你好，我是大賀。

北大碩士，做港險(xiǎn)9年。這些年我每年都會(huì)翻主流保司年報(bào)。也會(huì)看分紅實(shí)現(xiàn)率公告。朋友們常笑我，是“數(shù)據(jù)挖墳人”。

今天這篇，不聊某一款產(chǎn)品能不能沖。我們拿三類代表產(chǎn)品放一起看。永明「星河尊享2」。安盛「盛利2」。宏利「宏摯傳承」。

這三款產(chǎn)品，剛好能講清楚一個(gè)很關(guān)鍵的問題。港險(xiǎn)不是只看收益。也不是只看回本。更不是聽一句“以后每年能領(lǐng)錢”就下決定。

你以為在選產(chǎn)品，其實(shí)在選這家公司。也在選一套分紅結(jié)構(gòu)。還在選未來幾十年的用錢方式。

她5年投了345萬，為什么明年反而不敢開始領(lǐng)錢

前段時(shí)間，有個(gè)朋友來問我。她2019年在香港買了一張儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。5年一共投了50萬美金。折合人民幣大概345萬。

當(dāng)時(shí)她記住的詞很簡單。收益高。復(fù)利。每年領(lǐng)錢。長期增值。

聽起來都沒錯(cuò)。但她沒有真正看懂保單。

她原本計(jì)劃明年開始領(lǐng)錢。結(jié)果最近一看賬戶，發(fā)現(xiàn)收益沒有達(dá)到當(dāng)年的演示。更麻煩的是，一旦現(xiàn)在開始提領(lǐng)。后面的保單價(jià)值會(huì)掉得更快。

最后她只能把取錢計(jì)劃往后延。

這件事讓我挺感慨。她不是沒錢。也不是隨便買。她的問題是，把保單當(dāng)成了一個(gè)自己想象中的工具。

她以為它能第六年開始穩(wěn)定吐錢。她以為演示收益就是將來收益。她以為交完5年，后面就輕松了。

其實(shí)都不是。

網(wǎng)上講港險(xiǎn)的內(nèi)容也很割裂。有的說特別好。有的說全是問題。一個(gè)把人推上車。一個(gè)把人嚇下車。

我更愿意用一個(gè)笨辦法。把信息看全。把風(fēng)險(xiǎn)看清。再回到自己的需求。

你到底是要長期增值。還是要中途領(lǐng)錢。你能不能等20年。你能不能接受非保證分紅波動(dòng)。

這些問題，比“哪款收益最高”重要得多。

宣傳的6.5%收益，到底要等幾年才能拿到

很多人第一次看港險(xiǎn)計(jì)劃書。最容易被**6.5%**吸引。

尤其這幾年內(nèi)地利率一直往下走。存款利率低。固收產(chǎn)品也沒以前舒服。港險(xiǎn)計(jì)劃書上出現(xiàn)一個(gè)長期6.5%。確實(shí)很抓眼球。

但你要注意。這個(gè)數(shù)字不是你買完馬上擁有。也不是第5年、第6年就穩(wěn)定到手。

主流港險(xiǎn)經(jīng)常這么講。長期收益約6.5%。第5年或第6年開始領(lǐng)錢。還能邊領(lǐng)邊增值。

這句話最容易讓人誤會(huì)。它把三個(gè)不同層次的東西，放在一句話里講了。

長期收益是一回事。能不能開始提領(lǐng)是一回事。提領(lǐng)后還能不能維持增值，又是另一回事。

現(xiàn)在很多五年交儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，本質(zhì)是低保證、高分紅。保證部分很低。真正把收益拉上去的，是后面的非保證分紅。

只看保證收益。很多產(chǎn)品只有零點(diǎn)幾。好一點(diǎn)的，長期也就1%左右。

這不是小差別。這是產(chǎn)品底層結(jié)構(gòu)。

我們看這張5年交產(chǎn)品保證收益表。里面有4款產(chǎn)品保證回本要18年。其他多是13年或10年。預(yù)期回本大多是7年。宏摯傳承是6年。盈御多元貨幣3和信守明天是8年。

這里有個(gè)很現(xiàn)實(shí)的判斷。

只看保證，港險(xiǎn)并不性感。

它真正吸引人的地方，是長期分紅。但分紅不是合同保證。它需要保司未來幾十年的投資表現(xiàn)來兌現(xiàn)。

這也是我做盡調(diào)時(shí)最在意的地方。不是計(jì)劃書做得多漂亮。而是保司有沒有能力長期兌現(xiàn)。

一個(gè)數(shù)字能騙你。一張歷史曲線騙不了你。

有些朋友會(huì)問。既然預(yù)期回本6年、7年。那是不是第7年就安全了？

我不這么看。

預(yù)期回本，只是計(jì)劃書下的一個(gè)節(jié)點(diǎn)。它不是保證。也不代表你第7年開始領(lǐng)錢就沒壓力。

尤其你買的是高分紅產(chǎn)品。高收益需要時(shí)間。時(shí)間越短，分紅積累越薄。你越早提，越容易傷到后面的復(fù)利。

所以我對這類產(chǎn)品的第一條判斷很明確。

短期資金別碰。

你3年、5年可能要用的錢。不適合放進(jìn)這種產(chǎn)品。你本來就準(zhǔn)備長期不動(dòng)。至少10年起步。最好20年看。那才有討論空間。

第10年預(yù)期IRR才3%出頭，你愿意等到第20年嗎

很多人不喜歡聽“長期”兩個(gè)字。因?yàn)樗摗?/p>

那我們把長期拆開看。

一梯隊(duì)產(chǎn)品到了第10年。預(yù)期IRR大概也就是3%-3.5%附近。到了第20年。才慢慢靠近6%。再到第30年。少數(shù)產(chǎn)品才有機(jī)會(huì)摸到6.5%。

這和很多人想象的不一樣。

很多人以為買了港險(xiǎn)。第6年開始就進(jìn)入高收益階段。其實(shí)第6年只是繳費(fèi)結(jié)束不久。復(fù)利還沒真正跑起來。

看預(yù)期IRR表會(huì)更直觀。

這張表里，第10年預(yù)期IRR有高有低。宏摯傳承是4.29%。友邦環(huán)宇盈活是3.47%。不少產(chǎn)品在**3%附近。也有低于3%**的。

第20年開始，數(shù)字才明顯往上。不少產(chǎn)品接近或達(dá)到6%。第30年之后，部分產(chǎn)品才更接近6.5%。

再看保證收益。前10年很多產(chǎn)品的保證收益還是負(fù)的。宏摯傳承第10年保證收益為**-6.23%**。這在表里是虧損最明顯的。

這個(gè)數(shù)據(jù)不是說宏摯傳承不好。它的預(yù)期第10年反而很高。但它說明一件事。

它更依賴非保證分紅。

依賴分紅沒問題。但你要知道自己在賭什么。你賭的是保司的長期投資能力。也賭這家公司未來分紅政策的穩(wěn)定性。

做這行9年。我只信長期數(shù)據(jù)。

很多人真正踩的坑，不是買到一張差保單。而是錯(cuò)配了時(shí)間。把一個(gè)需要10年、20年、30年兌現(xiàn)的工具。當(dāng)成5年、6年就該出效果的工具。

這件事最要命。

如果你是給孩子準(zhǔn)備教育金。孩子8年后就要用。那我會(huì)非常謹(jǐn)慎。不是不能買。但不能只看30年IRR。

如果你是做養(yǎng)老補(bǔ)充。還有20年以上。那可以談。長期資金和高分紅結(jié)構(gòu)更匹配。

如果你是想給家庭做長期美元資產(chǎn)。不準(zhǔn)備頻繁動(dòng)用。那這類產(chǎn)品才有意義。

我自己的判斷很直接。

經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)一般，又想著幾年后就領(lǐng)錢的人，不適合沖高分紅港險(xiǎn)。

它會(huì)讓你很焦慮。因?yàn)榍捌谫~面不夠厚。分紅又不是保證。你越盯短期，越難受。

經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)好，資金長期閑置的人，可以看。

但也不是隨便看計(jì)劃書。要繼續(xù)往下看結(jié)構(gòu)。

所以下一步要問的是。如果我真的想每年領(lǐng)錢。我領(lǐng)的到底是誰的錢？

“每年都能領(lǐng)錢”聽著美，你領(lǐng)的其實(shí)是誰的錢

英式分紅保單里，錢不是一個(gè)口袋。大致有三層。

第一層是保證價(jià)值。合同寫明的部分。這是確定的。

第二層是復(fù)歸紅利。派發(fā)之后，就變成確定金額。你可以把它理解成前期提領(lǐng)的安全墊。

第三層是終期紅利。它是后期增值的主力。很大程度決定收益上限。

這里就有差異了。

有些產(chǎn)品先用復(fù)歸紅利扛提領(lǐng)。代表是永明星河尊享2。它更像先用安全墊頂一陣。不急著動(dòng)本金。

有些產(chǎn)品讓復(fù)歸紅利和終期紅利一起出錢。代表是安盛盛利2。它的提領(lǐng)持續(xù)性更強(qiáng)。但會(huì)犧牲一部分終期紅利的后勁。

還有些產(chǎn)品沒有復(fù)歸紅利。代表是宏利宏摯傳承。這類產(chǎn)品更偏長期資產(chǎn)增值。拿來做強(qiáng)提領(lǐng)，壓力就會(huì)更大。

看復(fù)歸紅利占比，會(huì)很有幫助。

永明星河尊享2的復(fù)歸紅利占比，在第12年達(dá)到峰值18.21%。安盛盛利2在第3年、第4年紅利占比達(dá)到50%以上。后面會(huì)持續(xù)下降。宏利宏摯傳承沒有復(fù)歸紅利。

這張圖要怎么看？

不是誰占比高，誰就一定最好。要看你的需求。

你想中途領(lǐng)錢。復(fù)歸紅利就很重要。它像墊子。墊子厚一點(diǎn)，前期不容易傷本金。

你不打算領(lǐng)錢。只想長期滾。終期紅利就更重要。終期紅利越少被提前拿走，后勁通常越足。

所以我對三類需求的判斷很明確。

要提領(lǐng)，優(yōu)先看復(fù)歸紅利結(jié)構(gòu)。

要增值，重點(diǎn)看終期紅利和保司投資能力。

又想早領(lǐng)，又想高增值，還想完全穩(wěn)。這個(gè)組合本來就矛盾。

這不是港險(xiǎn)獨(dú)有。任何長期金融工具都一樣。你要流動(dòng)性。就會(huì)犧牲一部分長期復(fù)利。你要長期復(fù)利。就不能總是提前拿走種子。

很多銷售話術(shù)喜歡講“邊領(lǐng)邊增值”。這句話不能說錯(cuò)。但它必須看提領(lǐng)比例。也必須看提領(lǐng)來源。還要看分紅能不能實(shí)現(xiàn)。

如果提領(lǐng)太激進(jìn)。你領(lǐng)的不是收益。你領(lǐng)的是本金和未來收益。

這就危險(xiǎn)了。

同樣566提領(lǐng)，為什么有人第6年就傷本金、有人能扛到第14年

我們用一個(gè)統(tǒng)一測算來看?？偝杀?strong>25萬美金。提領(lǐng)密碼是“566”。

也就是5年交完保費(fèi)。第6年開始。每年領(lǐng)取總保費(fèi)的6%。每年領(lǐng)15000美金。

同樣的投入。同樣的提領(lǐng)節(jié)奏。不同產(chǎn)品的結(jié)果完全不一樣。

宏摯傳承因?yàn)闆]有復(fù)歸紅利。第6年剛開始提領(lǐng)。名義金額就從250,000降到235,001。也就是已經(jīng)開始動(dòng)本金。

永明星河尊享2稍微能扛一段。第6年、第7年仍是250,000。第8年變成247,276。也就是第8年開始動(dòng)本金。

安盛盛利2在這個(gè)提領(lǐng)場景下更耐提領(lǐng)。一直到第14年。名義金額才從250,000變成249,432。也就是第14年才開始動(dòng)本金。

差距很大。

到了第70年。安盛盛利2名義金額是194,997。永明星河尊享2是86,047。宏利宏摯傳承是42,227。

這里我的立場很清楚。

如果你買港險(xiǎn)就是為了穩(wěn)定提領(lǐng)，三者里我會(huì)優(yōu)先看安盛盛利2。

不是說它所有維度都贏。而是在“566”這種提領(lǐng)壓力下。它對本金的保護(hù)更強(qiáng)。動(dòng)本金更晚。第70年的名義金額也更高。

永明星河尊享2可以看。但它更適合提領(lǐng)節(jié)奏沒那么激進(jìn)的人。它前期有復(fù)歸紅利墊著。但第8年就開始動(dòng)本金。這說明“566”對它并不輕。

宏摯傳承我不會(huì)拿來做強(qiáng)提領(lǐng)。它更適合資產(chǎn)增值。不是不能領(lǐng)。但一上來就動(dòng)本金。你要心里有數(shù)。

很多朋友很喜歡提領(lǐng)密碼。比如566。557。或者其他組合。

我提醒一句。提領(lǐng)密碼只是測算方式。不是承諾。更不是提款機(jī)說明書。

如果某個(gè)提領(lǐng)方案讓保單很早動(dòng)本金。那就說明它太激進(jìn)。后面分紅一旦不及預(yù)期。保單更容易變形。

這也是為什么我不喜歡只看“每年能領(lǐng)多少錢”。我更關(guān)心領(lǐng)完以后還剩什么。名義金額有沒有塌。終期紅利有沒有被提前吃掉。保單還有沒有后勁。

能領(lǐng)，不等于適合領(lǐng)。

這句話很重要。

一直在宣傳的100%分紅實(shí)現(xiàn)率，到底能不能信

講到這里，繞不開最后一個(gè)問題。分紅能不能實(shí)現(xiàn)？

你看到的回本時(shí)間。你看到的長期IRR。你看到的提領(lǐng)測算。背后都靠分紅支撐。

分紅實(shí)現(xiàn)率很好理解。演示分紅是100。實(shí)際分紅是80。實(shí)現(xiàn)率就是80%。

復(fù)歸紅利有實(shí)現(xiàn)率。終期紅利也有實(shí)現(xiàn)率。

但這個(gè)數(shù)字很容易迷惑人。

市面上常見的實(shí)現(xiàn)率，往往是保司所有產(chǎn)品的平均值。表現(xiàn)好的放進(jìn)去。表現(xiàn)差的也放進(jìn)去。一平均，就好看了。

有些新產(chǎn)品前幾年分紅不多。要做到100%并不難。甚至超額實(shí)現(xiàn)也不難。這也是為什么你會(huì)看到很多宣傳。連續(xù)多年分紅100%實(shí)現(xiàn)。

我不是說這些數(shù)據(jù)沒用。但我不會(huì)被它打動(dòng)。

實(shí)現(xiàn)率要看10年以上，前幾年都是樣板工程。

尤其要看終期紅利。因?yàn)榻K期紅利才是后期收益的核心部分。

我們看幾張實(shí)現(xiàn)率表。

近幾年總價(jià)值實(shí)現(xiàn)率看起來很漂亮。港元保單總價(jià)值多在**100%**附近。非港元保單也差不多。

但總價(jià)值不是全部答案。它會(huì)把很多東西揉在一起。讀者看著舒服。但不一定看得清。

再看中長期數(shù)據(jù)。

第10個(gè)保單年度以上。非港元保單總價(jià)值實(shí)現(xiàn)率是86%。已經(jīng)不是100%。

再繼續(xù)拆?？粗苣昙t利和終期紅利。

這里更清楚。

第5個(gè)保單年度。港元終期紅利是101%。非港元終期紅利是116%?？雌饋砗芎?。

第8個(gè)保單年度。港元終期紅利是93%。非港元終期紅利是94%。

第10個(gè)保單年度以上。非港元終期紅利只有64%。

這就是被平均數(shù)藏起來的東西。

一個(gè)產(chǎn)品前幾年100%。不代表后面也能100%?？們r(jià)值100%。不代表終期紅利也100%。所有產(chǎn)品平均好看。不代表你買的那張也好看。

2025年之后，香港保監(jiān)局GL16指引更新。要求分紅保單按每一保單年度披露。周年紅利和終期紅利也要分開。不能再只用“總價(jià)值”籠統(tǒng)披露。

我覺得這是好事。它讓普通人更容易看清楚。哪些數(shù)字是真好看。哪些只是被平均數(shù)修飾過。

市場上也已經(jīng)有案例。保誠香港2025年分紅實(shí)現(xiàn)率公告里。部分老產(chǎn)品10年以上非港元保單終期紅利實(shí)現(xiàn)率跌破70%。某些數(shù)據(jù)只有73%。比演示縮水近三成。

這不是為了黑某家公司。而是提醒你。越往后，越能看出真實(shí)兌現(xiàn)能力。

分紅不是憑空來的。背后是投資表現(xiàn)。

有些公司底層資產(chǎn)更偏債。風(fēng)格更穩(wěn)。波動(dòng)可能小一點(diǎn)。

有些公司權(quán)益?zhèn)}位更高。長期沖得更猛。中間波動(dòng)也可能更大。

你以為在選產(chǎn)品，其實(shí)在選這家公司。選它的投資邏輯。選它的經(jīng)營風(fēng)格。選它未來幾十年的兌現(xiàn)能力。

所以我不會(huì)只問一款產(chǎn)品演示IRR多少。我會(huì)問三件事。

它的分紅結(jié)構(gòu)是什么。它的提領(lǐng)機(jī)制能不能扛。它所在保司的長期實(shí)現(xiàn)率怎么樣。

這三件事看不完。我不會(huì)輕易下判斷。

寫在最后：別急著選產(chǎn)品，先建立自己的判斷標(biāo)準(zhǔn)

港險(xiǎn)難的地方，不是某一個(gè)知識(shí)點(diǎn)特別難。而是它們都連在一起。

看收益。背后連著分紅結(jié)構(gòu)。

看提領(lǐng)。繞不開復(fù)歸紅利和終期紅利。

看實(shí)現(xiàn)率。其實(shí)是在看保司投資能力。

看產(chǎn)品。最后還是要回到你的用錢計(jì)劃。

外面很多內(nèi)容只講一小截。講收益的不講風(fēng)險(xiǎn)。講提領(lǐng)的不講結(jié)構(gòu)。講產(chǎn)品的不講公司。

這樣看完，很容易更亂。

我團(tuán)隊(duì)這些年服務(wù)過2000多個(gè)家庭。越做越覺得，普通人不缺產(chǎn)品名字。缺的是判斷標(biāo)準(zhǔn)。

后面我會(huì)按一個(gè)系列慢慢講。包括為什么不建議盲目買港險(xiǎn)。港險(xiǎn)到底是什么。分紅機(jī)制怎么拆。4類主流產(chǎn)品怎么分。紅利結(jié)構(gòu)怎么看。主流保司投資策略怎么比。港險(xiǎn)真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)在哪里。最后再回到配置建議。

今天這篇先給一個(gè)很明確的判斷。

別把港險(xiǎn)當(dāng)短期理財(cái)。

別只看6.5%。

別拿不適合提領(lǐng)的產(chǎn)品，硬做現(xiàn)金流。

如果你要長期增值。宏摯傳承這類產(chǎn)品可以進(jìn)入比較。但不要拿它做強(qiáng)提領(lǐng)主力。

如果你要持續(xù)提領(lǐng)。盛利2這種更耐提領(lǐng)的結(jié)構(gòu)更值得重點(diǎn)看。

如果你想兼顧。星河尊享2可以作為中間選項(xiàng)。但提領(lǐng)節(jié)奏不能太猛。

買港險(xiǎn)不是找一個(gè)最高數(shù)字。是把收益、時(shí)間、提領(lǐng)、保司兌現(xiàn)能力放在一起看。

少看一句廣告。多看一張表。這件事就會(huì)清楚很多。

大賀說點(diǎn)心里話

如果你已經(jīng)在看港險(xiǎn)，別急著讓別人給你報(bào)一個(gè)“最高收益”。先把自己的錢什么時(shí)候用、能不能長期放、要不要提領(lǐng)取清楚。真想買，也要把信息差和渠道成本一起算明白。