你好，我是大賀。

今天聊一類很多高凈值家庭最近在問(wèn)的產(chǎn)品。IUL，指數(shù)萬(wàn)能壽險(xiǎn)。

更具體一點(diǎn)。我們看四款離岸IUL的真實(shí)派息數(shù)據(jù)。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

來(lái)，咱們扒一扒真實(shí)數(shù)據(jù)。

我看這類產(chǎn)品，不太喜歡只聽(tīng)銷售講“封頂多少”。封頂率當(dāng)然重要。但它不是到手收益。

這個(gè)點(diǎn)你得看清楚。

有些產(chǎn)品Cap看著不高。實(shí)際派息并不低。有些產(chǎn)品Cap很高。也要看市場(chǎng)有沒(méi)有真正觸頂。銷售話術(shù)歸銷售話術(shù)，派息報(bào)告歸派息報(bào)告。

截至我寫這篇文章的時(shí)間，2026年05月10日，我們能看到的核心材料，主要是各家保司披露到2025年12月附近的歷史派息數(shù)據(jù)。

這篇不站隊(duì)。但我會(huì)給判斷。

IUL到底有沒(méi)有兌現(xiàn)“保底鎖利”？

IUL的底層邏輯，其實(shí)不復(fù)雜。

它不是直接買股票。它是把保單賬戶的結(jié)算，和指數(shù)表現(xiàn)掛鉤。最常見(jiàn)的，就是掛鉤S&P 500。

核心就兩個(gè)詞。

Floor，保底。指數(shù)跌了，賬戶結(jié)算不跟著跌。比如S&P 500跌了20%。對(duì)應(yīng)賬戶收益可以是0%。本金不因?yàn)橹笖?shù)下跌而被扣掉。

Cap，封頂。指數(shù)漲了，賬戶跟著漲。但漲到一定程度就停。現(xiàn)在市場(chǎng)主流封頂率，大概在**9%-11.3%+**這個(gè)區(qū)間。

說(shuō)白了。市場(chǎng)大跌，你“躺平”。市場(chǎng)大漲，你“吃肉”。但吃多少，看Cap。也看賬戶設(shè)計(jì)。還看有沒(méi)有乘數(shù)。

IUL被很多人叫“財(cái)富方舟”。這個(gè)說(shuō)法有點(diǎn)營(yíng)銷味。不過(guò)它對(duì)應(yīng)的需求是真實(shí)的。

很多家庭不是想一年翻倍。他們想要的是，守住底線，博取上限。

2025年這一輪數(shù)據(jù)比較有意思。美股在2024-2025周期表現(xiàn)很強(qiáng)。新加坡和百慕大的IUL產(chǎn)品，很多指數(shù)段到期后，直接打到封頂線。

但我提醒一句。

高Cap不等于高收益。低Cap也不等于吃虧。

永明就是典型例子。Multiplier賬戶的Cap Rate只有8.15%。但實(shí)際派息能做到9.78%。這就是賬戶設(shè)計(jì)的影響。

下面我把四家數(shù)據(jù)擺一起給你看。

宏利Signature IUL (II)：9.30%封頂，乘數(shù)后10.70%

先看宏利。

測(cè)評(píng)產(chǎn)品是Signature IUL (II)。賬戶是S&P 500 Index Sub-account。

它的封頂率是9.30%。

從披露數(shù)據(jù)看，2025年3月、5月、6月、7月，以及8月到12月到期的指數(shù)段，全部觸及**9.30%**封頂收益。

如果客戶加選了115%績(jī)效乘數(shù)，觸頂月份實(shí)際到手收益達(dá)到10.70%。

這個(gè)數(shù)字很扎實(shí)。

這張表里，有一個(gè)細(xì)節(jié)值得看。

2024年4月那一段，指數(shù)只漲了5.52%。沒(méi)有觸頂。普通結(jié)算就是5.52%。加了績(jī)效乘數(shù)后，實(shí)際派息是6.35%。

這就是宏利的風(fēng)格。

不算最激進(jìn)。也不靠最高Cap吸引眼球。但它給人的感覺(jué)是穩(wěn)。

我對(duì)宏利的判斷很直接。

想要老牌大廠、機(jī)制別太復(fù)雜、收益又不想太難看的家庭，宏利是可以認(rèn)真看的。

它不是沖最高上限的選項(xiàng)。但乘數(shù)后**10.70%**這個(gè)表現(xiàn)，已經(jīng)很夠看了。

尤其在美元資產(chǎn)里。持續(xù)出現(xiàn)接近**11%**的年度派息表現(xiàn)，確實(shí)不常見(jiàn)。當(dāng)然，這不是保證未來(lái)每年都有。這個(gè)邊界必須說(shuō)清楚。

永明SunBrilliance IUL：Cap只有8.15%，為什么能派9.78%？

永明這一段，我會(huì)多講一點(diǎn)。

因?yàn)樗钊菀妆徽`讀。

測(cè)評(píng)產(chǎn)品是SunBrilliance IUL。它有兩個(gè)核心賬戶。

一個(gè)是S&P 500 Multiplier Account。一個(gè)是S&P 500 Optimum Account。

永明的特點(diǎn)很明顯。玩法更多。賬戶設(shè)計(jì)更豐富。這對(duì)懂的人是機(jī)會(huì)。對(duì)只看單一Cap的人，反而容易看錯(cuò)。

先看Multiplier賬戶。

它的Cap Rate是8.15%。乍一看，不高。但2025年1月、2月、5月到12月，實(shí)際派息率達(dá)到9.78%。

原因就在乘數(shù)效應(yīng)。

別被Cap Rate忽悠了。你真正要看的是賬戶最后怎么結(jié)算。

這張表里，2024年1月到12月起算的12個(gè)月度周期，Cap Rate都是8.15%。

只有2024年4月段，指數(shù)漲幅是5.52%，結(jié)算到6.62%。其他11個(gè)月段，結(jié)算利率都是9.78%。

這就很能說(shuō)明問(wèn)題。

永明的Multiplier賬戶，不是靠Cap高取勝。它靠乘數(shù)把實(shí)際派息抬上去。

再看Optimum賬戶。

Optimum賬戶的封頂更高。絕大多數(shù)月份觸及封頂上限。實(shí)際派息率是10.20%。

這里也有低點(diǎn)。

2024年3月段結(jié)算9.48%。2024年4月段結(jié)算5.52%。2024年6月段結(jié)算10.04%。

其他大部分月份，都到10.20%。

我對(duì)永明的態(tài)度比較明確。

如果你能理解賬戶設(shè)計(jì)，永明SunBrilliance IUL很值得看。

它不適合那種只問(wèn)一句“Cap多少”的客戶。也不適合完全不想研究條款的人。

但對(duì)愿意看真實(shí)派息、看乘數(shù)、看賬戶差異的人，永明給的空間更大。尤其是Multiplier賬戶。Cap只有8.15%。實(shí)際能跑到9.78%。這個(gè)反差很典型。

這也是我一直說(shuō)的。

IUL不能只看一個(gè)數(shù)字。Cap只是門牌號(hào)。到手派息，才是房子里面長(zhǎng)什么樣。

全美Genesis II/III：11.20%封頂很漂亮，但別只追高

再看全美。

測(cè)評(píng)產(chǎn)品是Genesis II / Genesis III。賬戶是S&P 500 Index Account。

它的Cap Rate是11.20%。Floor Rate是0.00%。

全美TLB一直以高封頂出名。2025年的數(shù)據(jù)也確實(shí)漂亮。

2025年1月到2月段，實(shí)際派息11.20%。觸頂。2025年5月到12月段，連續(xù)多個(gè)月鎖定11.20%。也觸頂。2025年4月段，指數(shù)漲5.52%。實(shí)際派息就是5.52%。

全美這組數(shù)據(jù)，確實(shí)有競(jìng)爭(zhēng)力。

**11.20%**的年度結(jié)算，在美元固收類、低波動(dòng)類產(chǎn)品里，已經(jīng)非常強(qiáng)。

但我不會(huì)簡(jiǎn)單說(shuō)，全美一定比其他三家好。

原因很簡(jiǎn)單。你買IUL，不是只買一個(gè)Cap數(shù)字。你還買保司信用。買費(fèi)用結(jié)構(gòu)。買賬戶規(guī)則。買長(zhǎng)期服務(wù)。

我會(huì)這樣判斷。

特別在意上限，能接受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更偏進(jìn)取的客戶，可以重點(diǎn)看全美。

但保守型客戶不要只盯著11.20%。你要看它在低谷月份怎么結(jié)算。也要看你自己的資金期限。

短期資金不要碰。IUL本來(lái)就不是短炒工具。

友邦Platinum Indexed Legacy：9.00%封頂，勝在直給

友邦這款，風(fēng)格更簡(jiǎn)單。

測(cè)評(píng)產(chǎn)品是Platinum Indexed Legacy。賬戶是S&P 500 Index sub-account。

Cap Rate是9.00%。Floor Rate是0.00%。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部觸頂。實(shí)際派息率都是9.00%。

2025年4月成熟段落，指數(shù)漲幅3.16%。客戶實(shí)得3.16%。2025年5月成熟段落，指數(shù)漲幅8.37%。客戶實(shí)得8.37%。

友邦的邏輯很好懂。

漲得少，就拿多少。漲得多，就拿9.00%。

不花哨。也不復(fù)雜。

我對(duì)友邦的評(píng)價(jià)是。

如果你最看重簡(jiǎn)單、直觀、保司品牌和確定性，友邦夠用了。

它不是收益上限最高的。這個(gè)要承認(rèn)。

但很多家庭不需要最復(fù)雜的設(shè)計(jì)。他們更在意看得懂。拿得穩(wěn)。后續(xù)服務(wù)順。

這種客戶，友邦反而合適。

不過(guò)，我也要說(shuō)一句重話。

如果你追求的是2025年這種牛市里盡量多吃收益，友邦9.00%的封頂確實(shí)偏保守。

全美能到11.20%。永明Optimum能到10.20%。宏利乘數(shù)后能到10.70%。

友邦的優(yōu)勢(shì)，不在最高收益。它的優(yōu)勢(shì)，是簡(jiǎn)單直接。

2025年4月段的低谷，反而最值得看

很多人看IUL，只看觸頂月份。

我反而更喜歡看低谷月份。因?yàn)榈凸雀芸闯鰴C(jī)制。

四家數(shù)據(jù)里，有一個(gè)共同的低點(diǎn)。就是2025年4月到期指數(shù)段。對(duì)應(yīng)的是2024年4月進(jìn)場(chǎng)資金。

這一段的結(jié)果很有意思。

AIA實(shí)得3.16%。宏利是5.52%。全美是5.52%。永明是5.52%-6.62%。

為什么不是10%上下？

因?yàn)镮UL的收益計(jì)算，遵循點(diǎn)對(duì)點(diǎn)原則。英文叫Point-to-Point。

它不看中間最高漲到哪里。只看起跑線和終點(diǎn)線。

2024年4月進(jìn)場(chǎng)時(shí)，美股受通脹數(shù)據(jù)影響出現(xiàn)回調(diào)。標(biāo)普500在5000點(diǎn)附近震蕩。

之后美股確實(shí)漲過(guò)。中間也沖得很高。

但到了2025年4月，市場(chǎng)遇到“倒春寒”。地緣和關(guān)稅消息擾動(dòng)很大。當(dāng)時(shí)有市場(chǎng)報(bào)道提到，標(biāo)普500從約5670點(diǎn)一度跌到4982點(diǎn)。單月一度回撤接近12%。后面又因?yàn)殛P(guān)稅暫停消息反彈。

這就尷尬了。

中間漲過(guò)，不代表結(jié)算日一定好看。結(jié)算日卡在回調(diào)位置，收益就會(huì)下來(lái)。

但這個(gè)低谷，恰恰證明了一件事。

IUL機(jī)制是透明的。不是保司想給多少就給多少。

宏利、全美、永明的數(shù)據(jù)，都集中在5.5%-6.6%附近。友邦那段是3.16%。差異來(lái)自具體段落和賬戶規(guī)則。

不是黑箱。就是按S&P 500真實(shí)表現(xiàn)和合同規(guī)則結(jié)算。

這也是我認(rèn)可IUL的地方。

直接炒股的人，2025年4月那種跳水，很可能從浮盈變回虧損。IUL客戶經(jīng)歷同樣波動(dòng)，依然拿到正收益。

牛市能拿9%-11.20%。震蕩市還能拿3%-6%。熊市還有0% Floor守底線。

這不是暴富工具。但它很適合做一部分長(zhǎng)期美元資產(chǎn)的壓艙石。

寫在最后：四款I(lǐng)UL怎么選，我給三句實(shí)話

2025年大部分IUL保單的年度收益率，落在**9.00%-11.20%**區(qū)間。

這個(gè)成績(jī)很強(qiáng)。尤其放在美元資產(chǎn)里看，更明顯。

但我不建議你把它理解成“每年穩(wěn)賺10%”。

IUL不是定存。也不是保證收益產(chǎn)品。它是帶保底機(jī)制的指數(shù)掛鉤型壽險(xiǎn)。

我的選擇建議很簡(jiǎn)單。

第一，想要更高上限。可以看全美。**11.20%**封頂很有吸引力。但別只追高。規(guī)則和長(zhǎng)期服務(wù)也要看。

第二，想要賬戶設(shè)計(jì)更靈活。我會(huì)重點(diǎn)看永明。尤其是Multiplier賬戶。Cap只有8.15%，實(shí)際派息能到9.78%。這個(gè)設(shè)計(jì)有價(jià)值。

第三，想要穩(wěn)一點(diǎn)、簡(jiǎn)單一點(diǎn)。宏利和友邦更適合。宏利乘數(shù)后收益更漂亮。友邦更直給。

還有一個(gè)判斷，我會(huì)說(shuō)得更明確。

掛鉤S&P 500的賬戶，仍然是我更偏好的方向。

過(guò)去兩年，掛鉤恒生指數(shù)的賬戶波動(dòng)很大。多次觸發(fā)0%保底。不是不能選。但我不會(huì)把它放在核心位置。

高凈值家庭做配置，不能只問(wèn)收益。還要問(wèn)波動(dòng)。問(wèn)期限。問(wèn)流動(dòng)性。問(wèn)傳承安排。

IUL適合的是長(zhǎng)期資金。是那種你不用來(lái)短期周轉(zhuǎn)的錢。想三五年拿出來(lái)用的資金，我不建議放這里。

如果你的目標(biāo)是長(zhǎng)期美元資產(chǎn)。又不想完全承受股市下跌。這類IUL可以認(rèn)真研究。

它的價(jià)值不是“賺最多”。它的價(jià)值是，下有0%保底，上有9%-11.20%附近的參與空間。

這個(gè)定位看清楚。就不容易買錯(cuò)。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話

IUL這類產(chǎn)品，最怕只看一個(gè)演示數(shù)字。真正要看的是賬戶規(guī)則、歷史派息和自己的資金期限。你如果想把幾款產(chǎn)品放一起算清楚，可以來(lái)找我，我?guī)湍惆选靶畔⒉睢焙驼鎸?shí)成本拆開(kāi)看。