你好，我是大賀。

最近很多朋友問(wèn)我。內(nèi)地分紅險(xiǎn)演示利率下調(diào)之后，還要不要買？要不要去看香港分紅險(xiǎn)？

這個(gè)問(wèn)題挺典型。

表面看，是收益高低。實(shí)際看，是資產(chǎn)放在哪里。再往深一點(diǎn)，是你愿不愿意把一部分錢，放到人民幣資產(chǎn)之外。

內(nèi)地分紅險(xiǎn) VS 香港分紅險(xiǎn)。名字都叫分紅險(xiǎn)。底層不是一回事。

兩地分紅險(xiǎn)，差的不只是幾個(gè)點(diǎn)

內(nèi)地分紅險(xiǎn)的演示復(fù)利，過(guò)去大概在3.5%-4%之間。現(xiàn)在上限要降到3.5%。

香港分紅險(xiǎn)的終身復(fù)利演示，常見(jiàn)在5.5%-6.5%。

這個(gè)差距，確實(shí)很明顯。折算成單利看，香港分紅險(xiǎn)比內(nèi)地高出兩倍不止。

不過(guò)你不能只看這個(gè)數(shù)字。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)的保證部分，回本通常更快。保證IRR超過(guò)2%，是比較常見(jiàn)的。

香港分紅險(xiǎn)剛好反過(guò)來(lái)。保證部分回本慢。保證IRR通常在1%以內(nèi)。極少數(shù)產(chǎn)品能到2%。

這就是第一層差異。

內(nèi)地更像求穩(wěn)。香港更像求進(jìn)。內(nèi)地更強(qiáng)調(diào)確定性。香港更強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期空間。

很多人選錯(cuò)，不是因?yàn)椴宦斆鳌Ｊ且驗(yàn)榘褍煞N東西，當(dāng)成了同一種東西。

我自己的判斷很明確。

如果你只要短期穩(wěn)，別硬上香港分紅險(xiǎn)。如果你有長(zhǎng)期閑錢，又想做幣種和資產(chǎn)分散，只看內(nèi)地分紅險(xiǎn)就太窄了。

這不是買保險(xiǎn)。這是買資產(chǎn)。

真正拉開(kāi)差距的，是底層資產(chǎn)

從全球視角看這件事。分紅險(xiǎn)的收益，最終不是憑空來(lái)的。

它來(lái)自保險(xiǎn)公司拿保費(fèi)去投資什么。

內(nèi)地保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，偏穩(wěn)。債券和銀行存款占比超過(guò)50%。股票和基金占比大概10%-15%。其他資產(chǎn)，比如非標(biāo)、不動(dòng)產(chǎn)，占比大概30%-40%。

投資范圍也很清楚。基本都在境內(nèi)。人民幣計(jì)價(jià)。

這意味著什么？

你買內(nèi)地分紅險(xiǎn)，本質(zhì)上買的是一筆人民幣資產(chǎn)。更準(zhǔn)確說(shuō)，是買內(nèi)地債券市場(chǎng)為主的資產(chǎn)組合。

現(xiàn)在的問(wèn)題是，利率環(huán)境變了。

素材里提到，2025年內(nèi)地30年期國(guó)債收益率已跌到2.4%。這個(gè)數(shù)字很關(guān)鍵。

長(zhǎng)期債券收益率如果就這個(gè)水平，分紅險(xiǎn)想把長(zhǎng)期預(yù)期IRR做到很高，就會(huì)很難。

這也是內(nèi)地分紅險(xiǎn)預(yù)期IRR很難突破**4%**的根本原因。

香港分紅險(xiǎn)不一樣。

香港保險(xiǎn)公司的固收資產(chǎn)，占比大概25%-55%。權(quán)益類資產(chǎn)占比可以到45%-75%。

投資范圍也不只在本地。它是全球配置。主要投向美國(guó)、亞太、歐洲。

你得有點(diǎn)美元資產(chǎn)。不是說(shuō)押注美元。是不要被人民幣思維框住。

尤其在低利率和匯率波動(dòng)的環(huán)境里，單一幣種資產(chǎn)太集中，本身就是風(fēng)險(xiǎn)。

宏利MGL計(jì)劃就是一個(gè)例子。債券及固收類資產(chǎn)是25%-55%。非固收類資產(chǎn)是45%-75%。

友邦的長(zhǎng)期投資策略也類似。債券及固定收入工具是25%-100%。增長(zhǎng)型資產(chǎn)是0%-75%。

這幾年還有一個(gè)背景。中美長(zhǎng)期利率差距拉大。美債收益率明顯高于中債。再加上香港保險(xiǎn)可以跨國(guó)家、跨幣種、跨資產(chǎn)類別投資。收益天花板自然不一樣。

非港元保單的收益上限，目前可以到6.5%。香港分紅險(xiǎn)終身復(fù)利演示，也普遍在5.5%-6.5%。

但我也要把話說(shuō)清楚。

權(quán)益類資產(chǎn)比例高，不等于一定賺得多。它代表空間更大。也代表波動(dòng)更大。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)像一輛穩(wěn)一點(diǎn)的車。速度不快。路線熟。香港分紅險(xiǎn)更像全球組合賬戶。能跑得遠(yuǎn)。路上也會(huì)顛。

底層資產(chǎn)差異，直接決定收益天花板。

這也是我為什么說(shuō)，內(nèi)地和香港分紅險(xiǎn)不是同一種產(chǎn)品。

現(xiàn)金紅利更穩(wěn)，英式分紅更看長(zhǎng)期

再看分紅機(jī)制。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)主要是美式現(xiàn)金分紅。每年派發(fā)周年紅利。

這筆紅利派發(fā)后，就是保證的。你可以取出來(lái)。也可以留在保險(xiǎn)公司繼續(xù)增值。

但留存利息不保證。

它的好處很直觀。紅利到賬了。就是你的。賬戶里的錢不會(huì)輕易往回倒。

缺點(diǎn)也直觀。長(zhǎng)期收益空間有限。

香港分紅險(xiǎn)通常是英式分紅。里面有復(fù)歸紅利，也有終期紅利。

復(fù)歸紅利一般以增加保額的形式呈現(xiàn)。一經(jīng)派發(fā)，也會(huì)鎖定。

終期紅利就不一樣。它只在退保或身故時(shí)派發(fā)。平時(shí)更多是賬面收益。

說(shuō)白了，內(nèi)地分紅險(xiǎn)的紅利，更像到手的錢。安全感強(qiáng)。

香港分紅險(xiǎn)的終期紅利，更像長(zhǎng)期持有的浮動(dòng)收益。它有機(jī)會(huì)博取超額。也可能調(diào)整。

這點(diǎn)一定要講明白。

如果你看到香港分紅險(xiǎn)演示收益很高，就以為每年都穩(wěn)穩(wěn)到手，那就是誤讀。

我不建議用短期資金去買這種產(chǎn)品。

尤其是未來(lái)5年內(nèi)可能要用的錢。別碰。前期現(xiàn)金價(jià)值不一定舒服。退保也可能不劃算。

但如果這筆錢本來(lái)就是十幾年、幾十年不用。看法就不同了。

終期紅利的價(jià)值，恰恰需要時(shí)間。時(shí)間越短，波動(dòng)越刺眼。時(shí)間越長(zhǎng)，機(jī)制才有發(fā)揮空間。

分紅實(shí)現(xiàn)率要看，但別拿錯(cuò)尺子

很多人現(xiàn)在會(huì)看分紅實(shí)現(xiàn)率。這個(gè)習(xí)慣是好的。

但內(nèi)地和香港的分紅實(shí)現(xiàn)率，統(tǒng)計(jì)口徑不一樣。

內(nèi)地分紅實(shí)現(xiàn)率，是從2023年6月30日開(kāi)始強(qiáng)制披露的。

《一年期以上人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露規(guī)則》要求，保險(xiǎn)公司每年分紅方案宣告后15個(gè)工作日內(nèi)，要披露分紅產(chǎn)品的紅利實(shí)現(xiàn)率。

內(nèi)地看的是本年度實(shí)現(xiàn)率。只看當(dāng)年分紅兌現(xiàn)情況。

今年是今年。明年是明年。年度之間的關(guān)系沒(méi)那么強(qiáng)。

香港按GN16要求披露。2010年后生效的保單，要強(qiáng)制披露分紅實(shí)現(xiàn)率。

而且香港每年6月30日或之前披露。統(tǒng)一名稱叫「分紅實(shí)現(xiàn)率」及「過(guò)往派息率」。

香港看的是截止今年的累計(jì)實(shí)現(xiàn)率。它更像一本歷史總賬。

每一年的表現(xiàn)，都會(huì)影響最終數(shù)字。

這兩種統(tǒng)計(jì)方式，沒(méi)有絕對(duì)好壞。只是尺子不同。

內(nèi)地披露時(shí)間短。很多公司還沒(méi)有足夠長(zhǎng)的歷史數(shù)據(jù)。參考價(jià)值需要時(shí)間積累。

香港披露時(shí)間更長(zhǎng)。再加上分紅平滑機(jī)制。數(shù)據(jù)波動(dòng)相對(duì)小一點(diǎn)。

但也不能只看一個(gè)均值。

2025年香港主流保司10年以上產(chǎn)品，總現(xiàn)金價(jià)值比率普遍在90%-100%。

周大福人壽、立橋人壽、忠意人壽，10年+均值達(dá)到100%。友邦終期紅利實(shí)現(xiàn)率102%。忠意人壽終期紅利實(shí)現(xiàn)率101%。

但保誠(chéng)10年+紅利實(shí)現(xiàn)率均值是73%。在統(tǒng)計(jì)公司里最低。

友邦還有一個(gè)數(shù)據(jù)。38款10年期以上產(chǎn)品，分紅實(shí)現(xiàn)率均值大概在86%。

我的看法是。

分紅實(shí)現(xiàn)率必須看。但不能只看最高的那一年。也不能只看一張漂亮截圖。

你要看長(zhǎng)期。看同類產(chǎn)品。看保證和非保證的比例。看終期紅利占比是不是太高。

演示收益不等于實(shí)際收益。這個(gè)道理很簡(jiǎn)單。真正難的是，你能不能在下單前承認(rèn)這件事。

收益之外，功能和折騰成本也很關(guān)鍵

分紅險(xiǎn)還有一個(gè)經(jīng)常被忽略的地方。

保單功能。

港險(xiǎn)的可操作性更強(qiáng)。比如可以無(wú)限變更保單持有人。也可以對(duì)保單做無(wú)限拆分。

拆分出來(lái)的保單，還可以自由變更貨幣、變更持有人。

這對(duì)普通家庭可能不敏感。

但對(duì)有傳承需求的家庭，很重要。

比如一張保單，未來(lái)可以拆給孩子。再往后，也可以繼續(xù)傳到孫輩。中間還能配合不同幣種安排。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)就沒(méi)這么靈活。被保險(xiǎn)人無(wú)法變更。被保人身故后，保險(xiǎn)公司賠付給受益人。保單使命也就結(jié)束了。

對(duì)有財(cái)富傳承需求的家庭，港險(xiǎn)的功能價(jià)值，遠(yuǎn)超幾個(gè)點(diǎn)的收益差距。

不過(guò)，香港分紅險(xiǎn)也有明顯成本。

辦理不方便。

內(nèi)地保險(xiǎn)現(xiàn)在很絲滑。基本全流程線上操作。人民幣直接投保。網(wǎng)點(diǎn)也多。

香港保險(xiǎn)就原始一點(diǎn)。必須本人到香港簽紙質(zhì)保單，才能合法合規(guī)投保。

還要處理?yè)Q匯。資金出入境。以及后續(xù)繳費(fèi)安排。

香港保險(xiǎn)不能在內(nèi)地直接購(gòu)買。這個(gè)紅線別碰。

對(duì)很多人來(lái)說(shuō)，不折騰本身就是一種價(jià)值。

這里也要放到當(dāng)前環(huán)境里看。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)演示利率上限，要從3.9%下調(diào)到3.5%。2025年度實(shí)際分紅水平指導(dǎo)意見(jiàn)是3.2%。

新產(chǎn)品立即執(zhí)行3.5%的演示利率上限。存量產(chǎn)品需要在2025年6月30日前完成調(diào)整或退出。

行業(yè)近三年平均投資收益率約為3.2%。

這說(shuō)明一個(gè)事。

監(jiān)管正在壓降不切實(shí)際的收益預(yù)期。這個(gè)方向是對(duì)的。信息更透明，對(duì)消費(fèi)者是好事。

但透明之后，你也要接受現(xiàn)實(shí)。

內(nèi)地產(chǎn)品更穩(wěn)。收益想象空間會(huì)收窄。香港產(chǎn)品空間更大。過(guò)程和結(jié)果都要承受變量。

寫在最后：別問(wèn)哪個(gè)好，先問(wèn)錢要干什么

到最后，這不是一個(gè)簡(jiǎn)單的優(yōu)劣問(wèn)題。

這是匹配問(wèn)題。

我會(huì)這樣給朋友建議。

如果你手上有100萬(wàn)以上閑置資金。追求更高長(zhǎng)期收益。未來(lái)有子女海外留學(xué)、移民、全球居住計(jì)劃。或者有傳承、隔離、稅務(wù)籌劃需求。

再或者，你就是想分散單一貨幣和單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

香港分紅險(xiǎn)值得認(rèn)真看。

但前提是，這筆錢要長(zhǎng)期不用。你也能接受匯率波動(dòng)、分紅波動(dòng)、辦理流程麻煩。

如果你資金量不大。5-10年內(nèi)可能要用。對(duì)匯率和分紅波動(dòng)很敏感。也不想折騰。沒(méi)有傳承和分散配置需求。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)更適合你。

別硬追高演示收益。

還有一種家庭，我反而更喜歡。

兩邊都配一點(diǎn)。

內(nèi)地留一部分確定性。香港放一部分長(zhǎng)期美元資產(chǎn)和全球資產(chǎn)。雞蛋不能放一個(gè)籃子里。

這才是資產(chǎn)配置的思路。

90%的人選錯(cuò)，不是因?yàn)橘I了錯(cuò)產(chǎn)品。是因?yàn)闆](méi)想清楚需求。

你是要穩(wěn)。還是要長(zhǎng)期空間。你是要人民幣現(xiàn)金流。還是要全球資產(chǎn)分散。你是要省事。還是愿意為了功能和收益空間多走幾步。

想清楚這個(gè)，再談產(chǎn)品。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話

分紅險(xiǎn)最怕只看演示表。更怕沒(méi)想清楚錢的用途。你要是真想比較怎么買更省、更適合自己，可以把具體預(yù)算和家庭情況發(fā)我看看。