你好，我是大賀。

最近有朋友問我。香港2年期分紅險這么火。安盛「盛LII至尊」的258提領(lǐng)看著很猛。為什么還有客戶最后選了永明「萬N青·星H尊享II」？

這個問題挺真實。

我自己家里也買了港險。也持有超過5年。站在持有人角度看，我會更關(guān)心一件事。

不是演示圖有多漂亮。

而是10年后、20年后，這筆錢到底還能不能按節(jié)奏提出來。

買保險不是買彩票。尤其是拿來做養(yǎng)老、教育金、長期現(xiàn)金流的錢。中后期別斷，比前期好看更重要。

盛L2的258很亮眼，永明卻能做225，差距從哪來？

香港2年期分紅險這段時間確實熱。

市場里討論比較多的兩款。一個是永明「萬N青·星H尊享II」。一個是安盛「盛LII至尊」。

盛LII的特點很清楚。前期預(yù)期回報稍高。個別演示提領(lǐng)突出。尤其是258。很吸睛。

永明這邊不太一樣。它不是只沖一個極致數(shù)字。它覆蓋的是225、236、247、257。也就是從第2年到第5年。從每年提5%到7%。

一個是縱深極致。一個是橫向覆蓋更廣。

這就是兩款產(chǎn)品的氣質(zhì)差別。

我看到一個客戶最后放棄盛L2，選了永明。理由也很樸素。

保證高。穩(wěn)健些。

這個理由看起來不刺激。但我覺得很對。

香港保監(jiān)局在最新一期《監(jiān)管通訊》里，也點名批評過一種現(xiàn)象。用非保證數(shù)字吸引眼球。卻沒有平衡提示風(fēng)險。

這句話放在分紅險里，很關(guān)鍵。

分紅險不是不能看演示。

但你只看演示，就容易看偏。

尤其這兩年，養(yǎng)老規(guī)劃成了很多人買港險的主要動機(jī)。2025年的消費(fèi)者調(diào)研里，40歲以上人群占比接近六成。全球養(yǎng)老金缺口也被反復(fù)討論。中國社保養(yǎng)老金替代率預(yù)計會降到30%-40%。

養(yǎng)老錢的核心，不是前幾年看著爽。

是活得久，還能領(lǐng)得久。

你要是我朋友我就直接說。只盯258，我會謹(jǐn)慎。我會先問一句。這筆錢從哪里來？

258的錢，是從哪里擠出來的？

我們先看盛LII的提領(lǐng)規(guī)則。

它的提款順序是，前期先從保額增值紅利和終期紅利里各取一部分。等保額增值紅利用完之后，再從保證現(xiàn)金價值和終期紅利里取。

這句話聽著有點繞。

說白了。它的258，不只是靠比較確定的部分撐起來。它前期已經(jīng)動用了終期紅利。

終期紅利是什么？

它可以很重要。但它不是保證。

市場好，它能給你撐得漂亮。市場弱，它也會變薄。甚至回撤。

這就是我對258有保留的地方。

不是258一定不好。是它更依賴非保證部分。

盛LII還有一個條款細(xì)節(jié)。保額增值紅利一經(jīng)派發(fā)，面值是保證金額。但現(xiàn)金價值并非保證金額。

這點很多人會忽略。

面值保證，不等于你馬上能按面值拿到現(xiàn)金。早期從面值折成現(xiàn)金價值，會有折現(xiàn)。提得越早，折現(xiàn)壓力越明顯。

踩過坑才知道。保險條款里一個“面值”和一個“現(xiàn)金價值”。差別可能很大。

我不建議把盛LII的258，當(dāng)成一條很硬的長期現(xiàn)金流。它更像一個理想狀態(tài)下的演示路徑。好看。但偏脆。

如果大部分提領(lǐng)要靠終期紅利來補(bǔ)，后面遇到市場波動，節(jié)奏就容易變形。

這個風(fēng)險，不能裝作沒看見。

永明的提領(lǐng)底氣，寫在歸原紅利條款里

再看永明。

永明「萬N青·星H尊享II」的提領(lǐng)順序不一樣。

它是優(yōu)先從歸原紅利中提取。歸原紅利用完之后，才從保證現(xiàn)金價值和終期紅利現(xiàn)金價值里扣。

更關(guān)鍵的是下面這條。

永明條款寫得很清楚。累積歸原紅利一經(jīng)派發(fā)，其面值及現(xiàn)金價值即為保證金額。

這就是我更喜歡永明的地方。

它沒有把重心全壓在終期紅利上。它給了更高比例的歸原紅利。還把派發(fā)后的面值和現(xiàn)金價值都保證下來。

這對長期提領(lǐng)很重要。

歸原紅利占比看數(shù)據(jù)也能看出來。

15年，萬N青是17.71%，盛LII是16.85%。20年，萬N青是15.80%，盛LII是13.82%。30年，萬N青是12.51%，盛LII是9.49%。40年，萬N青是8.89%，盛LII是6.38%。

再看歸原紅利和終期紅利的比值。

5年，萬N青25%，盛LII18%。10年，萬N青49%，盛LII29%。20年，萬N青33%，盛LII25%。30年，萬N青18%，盛LII13%。40年，萬N青11%，盛LII8%。

這個比值越高，說明可支撐提領(lǐng)的“硬一點的紅利”更多。不是完全靠最后那塊不確定的終期紅利。

我會把它理解成時間因子。

時間越長，越不能只靠運(yùn)氣。你需要更多已經(jīng)落袋的部分。也需要更高的確定性。

這也是永明做225、236、247、257的底層原因。

它不是非要把一個數(shù)字沖到最漂亮。它更在意不同場景都能接得住。

教育金可以用。退休補(bǔ)充可以用。中途階段性提領(lǐng)也能用。

這點，我認(rèn)為比單一258更實用。

保證IRR差4.3倍，提領(lǐng)密碼的地基不一樣

提領(lǐng)能力不是憑空來的。

它背后有地基。第一個地基，就是保證回報。

萬N青·星H尊享II長期保證IRR為1%。盛LII至尊為0.23%。差距是4.3倍。

這不是小差距。

具體看幾個年份。

15年，萬N青0.14%，盛LII**-4.04%。20年，萬N青0.57%，盛LII0.06%。30年，萬N青0.59%，盛LII0.10%。60年及以后，萬N青1.00%，盛LII約0.23%**。

保證回報越高，底線越厚。

我對這類長期儲蓄險的態(tài)度很明確。保證部分太薄的產(chǎn)品，不適合保守型家庭重倉。尤其是養(yǎng)老錢。更不能全靠非保證演示來安慰自己。

第二個地基，是資產(chǎn)配置。

萬N青固定收入資產(chǎn)區(qū)間是25%-80%。非固定收入資產(chǎn)是20%-75%。

盛LII至尊固定收入資產(chǎn)是20%-80%。非固定收入資產(chǎn)是20%-80%。

永明固定收入資產(chǎn)下限更高。非固定收入資產(chǎn)上限更低。

這代表什么？

代表它不會那么激進(jìn)。波動性會更可控。產(chǎn)品風(fēng)格更穩(wěn)。

當(dāng)然，穩(wěn)健不等于一定最高收益。這個要講清楚。

永明是用一部分高預(yù)期空間，換更強(qiáng)的確定性。盛LII是用更高預(yù)期展示，換掉了一部分確定性。

兩款產(chǎn)品的本質(zhì)差別，就在這里。

我會優(yōu)先選永明。不是因為盛LII完全不能買。而是我不愿意把長期現(xiàn)金流，壓在更脆的結(jié)構(gòu)上。

悲觀情景里，差距會被放大

看分紅險，我一定會看悲觀情景。

平時市場順的時候，大家都好看。真正考驗產(chǎn)品的，是市場不舒服的時候。

萬N青·星H尊享II的悲觀情景投資回報假設(shè)年跌幅是**-1.8%。盛LII·至尊是-2.5%**。

這個數(shù)字越大，代表壓力測試更重。也能側(cè)面看出產(chǎn)品組合波動。

再看悲觀IRR。

10年，萬N青2.00%，盛LII1.85%。15年，萬N青3.47%，盛LII3.57%。20年，萬N青4.32%，盛LII3.88%。30年，萬N青4.64%，盛LII4.28%。70年，萬N青4.71%，盛LII4.35%。100年，萬N青4.69%，盛LII4.46%。

這里要說得客觀一點。

15年這一檔，盛LII略高。但其他幾個關(guān)鍵年份，萬N青更穩(wěn)。

還有一個點很刺眼。

第10個保單年度，盛LII至尊悲觀IRR為0%。極端情況下，可能出現(xiàn)100%回撤。

這不是說一定會發(fā)生。但它告訴你，結(jié)構(gòu)抗壓能力有差別。

如果你是拿來做短期展示，可能感覺不大。如果你是拿來做二三十年的家庭現(xiàn)金流，這個差別就很大。

再看悲觀IRR和預(yù)期IRR的比值。

10年，萬N青83%，盛LII64%。15年，萬N青80%，盛LII60%。20年，萬N青73%，盛LII61%。30年，萬N青62%，盛LII48%。70年，萬N青31%，盛LII23%。80年，萬N青26%，盛LII20%。

這個比值越高，說明悲觀情況下離預(yù)期沒有掉得那么狠。也就是波動更小。

我對這組數(shù)據(jù)的判斷很直接。

萬N青·星H尊享II的抗壓能力更強(qiáng)。

它不是所有年份都贏。但整體防守更厚。長期持有更安心。

2026年看港險，我覺得大家會越來越重視這點。

利率、匯率、權(quán)益市場，都不會一直順。養(yǎng)老錢、教育錢、傳承錢，不能只看順風(fēng)局。

你要問我怎么選。我會選那個逆風(fēng)時更能守住底線的。

同樣每年提2萬，225案例把差距拉開了

前面講條款。講保證。講悲觀情景。

最后還是要落到一個問題。

到底能不能提到錢？

來看225超快提領(lǐng)案例。

規(guī)則是第2年起，每年提領(lǐng)總保費(fèi)的5%。案例里就是每年提20,000。

10年后，萬年Q·星H尊享II剩余現(xiàn)金價值是347,004。盛LII至尊是170,410。

20年后，萬年Q是529,246。盛LII是119,448。

到了30年及以后，盛LII無法繼續(xù)提領(lǐng)。萬年Q還能繼續(xù)。100年時，剩余現(xiàn)金價值達(dá)到54,019,685。

這張圖，我覺得比258更有參考價值。

因為它更像真實家庭會遇到的情況。

很多人不是第5年才開始用錢。孩子教育金，可能第2年、第3年就要安排。退休補(bǔ)充，也可能每年固定拿一點。家庭現(xiàn)金流，不會完全按照宣傳頁來。

225能不能跑通，考驗的是底層結(jié)構(gòu)。

盛LII為什么在這個場景里后勁不足？

回到前面說的幾件事。

保證回報低。歸原紅利占比低。前期提領(lǐng)更依賴終期紅利。保額增值紅利現(xiàn)金價值并非保證。悲觀情景下回撤壓力更大。

這些點疊在一起，結(jié)果就出來了。

258很亮眼。但225更能照見真實底盤。

你要是只看一個提領(lǐng)密碼，很容易忽略很多隱藏問題。尤其是紅利結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金價值折現(xiàn)、終期紅利波動、悲觀情景壓力。

我會把話說重一點。

如果你買港險是為了長期穩(wěn)定提錢，我不建議只被258打動。

258適合拿來做展示。225更像用來檢驗產(chǎn)品扎不扎實。

當(dāng)年我就是這么選的。不看最漂亮的那根線。看最難受的時候還能不能撐住。

如果你是激進(jìn)型客戶。能接受更高波動。也清楚非保證部分的風(fēng)險。盛LII不是完全沒有位置。

但如果你是給家庭做長期現(xiàn)金流。尤其是教育金、養(yǎng)老現(xiàn)金流、未來多次提領(lǐng)。那我會更偏向永明萬N青·星H尊享II。

原因很簡單。

它不靠單點爆發(fā)。它靠結(jié)構(gòu)更穩(wěn)。保證更厚。歸原紅利更硬。提領(lǐng)覆蓋更廣。

這才是我說的“能不能真的提到錢”。

寫在最后：貨幣轉(zhuǎn)換這個細(xì)節(jié)，也別忽略

還有一個容易被忽視的功能。

貨幣轉(zhuǎn)換。

2025年10月之后，人民幣匯率波動的話題又熱了起來。多幣種港險需求也明顯升溫。很多老客戶真正持有幾年后，會開始考慮幣種問題。

這個功能，平時不起眼。用到的時候，很關(guān)鍵。

盛LII至尊的貨幣轉(zhuǎn)換，需要終止舊保單，再重新投保為新計劃。新計劃的收益、選項、計劃特點和條款，都可能不一樣。

這在我看來是硬傷。

你以為只是換個幣種。實際可能變成換一張保單。

永明這邊更直接。

第3個保單周年日或之后可以申請。每個保單年度內(nèi)只可申請一次。轉(zhuǎn)換后的保單日期、期滿日、保單年度等保持一致。保單主權(quán)人、受保人、后補(bǔ)保單主權(quán)人、受益人、身故保障支付選項也保持一致。

還有一個細(xì)節(jié)。

永明轉(zhuǎn)換時，總現(xiàn)金價值按當(dāng)時市場兌換率兌換。不設(shè)調(diào)整基數(shù)。

市場同類產(chǎn)品常見公式是：

轉(zhuǎn)換前總現(xiàn)金價值 × 當(dāng)時兌換率 × 調(diào)整基數(shù) = 轉(zhuǎn)換后總現(xiàn)金價值。

調(diào)整基數(shù)會包含新舊資產(chǎn)組合投資收益、資產(chǎn)價值差異、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移交易等因素。

有調(diào)整基數(shù)，不一定每次都吃虧。但流程不夠透明。轉(zhuǎn)換后總現(xiàn)金價值可能高。也可能低。

永明這個設(shè)計，我更喜歡。簡單。清楚。少變量。

最后把話收回來。

永明「萬N青·星H尊享II」不是一款只靠高演示吸引人的產(chǎn)品。它的特點很明確。

保證高。歸原紅利更扎實。悲觀情景更穩(wěn)。提領(lǐng)覆蓋更廣。貨幣轉(zhuǎn)換也更清楚。

如果你是短期資金。別碰這類長期分紅險。如果你只想博高演示，也別把它當(dāng)成確定收益。但如果你是長期放錢，重視中后期現(xiàn)金流，想做養(yǎng)老或教育金安排。永明這款，我會認(rèn)真放進(jìn)備選。

它不喧嘩。但底盤厚。

這類產(chǎn)品，時間會幫你看清楚。

大賀說點心里話

港險不是看一張演示表就能定的。尤其是長期提領(lǐng)和多幣種轉(zhuǎn)換，里面的信息差很大。你真準(zhǔn)備配置，可以先把方案拆開看，再決定怎么買更省、更穩(wěn)。