你好，我是大賀。

今天聊一類很多高凈值家庭最近又開始問的產品。IUL。指數萬能壽險。

這篇不是講概念。也不是聽銷售怎么說。

咱們只看數據。

我把宏利 Signature IUL (II)、永明 SunBrilliance IUL、全美 Genesis II/III、友邦 Platinum Indexed Legacy 這四家的派息資料放在一起看。

時間點也說清楚。本文依據的是各家保司截至 2025年12月 前后的官方派息數據。寫這篇文章的時間是 2026年05月10日。

我的判斷很直接。

2025年這一輪，S&P 500掛鉤IUL整體表現很強。全美Genesis的上限最漂亮。宏利和友邦更穩。永明玩法最多，但也最需要看懂賬戶設計。

資本市場過山車之后，錢到底該放哪？

過去幾年，很多客戶的心態變了。

以前更關心賺多少。現在更關心虧不虧。

這不是保守。是錢到了一定體量之后，思路會變。

股票能漲。也能跌。基金能反彈。也會回撤。美元存款利率看著舒服，但利率周期一變，也未必一直香。

IUL被很多人叫做“財富方舟”。這個說法有點營銷味。

但它背后的需求是真的。

守住底線。博取上限。

尤其對一部分高凈值家庭來說，這類產品不是拿來搏命的。也不是為了短炒。

它更像一個美元資產的中長期倉位。

你不想完全錯過美股上漲。又不想指數跌的時候本金一起往下砸。

這就是IUL存在的價值。

不過，話說回來。

IUL不能只聽故事。要看真實派息。

網上講IUL的人很多。有些只拿演示講。有些只講Cap有多高。還有些把非保證收益講得像確定收益。

我不喜歡這種講法。

別聽銷售吹，看真實派息表。

這次我重點看四家。宏利、永明、全美、友邦。

都是離岸市場里比較有代表性的玩家。

Cap和Floor，才是IUL的底層規則

IUL的機制，其實不用講復雜。

兩個詞就夠了。

Floor。保底。

Cap。封頂。

Floor的意思是，指數跌了，賬戶收益不跟著跌穿。比如掛鉤S&P 500。指數這一年跌了20%。賬戶結算收益是0%。不是負20%。

這點很關鍵。

它不是保證你每年賺錢。它是把下跌虧損截住。

Cap的意思是，指數漲了，你參與上漲。但有上限。

當前市場主流IUL產品，封頂率大概在 9%-11.3%+ 這個區間。

舉個簡單例子。

指數漲了25%。你的賬戶Cap是9%。那你拿9%。

指數漲了5%。你通常拿5%。

指數跌了20%。你拿0%。

說白了，IUL的邏輯就是：

市場大跌時，賬戶“躺平”。市場上漲時，賬戶“吃肉”。但吃到多少，要看Cap。也要看乘數、參與率、費用和賬戶設計。

這里我先給一個明確判斷。

只看Cap不夠。

同樣是9%左右封頂，不同保司到手體驗不一樣。同樣有乘數，也要看乘數怎么加。還有費用怎么扣。

這也是為什么我不建議只看銷售演示。

演示很好看。真實派息表更重要。

宏利Signature IUL (II)：穩是穩，10.70%也夠亮眼

先看宏利。

測評產品是 Signature IUL (II)。賬戶是 S&P 500 Index Sub-account。

宏利這款的Cap是 9.30%。

單看Cap，它不是最高的。全美比它高。永明Optimum賬戶也比它高。

但宏利的特點很清楚。

它不是沖最猛的那一個。它是求穩的那一個。

2025年3月、5月、6月、7月，以及8月到12月到期的指數段，宏利全部觸及 9.30% 的封頂收益。

如果加選 115%績效乘數，觸頂月份實際到手收益達到 10.70%。

這個數據不低。

尤其對一類客戶來說，很有吸引力。

他們不想研究太多賬戶切換。也不追求全市場最高Cap。更在意保司穩定性和結算透明度。

宏利適合這類人。

這張表里有一個細節。

2024年4月那一段，指數只漲了 5.52%。宏利按 5.52% 結算。加績效乘數后是 6.35%。

這說明什么？

不是每個月都能觸頂。市場不夠強時，它就按實際表現來。

這反而是好事。

數據沒有被包裝成永遠滿分。

我的判斷是：

保守一點的高凈值家庭，宏利可以放進備選。它不是最刺激的，但穩定度不錯。

不過別誤會。

10.70%不是無條件保證。它來自特定指數段、特定市場表現、特定賬戶設計。這個邊界要講清楚。

永明SunBrilliance IUL：玩法最多，也最考驗理解力

再看永明。

測評產品是 SunBrilliance IUL。它有兩個典型賬戶。

一個是 S&P 500 Multiplier Account。一個是 Optimum Account。

永明的特點很明顯。

玩法多。彈性大。也更需要看懂規則。

Multiplier賬戶的Cap Rate是 8.15%。看著不高。

但它通過乘數效果，把2025年1月、2月、5月到12月的實際派息率做到 9.78%。

這就是永明有意思的地方。

表面Cap不高。實際派息不弱。

再看Optimum賬戶。

這個賬戶的封頂更高。多數月份觸及上限。實際派息率保持在 10.20%。

2025年，永明幾乎所有分段都實現了正收益。沒有觸發 0% 保底。

這組數據說明產品設計是有效的。

不過我會提醒一句。

永明適合愿意研究賬戶的人。不適合完全不想看條款的人。

你要知道自己選的是Multiplier，還是Optimum。你要知道乘數怎么來。你還要知道Cap、參與率和費用之間的關系。

永明在2025年9月還推出了 SunBrilliance IUL II 升級版。

公開信息顯示，Optimum賬戶Cap Rate從 10.20% 提到 10.80% p.a.。還新增 125%績效乘數。第11保單年起增加保證忠誠紅利。

這個動作很重要。

它說明IUL市場已經卷起來了。

保司在Cap和乘數上競爭。客戶當然受益。

但我更在意另一件事。

越是升級，越不能只看宣傳頁。

Cap提高很好。乘數提高也好。但真正落到你賬戶里的收益，要看結算表，也要看長期費用結構。

我的判斷是：

想要賬戶選擇多、愿意做配置的人，永明值得看。只想省心的人，我不會優先推永明。

全美Genesis II/III：11.20%封頂，是這輪最有攻擊性的選手

接下來是全美。

測評產品是 Genesis II / Genesis III。賬戶是 S&P 500 Index Account。

全美TLB一直以高封頂著稱。

這次數據也確實能打。

它的Cap Rate是 11.20%。Floor Rate是 0.00%。

2025年1月到2月段，實際派息 11.20%。觸頂。

2025年5月到12月段，連續多個月實際派息鎖定 11.20%。也是觸頂。

這張表里也能看到低一些的月份。

比如2024年4月段，指數漲幅 5.52%。實際派息就是 5.52%。

沒有觸頂。也沒有包裝。

這個數據很干凈。

我對全美的判斷比較明確。

如果你追求IUL里的上限，全美Genesis是這四家里最值得重點看的。

11.20%的封頂，很有競爭力。

放在美元固收和低風險資產對比里，這個數字也很扎眼。

當然，我不會把它說成保證每年11.20%。

這不對。

它只是2025年這批指數段，在S&P 500表現強勁時，真實打到了這個上限。

還有一點值得提。

全美百慕大Genesis III在2025年5月發布了新版本。

產品資料顯示，前10個保單年度有保證最低派息率 2.00%。之后是 1.50%。指數賬戶保證參與率 100%。保證最低Cap Rate 3.50%。

這類保證條款，我會認真看。

因為它不是演示里的漂亮數字。它是合同底線的一部分。

不過，保證底線和真實上限是兩回事。

全美最吸引人的地方，仍然是高Cap帶來的進攻性。

能接受中長期鎖定，又想把S&P 500上漲吃得更多的人，全美更合適。

但短期資金別碰。

IUL不是現金管理工具。不是你三五年要用的錢該放的地方。

友邦Platinum Indexed Legacy：不花哨，但省心

再看友邦。

測評產品是 Platinum Indexed Legacy。賬戶是 S&P 500 Index sub-account。

Cap Rate是 9.00%。Floor Rate是 0.00%。

這個Cap不高。

至少和全美的 11.20% 比，差距很明顯。

但友邦的產品思路也很清楚。

簡單。直接。省心。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部觸頂。實際派息率都是 9.00%。

2025年4月成熟段落，指數漲幅 3.16%。客戶實得 3.16%。

2025年5月成熟段落，指數漲幅 8.37%。客戶實得 8.37%。

友邦這組數據很像教科書。

漲得少，就拿實際漲幅。漲得多，就拿9%。跌了，就靠0%保底托住。

它沒有給你太多復雜玩法。

但對一些客戶來說，這反而是優點。

我會這樣分。

追求上限，我不會優先選友邦。圖省心、認品牌、想要簡單規則，友邦夠用。

過去一年大牛市里，友邦客戶穩穩拿到 9.00%。這不差。

但同樣市場環境下，全美能拿 11.20%。宏利加乘數能到 10.70%。永明Optimum能到 10.20%。

差別就在這里。

同樣掛鉤S&P 500，結果并不一樣。

同樣是9%封頂，差別大了去了。

4月那一跌，才真正看出IUL的價值

很多人看IUL，只喜歡看滿分月份。

我反而更喜歡看低谷期。

低谷期更真實。

四家數據里，有一個共同低點。

2025年4月到期指數段。

也就是2024年4月進場的資金。

這一段表現不算漂亮。

AIA實得 3.16%。宏利是 5.52%。全美是 5.52%。永明是 5.52%-6.62%。

為什么這段低？

IUL采用點對點計算。只看起點和終點。

2024年4月進場時，美股受通脹數據影響回調。標普500在5000點附近震蕩。

中間其實漲過。也沖高過。

但到2025年4月結算前后，美股又遇到一波“倒春寒”。地緣和關稅消息擾動。漲幅被吐回去不少。

結算日卡在相對不舒服的位置。

賬戶就只能按當時結果來。

這個數據很有意思。

它說明IUL不是魔法。也不是每年都拿滿Cap。

但它也說明另一件事。

同樣經歷市場跳水，IUL客戶仍然拿到了3.16%-6.62%的正收益。

如果這筆錢是你自己炒股呢？

4月那一跌，很多人可能從盈利變虧損。甚至直接被套。

IUL不一樣。

它沒有讓你拿到最高點的收益。但它也沒有讓你吞下市場下跌。這就是Floor的意義。

我不喜歡把IUL說成“上不封頂”。

嚴格講，它有Cap。它就是封頂的。

更準確的說法是：

下有0%保底，上有封頂參與。

這句話沒那么好聽。但更真實。

2025年大部分IUL保單年度收益率落在 9.00%-11.20% 區間。

這個成績很強。

尤其在高凈值家庭做美元配置時，它的定位很清楚。

不是替代所有股票。不是替代所有債券。也不是替代現金流工具。

它更適合做一部分長期美元資產的防守型進攻倉位。

這里我給最終判斷。

四家里，追求上限，我會優先看全美Genesis。求穩兼顧收益，可以看宏利。想玩賬戶配置，可以看永明。圖省心認品牌，可以看友邦。

但有兩類人，我不建議碰。

第一類，三五年內要用錢的人。

第二類，只看演示收益、不愿意理解非保證因素的人。

IUL可以賺錢。2025年數據已經證明了。

但它不是短線產品。更不是無腦產品。

咱們只看數據。

數據好的地方，要承認。邊界條件，也必須講清楚。

大賀說點心里話

如果你已經在比較港險或新加坡險，別只問哪家收益高。要把產品版本、賬戶選擇、費用和真實派息放在一起看。這里面的信息差，往往比你想象得更值錢。