你好，我是大賀。

今天聊一個這兩年在香港市場突然熱起來的產品。IUL，指數型萬用壽險。

截至2026年05月10日來看，它已經不是一個只存在于美國、新加坡市場的概念了。2025年，香港保監局和金管局把IUL正式納入監管框架。門檻也很清楚。擁有不少于800萬港元投資組合的高凈值個人，才可以購買這類產品。

這句話很關鍵。

它不是普通儲蓄險。也不是給所有家庭準備的理財工具。

它更像一把定向工具。用來做高額身故保障。用來做財富傳承。順帶掛鉤指數，爭取長期增長。

咱們把這事兒掰開揉碎說。

21億人民幣保額的神秘保單，為什么選的是IUL？

很多人第一次聽說IUL，不是從香港聽來的。

而是從新加坡那張大額保單。

2025年上月底，新加坡宏利金融簽發了一份個人壽險保單。保額高達3億美元。約合人民幣21億元。

這張保單打破了吉尼斯世界紀錄。

之前的紀錄，是2024年香港匯豐人壽創下的2.5億美元。

更值得注意的是，宏利公開確認，這份破紀錄保單是IUL保單。也就是指數型萬用壽險。

投保人是誰。具體交了多少保費。外界不知道。這個級別的保單，細節通常不會公開。

但有一個信息很扎眼。

過去12個月，宏利在新加坡市場已經簽發了25份保額超過5000萬美元的大額IUL保單。

這不是偶然。

在內地，IUL的存在感還不算高。很多人還停留在分紅險、儲蓄險、萬能壽險這些概念里。

但在香港、新加坡、美國這些高凈值人群聚集的市場，IUL早就不是新鮮東西。

我見過太多高凈值客戶聊傳承時，真正關心的不是“今年能賺多少”。而是三件事。

錢怎么定向給到下一代。身故杠桿夠不夠高。過程中有沒有相對透明的增長機制。

IUL剛好卡在這個位置。

這也是那份21億人民幣保額保單，選擇IUL的原因之一。

2.17萬美元撬動100萬保額，IUL的杠桿怎么來的？

IUL本質上還是壽險。

這點一定要放在前面講。

它不是披著保險外衣的基金。也不是讓你去賭指數漲跌。它的底層邏輯是：保障為基，投資為輔。

一個典型例子。

40歲非吸煙男性。分5年繳費。首筆只交2.17萬美元。就可以立刻鎖定100萬美元身故保額。

初始杠桿高達46倍。

等5年交完。總保費是10.85萬美元。身故杠桿仍然能維持在9倍以上。

這就是IUL最有沖擊力的地方。

說人話就是，用相對小的保費，撬動很大的身故金。

這件事對普通家庭未必有意義。因為普通家庭更在意教育金、養老金、現金流。

但對高凈值家庭不一樣。

他們常常已經有房產、股權、現金、信托安排。真正缺的，反而是一筆在身故事件發生時，能夠快速、明確、相對高效傳遞的現金。

這也是我對IUL的第一個明確判斷。

如果你的核心目標是大額傳承，IUL值得看。

但如果你只是想找一個“收益高一點的儲蓄險”，那就先別急。

因為它不該被當成普通儲蓄險來買。

2025年香港監管落地后，IUL掛鉤的資產也更清晰。常見是標普500、納斯達克等全球主流指數。部分產品也會掛鉤恒生指數、黃金相關指數。

收益不是保險公司拍腦袋給的。它跟指數表現有關。也跟產品設計有關。

圖里有一個重點。左邊是保底。右邊是指數收益。

聽起來很美。

但我會提醒一句。越是看起來兩頭都占的產品，越要看底層結構。

跌不虧漲能賺，IUL是不是在畫餅？

這是很多人最關心的地方。

“指數跌了不虧。指數漲了還能賺。”

聽起來像不像金融產品里最容易讓人警惕的那類話？

先別急著下結論。

IUL跟直接跟隨指數漲跌的投連險不一樣。它的結構更接近一個非對稱設計。

大概可以這么理解。

95%資金進入固定賬戶。保險公司配置到長期債券等固收類資產里。這個部分用來兌現0%保底。

5%資金進入指數賬戶。準確說，是用固收資產產生的利息，去購買掛鉤股指的看漲期權等衍生品。比如標普500。

這樣一來，底線由固定賬戶守住。上漲彈性由期權部分提供。

這就是IUL的“跌不虧漲能賺”。

但要注意。這個“不虧”，通常指的是賬戶計息層面的保底。不是說你任何時候退保都不會少。

前期有費用。早期退保也有扣費。短期拿走，現金價值未必好看。

這一點非常重要。

我不建議短期資金碰IUL。

它是長期工具。不是一年兩年看回報的東西。

IUL通常會設置兩個參數。

一個是Floor。保底利率。常見是0%。

一個是CAP。封頂利率。一般是8%-10%。

舉個簡單場景。

市場暴跌20%。賬戶不會跟著跌20%。保底機制會把這一年守住。

市場大漲。你也不是無限吃滿。收益會被封頂。常見封頂就在**8%-10%**這個范圍。

這不是缺點。是結構代價。

沒有哪個產品能無成本地拿到所有上漲，又完全躲開所有下跌。

IUL的代價，就是放棄一部分極端上漲。換取下跌年份的賬戶保護。

這個設計我認可。

但我不會把它講成穩賺。

更準確的說法是：用固收守底線，用利息買上漲機會。

這套機制適合能長期持有的人。也適合不想直接承受股市大波動的人。

但如果你希望每年收益穩定、演示數字確定、完全不用理解指數規則，那分紅儲蓄險可能更順手。

費用寫進保單，但別忽略前期現金價值

IUL還有一個經常被忽略的問題。

費用。

很多人只盯著杠桿和指數收益。看完100萬美元保額，眼睛就亮了。

我會更關心扣費。

好在IUL跟很多傳統分紅險不太一樣。它的扣費通常會寫進保單。扣什么。怎么扣。在哪扣。都能提前看到。

主要有三類。

第一類，是一次性扣費。比如投保時收取的保費行政費。通常只扣一次。

第二類，是月度扣費。每月從保單賬戶里扣。包括保險成本、一般行政費用、指數賬戶價值費用。

第三類，是早期退保扣費。保單前幾年退保或減保，會有費用。持有時間越長，扣費越低。

這也是我為什么一直強調長期持有。

IUL不是不能提錢。只要保單賬戶投資收益能覆蓋每月扣費，保單可以持續有效。賬戶里也可以提取現金。

但這里有一個前提。

賬戶表現要夠。扣費要覆蓋得住。現金價值要有厚度。

極端情況下，指數收益長期低迷。賬戶收益覆蓋不了持續扣費。那就可能需要補充保費。

素材里說整體風險可控。這個判斷我基本同意。

但我的表達會更謹慎一點。

費用透明，不等于費用不存在。

透明是好事。至少不糊弄你。

可你不能只看演示收益。也不能只聽“0%保底”。你得看持有年限、退保費用、月度扣費、保單持續能力。

我自己看IUL，會先看三個表。

現金價值表。扣費表。不同指數情景下的壓力測試。

這三個看完，再談適不適合。

香港市場五類IUL，真正差別不在名字

現在香港市場的IUL，已經開始出現不同路線。

有些主打指數選擇。有些主打收益鎖定。有些主打無封頂。有些主打身故杠桿。有些主打貨幣和流程靈活。

這說明一個問題。

IUL不是一個單一產品。它是一類產品。

同樣叫IUL，適合的人可能完全不同。

比如萬T這類產品，掛鉤指數比較豐富。包括標普500、納斯達克100、黃金指數。還帶績效乘數。

我會把它歸到分散型路線。

適合相信長期指數增長，又不想只押一個指數的人。

蘇L世這類產品，重點在月度鎖定收益機制。它的優勢不是沖得多猛，而是減少年底指數突然回撤帶來的影響。

我會把它放在穩健型路線。

如果客戶特別厭惡波動。又想嘗試IUL。這個方向更容易溝通。

保C主打無封頂收益。掛鉤優化波控指數。

這類產品更激進。適合相信美股長期趨勢的人。也適合不喜歡收益被CAP限制的人。

但我會說得很直接。

不懂波控指數的人，不要只沖著“無封頂”三個字買。

無封頂不等于高收益確定。指數設計、參與率、波動控制規則，都要看。

周D福更偏傳承路線。身故杠桿行業領先。核保政策也更靈活。

如果一個家庭的第一目標就是大額身故金。我會優先看這類。

它不是收益故事講得最熱鬧的那種。但它更貼近IUL最原始的價值。

富W則更適合年輕企業家。數字化體驗較好。核保流程簡單。費率性價比高。還支持多元貨幣轉換。

現金流不穩定的人，會更在意這些。

不過，現金流不穩定不代表可以隨便買IUL。

企業主最容易犯的錯，是把未來收入想得太樂觀。

IUL需要長期繳費和長期管理。現金流斷了，體驗會很差。

看這張圖就能感受到，各家掛鉤指數差異很大。

標普500。納斯達克100。黃金指數。恒生指數。還有不同的乘數型、波控型、下行保護型設計。

我的建議很明確。

傳承優先，看杠桿和核保。增長優先，看指數規則和封頂機制。穩健優先，看鎖定機制和扣費壓力。現金流優先，看提取規則和保單持續能力。

不要反過來。

不要先問哪家公司名氣大。也不要先問哪款演示收益高。

你先確認自己的目標。

產品只是工具。

寫在最后：800萬港元門檻，不只是有錢就夠

香港IUL有一個很明確的門檻。

800萬港元。

這個門檻很容易被理解成資金篩選。錢夠了，就能買。

我不這么看。

它更像認知篩選。

IUL適合有800萬港元流動資產的高凈值人群。核心解決的問題，是財富定向、高效傳遞。

它不是分紅儲蓄險的替代品。

分紅儲蓄險解決的是長期資產增值。未來現金流。教育金。養老金。家庭備用金。

IUL解決的是高額身故保障。傳承杠桿。指數化增長的可能性。

兩者不沖突。

如果客戶資產體量夠大，我更愿意把它們搭配起來。

用IUL做傳承壓艙石。用分紅儲蓄險做增值現金流。

這個組合更完整。

但如果預算有限，我不會建議硬上IUL。

如果你只有一筆準備給孩子讀書的錢，也不建議拿去買IUL。

如果你未來五年可能要用這筆錢周轉，也不適合。

短期錢別碰。現金流不穩別碰。看不懂指數規則也別急著碰。

這不是保守。

這是對工具的尊重。

IUL真正的價值，是“反脆弱”。

0%保底守住賬戶計息底線。指數掛鉤爭取增長。高杠桿實現傳承效率。

它好不好？

我認為好。

但它只對一部分人好。

它不是大眾型港險。也不是普通家庭的第一張保單。更不是簡單追高收益的選擇。

它適合已經完成基礎保障。現金流穩定。資產體量足夠。并且明確要做大額財富傳承的人。

再好的金融工具，只有適配自己的需求，才是真正的好工具。

這一點，我會說得非常堅定。

大賀說點心里話

如果你看到這里，已經能感覺到，IUL不是簡單比收益的產品。它更看重結構、門檻、現金流和傳承目標。真要配置，別只看一張演示表，先把自己的需求和渠道信息弄清楚。