你好，我是大賀。

今天聊兩款經(jīng)常被放在一起比較的香港分紅險(xiǎn)。友邦「環(huán)宇盈活」，和安盛「盛利2」。

這篇不講感覺(jué)。

咱們把數(shù)據(jù)擺桌面上。

很多人看港險(xiǎn)分紅險(xiǎn)，第一眼就盯著“分紅實(shí)現(xiàn)率”。這個(gè)指標(biāo)當(dāng)然重要。但我不建議你只看它。

只看實(shí)現(xiàn)率，很容易看反。

分紅實(shí)現(xiàn)率100%，為什么到手錢還可能少？

我先拋一個(gè)很簡(jiǎn)單的問(wèn)題。

A產(chǎn)品分紅實(shí)現(xiàn)率50%。B產(chǎn)品分紅實(shí)現(xiàn)率70%。

你會(huì)覺(jué)得哪個(gè)更好？

大多數(shù)人第一反應(yīng)會(huì)選B。數(shù)字更高。看著更靠譜。

但港險(xiǎn)分紅險(xiǎn)不是這么算的。

分紅實(shí)現(xiàn)率的公式是：

分紅實(shí)現(xiàn)率 = 實(shí)際派發(fā)的非保證紅利總額 ÷ 計(jì)劃書演示的非保證紅利總額 × 100%

比如一份保單。計(jì)劃書演示非保證紅利是100元。實(shí)際派發(fā)了95元。它的分紅實(shí)現(xiàn)率就是95%。

這個(gè)公式本身沒(méi)問(wèn)題。

問(wèn)題在于，它只看“非保證紅利”這一塊。它不看保證現(xiàn)金價(jià)值。也不看你整張保單最后到底有多少錢。

這就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)很別扭的情況。

分紅實(shí)現(xiàn)率看著高。實(shí)際總現(xiàn)金價(jià)值反而不一定高。

這點(diǎn)我態(tài)度很明確。

買香港分紅險(xiǎn)，只看分紅實(shí)現(xiàn)率，不夠。甚至?xí)`判。

分紅實(shí)現(xiàn)率到底在算什么？

分紅實(shí)現(xiàn)率不是未來(lái)承諾。

它是保險(xiǎn)公司過(guò)往分紅兌現(xiàn)的客觀歷史數(shù)據(jù)。

這句話很關(guān)鍵。

它不是預(yù)測(cè)值。不是保司承諾未來(lái)也這么派。它只是告訴你，過(guò)去某些保單，實(shí)際紅利和當(dāng)年演示紅利之間的差距。

當(dāng)然，這個(gè)數(shù)據(jù)有價(jià)值。

我做港險(xiǎn)測(cè)評(píng)，肯定會(huì)看它。感覺(jué)不重要，數(shù)據(jù)說(shuō)了算。

但你要知道它的邊界。

港險(xiǎn)主流分紅險(xiǎn)，一般有兩類紅利。

一類是復(fù)歸紅利，也叫周年紅利。每年公布。面值確定后，一般不再波動(dòng)。穩(wěn)定性更高。

另一類是終期紅利。通常在保單終止時(shí)派發(fā)。波動(dòng)更明顯。它更直接反映保司投資表現(xiàn)。

同一家保司，不同紅利類型，實(shí)現(xiàn)率可能差很多。

再看時(shí)間。

保單早期，保證現(xiàn)金價(jià)值占大頭。紅利基數(shù)很小。這個(gè)階段盯著實(shí)現(xiàn)率，意義不大。

比如紅利本來(lái)就只有一點(diǎn)點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)率從80%到100%。對(duì)總現(xiàn)金價(jià)值影響可能很有限。

我會(huì)更關(guān)心10年以后的數(shù)據(jù)。

持有時(shí)間拉長(zhǎng)。紅利占比上來(lái)。分紅實(shí)現(xiàn)率才更能體現(xiàn)保司的資管能力。

尤其現(xiàn)在看港險(xiǎn)，不能脫離利率環(huán)境。

2025年美聯(lián)儲(chǔ)降息周期已經(jīng)啟動(dòng)。2025年10月，美聯(lián)儲(chǔ)再次降息25個(gè)基點(diǎn)。聯(lián)邦基金利率降到**3.75%-4.00%**區(qū)間。

美元債收益率下行。長(zhǎng)期美元固收類資產(chǎn)的壓力會(huì)更明顯。

這對(duì)分紅險(xiǎn)很現(xiàn)實(shí)。

保司怎么配置資產(chǎn)。權(quán)益類、固收類怎么平衡。未來(lái)紅利怎么兌現(xiàn)。都要回到資管能力上。

光看一個(gè)實(shí)現(xiàn)率數(shù)字，我覺(jué)得太粗了。

比實(shí)現(xiàn)率更該看的，是總現(xiàn)金價(jià)值比率

我更重視另一個(gè)指標(biāo)。

總現(xiàn)金價(jià)值比率。

公式也不復(fù)雜：

總現(xiàn)金價(jià)值比率 = 實(shí)際總現(xiàn)金價(jià)值 ÷ 演示總現(xiàn)金價(jià)值 × 100%

而實(shí)際總現(xiàn)金價(jià)值等于：

保證現(xiàn)金價(jià)值 + 實(shí)際分紅現(xiàn)金價(jià)值

這個(gè)指標(biāo)更接近你真正能拿到的錢。

說(shuō)白了，分紅實(shí)現(xiàn)率看的是“紅利兌現(xiàn)得怎么樣”。總現(xiàn)金價(jià)值比率看的是“整張保單兌現(xiàn)得怎么樣”。

這兩個(gè)不是一回事。

不信？我給你算給你看。

假設(shè)兩款產(chǎn)品第10年，計(jì)劃書演示總價(jià)值都是100萬(wàn)。

產(chǎn)品A偏穩(wěn)健。保證現(xiàn)金價(jià)值80萬(wàn)。演示非保證紅利20萬(wàn)。分紅實(shí)現(xiàn)率只有50%。

實(shí)際紅利就是10萬(wàn)。實(shí)際總現(xiàn)金價(jià)值是90萬(wàn)。總現(xiàn)金價(jià)值比率是90%。

產(chǎn)品B偏進(jìn)取。保證現(xiàn)金價(jià)值30萬(wàn)。演示非保證紅利70萬(wàn)。分紅實(shí)現(xiàn)率是70%。

實(shí)際紅利是49萬(wàn)。實(shí)際總現(xiàn)金價(jià)值是79萬(wàn)。總現(xiàn)金價(jià)值比率是79%。

你看。

B的分紅實(shí)現(xiàn)率更高。但A真正到手更多。

這事兒用Excel一拉就清楚。

這也是我不建議大家只盯實(shí)現(xiàn)率的原因。

實(shí)現(xiàn)率高，不代表整張保單更穩(wěn)。實(shí)現(xiàn)率低，也不代表實(shí)際收益一定差。

關(guān)鍵要看非保證部分占比有多高。

保證部分越厚，保單下限越清楚。非保證部分越大，對(duì)保司投資表現(xiàn)的依賴越強(qiáng)。

這幾年主流港險(xiǎn)保司披露的分紅險(xiǎn)投資組合里，權(quán)益類資產(chǎn)占比普遍提升到50%-70%。固收類大約40%-50%。

這不是壞事。

長(zhǎng)期資金本來(lái)就需要全球多元配置。但它也提醒我們，非保證紅利的波動(dòng)不能忽略。

我自己的判斷很直接。

評(píng)估港險(xiǎn)分紅兌現(xiàn)能力，分紅實(shí)現(xiàn)率要看。總現(xiàn)金價(jià)值比率更要看。

只看前者，容易把激進(jìn)產(chǎn)品看得太美。

環(huán)宇盈活和盛利2，長(zhǎng)期數(shù)據(jù)怎么選？

我們?cè)侔堰@個(gè)邏輯放到具體產(chǎn)品里。

這次看的是友邦「環(huán)宇盈活」和安盛「盛利2」。

投保條件統(tǒng)一。

0歲投保。5年交。年交5萬(wàn)美金。

這類計(jì)劃，本質(zhì)上更適合長(zhǎng)期資金規(guī)劃。不是短期周轉(zhuǎn)的錢。也不是三五年要拿回來(lái)用的錢。

我把IRR給你拉到100年。關(guān)鍵年份看幾個(gè)就夠。

第10年。

友邦「環(huán)宇盈活」保證現(xiàn)金價(jià)值是155,840美金。總現(xiàn)金價(jià)值是325,865美金。IRR是3.35%。

安盛「盛利2」保證現(xiàn)金價(jià)值是60,500美金。總現(xiàn)金價(jià)值是330,170美金。IRR是3.52%。

第10年，安盛總現(xiàn)價(jià)略高。IRR也略高。

但你別只看這一行。

友邦的保證現(xiàn)金價(jià)值明顯更厚。安盛的非保證部分占比更高。兩者風(fēng)格不一樣。

第30年。

友邦「環(huán)宇盈活」總現(xiàn)金價(jià)值是1,463,695美金。IRR是6.50%。

安盛「盛利2」總現(xiàn)金價(jià)值是1,462,800美金。IRR也是6.50%。

到第30年，兩款基本打平。

而且從第30年開始，兩款I(lǐng)RR都達(dá)到6.50%，并持續(xù)到第100年。

這里我給一個(gè)比較明確的判斷。

如果你特別看重前中期保證現(xiàn)金價(jià)值，我會(huì)更偏向友邦「環(huán)宇盈活」。

它的保證底子更厚。對(duì)保守型家庭更友好。

如果你能接受更高的非保證占比，也愿意看中長(zhǎng)期演示表現(xiàn)，安盛「盛利2」也可以放進(jìn)備選。

它第10年、第20年的總現(xiàn)金價(jià)值表現(xiàn)更積極。

第20年，友邦總現(xiàn)金價(jià)值是670,600美金，IRR是5.62%。安盛總現(xiàn)金價(jià)值是693,986美金，IRR是5.82%。

安盛在這個(gè)階段更亮眼。

但第30年兩款又回到同一水平。差距并沒(méi)有被繼續(xù)拉大。

兩款產(chǎn)品還有一個(gè)共同點(diǎn)。

持有7年以上，不會(huì)有本金損失。持有到50年，現(xiàn)價(jià)可以翻倍。

這兩個(gè)條件很重要。

它說(shuō)明這類分紅險(xiǎn)更適合長(zhǎng)期規(guī)劃。比如養(yǎng)老。孩子留學(xué)。家族資金長(zhǎng)期增值。

但我不建議短期資金碰。

尤其是未來(lái)幾年可能買房、創(chuàng)業(yè)、換匯、周轉(zhuǎn)的錢。別硬放進(jìn)這種產(chǎn)品里。

港險(xiǎn)分紅險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)，是時(shí)間拉長(zhǎng)后的復(fù)利。不是短期流動(dòng)性。

寫在最后：別被單一指標(biāo)帶偏

香港分紅險(xiǎn)里，非保證分紅部分往往占據(jù)大頭。

分紅實(shí)現(xiàn)率很重要。它能看保司過(guò)去有沒(méi)有兌現(xiàn)演示。

但它不是唯一答案。

最終能拿到多少，還要看總現(xiàn)金價(jià)值比率。更要看保司長(zhǎng)期投資能力。

我的建議很簡(jiǎn)單。

看港險(xiǎn)分紅險(xiǎn)，至少看三件事：

• 分紅實(shí)現(xiàn)率。看過(guò)去兌現(xiàn)。
• 總現(xiàn)金價(jià)值比率。看實(shí)際到手。
• 保證現(xiàn)金價(jià)值占比。看保單下限。

友邦「環(huán)宇盈活」和安盛「盛利2」都屬于長(zhǎng)期資金規(guī)劃里值得研究的產(chǎn)品。

但選擇邏輯不同。

保守一點(diǎn)。更看重下限。我會(huì)優(yōu)先看友邦。進(jìn)取一點(diǎn)。能接受非保證波動(dòng)。安盛也能看。

不要只拿一個(gè)實(shí)現(xiàn)率做決定。

那樣太粗。

港險(xiǎn)分紅險(xiǎn)不是看誰(shuí)數(shù)字更漂亮。是看誰(shuí)在你的資金周期里，更適合你。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話

如果你已經(jīng)在比較這兩款，別只讓銷售給你看演示表。最好把保證、非保證、IRR、回本年限一起拉出來(lái)看。信息差有時(shí)候不在產(chǎn)品名上，而在怎么買、怎么配、怎么省。