的上限被打開了。

2024年7月：香港保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管升級(jí)

很多人擔(dān)心"保證收益低=不靠譜"，這是對(duì)香港監(jiān)管體系的誤解。

2024年7月1日，香港保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)為本資本制度正式實(shí)施。這意味著什么？

香港保險(xiǎn)業(yè)受"償二代"標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格監(jiān)管，要求保險(xiǎn)公司保持高資本充足率，確保在極端情況下有足夠資金履行賠付義務(wù)。

說白了，監(jiān)管逼著保司留足"過冬的糧食"。

這里有個(gè)反直覺的邏輯：保證收益越高，保司剛性兌付壓力越大。

如果承諾4%保底，但實(shí)際投資只賺2%，那2%的缺口就得保司自己貼錢。

長(zhǎng)期積累下來，財(cái)務(wù)壓力巨大，甚至可能拖垮公司。

所以，低保證收益實(shí)際上是保司為了"絕對(duì)安全"而做出的選擇，并不能拿來當(dāng)做評(píng)判風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。

正好最近看到一組數(shù)據(jù)：2025年一季度商業(yè)銀行凈息差降至1.43%，明顯低于**1.8%**警戒水平。

銀行都扛不住利差損的壓力，保司憑什么能扛？

主動(dòng)降低保底，才是負(fù)責(zé)任的做法。

投資組合透視：錢都投到了哪里？

既然保證收益低，那非保證部分的分紅靠什么支撐？

答案是全球化投資布局。

看這張資產(chǎn)配置圖：

公司債券地區(qū)分布：美國(guó)82%、加拿大3%、中國(guó)3%、英國(guó)2%、瑞士2%、其他8%公司債券行業(yè)分布：金融21%、消費(fèi)19%、醫(yī)療12%、工業(yè)12%、資訊科技10%、其他26%股票地區(qū)分布：中國(guó)26%、美國(guó)16%、印度12%、臺(tái)灣12%、韓國(guó)10%、其他24%

保司把資金分散配置于美股、歐債、亞太地產(chǎn)等多元資產(chǎn)領(lǐng)域。不把雞蛋放在同一個(gè)籃子里，這是投資的基本功。

分散化投資策略不僅能有效降低單一市場(chǎng)波動(dòng)帶來的影響，還能為非保證收益奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

對(duì)比一下：2025年2月貴陽銀行"爽銀財(cái)富"系列產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下限首度跌破2%，降至1.8%-1.9%。

國(guó)內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品收益不斷下滑，而港險(xiǎn)靠全球配置還能維持較高收益預(yù)期。

適不適合你自己判斷，但數(shù)據(jù)擺在這里。

緩和調(diào)整機(jī)制：如何熨平收益波動(dòng)？

你可能會(huì)擔(dān)心：全球投資波動(dòng)大，萬一哪年市場(chǎng)崩了怎么辦？

保司早就想到了這一點(diǎn)，設(shè)計(jì)了緩和調(diào)整機(jī)制。

原理很簡(jiǎn)單：在投資收益表現(xiàn)良好的年份存儲(chǔ)盈余，市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳時(shí)拿出來派發(fā)補(bǔ)貼收益。

圖中藍(lán)色線是未調(diào)整的原始收益，波動(dòng)明顯；紅色線是調(diào)整后的收益，走勢(shì)平滑得多。

這就像你家里存了一個(gè)"蓄水池"，豐年蓄水，旱年放水，保證每年都有水喝。

非保證收益是香港保險(xiǎn)的重頭戲，也是它能喊出**7%+**復(fù)利的底氣。

這部分收益不是"畫大餅"，而是有機(jī)制保障的。

分紅實(shí)現(xiàn)率實(shí)測(cè)：友邦盈御系列全記錄

說一千道一萬，不如看實(shí)際兌現(xiàn)數(shù)據(jù)。

我?guī)湍惆延寻?盈御多元"系列的分紅實(shí)現(xiàn)率扒了出來：

盈御多元貨幣計(jì)劃2021年第三個(gè)保單年度，復(fù)歸紅利和終期紅利分紅實(shí)現(xiàn)率均為100%。

再看總現(xiàn)金價(jià)值比率：

盈御多元貨幣計(jì)劃2021-2023年總現(xiàn)金價(jià)值比率均為100%。

什么是總現(xiàn)金價(jià)值比率？相當(dāng)于"保底收益+浮動(dòng)收益"的綜合得分，是衡量保單即時(shí)價(jià)值的關(guān)鍵。

相比單純看分紅實(shí)現(xiàn)率，總現(xiàn)金價(jià)值比率具有更強(qiáng)的實(shí)際參考意義。

再看升級(jí)版產(chǎn)品：

盈御多元貨幣計(jì)劃2，2022-2023年保單總現(xiàn)價(jià)實(shí)現(xiàn)比率100%達(dá)成。

盈御多元貨幣計(jì)劃3，2023年第一個(gè)保單年度總現(xiàn)金價(jià)值比率100%。

友邦、永明等具有百年歷史的香港老牌保司，憑借A級(jí)以上的高信用評(píng)級(jí)（穆迪、標(biāo)普、惠譽(yù)等），為非保證收益提供了充分的信譽(yù)保障。

數(shù)據(jù)不會(huì)騙人。連續(xù)多年100%達(dá)成，這就是兌現(xiàn)能力的證明。

復(fù)利曲線：2%、4%、6%的百年之爭(zhēng)

最后，我想用一張圖讓你直觀感受復(fù)利的力量。

100年里，6%的復(fù)利和2%的復(fù)利區(qū)別高下立判：

• 2%復(fù)利：99年后終值幾乎還是趴在地上
• 4%復(fù)利：99年后終值約50
• 6%復(fù)利：99年后終值接近350

差距是7倍。

這還只是1塊錢的本金。如果是100萬呢？

以安盛盛利為例，總保費(fèi)10萬美金，兩年交，年交五萬美金：

• 10年預(yù)期IRR 4.41%
• 20年IRR 6.06%
• 長(zhǎng)期能到 7.21%

20年本金翻3倍，現(xiàn)金總回報(bào)315%。投入100萬，20年變315萬。

對(duì)比一下：2025年部分中小銀行3年期存款利率降至1.20%，低于大行同期的1.25%，5年期與半年期持平甚至更低，形成利率倒掛。

銀行存款連2%都保不住了，你還指望它幫你養(yǎng)老？

結(jié)論與風(fēng)險(xiǎn)提示

香港儲(chǔ)蓄險(xiǎn)保證收益雖然低，但并不等同于不安全，它有著自己獨(dú)特的投資邏輯和風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

低保證是為了減輕剛性兌付壓力，讓保司能輕裝上陣，專注于長(zhǎng)期收益最大化。

從過往數(shù)據(jù)來看，一些保司的分紅實(shí)現(xiàn)率表現(xiàn)不錯(cuò)。

但未來市場(chǎng)充滿不確定性，誰也不能保證分紅一定能達(dá)到預(yù)期。

適不適合你自己判斷。如果你追求短期流動(dòng)性，港險(xiǎn)不適合你。

如果你是做10年、20年甚至更長(zhǎng)的規(guī)劃，港險(xiǎn)的復(fù)利優(yōu)勢(shì)值得認(rèn)真考慮。

最后說一句：盛利將會(huì)在5.31日下架，想了解的抓緊時(shí)間。

大賀說點(diǎn)心里話

看完這篇分析，你應(yīng)該對(duì)港險(xiǎn)的收益邏輯有了清晰認(rèn)知。但知道"為什么安全"只是第一步，更關(guān)鍵的是——怎么買才能省下真金白銀？