你好，我是大賀。

今天聊一款最近不少高凈值客戶在問的產品。萬通「鼎峰指數萬用壽險（APEX）」。

港新兩地我都跑過。我對IUL的態度一直很直接。

選產品先選市場。

新加坡IUL市場更成熟。這個沒什么好爭的。產品多。公司多。方案也更成熟。

不過，具體到單品。萬通APEX又不能簡單丟進“香港IUL剛起步”這個框里。

別人只看一地，我做全球對比。數據擺出來，就會發現一個反差。

香港IUL起步晚。但APEX在幾個核心指標上，確實有單獨拿出來講的價值。

IUL到底比終身壽險強在哪？

很多人第一次聽IUL。會把它理解成“帶投資功能的壽險”。

這個說法不算錯。但太粗了。

壽險的發展，其實有一條很清楚的線。

從定期壽險。到終身壽險。再到萬能壽險。再到IUL，也就是指數型萬能壽險。

不管名字怎么變。壽險最核心的價值，一直是身故保額。

這是底層。不是現金價值。不是演示收益。

但真正拉開產品差距的地方。恰恰又是現金價值的增值能力。

傳統終身壽險，很多人熟。它的身故杠桿通常能做到5倍以上。典型投資策略是30%股票+70%債券。投資演示收益大概在4.75%-5.5%。

傳統萬能壽險UL更保守。典型投資策略是99%債券。投資演示收益大概在3.5%-4.5%。

IUL就不一樣了。它典型掛鉤的是100% S&P500。投資演示收益區間是6.1%-7.25%。

VUL更開放。覆蓋股票、債券、基金。演示收益是2%-6%。但它的波動也更直接。

我會這樣看。

終身壽險更像穩穩的傳承工具。它確定性強。適合特別保守的人。

IUL更像“傳承杠桿+指數增長”的組合。身故杠桿更高。現金價值的增長彈性也更大。

如果你只要確定性。終身壽險更舒服。

如果你有傳承需求，又想吃到美股指數上漲的部分紅利。IUL才值得看。

但別誤會。IUL不是隨便買指數。它不是基金。也不是投連險的簡單換殼。

它真正的關鍵，在底層結構。

指數會跌，IUL憑什么說下有保底？

這個問題問得很對。

S&P500會跌。納斯達克也會跌。黃金指數也不是天天漲。

那IUL憑什么講“下有保底”？

答案在資金拆分。

IUL的保費進入保險公司后。會先扣掉前期相關成本。剩下的凈保費，主要用于購買美債。美債每年產生的利息。再拿去買標普500等指數的看漲期權。

說白了。本金部分買債。利息部分買期權。

常見理解是，約95%保費買債券。約5%資金買期權。這個5%，本質上對應債券利息那部分。

這個設計很聰明。

指數漲了。期權有收益。保單賬戶吃到上漲紅利。

指數跌了。期權最差歸零。債券部分還在運作。保單不會像直接買基金那樣跟著指數凈值往下砸。

不過，這里一定要講清楚。

保底不等于你任何時候退保都不虧。

IUL有保單成本。有保險成本。有行政費用。也可能有退保費用。

指數收益為0的時候。成本還會繼續扣。這就是很多人容易看錯的地方。

我喜歡IUL的結構。但我不會把它講成穩賺。

它的核心，是用美債穩定利息購買指數期權。再用指數上漲收益抵扣保單成本。這個邏輯能兼顧安全和成長。

但它需要時間。也需要市場環境配合。

短期資金，別碰IUL。

這句話我會說得很重。因為它本來就不是短線產品。

新加坡IUL更成熟，香港為什么還值得看？

講IUL，繞不開市場選擇。

香港保險發展歷史長。到現在已經有170年。它在分紅儲蓄險領域，一直很強。

但在壽險板塊。香港長期以傳統終身壽險為主。

IUL是最近才開始熱起來。2025年，萬通、富衛、永明等公司。成為香港市場第一批推出IUL產品的機構。

截至今天，2026年05月10日。香港IUL仍然算早期階段。選擇不多。產品體系也還在迭代。

新加坡不一樣。新加坡保險發展有115年。IUL市場已經成熟很多。宏利、全美、永明、大東方這些公司。都是新加坡IUL里的主流玩家。

百慕大也成熟。發展歷史約130年。美國IUL市場更不用說。已經是成熟體系。

內地保險發展約30年。主流仍是人民幣體系下的增額壽、年金和健康險。

這里我立場很明確。

單看市場成熟度，新加坡IUL優先級更高。

產品更多。公司更多。方案更豐富。投保路徑也更靈活。

但香港IUL不能一棍子打死。

2025年前三季度，香港長期保險新單保費保持增長。投資相連產品，包括IUL。在高凈值客戶里的占比明顯提升。

這個細節很多人沒注意。

香港不是沒有需求。而是產品剛開始追上來。萬通、富衛、永明入場后。產品迭代速度很快。

新加坡贏在市場成熟。香港APEX贏在單品指標有亮點。

這是我今天寫它的原因。

不是誰都適合買，門檻先擺清楚

IUL不是大眾儲蓄險。

這點必須講在前面。

香港IUL對專業投資者要求很明確。需要持有800萬港幣以上流動資產。

這個門檻不低。也不是形式要求。

新加坡IUL的合格投資者條件更靈活。2025年10月，新加坡MAS更新相關認定規則后。常見標準包括三類。

個人凈資產超過200萬新元。金融資產扣除負債后超過100萬新元。過去12個月個人收入不低于30萬新元。

滿足任一條件即可。

投保地點也不同。

香港IUL必須本人親臨香港簽單。新加坡IUL要看保險公司。有些可以在境內線上完成簽單。有些需要到香港簽單。通常不需要專門飛新加坡。

百慕大IUL更方便。無需出境。境內就能完成簽約。

我會這樣給朋友建議。

沒有明確傳承需求的人，不要硬上IUL。

只是想做儲蓄。只是想追收益。只是覺得概念新鮮。都不合適。

但如果你已經有財富傳承安排。也確實要配置大額壽險。還滿足專業投資者資質。

那IUL值得重點看。

它不是普通家庭的第一張保單。它更像高凈值家庭的傳承工具。

萬通APEX的賬戶和費用，重點看這幾項

回到萬通APEX本身。

它的賬戶結構不復雜。1個固定賬戶+3個指數賬戶。

固定賬戶。標普500 Plus。納斯達克100 Plus。標普高盛黃金超額回報。

固定賬戶的保證最低派息率是1.50%。

標普500 PLUS賬戶。上限率是10.00%。保證績效乘數是112%。

納斯達克100 PLUS賬戶。上限率也是10.00%。保證績效乘數是115%。

標普高盛黃金賬戶。上限率是15.00%。保證績效乘數是100%。

這張表很關鍵。它告訴你收益從哪里來。也告訴你收益上限在哪里。

很多人只盯著演示派息率。我反而會先看Cap和Multiplier。

上限率決定天花板。績效乘數決定放大方式。這兩個指標不行。后面演示再漂亮，也要打折看。

再看費用。

IUL主要費用包括幾類。保費行政費用約6%。持有15年內有退保費用。還有保險成本。一般行政費用。賬戶價值費用。

我不怕產品有費用。我怕費用藏著不講。

IUL一個好處，是費用結構相對公開。不像很多傳統壽險。費用內嵌在產品里。客戶很難拆出來看。

但公開不代表便宜。公開只是讓你有機會算清楚。

我不建議拿APEX做短期資金停泊。

前期費用和退保費用都在。持有時間不夠。體驗很差。

一張計劃書里，最該看的不是最高情景

看計劃書，最容易被帶偏。

高收益情景很漂亮。數字也很刺激。

但我做產品對比時。一定會先看低情景和中情景。

萬通APEX這份示例是這樣。40歲男性。躉交467,555美元。投保保額500萬美元。標準非吸煙者SN。居住地A+。

先看悲觀情景。派息率為0%。第30年退保價值歸零。

這句話很重要。

很多人聽到IUL下有保底。就以為賬戶永遠安全。不是這樣。

指數收益為0。保單成本持續扣。時間拉長后，現金價值可能被吃掉。

再看中性情景。派息率約7.73%。第7年回本。第20年賬戶價值約為本金2倍。第30年約3倍。第35年約4倍。第40年約5倍。IRR維持在4%-5%。

這個情景下。身故保障終身維持500萬美元。

這才是我會重點看的情景。不夸張。也不悲觀。更接近一份計劃書的核心參考。

再看高收益情景。派息率約11.20%。身故保障從第30年約523萬美元。增長到120歲約5.96億美元。

這個數字當然好看。但我不會按這個數字做決策。

我會把它當上行情景。不是基礎預期。

這里也能看出IUL和終身壽險的區別。

終身壽險收益確定性更強。適合追求穩健的人。尤其適合不能接受波動的人。

IUL彈性更大。但它吃的是市場上漲。也承受市場長時間不漲的壓力。

保守型客戶，我會優先終身壽險。

能接受長期指數邏輯的人，才適合IUL。

這不是產品好壞。這是性格和資金用途的問題。

寫在最后：為什么APEX值得單獨拎出來講

最后回到今天的核心問題。

新加坡IUL更成熟。這點我不改口。

但萬通APEX為什么值得單獨講？

看三組數據。

標普500賬戶。APEX演示派息率7.73%。扣費后凈回報率6.53%。

納斯達克100賬戶。演示派息率8.4%。扣費后凈回報率7.2%。

標普高盛黃金賬戶。演示派息率6.8%。

賬戶價值費用是1.2%。

數據擺出來就一目了然。

APEX在標普500和納斯達克100掛鉤產品里。多項指標確實領先同類競品。

我的判斷很清楚。

想選成熟市場，優先看新加坡。

想在香港IUL里挑單品，APEX值得進入候選名單。

但不要把它當萬能答案。

IUL本質是一份下有保底、上跟指數的財富傳承工具。不是單純壽險。更不是短期理財。

它靠美債利息買期權。靠指數上漲抵扣成本。靠長期時間拉出價值。

適合的人。會覺得設計很漂亮。

不適合的人。會覺得前期費用重。回本慢。變量多。

我的態度是。有傳承需求、有長期美元資產、有專業投資者資質，可以認真看。

除此之外。別為了一個新概念硬買。

大賀說點心里話

IUL這種產品，最怕只看演示收益。真正要做決定，還是要把市場、費用、簽約路徑和自身資產安排放在一起看。想少走彎路，可以先把信息差補齊。