你好，我是大賀。

今天是 2026年05月10日。這篇聊永明「星河尊享」。

最近問永明的人很多。尤其是人民幣保單。

原因很直接。美元保單和人民幣保單，計劃書演示收益看起來一樣。這個點太抓人了。

這話聽著耳熟嗎？

“買人民幣保單，就不用擔心以后匯率了。”

當年我就是這么被忽悠的。后來我才搞明白。這里面不是不能買。是不能按“零匯率風險”去買。

我吃過的虧，不想你再吃。

永明人民幣保單，最容易讓人誤會的地方

**永明「星河尊享」**有一個很特別的地方。

美元保單。人民幣保單。演示收益一致。

這在港險市場里很少見。

很多朋友看到這里，會自然腦補出一個結論。

我買人民幣保單。收益跟美元一樣。未來拿人民幣。匯率也不用怕。

這就是最危險的誤會。

我不建議你沖著“完美規避匯率風險”去買永明人民幣保單。

原因很簡單。它不是一個純人民幣底層資產的產品。

儲蓄險到中后期，權益資產占比可能到 50%~75%。而權益部分，并不做匯率對沖。

說白了。你買的是人民幣計價的保單。但里面很大一部分資產，依然跟美元資產有關。

它更像是套了一層人民幣的皮。里面還是美元的骨。

這句話不太好聽。但很重要。

尤其這兩年，人民幣資產信心回升。2025年三季度，個人購匯同比下降 12%。人民幣結算占比提升到 53%。

很多人開始重新喜歡人民幣資產。

這本身沒問題。

但越是這樣，越容易把“人民幣保單”理解成“底層人民幣資產”。

這兩個不是一回事。

永明是怎么把人民幣和美元演示收益做成一樣的

我們先把機制講清楚。

永明不是在變魔術。

它是用了一套很漂亮的金融結構。

永明產品長期目標資產組合里，固定收入資產占 25%~80%。非固定收入資產占 20%~75%。

也就是債券和權益都會有。

更關鍵的是。永明不分幣種，把保單資金放進同一個資金池。這個池子里，絕大部分還是美元資產。

所以人民幣保單在這里，更像一個“報價單位”。

不是說你交人民幣。它底層就全變成人民幣債券了。

這一點一定要分清。

你看它的投資策略。

固定收入資產的貨幣，和保單貨幣不同時，通常會使用對沖工具。目的是減少外匯波動影響。

這句話翻譯成人話。

債券部分，可以做匯率對沖。

比如底層是美元債。客戶選的是人民幣保單。保司就用遠期外匯合約，把未來美元收益盡量鎖成人民幣。

但非固定收入資產，也就是股票、權益這部分，不是同樣的處理方式。

這部分有更大投資靈活性。也不預期全部按保單貨幣去鎖匯。

這就是關鍵。

債券部分能對沖。股票部分不完全對沖。

你看到的人民幣演示收益一致，是一個綜合結果。

不是每一塊風險都被消滅了。

更核心的地方，在中美利差。

現在的環境是美息高，中息低。

美債10年期收益率約 4.3%。中國10年期國債約 1.7%。

美元利率高很多。

按照抵補利率平價，也就是 CIP。當前美元換遠期人民幣，可以拿到約 2%多的溢價，也就是 carry。

這筆錢很關鍵。

它可以把人民幣保單原本少掉的收益補回來。

這也是為什么永明能把人民幣和美元的演示數字做得很接近，甚至看起來一致。

我覺得這套機制很聰明。

但我也會非常明確地說。

這不是零風險。它是用當前宏觀環境，換來一套漂亮的演示結果。

現在美息高。中息低。結構是順的。

一旦宏觀環境反過來，事情就會變。

這不是我杞人憂天。

歷史上發生過。

2010年到2018年，中國利率長期高于美國。

那時候做類似對沖，不是賺 carry。是要付成本。

這就是永明人民幣保單最該被看懂的地方。

我不反對買。

但我反對把它理解成“美元收益 + 人民幣安全墊”。

沒有這么便宜的好事。

三個月的對沖，能不能撐住三十年？

這里是我最謹慎的地方。

跨境外匯對沖合約，一般簽約期限是 3個月。

但保險期限，常常是 30年、50年。

這兩個時間尺度，完全不是一回事。

保司要做的事，是用短期合約不斷滾動。三個月一簽。三個月一換。

現在環境好。對沖可能賺錢。

但三十年里，利率周期會變。匯率周期也會變。

我會把這件事看成走鋼絲。

不是說一定會掉下來。

但你不能假裝它是在平地上走。

如果未來中美利差反轉。對沖從賺錢變成成本。那這筆成本誰承擔？

我更傾向于認為，它大概率會反映到人民幣保單的分紅里。

也就是非保證部分。

你最后拿到的錢，可能和美元保單拉開差距。

這就是我對人民幣版本最大的保留。

如果你只是短期怕匯率。想用人民幣保單把所有不確定性包起來。

我不建議這樣買。

短期焦慮，不該用一張幾十年的保單來解決。

如果你本來就能接受長期跨幣種資產。也看懂了分紅會變。那是另一回事。

買港險，本來就不是買一個固定存款。

它是長期資產配置。

這里面有保司能力。有投資周期。有分紅政策。也有匯率環境。

把這些都看清楚，再談適不適合。

分紅實現率合并披露，這點我不喜歡

再說一個很實際的問題。

永明目前的分紅實現率，是不分幣種合并披露的。

這會給消費者一個錯覺。

好像美元。港幣。人民幣。實現率都一樣。

但未來真發生分化時，你很難第一時間看清楚某個幣種的真實情況。

永明官方文件里有一句話。

“若分紅實現率的差別并不顯著，可能被歸類至同一產品系列內。”

這句話很耐人尋味。

差別不顯著，可以合并。

那差別顯著以后呢？

可能再拆開。也可能你已經持有很久了。

這就是披露口徑的問題。

2025年11月，香港保監局也提醒過消費者。分紅保單要關注非保證部分風險。還要留意演示收益和實際收益差異。

當時提到，2024年全港分紅實現率平均約 89%。

這個提醒很及時。

因為很多人看計劃書，會自動把演示收益當成未來收益。

這是不對的。

我對永明這點的態度很明確。

產品可以強。但披露口徑，我希望更細。

保誠按幣種分開披露分紅實現率。

這一點，我覺得更實在。

不是說保誠一定更好。

而是消費者能看見更多細節。

買長期分紅保單，透明度很重要。

你不知道差異在哪里，就沒法判斷風險在哪里。

說完風險，永明真正值錢的地方也要講清楚

講到這里，可能有人會覺得我不看好永明。

不是。

我一直覺得永明是香港保險市場里的一個異類。

而且是很強的異類。

永明「星河尊享」這類產品，綜合戰斗力確實很高。

它的保證收益可達 1%。

這個數字，在香港市場里很有分量。

尤其是儲蓄分紅險。很多產品看起來演示很漂亮。但保證部分薄。

永明把保證收益做到這個位置，是它真正硬的地方。

永明母公司是加拿大背景。

底盤穩。

歷史分紅實現率也常年 100%+。

這些都不是隨便說說。

再看貨幣轉換。

港險底層 95%以上基本都是美元資產，比如美債、美股。

很多人買港險，最擔心的就是匯率。

市場上也有貨幣轉換功能。

但友邦、宏利、安盛這類公司的轉換，本質上常常更接近“退保+重買”。

你按下轉換鍵。原來的保單要處理掉。再按當時的產品和匯率重新來。

這就不是我理解里的真正轉換。

永明和保誠，是市場里很少見的“真轉換”。

保單底子不變。主要承擔轉換當天的匯率差。

在這一點上，永明和保誠確實是降維打擊。

這也是為什么我說，永明不是不能買。

它很能打。

但它適合的是看懂規則的人。

如果你看中的是高保證收益。看中保司底盤。看中真貨幣轉換。永明值得放進候選名單。

如果你只想找一個“人民幣保單，徹底消滅匯率風險”。

那我不會推薦你這么理解它。

買錯需求，比買錯產品更麻煩。

寫在最后：永明「星河尊享」能買，但別買成想象里的樣子

我們把幾個數據放在一起看。

萬通富饒萬家，50年美元 IRR 6.5%。人民幣 IRR 6.02%。

保誠信守明天，前30年人民幣保單收益比美元低 0.6%~1.5%。

這才是更常見的情況。

美元資產收益高。人民幣資產收益低。底層利差擺在那里。

美債10年期約 4.3%。中國10年期國債約 1.7%。

人民幣保單想和美元保單賺一樣多，本來就不容易。

永明能把演示收益做成一致，是它的能力。

但這個能力，建立在當前利率環境和對沖機制上。

未來環境變化后，人民幣保單的實際分紅，大概率會和美元保單分化。

這點我說得很直。

買永明人民幣保單，不等于零匯率風險。

我會怎么選？

如果你是極度保守型。不能接受非保證收益波動。也不能接受未來幣種分紅分化。

我不建議你沖人民幣版。

如果你本來就認可港險的長期美元資產邏輯。又希望多一個人民幣計價選擇。也看重永明 **1%**保證收益和真貨幣轉換。

永明「星河尊享」可以認真看。

它不是完美產品。

但它是強產品。

區別就在這里。

知道風險以后還愿意買。這樣的單，才拿得踏實。

先看壞的，再看好的。

這是我做港險這么多年，最想給你的建議。

大賀說點心里話

港險不是只看計劃書數字。更要看你用什么渠道買、用什么幣種買、未來怎么拿錢。如果你已經在比較永明，也可以把方案發我，我幫你看看里面有沒有被忽略的信息差。