你好，我是大賀。

今天聊萬通「鼎峰指數萬用壽險（APEX）」。

這款產品最近問的人不少。尤其是已經買過香港分紅險、終身壽的人。大家最關心一個問題。

我已經有穩健型保單了。還要不要看IUL？

我自己琢磨下來，IUL不是拿來替代終身壽的。它更像資產組合里的一塊補充拼圖。更偏傳承。也更偏指數增長。

但它不是人人都適合。

短期資金別碰。保守型家庭別硬上。沒有傳承需求的人，也沒必要為了“指數”兩個字去追。

IUL到底比終身壽險強在哪

壽險這條線，其實一直在迭代。

從定期壽險，到終身壽險。再到萬能壽險。后來出現了IUL，也就是指數型萬能壽險。

說白了就是，壽險的底子還在。核心還是身故保額。只是現金價值怎么長，變得越來越不一樣。

傳統終身壽險，很多人熟。它的身故杠桿通常能做到5倍以上。保證部分更強。現金價值IRR大概在5%上下。

它的典型投資策略，是30%股票+70%債券。投資演示收益大概在4.75%-5.5%。

傳統萬能壽險UL更保守。典型策略是99%債券。演示收益大概是3.5%-4.5%。

IUL不一樣。它典型掛鉤100% S&P500。演示收益是6.1%-7.25%。

VUL更激進。覆蓋股票、債券、基金。演示收益區間是2%-6%。波動也更直接。

這張表要看兩個點。

一個是身故杠桿。一個是現金價值增長邏輯。

終身壽險的好處，是確定性更強。你要穩。你要看得見。它合適。

IUL的優勢，是身故杠桿更高。又能掛鉤指數。更適合想做財富傳承的人。

我的判斷很直接。只想穩穩拿現金價值的人，終身壽更舒服。想用壽險做高杠桿傳承，又愿意接受指數規則的人，IUL才值得看。

指數會跌，IUL怎么做到下有保底

很多朋友卡在這里。

指數會跌。標普500也會跌。那IUL怎么敢說下有保底？

關鍵在底層結構。

IUL不是把所有錢直接拿去買指數。它常見的做法，是扣掉前期成本之后，把凈保費用于購買美債。再用美債每年產生的利息，去買標普500等指數的看漲期權。

用更口語的話講。

大頭買債。小頭買期權。

素材里給的結構是，95%保費買債券，5%相當于債券利息的部分買期權。

這就是IUL最核心的設計。

債券部分提供穩定基礎。期權部分參與市場上漲。指數跌了，期權可以歸零?？杀窘鹉遣糠植皇侵苯颖┞对谥笖道?。

不過你要注意。

下有保底，不等于賬戶永遠不會變差。保單還有成本。保險成本、行政費用、賬戶費用都會扣。市場長期不好，成本還在走。

這也是我對IUL最重要的提醒。

它保的不是你每一年都賺錢。它保的是指數賬戶記入規則有地板。保單能不能長期漂亮，還要看成本和市場表現。

2025年10月，美聯儲降息25bp。10年期美債收益率也震蕩回落。這個背景下，IUL的討論又多了。

原因很簡單。

美債利息影響期權預算。期權預算又會影響Cap水平和產品設計。低利率環境里，保司怎么維持上限率，很考驗產品能力。

我不會只看一句“掛鉤標普500”。我會看它到底怎么買期權。Cap是多少。費用怎么扣。最壞情景會怎樣。

為什么很多人看IUL，會先比較新加坡

這里要講句實話。

香港保險很強。尤其分紅儲蓄險。這個不用爭。

香港保險業發展已經有170年。比內地保險的30年長很多。新加坡是115年。百慕大是130年。

但在IUL這條線上，香港確實不是最早成熟的市場。

香港壽險板塊過去長期以傳統終身壽險為主。到2025年，萬通、富衛、永明等公司，才成為香港市場第一批推出IUL產品的機構。

也就是說，香港IUL還在起步階段。產品選擇相對有限。

新加坡、百慕大、美國的IUL市場，已經更成熟。新加坡主流公司包括宏利、全美、永明、大東方等。產品線也更豐富。

這張圖很好理解。

內地主要看人民幣產品。香港、新加坡、百慕大更多是美元和全球資產。監管都不弱。法律體系不同。產品主流也不同。

我的立場是，如果你今天專門為了IUL而配置，新加坡和百慕大要一起比較。不要只盯著香港。

但如果你已經在香港有賬戶、有服務關系。又想配置香港保司的新IUL。萬通APEX可以單獨研究。

它不是香港IUL成熟的證明。它是香港IUL里，比較值得拿出來看的樣本。

這類產品不是給所有人買的

IUL門檻不低。

香港IUL對專業投資者要求很明確。需要持有800萬港幣以上流動資產。

新加坡IUL的專業投資者資質更靈活。滿足任一條件即可。

• 個人凈資產超過200萬新元
• 金融資產扣除負債后超過100萬新元
• 過去12個月個人收入不低于30萬新元

簽單地點也不一樣。

香港IUL必須本人親臨香港簽單。

新加坡IUL看保險公司安排。部分可在境內線上完成。部分需要到香港簽單。

百慕大IUL更方便。無需出境。境內就能完成簽約。

這里我會說得重一點。

沒有明確傳承需求，不滿足專業投資者資質，不要把IUL當普通儲蓄險買。

它不是給普通家庭做短期理財的。也不是拿來放應急錢的。

更適合這類人。

有美元資產配置需求。希望提高身故杠桿。愿意長期持有。能接受指數賬戶規則。也看得懂費用和演示假設。

這幾個條件少一個，我都會建議慢一點。

萬通APEX的底牌：賬戶和費用都擺在明面上

再看萬通APEX本身。

它的賬戶結構是1個固定賬戶+3個指數賬戶。

固定賬戶有保證最低派息率，1.50%。

三個指數賬戶分別是：

• 標普500 Plus
• 納斯達克100 Plus
• 標普高盛黃金超額回報

標普500 PLUS賬戶，上限率10.00%。保證績效乘數112%。

納斯達克100 PLUS賬戶，上限率10.00%。保證績效乘數115%。

標普高盛黃金賬戶，上限率15.00%。保證績效乘數100%。

這里要看清楚。

Cap上限率很重要。乘數也重要。它們決定了指數上漲年份里，你能記入多少收益。

但費用同樣重要。

IUL主要費用包括保費行政費用、退保費用、保險成本、一般行政費用、賬戶價值費用。

保費行政費用約6%。退保費用在持有15年內會涉及。保險成本每月扣。一般行政費用每月扣。賬戶價值費用也會隨著賬戶價值收取。

萬通APEX賬戶價值費用是1.2%。

這點我反而喜歡它說清楚。

傳統壽險很多費用是內嵌的。你不一定單獨看到。IUL把費用拆出來?？雌饋矶唷Ｆ鋵嵏该鳌?/p>

但透明不代表便宜。

我不會因為費用公開，就默認它劃算。我要看扣完費用后的凈回報。

這是買IUL的關鍵。

不是看演示派息率有多高。是看扣費后，賬戶還能剩多少。身故保障能撐多久。

一張計劃書里的三種結果，才是最該看的地方

我們看計劃書示例。

40歲男性。躉交467,555美元。投保保額500萬美元。標準非吸煙者SN。居住地A+。

這個杠桿很明顯。

不到50萬美元保費，對應500萬美元初始身故保障。

但真正要看的，是三種情景。

情景一，派息率0%。

結果很刺眼。第30年退保價值歸零。身故保障前30年維持500萬美元。第35年及之后歸零。

這就是IUL最容易被忽略的地方。

指數賬戶有保底，不代表保單沒有失效風險。

市場長期不給力。費用繼續扣。保單價值撐不住，就會出問題。

這類情況不是每天發生。但計劃書里寫了，就不能當沒看見。

情景二，派息率約7.73%。

這個情景更接近很多產品演示里的中性預期。

第7年回本。第20年賬戶價值約為本金2倍。第30年約3倍。第35年約4倍。第40年約5倍。

IRR維持在4%-5%。

身故保障終身維持500萬美元。

這個結果就很漂亮?，F金價值沒有夸張到離譜。身故保障也穩住了。

它像一個“傳承底倉”?，F金價值有增長。核心仍然是500萬美元保額。

情景三，派息率約11.20%。

身故保障從第30年約523萬美元開始增長。到120歲約5.96億美元。

這個數字很震撼。

但我不會按這個數字做決定。

它是樂觀情景?？梢钥礉摿?。不能當承諾。

2025年前三季度，標普500累計漲幅超過20%。在Cap **10%**的機制下，掛鉤賬戶當年記入收益可能達到上限。

這類年份會讓IUL很好看。

但市場不會年年這樣。

咱們算筆賬。你真正要接受的，不是某一年漲得好。是未來幾十年里，有上漲、有震蕩、有低收益年份。保單還要持續扣費。

我的建議是，用情景二做主判斷。用情景一做風險底線。情景三只看作上行空間。

終身壽險勝在確定。IUL勝在彈性和杠桿。

想穩的人，終身壽更適合。想傳承杠桿和指數彈性的人，才看IUL。

寫在最后：APEX值得看，但別神化

萬通APEX在香港IUL里，確實有看點。

標普500賬戶演示派息率7.73%?？圪M后凈回報率6.53%。

納斯達克100賬戶演示派息率8.4%。扣費后凈回報率7.2%。

標普高盛黃金賬戶演示派息率6.8%。

賬戶價值費用是1.2%。

從表里看，萬通APEX在標普500和納斯達克100掛鉤產品里，多項指標都不錯。尤其扣費后凈回報率，值得拿出來比較。

但我還是那句話。

APEX值得研究，不等于所有人都該買。

IUL本質上是一份下有保底、上跟指數的財富傳承工具。不是單純壽險。也不是普通儲蓄產品。

它靠美債穩定利息買指數期權。用指數上漲收益抵扣保單成本。市場好時有彈性。市場差時也有壓力。

我的最終判斷是：

高凈值家庭。有明確傳承目的。愿意長期持有。能接受專業投資者門檻?？梢哉J真看APEX。

只想短期回本。只想穩穩拿錢。不想理解費用和情景假設。別碰IUL。

這類產品，買錯不是小問題。因為周期太長。金額也大。

大賀說點心里話

IUL最怕只看演示收益。真正要看的是費用、資質、簽單路徑，還有同類產品怎么比。你要是正在糾結怎么買，可以把方案拿來一起拆一遍，別急著簽。