你好，我是大賀。

最近后臺(tái)問國壽傲瓏盛世的人突然多了起來，大概是因?yàn)?央企背景"四個(gè)字在當(dāng)下太有吸引力了。

今天就把這款產(chǎn)品拆開來聊聊，先說結(jié)論：公司確實(shí)沒得挑。但產(chǎn)品本身沒有讓我非常驚艷。

港險(xiǎn)的真正定位：不是理財(cái)，是全球配置

在聊產(chǎn)品之前，我想先糾正一個(gè)認(rèn)知偏差。

很多人把港險(xiǎn)當(dāng)成"高收益理財(cái)"來看，天天盯著IRR比來比去，差個(gè)零點(diǎn)幾就糾結(jié)半天。這其實(shí)偏離了港險(xiǎn)真正的用途。

港險(xiǎn)真正的價(jià)值是什么？兩點(diǎn)：

第一，美元資產(chǎn)對(duì)沖。中美博弈是綁定的世界格局，我們不能把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里。

第二，在保本前提下做全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投資。說實(shí)話，現(xiàn)在在國內(nèi)想找一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投資還是比較困難的。

所以你可以把香港保司當(dāng)作你做全球投資的一個(gè)專業(yè)助理——專業(yè)團(tuán)隊(duì)管理你的錢，保本，有更高的預(yù)期收益，這就足夠了。

如果你太看重收益演示那幾個(gè)數(shù)字，就本末倒置了。

換個(gè)思路想：港險(xiǎn)本質(zhì)上是一個(gè)保本的全球投資混合基金。

那我們挑港險(xiǎn)的時(shí)候，除了看產(chǎn)品收益，真正要挑的是什么？是基金經(jīng)理——也就是保險(xiǎn)公司本身。

這個(gè)基金經(jīng)理的畫像應(yīng)該是：公司體量大、值得信任、分紅要穩(wěn)、足夠安全，即便出現(xiàn)一些大的沖突，也不會(huì)傷害我的財(cái)產(chǎn)。

用這個(gè)框架來看國壽，就清晰多了。

國壽的投資策略：央企穩(wěn)健+全球視野

數(shù)據(jù)擺出來：國壽的股東是中國財(cái)政部和社保基金會(huì)。

這個(gè)背景意味著什么？錢放這里，安心。

這不是空話。2025年胡潤研究院的數(shù)據(jù)顯示，高凈值人群正在大幅調(diào)整資產(chǎn)配置——**47%**計(jì)劃增配保險(xiǎn)，同時(shí)減配房產(chǎn)和銀行儲(chǔ)蓄。

大家從追求高收益轉(zhuǎn)向資產(chǎn)安全，央企背景的吸引力在這個(gè)節(jié)點(diǎn)被放大了。

但光有背景不夠，還得看投資能力。

我上次去香港跟國壽的負(fù)責(zé)人聊投資策略，了解到他們采取的是"內(nèi)外兼修"的模式：內(nèi)部有自己的資管團(tuán)隊(duì)，同時(shí)引進(jìn)外部專業(yè)資管團(tuán)隊(duì)，通過賽馬機(jī)制來篩選能力業(yè)績更好的投資機(jī)構(gòu)。

這個(gè)策略很聰明——既保持了央企的穩(wěn)定傳統(tǒng)，又兼具了國際投資視野。

2023年，國壽可投資金額達(dá)到3932億港元，其中**81%**投向了固收類資產(chǎn)，主要包括美國國債、發(fā)達(dá)市場(chǎng)投資級(jí)信用債等，都是高評(píng)級(jí)、以穩(wěn)健為主的債券。

其余小部分投向了權(quán)益類、另類資產(chǎn)和現(xiàn)金。

這個(gè)配置比例很有意思。當(dāng)前美債收益率在高位震蕩，高盛預(yù)計(jì)2025年底10年期美債收益率在**4.50%**左右。

國壽重倉固收類資產(chǎn)的策略，正好契合了全球固收市場(chǎng)的趨勢(shì)。

國壽的全球投資確實(shí)做得比較好，這點(diǎn)必須承認(rèn)。

分紅實(shí)現(xiàn)率：檢驗(yàn)基金經(jīng)理的硬指標(biāo)

說到這里，可能有人會(huì)問：投資策略聽起來不錯(cuò)，但實(shí)際業(yè)績?cè)趺礃樱?/p>

這就要看分紅實(shí)現(xiàn)率了——這是檢驗(yàn)"基金經(jīng)理"能力的硬指標(biāo)。

先說結(jié)論：國壽在我們的分紅實(shí)現(xiàn)率排名里，位列第一梯隊(duì)。

具體數(shù)據(jù)：國壽今年公布的最新分紅數(shù)據(jù)顯示，有9成以上的產(chǎn)品分紅實(shí)現(xiàn)率都在70%以上，約一半的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)率在**80%**以上。

更厲害的是終期紅利——連續(xù)**8年100%**達(dá)成。

10年以上的保單表現(xiàn)更亮眼：分紅實(shí)現(xiàn)率全部在78%以上，最高達(dá)到99%，平均值為85%。

這說明什么？國壽的長期投資和分紅實(shí)力確實(shí)值得信任。

為什么我要強(qiáng)調(diào)這點(diǎn)？因?yàn)閹浊兹f的預(yù)期收益差距，可能后期分紅實(shí)現(xiàn)率好一點(diǎn)就可以抹平。

港險(xiǎn)的收益大部分來自不確定分紅，純卷預(yù)期數(shù)字意義不大。

選一個(gè)分紅穩(wěn)定的公司，比糾結(jié)產(chǎn)品收益差那零點(diǎn)幾個(gè)百分點(diǎn)重要得多。

傲瓏盛世：產(chǎn)品形態(tài)解析

聊完公司，再來看產(chǎn)品本身。

傲瓏盛世這次換賽道了。之前國壽的王牌產(chǎn)品傲瓏創(chuàng)富，是一款非常稀缺的美式分紅產(chǎn)品，每年派發(fā)現(xiàn)金紅利。

現(xiàn)在的傲瓏盛世變成英式分紅了，紅利結(jié)構(gòu)變成了復(fù)歸+終期紅利。

差別在哪？

最直觀的一點(diǎn)：傲瓏創(chuàng)富每年派發(fā)的是現(xiàn)金紅利，這筆錢是純利息，拿走不會(huì)影響保證部分的金額，而且在保單后期，保證金額一直高于本金。

而傲瓏盛世提取之后，在一定程度上會(huì)傷害本金。

以255提取方案為例，可以很直觀地看到傲瓏盛世的保證金額一直在下降，且低于本金。

另外，傲瓏盛世只支持兩年繳費(fèi)，選擇面窄了一些。

優(yōu)點(diǎn)講完說缺點(diǎn)：傲瓏盛世拋棄了傲瓏創(chuàng)富原有的美式分紅特色，開始加入英式分紅賽道卷收益。但說實(shí)話，沒卷出太多名堂。

收益表現(xiàn)：靜態(tài)與動(dòng)態(tài)雙維度

那收益到底怎么樣？數(shù)據(jù)擺出來。

靜態(tài)收益：

• 10年IRR 4.01%，中規(guī)中矩
• 20年到40年的IRR處于第一梯隊(duì)
• 40年IRR達(dá)到封頂6.5%，增長速度算比較快的

跟其他比較能打的幾家產(chǎn)品相比，上下差距也就零點(diǎn)幾，不算拉胯，也不算出挑。

動(dòng)態(tài)收益（255提領(lǐng)方案）：

以國壽常用的255提領(lǐng)密碼舉例——2年交，每年交5萬美金，第5年開始每年領(lǐng)取5000美金。

國壽海外對(duì)比市面上其它比較適合提領(lǐng)的產(chǎn)品，前中后期都不算最有優(yōu)勢(shì)的。

但跟優(yōu)秀的產(chǎn)品之間差距也不算大：領(lǐng)到保單第10年，剩余現(xiàn)金價(jià)值和表現(xiàn)最好的啟航創(chuàng)富卓越班，前后也就相差5000美金。

領(lǐng)到保單第30年，和永明萬年青星河尊享2差距約2萬美金。

紅利結(jié)構(gòu)與功能創(chuàng)新

收益差距不大，但為什么提領(lǐng)表現(xiàn)不是最優(yōu)？這跟紅利結(jié)構(gòu)有關(guān)。

英式分紅的保單，復(fù)歸紅利的占比很關(guān)鍵。復(fù)歸紅利占比越高，就越適合提領(lǐng)——因?yàn)閺膹?fù)歸紅利里取錢不會(huì)影響保單的名義金額。

以2年繳、年繳10萬美金做測(cè)算：

• 傲瓏盛世第10年復(fù)歸紅利4.2萬，總收益29萬，復(fù)歸占比14%
• 傲瓏盛世第30年復(fù)歸紅利8.9萬，總收益124萬，復(fù)歸占比7.1%

對(duì)比永明星河尊享2：

• 第10年復(fù)歸紅利4.7萬，總收益29萬，占比16%
• 第30年復(fù)歸紅利15.4萬，總收益123萬，占比12.5%

兩款產(chǎn)品總收益差距不大，但傲瓏盛世的復(fù)歸紅利占比更低。

不過，國壽用了一個(gè)巧妙的方式化解了這一點(diǎn)：提領(lǐng)時(shí)同時(shí)提領(lǐng)復(fù)歸+終期賬戶，而不是只提領(lǐng)復(fù)歸賬戶。

這樣復(fù)歸賬戶消耗得更慢，保單更晚才會(huì)動(dòng)用到保證賬戶，降低了對(duì)后期保單增值速度的影響。

功能方面，傲瓏盛世新增了保單暫托人功能，這個(gè)非常實(shí)用——暫托人只能交保費(fèi)、改通訊資料，無法變更投保人、受保人、受益人或提取保單價(jià)值。

對(duì)于給未成年孩子投保的家長來說，這個(gè)功能能更好地保障孩子的權(quán)益。

年金轉(zhuǎn)化功能倒是有點(diǎn)雞肋——受保人滿65歲后可全數(shù)退保轉(zhuǎn)換成10年期或20年期年金，既要全數(shù)退保，又不是終身年金，應(yīng)用場(chǎng)景有限。

投資結(jié)論：選對(duì)基金經(jīng)理更重要

最后說說這款產(chǎn)品的定位。

傲瓏盛世產(chǎn)品本身沒有讓人非常驚艷——從美式分紅轉(zhuǎn)英式分紅，預(yù)期收益上去了，但保證金額在下降。

收益處于第一梯隊(duì)，但不是最頂尖的；紅利結(jié)構(gòu)不占優(yōu)勢(shì)，靠提領(lǐng)方式的創(chuàng)新來彌補(bǔ)。

但在如今的港險(xiǎn)市場(chǎng)，我覺得公司品牌以及投資分紅的穩(wěn)定性可能比產(chǎn)品細(xì)節(jié)更重要。

從公司層面和過往分紅表現(xiàn)來說，國壽有非常大的不可替代的優(yōu)勢(shì)：央企背景、分紅實(shí)現(xiàn)率第一梯隊(duì)、終期紅利連續(xù)**8年100%**達(dá)成、投資策略穩(wěn)健且具備全球視野。

適合什么人呢？如果你看重的是資產(chǎn)安全和長期穩(wěn)定，而不是追求極致收益，國壽這家公司的產(chǎn)品，依舊是港險(xiǎn)市場(chǎng)比較好的選擇之一。

大賀說點(diǎn)心里話

產(chǎn)品怎么選是一回事，怎么買又是另一回事。同樣的產(chǎn)品，渠道不同，實(shí)際到手的成本可能差出一大截。