你好，我是大賀，北大碩士，深耕港險(xiǎn)9年。今天聊一款讓我糾結(jié)了很久的產(chǎn)品。

一個(gè)反直覺的結(jié)論：產(chǎn)品一般，但我依然推薦

先說結(jié)論：國壽傲瓏盛世這款產(chǎn)品，說實(shí)話沒有讓我非常驚艷。收益不是最高的，紅利結(jié)構(gòu)不是最優(yōu)的，提領(lǐng)表現(xiàn)也不是最強(qiáng)的。如果單純從產(chǎn)品維度打分，它可能只能拿個(gè)中等偏上。

但是你可能會(huì)問：既然這樣，為什么我還是會(huì)把它列入推薦名單？這才是關(guān)鍵——在港險(xiǎn)這個(gè)賽道，產(chǎn)品本身可能沒那么重要。國壽這家公司的產(chǎn)品，依舊是港險(xiǎn)市場(chǎng)比較好的選擇之一。這個(gè)判斷不是我拍腦袋說的，接下來我會(huì)一層層拆解給你看。

2025年銀行存款利率第七次下調(diào)，5年期定存已經(jīng)跌到1.30%。當(dāng)存款收益越來越低，很多人開始關(guān)注港險(xiǎn)6%以上的長期IRR。但是很多人不知道的是，港險(xiǎn)的收益大部分來自非保證分紅，選產(chǎn)品的本質(zhì)，其實(shí)是在選"基金經(jīng)理"。

先看看這款產(chǎn)品到底"一般"在哪里。

為什么說產(chǎn)品「一般」？——形態(tài)轉(zhuǎn)型的代價(jià)

傲瓏盛世最大的變化，是從美式分紅變成了英式分紅。之前國壽的王牌產(chǎn)品傲瓏創(chuàng)富，是一款非常稀缺的美式分紅產(chǎn)品，每年派發(fā)現(xiàn)金紅利。這筆錢是純利息，你拿走不會(huì)影響保證部分的金額。

現(xiàn)在的傲瓏盛世呢？紅利結(jié)構(gòu)變成了復(fù)歸+終期紅利，提取之后會(huì)在一定程度上傷害本金。說白了就是：傲瓏盛世拋棄了傲瓏創(chuàng)富原有的美式分紅特色，開始加入英式分紅賽道卷收益。但是沒卷出太多名堂。

另外，傲瓏盛世只支持兩年繳費(fèi)，靈活性也打了折扣。

以255提取方案來看，可以很直觀地看到：傲瓏盛世的保證金額一直在下降，且低于本金。而傲瓏創(chuàng)富保證金額在后期一直高于本金。這是轉(zhuǎn)型付出的代價(jià)。

為什么說產(chǎn)品「一般」？——收益不是最強(qiáng)

再來看靜態(tài)收益。10年IRR 4.01%，中規(guī)中矩，沒有太多驚喜。20年到40年的IRR處于第一梯隊(duì)，40年漲到了封頂6.5%，增長速度算比較快的。

但是跟其他比較能打的幾家產(chǎn)品相比，上下差距也就零點(diǎn)幾。不算拉胯，但也談不上驚艷。

動(dòng)態(tài)收益呢？以國壽常用的255提領(lǐng)密碼舉例：2年交，每年交5萬美金，第5年開始每年領(lǐng)取5000美金。

國壽海外對(duì)比市面上其它比較適合提領(lǐng)的產(chǎn)品，前中后期都不算最有優(yōu)勢(shì)的。領(lǐng)到保單第10年，剩余現(xiàn)金價(jià)值和表現(xiàn)最好的啟航創(chuàng)富卓越班，差距約5000美金。領(lǐng)到保單第30年，和永明萬年青星河尊享2差距約2萬美金。

跟優(yōu)秀的產(chǎn)品之間差距也不算大，但確實(shí)不是第一。

為什么說產(chǎn)品「一般」？——紅利結(jié)構(gòu)的先天劣勢(shì)

這才是關(guān)鍵問題。英式分紅的保單，復(fù)歸紅利的占比很關(guān)鍵。復(fù)歸紅利占比越高，就越適合提領(lǐng)，提領(lǐng)后的保單收益不會(huì)受太大影響。

傲瓏盛世的復(fù)歸紅利占比偏低：

• 第10年復(fù)歸紅利4.2萬，總收益29萬，復(fù)歸占比14%
• 第30年復(fù)歸紅利8.9萬，總收益124萬，復(fù)歸占比僅7.1%

對(duì)比永明星河尊享2：

• 第10年復(fù)歸紅利4.7萬，總收益29萬，占比16%
• 第30年復(fù)歸紅利15.4萬，總收益123萬，占比12.5%

兩款產(chǎn)品總收益差距不大，但復(fù)歸紅利占比差距明顯。這導(dǎo)致傲瓏盛世如果從前期就開始提領(lǐng)，相比別的產(chǎn)品不占優(yōu)勢(shì)。

轉(zhuǎn)折：那為什么還值得選？

說了這么多"一般"，你可能覺得我在勸退。但是這才是我真正想說的：雖然紅利結(jié)構(gòu)上不占優(yōu)勢(shì)，但這個(gè)產(chǎn)品用了巧妙的方式化解了這一點(diǎn)。

我仔細(xì)看了國壽的計(jì)劃書，發(fā)現(xiàn)它提領(lǐng)時(shí)，沒有只提領(lǐng)復(fù)歸賬戶，而是同時(shí)提領(lǐng)復(fù)歸+終期賬戶。這樣復(fù)歸賬戶消耗得更慢，保單更晚才會(huì)動(dòng)用到保證賬戶，降低了對(duì)后期增值的影響。

另外，新增的保單暫托人功能非常實(shí)用。比如媽媽給孩子買保單，把小姨設(shè)為暫托人。萬一媽媽不幸去世，小姨只能交保費(fèi)、改通訊資料，沒法變更投保人、受保人、受益人或提取保單價(jià)值。等孩子成年后，權(quán)益自動(dòng)轉(zhuǎn)移，這對(duì)保障未成年受保人權(quán)益很關(guān)鍵。

但更重要的是，我想聊聊港險(xiǎn)的本質(zhì)。港險(xiǎn)真正的用途是兩點(diǎn)：一是美元資產(chǎn)對(duì)沖，二是在保本前提下做全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投資。所以，挑選港險(xiǎn)時(shí)，除了看產(chǎn)品收益，真正要挑的是基金經(jīng)理——也就是保險(xiǎn)公司。

揭秘：國壽這個(gè)「基金經(jīng)理」有多強(qiáng)

這才是國壽最大的優(yōu)勢(shì)。先看背景：國壽股東是中國財(cái)政部和社保基金會(huì)，央企背景，錢放這里很安心。2024年央企完成固定資產(chǎn)投資5.3萬億，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資占比首次突破40%，央企的投資實(shí)力和穩(wěn)健性有目共睹。

再看投資策略：國壽采取內(nèi)外兼修的投資策略，內(nèi)部有自己的資管團(tuán)隊(duì)，同時(shí)引進(jìn)外部專業(yè)資管團(tuán)隊(duì)，通過賽馬機(jī)制篩選業(yè)績(jī)更好的投資機(jī)構(gòu)。不僅保持了央企的穩(wěn)定傳統(tǒng)，還兼具了國際投資視野。

2023年，國壽可投資金額達(dá)3932億港元。其中**81%**投向固收類資產(chǎn)，包括美國國債、發(fā)達(dá)市場(chǎng)投資級(jí)信用債等高評(píng)級(jí)債券，以穩(wěn)健為主。其余投向權(quán)益類、另類資產(chǎn)和現(xiàn)金。

最關(guān)鍵的是分紅實(shí)現(xiàn)率。國壽9成以上產(chǎn)品分紅實(shí)現(xiàn)率在**70%以上，約一半產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)率在80%**以上，在目前所有保司中位列第一梯隊(duì)。

終期紅利更厲害——連續(xù)8年100%達(dá)成。10年+保單分紅實(shí)現(xiàn)率全部在78%以上，最高達(dá)99%，平均值85%。這說明它的長期投資和分紅實(shí)力值得信任。

安聯(lián)發(fā)布的全球養(yǎng)老金報(bào)告顯示，全球養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄缺口約51萬億美元。養(yǎng)老是長期戰(zhàn)役，幾千幾萬的預(yù)期收益差距，可能后期分紅實(shí)現(xiàn)率好一點(diǎn)就可以抹平。

答案揭曉：選港險(xiǎn)，公司比產(chǎn)品更重要

回到開頭的問題：為什么產(chǎn)品不驚艷，我依然推薦？在如今的港險(xiǎn)市場(chǎng)，公司品牌以及投資分紅的穩(wěn)定性可能比產(chǎn)品細(xì)節(jié)更重要。從公司層面和過往分紅表現(xiàn)來說，國壽有非常大的不可替代的優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)然，傲瓏盛世也有一些功能我覺得比較雞肋。比如年金轉(zhuǎn)化功能，受保人滿65歲后可全數(shù)退保，轉(zhuǎn)換成10年期或20年期年金。既要全數(shù)退保，而且不是終身年金，應(yīng)用場(chǎng)景有限。

但瑕不掩瑜。如果你把港險(xiǎn)當(dāng)作一個(gè)保本的、全球投資的混合基金來看，國壽這個(gè)"基金經(jīng)理"，確實(shí)是市場(chǎng)上最穩(wěn)的選擇之一。

大賀說點(diǎn)心里話

選港險(xiǎn)，產(chǎn)品收益只是表面，背后的公司才是真正的底牌。但怎么買、找誰買，這里面的信息差可能比產(chǎn)品本身更值錢。