你好，我是大賀。

今天聊 中銀人壽「薪火傳承」。

這款產品最近被問得很多。不是因為它名字特別新。也不是因為普通儲蓄險收益多驚人。

真正讓很多人停下來算賬的，是一個數字。

100萬美元總保費。自己只掏23.9萬美元。

剩下的錢怎么來的？

靠折扣。靠首日現金價值。靠銀行貸款。也靠一套比較完整的保費融資結構。

不過我先把話放前面。

這不是普通家庭拿閑錢隨便買的東西。它更像一個資產配置工具。尤其適合喜歡算賬的人。也適合現金流比較穩的人。

如果你只看預期IRR。容易興奮。

如果你把貸款利率、分紅實現率、退出時間一起看。判斷會清醒很多。

咱們看5-10年的事。

100萬美元保單，為什么自己只要掏23.9萬美元？

這道題很有意思。

中銀人壽「薪火傳承」按 100萬美元總保費 來測算。2年交。通過預繳和折扣之后，一次性躉交金額是 861,698美元。

再疊加銀行貸款。

客戶實際自付金額，能降到 239,538美元。

也就是大家常說的 23.9%自付比例。

這類保單融資，最吸引人的地方不是“保單”兩個字。

而是杠桿。

素材里的測算很直接。保費融資持有 5-10年，預期IRR在 8%-12%。非融資持有 5-10年，預期IRR在 2%-5%。

差距很大。

這也是為什么這類業務的客戶畫像很鮮明。核心客群以男性為主，占比接近 90%。

我服務客戶這么多年，也有類似感受。

男性客戶聊這類方案，常常不是先問“安全嗎”。而是先問“利差怎么算”“杠桿幾倍”“什么時候退出最好”。

這種好奇心不壞。

但要記住一句話。

杠桿能放大收益，也會放大你對現金流的要求。

錢要分幾個筐裝。融資保單只能放在其中一個筐里。不能把家庭流動性都壓進去。

尤其是現在。

截至2025年9月底，內地個人養老金賬戶開戶人數已經超7000萬。但實際繳費人數占比不足30%。戶均繳費約2000元。離1.2萬上限還很遠。

養老儲備明顯不夠。

同時，2025年1-9月全國房地產開發投資同比下降 10.2%。70城新房價格同比下跌 5.8%。

房子不再是很多家庭唯一的壓艙石。

資金在找新出口。

中長期金融資產配置，確實越來越重要。

但配置比擇時重要。更重要的是，這筆錢你的定位是什么。

第一層賬：折扣先把應交保費打到86萬美元

先看第一層。

中銀薪火傳承目前支持 2年交。也可以選擇躉交。

以100萬美元總保費為例。首期保費 500,000美元。總保費折扣前是 1,000,000美元。

這里有兩個關鍵。

一個是預繳。一個是折扣。

素材里用到的預繳利率是 6.0%。第二年50萬美元保費折現后，不再按50萬美元完整繳。

計算下來：

50萬 + 50萬 ÷ 1.06 = 971,698美元。

再看折扣。

首期折扣 7%。額外折扣 15%。合計看，是首年保費的 22%。

首年保費50萬美元。22%就是 110,000美元。

971,698美元再減掉110,000美元。

凈保費就是 861,698美元。

這一步很關鍵。

很多人以為融資保單的高收益，全靠銀行借錢。

不是。

前端折扣本身就先改善了成本。

但我也要提醒一句。

折扣不是收益。折扣只是降低投入成本。

真正能不能賺到漂亮IRR，還得看后面的貸款比例和利率。

中銀人壽「薪火傳承」能成為市場焦點，確實有它的原因。高復利。高杠桿。低門檻。

但我不會只因為折扣高就下判斷。

折扣是起點。不是終點。

第二層賬：首日現金價值，才是杠桿發生的地方

接著看第二層。

保費融資和保單抵押，很多人會混在一起。

其實底層邏輯差不多。

都是用保單的現金價值，去撬動銀行貸款。

但操作方式不同。

保費融資，是客戶繳一部分錢。銀行貸款補一部分。保單從一開始就帶著融資結構。

保單抵押，是客戶先一次性繳納全額保費。保單生效后，再把保單質押給中國銀行。銀行按首日現金價值放款。

中銀方案里，保費融資可貸比例是首日現價的 80%。

保單抵押可貸比例是首日現價的 85%。

只差5個百分點。

但在杠桿產品里，5個百分點很有分量。

用剛才的數字繼續看。

凈保費 861,698美元。首日保證現金價值約 777,698美元。

保費融資按80%貸款。

可貸款 622,160美元。

861,698 - 622,160 = 239,538美元。

23.9%自付比例，就是這么來的。

這不是魔法。就是折扣、現價、貸款比例拼出來的結果。

還有一個更激進的方案。

集友銀行可貸款首日現價的 95%。

通過集友銀行融資，投資者僅需繳納 12.3% 的保費，就能撬動100%保費。杠桿高達 8倍。

這個數字很漂亮。

但我個人不會把8倍杠桿當成默認推薦。

杠桿越高，自付越少。看起來越爽。

可你的抗波動能力也要更強。

追求極致杠桿的人，可以看集友。保守現金流家庭，不要一上來就沖8倍。

這點我態度很明確。

第三層賬：P-2.3%的利率，決定這筆賬好不好看

融資產品，最怕只看收益，不看資金成本。

利率是這道題的第三層。

中銀目前P值為 5.0%。中小銀行P值普遍在 5.25%-5.50%。

中銀的貸款利率為 P-2.3%起步。

分檔是這樣：

• 貸款 300萬-1000萬港幣，利率 2.7%
• 貸款 1000萬-2000萬港幣，利率 2.60%
• 貸款 2000萬-4000萬港幣，利率 2.50%

這個利率，在同類里確實很有競爭力。

尤其 2.50% 這一檔，我會認為是中銀方案最核心的優勢之一。

但條款也要看全。

申請人年齡需 64歲或以下。

最長貸款年期 5年。

首3年提前還款，罰息為貸款額 2%。

無借款手續費。

中銀貸款記錄不上TU征信系統。

這幾個點對高凈值客戶很重要。

不上TU，意味著不影響香港其他金融業務的征信呈現。無借款手續費，也減少了隱性成本。

不過，別忽略貸款年期。

最長5年，不代表你只看5年就行。

很多測算會看到7年、9年、10年退出。中間就涉及續貸、還款、再安排的問題。

這不是一句“低利率”就能蓋過去的。

我會把它當成現金流管理題，而不是單純收益題。

23.9%自付，最后換回來多少現金流？

現在把三層拼起來看。

無融資。保費融資。保單抵押。

同樣按 100萬美元總保費 來測算。2年交。疊加預繳和折扣后，一次性躉交 861,698美元。

先看無融資。

一次性繳納861,698美元。不借錢。

保證 3年回本。

第5年預期IRR 3.3%。

第10年預期現金價值 145.2萬美元。保證IRR 1.73%。預期IRR 5.36%。

說實話。

無融資版本不差。

保證3年回本，在港險儲蓄類產品里算快。

但它不夠“刺激”。

它更像長期穩健配置。適合不想加杠桿的人。

再看保費融資。

自付 239,538美元。貸款 622,160美元。貸款利率 2.7%。

每年支付貸款利息 16,798美元。

第7年退出，現金流 562,776美元。IRR 8.60%。

第10年退出，IRR 9.12%。

這就是杠桿的效果。

同樣一張保單。自有資金投入少了。收益率被抬高了。

但注意。

這里的IRR不是保單本身的無風險收益。

它建立在貸款利率、分紅表現、退出時間之上。

這些變量都要盯。

再看保單抵押。

先一次性繳納 861,697美元。再貸款首日現價的 85%，也就是 661,043美元。

凈自付 200,654美元。

每年支付貸款利息 17,848美元。

第7年退出，IRR 9.34%。

第10年退出，IRR 9.77%。

這里有個細節。

保單抵押只比保費融資多貸了5%的首日現價。

但收益就略微抬上去了。

第7年是 9.34% vs 8.60%。

第10年是 9.77% vs 9.12%。

這就是杠桿的敏感性。

只要貸款成本可控，多一點貸款比例，就會改變自有資金回報。

不過我不建議所有人都選保單抵押。

它需要你前期先拿出全額保費。

這對現金流要求很高。

現金流充裕，又不想提供資產證明的人，保單抵押更順。

香港資產充足，能配合銀行材料的人，中銀保費融資更合適。

這兩個判斷，我會分得很清楚。

分紅少一點、利率高一點，這筆賬還成立嗎？

杠桿產品必須做壓力測試。

不做壓力測試，就只是看演示表。

這次素材里給了一個滿7年退出的壓力測試。

假設分紅實現率在 60%-110% 之間。融資利率在 2.30%-3.50% 之間。

基準情形下，分紅實現率 100%，融資利率 2.7%。IRR是 9.34%。

最低情形下，分紅實現率 60%，融資利率 3.50%。IRR仍為 4.22%。

最高情形下，分紅實現率 110%，融資利率 2.30%。IRR是 10.92%。

這個壓力測試，我覺得有參考價值。

不是說它一定會發生。

而是它告訴你，收益對變量有多敏感。

我最關心兩個變量。

一個是利率。

一個是分紅實現率。

香港融資利率常見有兩類。Hibor。P利率。

Hibor過去15年波動很大。最低 0.1%。最高 5.4%。

1個月Hibor在2021年歷史低位是 0.084%。2022年峰值到 5.438%。最新數據是 3.287%。

P利率過去15年基本維持在 5%-6% 之間。

中銀目前P值是 5.0%。

我更喜歡P利率結構。

原因很簡單。它沒那么跳。

Hibor低的時候很香。高的時候也是真高。

P利率不代表永遠不動。但它的波動節奏更穩。

對融資保單這種5-10年的安排來說，穩定比一時便宜更重要。

再看分紅。

中銀人壽所有同類型終身儲蓄險，最新一期分紅實現率多在 90%-100% 之間。

薪火傳承自2020年推出以來，分紅實現率始終保持 100%。

這個歷史表現不錯。

但我還是要說清楚。

分紅實現率不是保證收益。

它是歷史成績單。不是未來承諾書。

我會認可中銀過往表現。但不會把100%實現率當成必然。

這類產品能不能配置，關鍵不是你相不相信演示。

而是分紅打折、利率上行后，你還扛不扛得住。

如果答案是扛不住。

那就別碰融資版本。

買無融資版本，反而更踏實。

寫在最后：算清楚了，再選哪家銀行方案

到2026年5月10日這個時間點看，中銀人壽「薪火傳承」這套融資和抵押方案，確實有稀缺性。

但它不是人人都適合。

我會這樣分。

集友銀行融資，杠桿最高。最高 8倍。僅需自付 12.3% 保費。還認可內地資產證明。

這適合資產主要在內地，又追求極致杠桿的人。

但我不建議保守家庭沖這個。

杠桿太高，對心理和現金流都有要求。

中國銀行保費融資，優勢是利率低。最低 2.5%。無留置費。不上傳TU征信。

這適合香港有資產、能提供證明、追求低利率的人。

中國銀行保單抵押，門檻最低。流程最簡。不需要資產證明。杠桿略高于保費融資。

這類方案適合初期現金流充裕，又不想折騰資產證明的客戶。

如果你現金流夠，我會優先看中銀保單抵押。

原因很直接。

它少材料。杠桿更高一點。測算收益也更好一點。

但如果你沒有足夠現金先繳全額保費，就別硬上。

家庭資產配置里，融資保單只是一個工具。

不是全部答案。

我經常跟客戶說，別把雞蛋放一個籃子。

300萬美元家庭資產里，可以有現金。可以有美元保單。可以有權益資產。也可以有養老儲備。

薪火傳承這類產品，適合放在中長期資產筐里。

不要拿短期周轉的錢做。

不要拿應急錢做。

更不要為了追求9%左右的IRR，把家庭現金流壓得太緊。

短期資金，別碰。長期不動的錢，可以認真算。

大賀說點心里話

這類融資保單，真正的差距往往不在產品名上，而在方案細節和渠道信息上。你要是已經在看中銀薪火傳承，建議先把自付比例、利率、退出年限算明白，再決定怎么配。