你好，我是大賀。

今天聊保誠，也聊它的**「信守明天」**。

這兩天很多朋友問我。保誠2025年報到底算不算很強(qiáng)？「信守明天」這款儲蓄計劃，能不能看？

我的看法很直接。

保誠這份年報，確實硬。尤其放到港險老五家里看，更明顯。

不怕貨比貨，就怕不比貨。

但產(chǎn)品層面，不能只看6.5%。也不能只看“長線481倍”。這些數(shù)字有意義。但它們都有時間條件。也有非保證紅利變量。

咱們把時間線拉長一點(diǎn)看。

從2020到2025。再看到2027。很多東西會清楚很多。

從2020到2025，香港保誠走出一條反轉(zhuǎn)曲線

2025年的全球金融市場，不算輕松。

利率、匯率、資產(chǎn)價格。都在反復(fù)拉扯。很多保司的年報，能穩(wěn)住已經(jīng)不容易。

但香港保誠這一年，確實跑出來了。

中國香港市場新業(yè)務(wù)利潤達(dá)到12.21億美元。同比增幅12%。年化新業(yè)務(wù)保費(fèi)達(dá)到22.21億美元。同比提升7.66%。

這個數(shù)據(jù)放在亞洲市場里看。就是領(lǐng)先。

這張圖我建議你認(rèn)真看。

2020年到2022年，香港保誠的新業(yè)務(wù)利潤明顯承壓。2022年低到3億美元。那段時間大家都知道?？缇硺I(yè)務(wù)受影響很大。

到了2023年，直接回到12億美元。2024年維持在11億美元。2025年又回到12億美元以上。

我會更看重這種曲線。

不是某一年突然爆發(fā)。而是經(jīng)歷低點(diǎn)后，能不能修復(fù)。修復(fù)之后，能不能穩(wěn)住。

這就是保司的底子。

同臺PK才知道誰是真王者。港險老五家都很強(qiáng)。友邦資產(chǎn)規(guī)模大。宏利資產(chǎn)管理能力強(qiáng)。安盛和永明也各有優(yōu)勢。

但從2025年這條線看，保誠在香港市場的恢復(fù)力度，肉眼可見。

嚴(yán)苛口徑下，四大指標(biāo)還能全線增長

再看集團(tuán)層面。

2025年初，保誠啟用了更嚴(yán)格的傳統(tǒng)內(nèi)含價值評估框架。

這不是一個小變化。

簡單講，就是利潤核算更審慎。折現(xiàn)率更高。風(fēng)險調(diào)整也更細(xì)。對現(xiàn)金流不確定性的處理更保守。

在這種口徑下，保誠還能交出這組數(shù)據(jù)：

• 新業(yè)務(wù)利潤同比增長12%，達(dá)到27.82億美元
• 經(jīng)營自由盈余同比增長15%，達(dá)到30.59億美元
• 每股稅后經(jīng)營溢利同比增長12%，達(dá)到101.4美分
• 每股股息同比增長15%，達(dá)到26.6美分

這四個指標(biāo)都超過了原本**10%**的增長指引。

這點(diǎn)我給高分。

別聽銷售吹，看年報數(shù)據(jù)。年報里最有價值的地方，就是它不能只講故事。它要把利潤、現(xiàn)金流、股息都擺出來。

年化新業(yè)務(wù)保費(fèi)APE也在漲。

按實際匯率基準(zhǔn)計算，2025年APE達(dá)到66.61億美元。較去年增長7%。

新業(yè)務(wù)利潤率也有提升。集團(tuán)保險業(yè)務(wù)總計利潤率為42%。香港市場更高。達(dá)到55%。這是全集團(tuán)最高。

這里有一個判斷。

保誠2025年最強(qiáng)的地方，不是單個數(shù)字漂亮。是多個關(guān)鍵指標(biāo)一起往上走。

利潤在漲。自由盈余在漲。股息在漲。APE也在漲。香港利潤率還很高。

標(biāo)普全球也把保誠核心實體的財務(wù)實力評級，從AA-上調(diào)到AA。

這個評級不是萬能的。但它是外部機(jī)構(gòu)對資本實力的背書。

我不會把評級當(dāng)作買保單的唯一依據(jù)。但保司長期經(jīng)營，評級是必須看的。

代理、銀保、健康保障，是保誠今年的三條主線

一家保司業(yè)績好不好，不能只看總部數(shù)字。

要看它的錢從哪里來。

保誠2025年的增長，主要靠三條線。

第一條是代理。

每位活躍代理貢獻(xiàn)的新業(yè)務(wù)利潤，同比提升15%。代理渠道新業(yè)務(wù)利潤達(dá)到15.6億美元。較上年增長4%。

保誠獲得MDRT認(rèn)證人數(shù)，全球排名第二。

這說明一件事。它不是只靠人海戰(zhàn)術(shù)。代理人質(zhì)量也在支撐業(yè)務(wù)。

第二條是銀保。

銀保渠道2025年新業(yè)務(wù)利潤增長27%。達(dá)到10.33億美元。新單保費(fèi)利潤率提升5%。

這個增速很猛。

我看港險老五家時，會特別關(guān)注渠道結(jié)構(gòu)。單一渠道太強(qiáng)，短期可能好看。長期容易受政策、市場、客群變化影響。

保誠代理和銀保一起發(fā)力。這個結(jié)構(gòu)更舒服。

第三條是健康保障。

從2024年起，保誠重點(diǎn)發(fā)力健康保障業(yè)務(wù)。到2025年，健康保障新業(yè)務(wù)保單數(shù)量突破54萬件。

健康保障保費(fèi)收入同比提升9%。新業(yè)務(wù)利潤達(dá)到9億美元。占集團(tuán)總新業(yè)務(wù)利潤三分之一。

這條線很重要。

儲蓄險容易被拿來比收益。健康險更能體現(xiàn)客戶黏性和服務(wù)能力。

2025年保誠客戶留存率為88%?，F(xiàn)有客戶年化保費(fèi)同比提升8%。

再加上顧客凈推薦值，保誠2025年度蟬聯(lián)泛亞洲主要人壽保險業(yè)界第一。數(shù)據(jù)來源是NPS Prism?基準(zhǔn)報告。

這部分我會這么看。

保誠不是只靠一款產(chǎn)品在打。它是渠道、保障、客戶留存一起撐住了盤子。

這對買長期儲蓄險的人很關(guān)鍵。

儲蓄險不是買三五年。很多人一放就是二三十年。保司能不能持續(xù)經(jīng)營。能不能持續(xù)服務(wù)。這個比一張演示表更重要。

1879億美元資產(chǎn)池，才是長期分紅的底層支撐

講到分紅儲蓄險，很多人只問一句。

收益能不能實現(xiàn)？

這個問題沒錯。但要往下看。

分紅來自哪里？來自保司長期投資能力。也來自資產(chǎn)配置紀(jì)律。

截至2025年12月31日，保誠集團(tuán)總投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1879億美元。同比提升17.4%。

其中債券投資達(dá)到921億美元。同比提升25%。占總資產(chǎn)接近一半。

我喜歡看債券。

聽起來不性感。但它是保險公司的壓艙石。

股東債券投資中，**60%**投向主權(quán)債券。

A及以上評級政府債券占比81%。A及以上評級公司債券占比64%。

這說明資產(chǎn)質(zhì)量不差。

地域分散也值得看。

45%的債券資產(chǎn)布局在以泰國為核心的亞洲市場。美國債市只有3%。新加坡占15%。越南占2%。剩余**35%**分布在印尼、中國臺灣、馬來西亞等地區(qū)。

這不是押單一市場。

我認(rèn)為這是保誠比較聰明的地方。它更像一家亞洲保險集團(tuán)。資產(chǎn)也圍繞亞洲長期機(jī)會來鋪。

再看瀚亞投資。

瀚亞投資成立于1994年。它在中國大陸、印度等11個亞洲主要市場占據(jù)領(lǐng)先地位。

截至2025年9月，瀚亞投資基金管理規(guī)模達(dá)到2860億美元。業(yè)務(wù)覆蓋股票、固定收益、多元資產(chǎn)、量化和另類投資。

這里我有一個明確觀點(diǎn)。

買保誠「信守明天」這類長期分紅儲蓄計劃，核心不是賭某一年投資收益。是看這家公司有沒有長期資產(chǎn)管理能力。

保誠這塊是有底子的。

但別誤會。

有底子，不代表未來分紅一定按演示走。分紅和終期紅利都是非保證。市場利率、資產(chǎn)回報、保司分紅政策都會影響結(jié)果。

這個邊界一定要講清楚。

面向2027，保誠給了股東承諾，也給「信守明天」留了想象空間

再往未來看。

保誠在年報里寫得很直。

2024至2027年，預(yù)計為股東帶來超過70億美元回報。

2025年，保誠完成20億美元股份回購和IPAMC首次公開發(fā)售。2026年啟動額外12億美元股份回購。預(yù)計2027年提供13億美元資本回報。

敢把未來幾年股東回報寫出來，說明管理層對現(xiàn)金流有信心。

這對股東當(dāng)然是好事。對保單客戶，也不是完全無關(guān)。

長期儲蓄險看的是保司幾十年的經(jīng)營能力?，F(xiàn)金流越穩(wěn)，資本越厚，客戶越安心。

不過這里也要冷靜。

股東回報不是保單分紅承諾。兩者不能畫等號。

你不能因為公司回購股票，就默認(rèn)自己的保單分紅一定更高。

這點(diǎn)別混淆。

再看產(chǎn)品。

2025年保誠推出**「信守明天」多元貨幣儲蓄計劃**。它采用“歸原紅利+終期紅利”的雙重紅利結(jié)構(gòu)。

收益構(gòu)成主要是三塊：

保證現(xiàn)金價值。非保證歸原紅利。非保證終期紅利。

產(chǎn)品升級后，保單首45年總回報全面提升。

演示里，最快28年可達(dá)到6.5%回報率。第25年IRR 6.35%。第30年IRR 6.50%。第15年IRR 5%。

升級后第25年總現(xiàn)金價值為206,735，IRR 6.35%。第30年總現(xiàn)金價值為292,642，IRR 6.50%。

這些數(shù)字好不好？

好。

但我不會只按這個數(shù)字下決定。

因為6.5%是演示回報，不是保證回報。而且它需要時間。不是第3年、第5年就給你這個水平。

它的保證回本期是18年。預(yù)期回本期是8年。

這句話很重要。

短期資金別碰。

如果你三五年內(nèi)可能要用錢。我不建議你把主力資金放進(jìn)來。前期現(xiàn)金價值不適合短期周轉(zhuǎn)。

如果你本來就是給孩子教育金、家族傳承、長期美元資產(chǎn)做配置。那它才有討論價值。

「信守明天」還有兩個功能值得看。

一個是自主入息?？梢远〞r、定額、定向提領(lǐng)保單現(xiàn)金價值。

另一個是自主傳承。它首創(chuàng)人生事件觸發(fā)機(jī)制。可以針對受益人的12類人生事件設(shè)置賠償百分比。支持10-40年長遠(yuǎn)規(guī)劃。

這個功能很有意思。

它解決的不是“收益最高不最高”。而是“錢以后怎么給”。

比如孩子生日、學(xué)業(yè)、成家、生育、生病、養(yǎng)家。你可以把身故賠償?shù)尼尫殴?jié)奏設(shè)計得更細(xì)。

這就有一點(diǎn)類信托的味道。

不過也要注意。

自主傳承并不是傳統(tǒng)意義上的家族信托。它是保單內(nèi)的賠償安排。適用條件也要看清楚。比如素材里提到，僅適用于只有一位受益人且無候補(bǔ)受益人的保單。

我的判斷是：

如果你只想拼短期回本，信守明天不合適。

如果你要做二三十年以上的財富傳承和現(xiàn)金流安排，它值得重點(diǎn)看。

這款產(chǎn)品的優(yōu)勢，不只是IRR。它真正的賣點(diǎn)，是把長期收益、提領(lǐng)安排、傳承觸發(fā)機(jī)制放到一起。

這比單純比一張收益表，更有價值。

寫在最后：保誠的強(qiáng)，不是只強(qiáng)在一款產(chǎn)品

回到開頭的問題。

保誠2025年報，憑什么被很多人說強(qiáng)？

我的答案很簡單。

它不是每項都第一。但它的組合很完整。

利潤在增長。資產(chǎn)在增長。香港市場在領(lǐng)跑。渠道沒有單點(diǎn)依賴。健康保障也在補(bǔ)強(qiáng)。未來股東回報計劃寫得清楚。

再放到「信守明天」上看。

這款產(chǎn)品不是短線工具。也不是拿來做高流動資金池的。

它更適合長期資金。適合愿意用二三十年做美元儲蓄、教育金、傳承安排的人。

我會給它一個偏正面的評價。

但前提是，你要接受分紅非保證。也要接受前期資金流動性沒那么好。

真正的行業(yè)韌性，確實不是一朝一夕。

它來自財務(wù)根基。來自投資能力。也來自產(chǎn)品持續(xù)迭代。

保誠這次交出的答卷，至少說明一件事。

它還有繼續(xù)打的底氣。

大賀說點(diǎn)心里話

港險產(chǎn)品不能只看演示收益。也不能只看品牌名氣。買之前，把渠道、費(fèi)用、計劃書和長期現(xiàn)金流都對一遍，往往能省下不少冤枉錢。