你好，我是大賀。

北大碩士，做港險(xiǎn)第9年。

今天聊一款很多男性客戶特別愛問的產(chǎn)品。中銀人壽「薪火傳承」。

它最吸引人的地方，不是名字。也不是宣傳頁。

而是一道算術(shù)題。

100萬美元總保費(fèi)。客戶自己掏23.9538萬美元。剩下的錢誰出？

這事聽起來有點(diǎn)反常。

但不玄乎，就是數(shù)學(xué)題。

咱們把這筆賬拆開來算。

100萬美元保單，為什么自己只掏23.9萬美元？

這類方案，核心不是“買一份保險(xiǎn)”。

更準(zhǔn)確地說，是用保單做底層資產(chǎn)。再疊加折扣、預(yù)繳、貸款。

最后把自有資金壓低。

素材里的測算基準(zhǔn)很清楚。

100萬美元總保費(fèi)。2年交。一次性躉交后，凈保費(fèi)是861,698美元。

然后做保費(fèi)融資。

客戶自付變成239,538美元。

換句話說。

名義上看，是100萬美元的保單。

實(shí)際初始自有資金，大概只用了23.9%。

這也是它被很多高凈值客戶盯上的原因。

尤其是喜歡算賬的男性客戶。

這類業(yè)務(wù)的核心客群，以男性為主。占比接近90%。

我接觸下來，也確實(shí)如此。

很多男客戶看這種方案，不是看熱鬧。

他們會(huì)問三個(gè)問題。

錢從哪省出來。

杠桿從哪來。

利率會(huì)不會(huì)吃掉收益。

問到這三點(diǎn)，才算問到骨頭里。

保費(fèi)融資持有5-10年，預(yù)期IRR在8%-12%。

普通非融資持有5-10年，預(yù)期IRR大概是2%-5%。

差距很大。

但我也要先把話說直。

這不是無腦放大收益。它是有條件的杠桿。

分紅、利率、退出年份，都會(huì)影響結(jié)果。

數(shù)字不會(huì)騙人。

前提也不能漏看。

第一筆錢，是預(yù)繳和折扣省下來的

先看第一層。

100萬美元保費(fèi)，并不是直接交100萬美元。

中銀人壽「薪火傳承」目前支持2年交。也可以選擇躉交。

測算里用的是2年交，再配合預(yù)繳。

首期保費(fèi)是50萬美元。

第二年那50萬美元，按預(yù)繳利率**6.0%**折現(xiàn)。

計(jì)算后，預(yù)繳后的總保費(fèi)是：

50萬 + 50萬 ÷ 1.06 = 971,698美元。

這一步，已經(jīng)不是100萬美元了。

接著看折扣。

首期折扣7%。

額外折扣15%。

合起來是首年保費(fèi)的22%。

首年保費(fèi)50萬美元。

22%就是11萬美元。

再減掉這11萬美元。

客戶實(shí)際應(yīng)交保費(fèi)變成：

971,698 - 110,000 = 861,698美元。

你看這步是怎么省下來的。

不是魔法。

就是預(yù)繳折現(xiàn)，加上首年折扣。

這也是中銀人壽「薪火傳承」這輪方案被關(guān)注的地方。

它不是單靠分紅演示講故事。

前端保費(fèi)結(jié)構(gòu)，就已經(jīng)把底盤做薄了。

但這里我也有保留。

折扣政策有時(shí)效。預(yù)繳利率也會(huì)變。

你不能拿今天這套數(shù)字，默認(rèn)以后一直存在。

做方案時(shí)，要按當(dāng)時(shí)實(shí)際批核和報(bào)價(jià)看。

真正的杠桿，發(fā)生在首日現(xiàn)金價(jià)值上

第二層，才是很多人最感興趣的部分。

保費(fèi)已經(jīng)從100萬美元，壓到861,698美元。

但客戶還不是全部自己掏。

保單生效后，會(huì)有首日現(xiàn)金價(jià)值。

測算里，首日保證現(xiàn)金價(jià)值約777,698美元。

保費(fèi)融資方案下，中國銀行按首日現(xiàn)價(jià)的**80%**貸款。

貸款額就是：

777,698 × 80% = 622,160美元。

再用實(shí)際應(yīng)交保費(fèi)減掉貸款。

861,698 - 622,160 = 239,538美元。

這就是23.9萬美元的來源。

這筆賬一算就明白。

折扣把應(yīng)交保費(fèi)壓低。

貸款把自有資金再壓低。

兩步疊加，杠桿就出來了。

保單抵押的邏輯也類似。

但路徑不一樣。

保單抵押是客戶先一次性繳納全額保費(fèi)。

保單生效后，把保單質(zhì)押給中國銀行。

銀行可貸出首日現(xiàn)金價(jià)值的85%。

這個(gè)比例，比保費(fèi)融資的**80%**高。

只差5個(gè)百分點(diǎn)。

可放到IRR里，差距就會(huì)被放大。

這就是杠桿的特點(diǎn)。

小小一個(gè)比例變化，最后收益會(huì)變得不一樣。

還有一個(gè)更激進(jìn)的方案。

集友銀行可貸款首日現(xiàn)價(jià)的95%。

投資者僅需繳納**12.3%**保費(fèi)。

能撬動(dòng)100%保費(fèi)。

杠桿高達(dá)8倍。

這點(diǎn)我會(huì)很直接。

追求極致杠桿的人，可以看集友。

但杠桿越高，對利率和分紅越敏感。

你要能接受波動(dòng)。

不能只看12.3%這個(gè)數(shù)字。

P-2.3%的貸款利率，才是這筆賬的勝負(fù)手

杠桿不是越高越好。

利率壓不住，杠桿會(huì)反噬。

中銀這套方案，關(guān)鍵在貸款利率。

目前中銀P值是5.0%。

中小銀行P值普遍在5.25%-5.50%。

貸款利率按P-2.3%起步。

不同貸款額，分檔如下：

• 300萬-1000萬港幣：2.7%
• 1000萬-2000萬港幣：2.60%
• 2000萬-4000萬港幣：2.50%

這組利率很強(qiáng)。

尤其是**2.50%**這一檔。

在同類保費(fèi)融資里，確實(shí)是很低的位置。

去年2025年10月，美聯(lián)儲(chǔ)再度降息25個(gè)基點(diǎn)。

港元P利率也跟著下調(diào)。

到了降息周期，P-2.3%這種結(jié)構(gòu)會(huì)更舒服。

利息成本降下來。

利差空間就會(huì)更明顯。

但別只盯著低利率。

條款也要看。

中銀貸款記錄不上TU征信系統(tǒng)。

無借款手續(xù)費(fèi)。

最長貸款年期5年。

申請人年齡需64歲或以下。

首3年提前還款，罰息是貸款額的2%。

這幾個(gè)點(diǎn)很實(shí)用。

尤其是不留TU記錄。

對后續(xù)還有其他香港金融安排的人，影響會(huì)小一些。

不過，最長貸款年期5年這一點(diǎn)，要提前規(guī)劃。

不是說5年后一定出問題。

而是到期續(xù)貸、還款安排、利率條件，都要在方案里預(yù)留空間。

我不建議短期現(xiàn)金流緊的人做這個(gè)。

你不能指望每個(gè)時(shí)間點(diǎn)都剛好順風(fēng)。

融資產(chǎn)品最怕的，不是收益低一點(diǎn)。

是中途現(xiàn)金流斷掉。

23.9%自付，最后換回來多少現(xiàn)金流？

現(xiàn)在把三層拼起來。

折扣。

貸款。

利率。

再看最終收益。

同樣是100萬美元總保費(fèi)。2年交。一次性躉交861,698美元。

不做融資：穩(wěn)，但收益有限

無融資模式下，客戶一次性繳納861,698美元。

保證3年回本。

第5年預(yù)期IRR是3.3%。

第10年預(yù)期現(xiàn)金價(jià)值是145.2萬美元。

第10年保證IRR是1.73%。

第10年預(yù)期IRR是5.36%。

這個(gè)結(jié)果不差。

放在香港儲(chǔ)蓄險(xiǎn)里，算穩(wěn)。

但它不是高收益方案。

更適合不想借錢的人。

也適合現(xiàn)金流寬松、討厭負(fù)債的人。

保守型家庭，選無融資也沒問題。

收益沒那么刺激。

但睡得踏實(shí)。

保費(fèi)融資：23.9萬美元自付，7年IRR 8.60%

保費(fèi)融資模式下。

客戶自付239,538美元。

貸款622,160美元。

貸款利率按**2.7%**測算。

每年支付貸款利息16,798美元。

第7年退出。

退保金扣除貸款本金和最后一筆利息后。

現(xiàn)金流是562,776美元。

IRR達(dá)到8.60%。

第10年退出。

IRR達(dá)到9.12%。

這個(gè)提升很明顯。

對比無融資第10年5.36%。

融資方案把收益拉高了一截。

我會(huì)這樣判斷。

能接受貸款，且現(xiàn)金流穩(wěn)定的人，保費(fèi)融資值得看。

但它不是給所有人的。

你要能提供資產(chǎn)證明。

也要接受每年利息支出。

還要理解續(xù)貸和退出時(shí)間。

第5年IRR只有2.62%。

第6年IRR是4.50%。

真正好看的區(qū)間，從第7年開始更明顯。

短期想走的人，不合適。

保單抵押：自付更低，收益略勝

再看保單抵押。

客戶先一次性繳納861,697美元。

貸款首日現(xiàn)價(jià)的85%。

貸款額是661,043美元。

凈自付是200,654美元。

每年支付貸款利息17,848美元。

第7年退出。

IRR達(dá)到9.34%。

第10年退出。

IRR達(dá)到9.77%。

第9年退出更高。

IRR是9.87%。

這就是前面說的。

貸款比例只多5個(gè)百分點(diǎn)。

收益就能再抬一小截。

第5年IRR是2.61%。

第6年IRR是4.76%。

第8年IRR是9.20%。

它的曲線也不是一開始就漂亮。

但到第7年后，表現(xiàn)明顯好起來。

我個(gè)人更偏向保單抵押。

前提是客戶初期現(xiàn)金流夠。

它門檻更低。

流程更簡單。

不用資產(chǎn)證明。

貸款比例也高于中銀保費(fèi)融資。

不想交香港資產(chǎn)證明的人，我會(huì)優(yōu)先看保單抵押。

這比硬湊材料更省心。

分紅少一截，利率漲一檔，還賺不賺？

算融資方案，不能只看漂亮年份。

還要看壓力測試。

滿7年退出。

分紅實(shí)現(xiàn)率假設(shè)從60%到110%。

融資利率假設(shè)從2.30%到3.50%。

基準(zhǔn)情形下。

分紅實(shí)現(xiàn)率100%。

融資利率2.7%。

IRR是9.34%。

最差情形下。

分紅實(shí)現(xiàn)率60%。

融資利率3.50%。

IRR仍有4.22%。

最好情形下。

分紅實(shí)現(xiàn)率110%。

融資利率2.30%。

IRR達(dá)到10.92%。

這個(gè)壓力測試，我覺得有參考價(jià)值。

至少說明一件事。

這套結(jié)構(gòu)不是只靠極端樂觀假設(shè)撐起來。

但我不會(huì)把“最低也有4.22%”講成絕對安全。

分紅不是保證。

利率也會(huì)變。

融資期間還涉及續(xù)貸、現(xiàn)金流、提前還款罰息。

這些都要放進(jìn)真實(shí)決策里。

再看利率歷史。

Hibor過去15年波動(dòng)很大。

最低到過**0.1%**附近。

最高到過5.4%。

1個(gè)月Hibor在2021年低位是0.084%。

2022年峰值是5.438%。

最新數(shù)據(jù)是3.287%。

P利率相對穩(wěn)定。

過去15年，基本維持在**5%-6%**之間。

中銀目前P值是5.0%。

這就是我更喜歡P利率結(jié)構(gòu)的原因。

Hibor低的時(shí)候很好看。

但跳起來也很猛。

P利率沒那么刺激。

穩(wěn)定性更強(qiáng)。

對融資保單來說，穩(wěn)定本身就是價(jià)值。

分紅實(shí)現(xiàn)率也要看。

中銀人壽同類型終身儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，最新一期分紅實(shí)現(xiàn)率多在**90%-100%**之間。

薪火傳承自2020年推出以來，分紅實(shí)現(xiàn)率始終保持100%。

這組歷史表現(xiàn)不錯(cuò)。

但歷史不是承諾。

我會(huì)把它當(dāng)作加分項(xiàng)。

不會(huì)把它當(dāng)作保證收益。

如果你完全不能接受非保證分紅，別碰融資。

這是我的明確立場。

不喜歡不確定性的人，選保證部分更厚的方案。

或者干脆不要加杠桿。

寫在最后：算清楚了，再選銀行方案

中銀人壽「薪火傳承」這套方案，核心不是產(chǎn)品單點(diǎn)強(qiáng)。

而是幾個(gè)條件疊在一起。

保費(fèi)折扣。

首日現(xiàn)金價(jià)值。

銀行貸款比例。

P-2.3%的利率。

還有過往分紅表現(xiàn)。

這些條件組合起來，才有了23.9%自付這道題。

怎么選，我給一個(gè)直接判斷。

資產(chǎn)主要在內(nèi)地，又追求極致杠桿，可以看集友銀行融資。

它最高8倍杠桿。

僅需自付12.3%保費(fèi)。

還認(rèn)可內(nèi)地資產(chǎn)證明。

但杠桿太高的人，必須管住現(xiàn)金流。

別只追求自付低。

香港有資產(chǎn)，能提供證明，又追求低利率，可以看中國銀行保費(fèi)融資。

中銀最低利率做到2.5%。

無留置費(fèi)。

不上征信。

這點(diǎn)很適合已經(jīng)有香港資產(chǎn)布局的人。

初期現(xiàn)金流充裕，又不想提供資產(chǎn)證明，我更偏向中國銀行保單抵押。

門檻最低。

流程最簡。

無需資產(chǎn)證明。

貸款比例還比保費(fèi)融資略高。

對很多內(nèi)地客戶來說，這個(gè)方案更順手。

但最后還得回到一句話。

融資不是收益魔法。

它是放大器。

底層保單夠穩(wěn)，利率夠低，持有期夠長。

它才好用。

短期資金別碰。

現(xiàn)金流緊的人別碰。

只看演示IRR的人，也別急著碰。

把賬算明白，再?zèng)Q定。

這才是成年人做金融決策的方式。

大賀說點(diǎn)心里話

這類港險(xiǎn)融資方案，真正的差別經(jīng)常不在產(chǎn)品宣傳頁里，而在銀行條件、折扣口徑和執(zhí)行細(xì)節(jié)里。你如果正在比較怎么買，最好先把自己的資金周期和可用資產(chǎn)理清楚。