你好，我是大賀。北京大學碩士，深耕港險9年。

今天聊兩款很多朋友會拿來對比的香港分紅險。友邦「環宇盈活」，還有安盛「盛利2」。

不過我不想一上來就比誰高誰低。

買香港分紅險，很多人最愛看一個指標。分紅實現率。

這個指標當然重要。但我跟你說個內部視角。只看分紅實現率，很容易看偏。

分紅實現率的公式很簡單。

分紅實現率=實際派發的非保證紅利總額÷計劃書演示的非保證紅利總額×100%。

比如一份保單。計劃書里演示非保證紅利100元。實際派發95元。實現率就是95%。

看著很直觀。

但問題在于，你最后能拿多少錢，不只看紅利兌現了多少。還要看保證現金價值有多少。也要看整個賬戶的總現金價值。

這事兒得從精算邏輯說起。

分紅實現率不是未來承諾，別把它看成答案

行里人都知道，分紅實現率是歷史數據。

它反映的是保險公司過去有沒有兌現演示紅利。不是未來預測值。更不是保證收益。

這個區別很重要。

很多朋友看到某家公司實現率高。心里就覺得穩了。這個理解太粗。

港險主流分紅險，紅利一般有兩類。

一類是復歸紅利。也叫周年紅利。每年公布。面值確定后，通常不再波動。

另一類是終期紅利。多在保單終止時派發。波動會更明顯。它更能反映保司投資收益的變化。

你看同一家保司。同一類產品。復歸紅利和終期紅利的實現率，也可能差很多。

這一步最關鍵。

分紅實現率要拉長看。

保單初期，保證現金價值占大頭。紅利基數很小。這個時候實現率看起來高或者低，意義都有限。

持有到10年以上。紅利占比上來。分紅實現率才更能看出保司的資管能力。

我不建議用前幾年實現率去判斷一款分紅險好不好。

太早了。樣本也太薄。

尤其是給孩子做教育金，或者給家庭做長期美元資產。你真正關心的不是第3年紅利漂亮不漂亮。你關心的是第20年、第30年，到底能不能接近演示。

比實現率更該看的，是總現金價值比率

分紅實現率看的是非保證紅利。

但客戶最后拿到的錢，不是紅利本身。

你拿到的是總現金價值。

這里就要用第二個指標。總現金價值比率。

公式也不復雜。

總現金價值比率=實際總現金價值÷演示總現金價值×100%。

實際總現金價值又是什么？

實際總現金價值=保證現金價值+實際分紅現金價值。

你站我這個角度看，這個指標更接近真實到手收益。

分紅實現率只看“紅利有沒有兌現”。總現金價值比率看的是“整張保單最后值多少錢”。

差別很大。

有些產品保證現金價值占比高。分紅實現率哪怕沒那么好，總現金價值也不一定差。

有些產品演示紅利占比很高。實現率看著不錯。但保證部分太薄。最后總現金價值未必更好。

我會優先看總現金價值比率，而不是單獨看分紅實現率。

不是說分紅實現率沒用。

它有用。

但它只是工具之一。不能拿它當唯一標準。

用一個例子，你會馬上看懂差別

我們拿兩個假設產品來演練一下。

第10個保單年度。兩款產品演示總價值都是100萬。

產品A偏穩健。

保證現金價值80萬。演示非保證紅利20萬。分紅實現率50%。實際總現金價值90萬。總現金價值比率90%。

產品B偏進取。

保證現金價值30萬。演示非保證紅利70萬。分紅實現率70%。實際總現金價值79萬。總現金價值比率79%。

單看分紅實現率。產品B更好。

70%比50%高。

但看總現金價值。產品A實際拿到90萬。產品B實際拿到79萬。

兩款里，產品A的實際到手更好。

這就是很多人容易看錯的地方。

你以為自己在比較兌現能力。其實你只比較了紅利部分。你沒有比較整張保單。

這張圖很直觀。

產品B的分紅實現率更高。總現金價值比率卻更低。

我的判斷很明確。

評估香港分紅險，分紅實現率要看。總現金價值比率更要看。兩個指標必須放在一起。

少一個，都容易誤判。

環宇盈活和盛利2，長期都能看，但前中期風格不一樣

說回真實產品。

我們看友邦「環宇盈活」和安盛「盛利2」。

這里用同一組投保條件。

0歲投保。5年交。年交5萬美金。

這類設計，常見用途是孩子教育金、長期美元資產、家庭傳承資金。不是短期周轉的錢。

我先把態度說清楚。

短期資金別碰這類分紅險。

哪怕產品再好，也不適合。

分紅險的價值，主要在時間里釋放。持有期太短，你會被現金價值和退保成本卡住。

這兩款產品，素材里有一個共同點。

持有7年以上，不會有本金損失。

這個表述很關鍵。

也就是說，你至少要有7年以上不用這筆錢的準備。最好是20年、30年維度來看。

再看第10年。

友邦環宇盈活第10年，保證現金價值155,840美金，總現金價值325,865美金，IRR 3.35%。

安盛盛利2第10年，保證現金價值60,500美金，總現金價值330,170美金，IRR 3.52%。

第10年看總現金價值。安盛略高。

但你要注意保證現金價值。

友邦第10年保證現金價值155,840美金。安盛是60,500美金。

差距不小。

這代表什么？

友邦這張單的保證底盤更厚。安盛更依賴非保證部分。

我會這樣看。

保守型家庭，或者特別在意保證底盤的人，我更偏友邦環宇盈活。

不是因為安盛不好。

而是安盛盛利2的前中期總現金價值更好看。但保證現金價值更薄。你要能接受這件事。

到第20年。

友邦環宇盈活總現金價值670,600美金，IRR 5.62%。

安盛盛利2總現金價值693,986美金，IRR 5.82%。

這一段，安盛的總現金價值和IRR都更高。

如果你的目標是孩子成年后留學，或者20年左右用錢。安盛這組數據更有吸引力。

但我不會只因為這點就說安盛一定更優。

因為第30年開始，兩款產品幾乎貼住了。

友邦環宇盈活第30年總現金價值1,463,695美金，IRR 6.50%。

安盛盛利2第30年總現金價值1,462,800美金，IRR 6.50%。

兩款產品從第30年起，IRR都達到6.50%，并持續到第100年。

這就很有意思。

第10年、第20年，安盛數據略占優。第30年以后，兩者長期IRR拉平。

如果看30年以上，我不會為了第10年或第20年的小差距糾結太久。

這類產品，真正的分水嶺不是誰第10年高幾千美金。

而是誰的保司長期資管能力更穩。誰的分紅政策更持續。誰的資產負債匹配更成熟。

你看這張表。

到第50年，兩款產品現價都可以翻倍。增值效果很明顯。

友邦第50年總現金價值5,157,540美金。安盛第50年總現金價值5,153,508美金。IRR都是6.50%。

這已經不是短跑了。

這是長跑。

如果做養老規劃，孩子留學，長期資金增值，兩款都能滿足需求。

但匹配邏輯不一樣。

我會這樣分：

• 更看重保證現金價值。更偏穩健。選友邦環宇盈活。
• 更看重第10年到第20年的總現金價值表現。能接受非保證占比更高。安盛盛利2可以重點看。
• 計劃30年以上持有。兩款差異會明顯縮小。重點回到保司和個人資金安排。

這里再補一個市場背景。

2025年頭部港險公司的資產配置，固收類資產占比大概在80%左右。權益類大概在6%-15%。投資范圍覆蓋美債、歐債、新興市場債，還有全球優質股權。

當時10年期美債收益率在4%以上。

這對分紅險有意義。

港險分紅，不是憑空分出來的。底層還是保司的資產配置能力。

固收打底。權益增強。全球多元化分散風險。

底層資產能跑出來，分紅實現率和總現金價值比率才有基礎。

2025年港險分紅險競爭也很明顯。頭部產品長期IRR拉到6.5%。但在售產品里，能做到長期6%以上IRR的并不多。

這也是為什么我一直強調保司。

指標漂亮只是結果。保司資管能力才是原因。

指標再好，也要回到保司和你的錢

最后收一下。

買香港分紅險，最終能拿多少錢？

不能只看一個實現率。

香港分紅險里，非保證分紅部分往往占大頭。分紅實現率當然是重要參考。

但你更要看總現金價值比率。

因為它更接近你實際能拿到的錢。

我自己的判斷是：

分紅實現率看兌現態度。總現金價值比率看到手結果。保司資管能力看長期底盤。

這三個放在一起，判斷才完整。

友邦環宇盈活和安盛盛利2，都屬于適合長期資金規劃的產品。它們符合我前面說的標準。要把分紅放到長期里看。

但它們不適合短期錢。

如果你未來三五年可能要用這筆錢，我不建議買。

如果這筆錢本來就是長期放。給孩子。給養老。給家庭資產做美元配置。那這類產品才有意義。

選產品時，別只問“哪個收益高”。

這個問題太粗。

你要問三個更具體的問題：

這張單保證底盤厚不厚？

非保證紅利占比高不高？

這家保司有沒有長期兌現能力？

問到這一步，很多產品就能看清了。

大賀說點心里話

港險不是只看一張計劃書就能決定的東西。尤其是分紅險，買之前多看一層，后面會少很多糾結。你要是想把具體方案算細一點，可以把產品和預算發我，我幫你一起看。