你好，我是大賀。北大碩士，做港險(xiǎn)和離岸保險(xiǎn)測(cè)評(píng)第9年。

今天聊一個(gè)最近很多朋友問(wèn)我的問(wèn)題。

2025年美股先大幅回調(diào)。后面又反彈創(chuàng)新高。全年波動(dòng)很大。很多買(mǎi)了IUL的人，最關(guān)心的不是故事。是到期到底派了多少。

這篇我把四家離岸保險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)攤開(kāi)看。

宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II/III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

咱們不講空話。就看2025年的真實(shí)派息表現(xiàn)。

2025年IUL派息報(bào)告出爐，四大保司兌現(xiàn)得怎么樣

2025年這個(gè)市場(chǎng)，確實(shí)挺考驗(yàn)產(chǎn)品。

標(biāo)普500在4月受關(guān)稅和地緣消息影響，出現(xiàn)過(guò)明顯回調(diào)。后來(lái)下半年又反彈。還創(chuàng)了歷史新高。全年漲幅超過(guò)20%。

這種市場(chǎng)，對(duì)IUL很關(guān)鍵。

漲的時(shí)候，它能不能跟上。跌的時(shí)候，它能不能守住底線。都能看出來(lái)。

這次的數(shù)據(jù)，來(lái)自宏利、永明、全美、友邦四大離岸保險(xiǎn)巨頭截至2025年12月的最新派息報(bào)告。

我自己的看法很直接。

2025年這一輪，S&P 500掛鉤類(lèi)IUL交出來(lái)的成績(jī)，是很漂亮的。

但你不能只看“9%、10%、11%”這些數(shù)字。還要看它怎么結(jié)算。看封頂率。看有沒(méi)有乘數(shù)。看低谷月份怎么處理。

數(shù)據(jù)不說(shuō)謊。但數(shù)據(jù)也不能亂讀。

IUL常被叫作“財(cái)富方舟”。這個(gè)說(shuō)法有點(diǎn)營(yíng)銷(xiāo)味。可它背后的需求是真實(shí)的。

很多高凈值家庭，現(xiàn)在不再只追求暴利。更在意一件事。

本金不要被市場(chǎng)大跌打穿。市場(chǎng)漲起來(lái)時(shí)，也別完全錯(cuò)過(guò)。

這就是IUL存在的核心邏輯。

IUL賺錢(qián)邏輯其實(shí)不復(fù)雜：Cap封頂，F(xiàn)loor保底

在看四家公司之前，先把機(jī)制講清楚。

IUL是指數(shù)萬(wàn)能壽險(xiǎn)。它一般掛鉤指數(shù)。比如S&P 500。

它最核心的兩個(gè)詞，是 Floor 和 Cap。

Floor保底通常是0%。

也就是說(shuō)，掛鉤指數(shù)下跌時(shí)，賬戶收益按0%計(jì)算。不是負(fù)數(shù)。賬戶不會(huì)因?yàn)橹笖?shù)下跌直接扣成虧損。

注意。這里說(shuō)的是指數(shù)賬戶結(jié)算收益。不是說(shuō)整張保單沒(méi)有任何成本。壽險(xiǎn)本身有保險(xiǎn)成本和相關(guān)費(fèi)用。這個(gè)地方不能混在一起。

Cap封頂一般在9%-11.3%+附近。

指數(shù)漲得再多，你最多拿到封頂率。指數(shù)漲了20%。你的賬戶可能只拿9%、10%、11.2%。

IUL聽(tīng)起來(lái)確實(shí)很美。

市場(chǎng)大跌時(shí)，不跟著跌。市場(chǎng)大漲時(shí)，能吃到一部分上漲。

不過(guò)我得說(shuō)實(shí)話。

IUL不是直接買(mǎi)美股。它犧牲了上行空間，換了下行保護(hù)。

你如果想吃滿標(biāo)普500的全部漲幅，它不適合。你如果想要保底框架下的美元長(zhǎng)期配置，它就有價(jià)值。

這事兒得攤開(kāi)說(shuō)。

2025年這輪，美股強(qiáng)勢(shì)。多數(shù)月份自然容易觸頂。真正能驗(yàn)證機(jī)制的，反而是那些沒(méi)有觸頂?shù)脑路荨?/p>

后面我會(huì)講到。

宏利Signature IUL (II)：9.30%封頂，勝在穩(wěn)

先看宏利。

宏利 Signature IUL (II) 的S&P 500賬戶，封頂率是 9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數(shù)段，全部觸及 9.30% 封頂收益。

如果加選 115%績(jī)效乘數(shù)，這些月份實(shí)際收益是 10.70%。

這個(gè)數(shù)字不夸張。也不花哨。它就是穩(wěn)。

老鐵們看仔細(xì)了。

宏利的特點(diǎn)不是封頂最高。它不是最激進(jìn)的那個(gè)。

它的優(yōu)勢(shì)在于節(jié)奏比較穩(wěn)定。尤其是加了115%績(jī)效乘數(shù)后，觸頂月份能做到 10.70%。

這個(gè)水平放在美元長(zhǎng)期資金里，已經(jīng)很有競(jìng)爭(zhēng)力。

我會(huì)怎么判斷？

保守型客戶，如果想要大公司、穩(wěn)節(jié)奏、少折騰，宏利這類(lèi)打法更好理解。

但也別誤會(huì)。

宏利不是每個(gè)月都給10.70%。2024年4月段，指數(shù)漲幅是 5.52%。加績(jī)效乘數(shù)后，實(shí)際收益是 6.35%。

它還是按規(guī)則來(lái)。指數(shù)沒(méi)漲夠，就不會(huì)硬給滿。

這反而是我愿意看的地方。

沒(méi)有黑箱。沒(méi)有玄學(xué)。漲多少，按規(guī)則給多少。

永明SunBrilliance IUL：雙賬戶玩法多，但別只看表面Cap

永明這款更值得多講幾句。

永明 SunBrilliance IUL 有兩條路。

一個(gè)是乘數(shù)賬戶。一個(gè)是優(yōu)選賬戶 Optimum。

這兩個(gè)賬戶看起來(lái)都掛S&P 500。但計(jì)算方式和結(jié)果不一樣。

乘數(shù)賬戶的 Cap Rate是8.15%。乍一看，不高。

可加上乘數(shù)后，大部分月份實(shí)際派息率達(dá)到 9.78%。

你看這張表就明白了。

2024年1月到2025年1月這一段，指數(shù)漲了 22.14%。封頂率 8.15%。結(jié)算利率是 9.78%。

2024年2月到2025年2月，指數(shù)漲 22.28%。結(jié)算利率還是 9.78%。

5月、6月、7月、8月、9月、10月、11月、12月這些段，基本都打到了 9.78%。

這就是乘數(shù)賬戶的意思。

表面Cap沒(méi)那么高。實(shí)際派息能被乘數(shù)放大。

不過(guò)我會(huì)提醒一句。

永明乘數(shù)賬戶不是越復(fù)雜越好。你得看清乘數(shù)怎么來(lái)。也要看清費(fèi)用和賬戶條件。

銷(xiāo)售最喜歡講“放大”。但放大不是白送。別聽(tīng)銷(xiāo)售忽悠。

再看優(yōu)選賬戶 Optimum。

它更直接。封頂率是 10.20%。多數(shù)月份直接觸及封頂。

這張表也很清楚。

2024年1月到2025年1月，指數(shù)漲 22.14%，結(jié)算 10.20%。2024年2月到2025年2月，指數(shù)漲 22.28%，結(jié)算 10.20%。2024年5月之后，多數(shù)月份也都結(jié)算到 10.20%。

但不是所有月份都滿。

2024年4月段，指數(shù)漲 5.52%。優(yōu)選賬戶結(jié)算就是 5.52%。乘數(shù)賬戶是 6.62%。

這里很關(guān)鍵。

同樣是永明，賬戶不同，低谷段結(jié)果不同。優(yōu)選賬戶更像“漲多少給多少，最高到10.20%”。乘數(shù)賬戶有放大效果，低漲幅時(shí)也可能更好看。

我對(duì)永明的態(tài)度是：

懂賬戶規(guī)則的人，可以重點(diǎn)看永明。只想簡(jiǎn)單省心的人，要謹(jǐn)慎。

不是說(shuō)永明不好。而是它選擇多。選擇多，就更考驗(yàn)理解能力。

如果客戶只問(wèn)一句“哪個(gè)收益高”，我不會(huì)直接推永明。我會(huì)先問(wèn)他能不能看懂乘數(shù)賬戶。能看懂，再談配置。

全美Genesis II/III：11.20%封頂，收益彈性最猛

全美這組數(shù)據(jù)很搶眼。

全美 Genesis II/III 的S&P 500賬戶，封頂率是 11.20%。

2025年1月到2月段，以及5月到12月段，多個(gè)月實(shí)際派息鎖定在 11.20%。

這個(gè)數(shù)字，確實(shí)漂亮。

從表里看，F(xiàn)loor是 0.00%。Cap是 11.20%。

2月段，指數(shù)漲 22.28%，結(jié)算 11.20%。5月段，指數(shù)漲 12.31%，結(jié)算 11.20%。8月段，指數(shù)漲 18.58%，結(jié)算 11.20%。12月段，指數(shù)漲 12.83%，結(jié)算 11.20%。

這就是高封頂?shù)耐Α?/p>

在2025年這種美股強(qiáng)勢(shì)年份，高Cap很吃香。指數(shù)漲幅夠大時(shí)，全美更容易把收益拉到11%以上。

我的判斷也很明確。

如果你最看重上行彈性，全美這類(lèi)高封頂賬戶更有吸引力。

但我不會(huì)把它講成無(wú)腦更好。

高封頂很香。但I(xiàn)UL不是只看一年派息。還要看長(zhǎng)期穩(wěn)定性。看保司調(diào)整Cap的可能。看保單費(fèi)用結(jié)構(gòu)。看你持有多少年。

2025年4月段也給了提醒。

指數(shù)只漲 5.52%。全美實(shí)際派息就是 5.52%。沒(méi)有觸頂。也沒(méi)有額外神奇加成。

這個(gè)結(jié)果我反而喜歡。

規(guī)則清楚。漲得多，拿到封頂。漲得少，按真實(shí)漲幅走。跌了，F(xiàn)loor兜底到0%。

這就是IUL該有的樣子。

友邦Platinum Indexed Legacy：9%封頂，不花哨但很直給

再看友邦。

友邦 Platinum Indexed Legacy 的S&P 500賬戶，封頂率是 9.00%。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部觸達(dá)封頂。實(shí)際派息率均為 9.00%。

友邦的表，讀起來(lái)最簡(jiǎn)單。

2024年6月創(chuàng)建、2025年6月成熟的段落，指數(shù)漲 12.04%，實(shí)際計(jì)入 9.00%。2024年8月到2025年8月，指數(shù)漲 19.26%，實(shí)際計(jì)入 9.00%。2024年12月到2025年12月，指數(shù)漲 13.43%，實(shí)際計(jì)入 9.00%。

漲得多，就拿9%。漲得少，就拿真實(shí)漲幅。

比如2025年4月成熟段落，指數(shù)漲幅 3.16%。客戶實(shí)得 3.16%。

這就是友邦這款的風(fēng)格。

不復(fù)雜。不追求最高。主打確定性。

我會(huì)這樣看友邦。

如果你要的是大品牌和簡(jiǎn)單規(guī)則，友邦夠用。

但如果你非常在意派息上限，友邦的 9.00% 就不算激進(jìn)。跟全美 11.20% 比，差距是真實(shí)存在的。跟永明優(yōu)選賬戶 10.20% 比，也少一截。

友邦適合不想研究太多賬戶的人。也適合偏穩(wěn)的家庭。但追求更高封頂?shù)目蛻簦也粫?huì)把友邦放第一位。

寫(xiě)在最后：2025這份成績(jī)單，我看出三個(gè)重點(diǎn)

2025年大部分IUL保單年度收益率，落在 9.00%-11.20% 區(qū)間。

這個(gè)結(jié)果，放在2026年5月10日這個(gè)時(shí)間點(diǎn)看，依然有參考價(jià)值。

尤其是美聯(lián)儲(chǔ)在2025年10月再降息25個(gè)基點(diǎn)。聯(lián)邦基金利率降至 3.75%-4.00% 區(qū)間。美元定存的吸引力，已經(jīng)沒(méi)前幾年那么強(qiáng)。

這時(shí)候，IUL的相對(duì)價(jià)值就出來(lái)了。

但我不會(huì)說(shuō)所有人都該買(mǎi)。

短期資金，不適合IUL。看不懂費(fèi)用和賬戶規(guī)則，也別急著買(mǎi)。只想一年兩年周轉(zhuǎn)的錢(qián)，更別碰。

IUL適合的是長(zhǎng)期資金。更適合已經(jīng)有基礎(chǔ)保障和流動(dòng)性儲(chǔ)備的人。它不是替代現(xiàn)金。也不是替代股票。它是長(zhǎng)期美元資產(chǎn)里的一個(gè)防守型進(jìn)攻工具。

我自己的三個(gè)判斷，放這里。

第一，S&P 500依然是核心選擇。

這次表現(xiàn)最好的賬戶，幾乎都掛鉤標(biāo)普500。相比之下，掛鉤恒生指數(shù)的賬戶過(guò)去兩年波動(dòng)很大。還多次觸發(fā) 0%保底。

這不是說(shuō)恒生永遠(yuǎn)不能看。但做IUL賬戶選擇時(shí)，我會(huì)優(yōu)先看S&P 500。

第二，IUL確實(shí)能賺到錢(qián)。

2025年這輪，9%-11%不是演示數(shù)字。是很多分段真實(shí)結(jié)算出來(lái)的數(shù)字。這個(gè)水平，跑贏通脹。也跑贏絕大多數(shù)固定收益類(lèi)理財(cái)。

但別把一年好數(shù)據(jù)，當(dāng)成永久承諾。Cap會(huì)變。市場(chǎng)會(huì)變。賬戶策略也會(huì)變。

第三，保底不是擺設(shè)。

2025年4月到期的低谷段，很能說(shuō)明問(wèn)題。

AIA是 3.16%。宏利是 5.52%。全美是 5.52%。永明是 5.52%-6.62%。

這些數(shù)字不算驚艷。但非常真實(shí)。

當(dāng)時(shí)美股遭遇4月回調(diào)。點(diǎn)對(duì)點(diǎn)結(jié)算剛好卡在低位。收益沒(méi)有觸頂。可客戶還是拿到正收益。

更早的波動(dòng)期，0% Floor Rate 也多次保護(hù)過(guò)客戶本金。

這就是IUL的價(jià)值。

牛市不吃滿。震蕩市能守住。熊市有0%底線。

最后給一個(gè)很直接的選擇建議。

想要穩(wěn)和大公司，優(yōu)先看宏利、友邦。想要賬戶玩法和收益放大，重點(diǎn)研究永明。想要更高封頂彈性，可以看全美。但無(wú)論選哪家，都別只看2025年的漂亮派息。

合同規(guī)則。費(fèi)用結(jié)構(gòu)。Cap調(diào)整。保單持有年限。這些才決定你最后拿到什么。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話

IUL這類(lèi)產(chǎn)品，最怕只看收益表就下單。看懂規(guī)則，再看怎么買(mǎi)，往往能省下很多沒(méi)必要的成本。想把不同公司方案攤開(kāi)對(duì)比，可以找我一起看。