你好，我是大賀。

今天聊宏利。準確說，是借著宏利2025年全年業績，看看它在香港保險市場里的真實位置。

我每季度都會看保監局數據。也會跟各家公司年報對一遍?？茨陥笫腔竟?。尤其是儲蓄分紅險。你不能只看產品演示。也要看公司能不能長期撐住這個盤子。

這篇重點放在宏利「宏摯家族（宏摯傳承 & 宏摯家傳承）」。

我會把宏利2025年業績、香港市場貢獻、投資資產結構，再到宏摯家傳承的同業對比，放在一起看。

同行聽了可能不開心。但我說得直接一點。

宏利這兩年在香港市場的存在感，確實明顯上來了。

看懂宏利2025，先看這張業績公告

宏利2025年的業績，幾個數字比較扎實。

全年核心盈利錄得75億加元。按固定匯率基準算，較2024年增長3%。

第四季核心盈利錄得20億加元。較2024年第四季增長5%。

普通股股息也上調了10.2%。

這幾個數字放在一起看。不是那種短期沖量的味道。更像是基本盤在往上走。

我會特別看兩件事。

第一，盈利是不是穩定。第二，新造業務是不是還在增長。

宏利這份公告里寫得很清楚。全年核心盈利及保險新造業務表現，均創下新高。

這句話不復雜。但對保險公司很關鍵。

保險公司不是互聯網公司。不是今年爆發，明年再講故事。它拼的是長期負債管理。拼的是資產端和負債端能不能一起穩住。

宏利香港服務超過260萬港澳客戶。這個客戶基數，也決定了它不是小盤公司打法。

說點行內話。

看儲蓄險產品，產品演示只是第一層。公司年報才是第二層。投資組合是第三層。

宏摯家族能不能看。不能只看第幾年到多少。還要看宏利這家公司，現在處在什么位置。

7年三條上升曲線，宏利不是只火了一年

我不太喜歡只看單年業績。

單年數字好看，可能是市場窗口?？赡苁乔婪帕?。也可能是一次性因素。

更有參考價值的，是拉長看。

宏利集團新業務價值，2018年是17億加元。2025年到了35億加元。

這個幅度不小。

核心盈利也一樣。

2018年是56億加元。2025年是75億加元。

中間年份不是每一年都直線上去。但整體趨勢很清楚。多數時段保持穩步攀升。沒有那種大起大落。

再看新業務年化保費。

2018年是55億加元。2025年到了97億加元。

這個數字更能說明銷售端的擴張。

2025年還有三組增長。

APE銷售額上升14%。新造業務CSM上升28%。新造業務價值上升18%。

我對這組數據的判斷比較明確。

宏利不是靠某一個產品突然沖起來。它是集團層面的經營指標在一起往上走。

這點很重要。

買港險的人，最怕什么？怕產品演示很好，公司后面跟不上。也怕前幾年沖得猛，后面分紅壓力變大。

宏利這7年數據，至少給了一個比較正面的答案。

它不是完美。保險公司也沒有完美。但宏利2025年確實創下2018年以來的高點。這個“穩健增長”，不是一句宣傳話。數據能接住。

香港成了宏利的頭號引擎，這點不能忽略

再往下看，就要看香港。

很多人買香港保險，只盯產品。很少看香港業務在集團里的位置。

我覺得這個視角很重要。

如果一個市場只是集團邊緣業務。它的產品策略、資源投入、服務升級，都會受影響。

宏利現在不是這樣。

亞洲市場，也就是包含香港在內的板塊，2025年核心盈利達到29.69億加元。占集團39.5%。

這個占比很高。

香港市場還占據集團近四成的新業務價值。

這就不是“有點貢獻”了。

香港已經是宏利增長的中流砥柱。

香港宏利2025年新業務價值達到10億美元。

核心盈利達到11億美元。

年化保費達到20億美元。刷新歷史紀錄。

這組數據，我會給比較高權重。

原因很簡單。

港險產品的長期競爭，拼到最后是三件事。

產品設計。渠道能力。公司資源投入。

香港宏利的新業務價值、核心盈利、年化保費都上去了。說明它不是只靠一個點在贏。

尤其是年化保費20億美元。這不是小體量產品能堆出來的。

我們業內都在看這個。

友邦、保誠、宏利、安盛、永明、保柏，大家都在搶高凈值、教育金、養老儲備、傳承資金。宏利這兩年能沖上來，不只是銷售話術變化。背后是香港業務權重變重了。

14個運營數字里，我更看重ROE和償付能力

再看全景圖。

2025年宏利核心EPS為4.21加元。較2024年上升8%。

全年核心ROE是16.5%。第四季核心ROE是17.1%。

第四季LICAT比率是136%。

全年匯回資金達到64億加元。

這里我會更關心ROE和LICAT。

ROE反映賺錢效率。LICAT反映資本充足程度。對保險公司來說，這兩個指標都不能太弱。

宏利2025年核心ROE在16.5%。這個水平不低。

LICAT比率136%。也說明資本緩沖還在。

不過，有個數字也要講清楚。

全球財富與資產管理業務，也就是WAM，全年核心盈利增長14%。但WAM全年凈流出143億加元。

這個數字看起來不太舒服。

但我不會把它解讀成基本面惡化。

材料里說得比較清楚。凈流出主要來自退休計劃的正常兌現，以及零售業務凈銷售額的階段性調整。

這個解釋是合理的。

我的判斷是：

WAM凈流出要持續跟蹤。但就2025年這份業績看，它不是宏利的主要矛盾。

另外，2026年2月也有兩個小信號。

一個是宏利與保柏簽訂策略性合作備忘錄。方向是香港健康保障生態。包括醫療方案競爭力和本地醫院服務銜接。

另一個是宏利被Evident AI評為AI成熟度全球壽險第一。香港還推出了生成式AI工具“宏智易”。

這些不是儲蓄險收益率本身。

但我會把它們當成運營效率的加分項。服務、核保、理賠、銷售支持，長期都會受影響。

4599億加元資產怎么投，才是分紅險的底層

講宏摯家族之前，必須講資產端。

儲蓄分紅險的演示收益，最終離不開保險公司的投資能力。

截至2025年12月31日，宏利總投資資產達到4,599億加元。同比提高4%。

其中**77.5%**是固定收益資產。

這點我很看重。

分紅險不是拿來搏高波動收益的。它底層需要穩。需要和長期負債匹配。

中文版看起來更直觀。

公司債券28%。政府債券18%。抵押貸款12%。私募債11%?，F金與短期證券6%。公共股票9%。

96%的債務證券及私募債券，都是投資級評級。

70%的債券評級達到A級及以上。

地域分布也比較分散。

美國約40%。加拿大27%。亞洲及其他地區22%。歐洲10%。

這個結構有一個好處。

它不是單押香港。也不是單押某一個經濟體。

美國占比高。加拿大是基本盤。亞洲和歐洲也有配置。

對長期保單來說，這種全球資產分散，比單純追短期高收益更重要。

再看債券和私募債。

多元債券及私募債券占總投資資產58%。規模2,659億加元。同比增加56億加元。

行業分布里，政府及機構占33%。公共設施占17%。非周期性消費品9%。工業9%。能源7%。

我會把政府及機構債券看成壓艙石。

公共設施也很關鍵?，F金流相對穩定?？怪芷趯傩愿鼜姟?/p>

金融類配置沒有特別激進。銀行業5%。房地產相關5%。其他金融服務3%。

這點我反而喜歡。

保險資金最怕資產端太興奮。短期看著猛。長期很難受。

評級這張圖，也值得看。

投資級別債券占96%。A級39%。AA級24%。AAA級7%。BBB級26%。

還有證券化資產。

優質證券化資產中，**70%**資產質量達到A及以上等級。

波動較高的證券化資產，僅占總資產0.5%。合計20億加元。其中**95%**為A及以上等級。

這一章我說得直白一點。

宏利的資產端，不是進攻型風格。它更像穩健型大保險公司的配置。

這對追求極致高收益的人，可能不夠刺激。

但對買儲蓄分紅險的人，我反而認為是好事。

你買的是幾十年的現金流安排。不是一年兩年的行情判斷。

宏摯家傳承第27年6.5%，亮點很明顯，也別看偏了

最后落到產品。

2026年1月，宏摯家族上線了宏利宏摯家傳承。

它和此前的宏摯傳承，組成了宏利現在主推的“宏摯家族”。

從定位看，兩者不完全一樣。

宏摯傳承更偏前期高回報和靈活提取。比如留學、置業、創業這類資金需求。

宏摯家傳承更偏中后期穩健增值和傳承功能。比如養老金儲備、家庭資產隔離、長期財富傳遞。

我不建議把它們混成一個產品看。

前期要用錢，看宏摯傳承。中后期做傳承，看宏摯家傳承。

再看市場位置。

香港保監局2025年第三季度數據顯示，宏利香港在經紀渠道標準保費排名中，以61億港幣穩居市場二甲。

經紀渠道標準保費業績同比勁增93%。

這個增長非常猛。

說點行內話。經紀渠道是很會比產品的。客戶也會橫向比。能在經紀渠道沖到這個量，不只是品牌強。產品競爭力一定要站得住。

宏摯家傳承這次最吸引人的點，是5年繳費，第27年總回報率達6.5%。

具體看，宏利宏摯家傳承GC版本，第27年總回報率達6.5%。

GC和GS兩個版本，預期回本年期均為6年。

GS版本第10年回報率4.29%。第20年回報率6.00%。

GC版本第30年退保價值585%，回報率6.50%。第40年退保價值1099%，回報率6.50%。

這張同業對比表很關鍵。

同場比較里，宏摯家傳承GC在第27年達到6.5%。這個時間點很靠前。

GS版本第10年4.29%，第20年6.00%。中期表現也很強。

我的判斷很明確。

如果你是做長期傳承型資金，宏摯家傳承值得認真看。尤其是30年、40年維度。

但我也要提醒一句。

這類數字是“預期”口徑。不是保證收益。

分紅險里，演示回報要看。更要看保證和非保證的比例。也要看分紅實現率。還要看公司投資端和長期經營能力。

宏利2025年的業績和資產端，給了它比較強的底層支撐。

但你不能把**6.5%**當成剛性承諾。

我不會這樣給客戶講。

我更愿意這樣判斷：

宏摯家傳承的優勢，是同業對比下的中長期回報節奏。不是短期套利。

如果你只準備放6年、7年。它能不能回本是一回事。值不值得這樣用，是另一回事。

短期錢，我不建議放這類產品。

教育金、養老金、傳承金，可以看。

流動資金、備用金、三五年內可能要動的錢，別硬上。

還有一個細節。

宏利“宏摯家族”現在的打法，不只是單個產品收益率。

宏摯傳承解決前期靈活性。宏摯家傳承解決中后期增值和傳承。這個組合思路，對家庭資產規劃更完整。

行業里有個不成文的規矩。

真正能跑出來的儲蓄險產品，往往不是單點最強。它要在回本、提取、長期現金價值、傳承功能、公司穩定性之間，找到一個平衡。

宏摯家族現在的強項，是這個平衡感。

我會優先推薦給三類人：

1. 已經有基礎保障，想配置長期美元或港幣資產的人。
2. 給孩子做教育金后半段，或家庭傳承安排的人。
3. 能接受分紅非保證屬性，也愿意持有20年以上的人。

我不建議三類人碰：

1. 資金期限短，5年內可能要取用的人。
2. 只盯第27年6.5%，卻不愿意理解分紅機制的人。
3. 現金流不穩定，還想靠保單做高流動性安排的人。

我的結論很直接。

宏摯家傳承不是萬能產品。

但放在2026年5月10日這個時間點看，結合宏利2025年業績、香港市場增長、4599億加元資產配置，以及同業收益對比。

它在香港儲蓄分紅險里，確實屬于第一梯隊里很有競爭力的一款。

如果你要的是短期靈活，它不是最適合。

如果你要的是長期增值和傳承，宏摯家族可以放進重點備選。

大賀說點心里話

港險產品別只看一張演示表。公司實力、渠道政策、產品版本，都會影響最后怎么選。你要是真準備配置，先把信息差弄清楚，再談方案。