你好，我是大賀。

今天聊 萬通「鼎峰指數萬用壽險（APEX）」。

這類產品，很多人第一眼會看收益。看演示派息率。看回本年限。看后面身故保額能滾到多大。

但我做跨境稅務和遺產規劃時，會先問另一個問題。

這筆錢，最后到底能不能穩穩傳到下一代手里。

能傳多少不是看你賺多少，是看扣完稅剩多少。

美國遺產稅最高可以到 40%。英國也是 40%。日本最高可以到 55%。中國內地還沒有開征遺產稅。但每次相關話題被討論，很多高凈值家庭都會緊張。

再加上 2025 年之后，全球 CRS 信息交換越來越密。跨境資產越來越透明。錢放在哪里，不再是核心。怎么合規傳下去，才是核心。

IUL 就是在這個背景下，被越來越多人拿出來討論。

不過我先把話說直。

IUL不是普通家庭的儲蓄險。也不是短期理財。它是給有傳承需求、有專業投資者資質的人用的工具。

看懂這一點，再看萬通 APEX，才不會被數字帶偏。

終身壽險很穩，但不一定夠用

很多企業主和家族客戶，過去做傳承，第一反應是終身壽險。

這個方向沒錯。

終身壽險的核心價值，本來就是身故保額。不是拿來做短期收益對比的。

傳統終身壽險的身故杠桿，通常能做到 5倍以上。現金價值 IRR 大概在 5%上下。這在壽險工具里，已經很穩了。

我也一直認為，終身壽險適合一類人。

追求確定性。能接受收益不高。更看重保證利益。希望保單長期放著，不折騰。

這種家庭，終身壽險依然是好工具。

但問題也在這里。

如果你的目標只是留一筆確定的錢。終身壽險夠用。

如果你的目標是跨代傳承。還要考慮稅務。還要考慮美元資產。還想讓身故保額有更高彈性。

那終身壽險就未必是最優解。

我不會建議高凈值家庭只靠一張傳統終身壽險做全部傳承。

太單一了。

尤其是未來可能面對遺產稅、資產申報、跨境身份變化的時候。工具要更有彈性。

遺產規劃這事，越早做越省。

別等遺產稅落地了才想起來要做規劃。

IUL更像一份帶指數彈性的傳承工具

壽險產品的發展，其實有一條很清楚的線。

從定期壽險，到終身壽險。再到萬能壽險。再到 IUL，也就是指數型萬能壽險。

它不是突然冒出來的新概念。它是壽險結構一步步升級之后的產物。

普通終身壽險，典型投資策略是 30%股票+70%債券。投資演示收益大概是 4.75%-5.5%。

傳統萬能壽險 UL 更保守。典型策略是 99%債券。演示收益大概是 3.5%-4.5%。

VUL 覆蓋股票、債券、基金。演示收益大概是 2%-6%。彈性有。但波動也更直接。

IUL 的典型策略，是掛鉤 100% S&P500。投資演示收益區間是 6.1%-7.25%。

這就是它吸引人的地方。

它設置了保底利率。也設置了收益上限。下跌時不直接跟著指數虧。上漲時能分享一部分市場收益。

但這里要注意。

保底不等于永遠安全。

收益上限也意味著，你拿不到指數全部漲幅。

說白了，IUL要的不是“暴漲”。它要的是把指數上漲的一部分，轉化成保單賬戶價值。再支撐長期身故保障。

這才是傳承視角下的重點。

IUL的身故杠桿通常比傳統終身壽險更高。對有明確傳承目標的人，很有價值。

如果你是高凈值家庭，想用一筆保費撬動更高美元身故保額。IUL值得認真看。

但如果你只是想放一筆錢，幾年后拿出來。別碰。

它不是給短錢設計的。

香港APEX能看，但新加坡和百慕大也要放進對比

說到萬通 APEX，它屬于香港市場近幾年出現的 IUL 產品。

香港保險很強。尤其是分紅儲蓄險。這個領域，香港一直有優勢。

但在壽險板塊，香港過去長期以傳統終身壽險為主。IUL不是香港的傳統強項。

素材里提到，2025年，萬通、富衛、永明等公司，成為香港市場第一批推出 IUL 產品的機構。

這句話很關鍵。

香港 IUL 不是不能看。只是目前仍在起步階段。產品選擇相對有限。

新加坡、百慕大、美國的 IUL 市場，已經成熟很多。新加坡主流公司包括宏利、全美、永明、大東方等。產品體系更完整。

四地保險發展時間也不一樣。

中國內地保險發展約 30年。香港約 170年。新加坡約 115年。百慕大約 130年。

我的判斷很直接。

只看香港IUL，我會謹慎。放在全球IUL里一起比，才公平。

萬通 APEX 有自己的亮點。特別是標普500和納斯達克100賬戶參數。后面會講。

但高凈值家庭做傳承，不要只被“香港方便”帶著走。

地點選擇，本質是法律、監管、稅務、產品成熟度一起看。

IUL配上信托，才是真正的傳承組合拳。

單看保單，容易漏掉結構問題。

先過門檻，再談配置

IUL不是誰都能買。

這點必須講清楚。

香港 IUL 對專業投資者要求比較高。需要持有 800萬港幣以上流動資產。

新加坡 IUL 的專業投資者資質，相對靈活。滿足任一條件即可。

個人凈資產超過 200萬新元。或金融資產扣除負債后超過 100萬新元。或過去 12 個月個人收入不低于 30萬新元。

簽約方式也不同。

香港 IUL 必須本人親臨香港簽單。

新加坡 IUL 視保險公司而定。有些可在境內線上完成簽單。有些需要到香港簽單。不一定要飛新加坡。

百慕大 IUL 更方便。無需出境，在境內就能直接完成簽約。

我對這類產品的態度很明確。

沒有明確傳承需求的人，不建議配置IUL。

不滿足專業投資者資質的人，也不要硬上。

它不是用來證明自己資產水平的東西。它是工具。工具要匹配目標。

如果你有美元資產規劃。也有財富傳承訴求。還能接受長期持有。那 IUL 可以進入核心備選。

否則不要勉強。

稅務上的坑，一不小心就是幾千萬。

APEX的底層邏輯：大頭買債，小頭買期權

想看懂萬通 APEX，先看它錢怎么運作。

IUL的基本邏輯是這樣的。

保費交進去后，保司先扣除前期成本。剩下的凈保費，用來購買美債。

美債每年產生的利息，再用來購買標普500等指數的看漲期權。

換句話說。

大頭做防守。小頭買上漲機會。

素材里的表達更直觀。95%保費購買債券。5%相當于債券利息，用來購買期權。

這就是 IUL 最核心的設計。

它不是直接拿全部本金去炒指數。也不是保證你拿到指數漲幅。

它是用債券利息去買期權。指數漲了，期權有價值。指數不漲，期權收益可能歸零。

本金安全感，來自債券結構。成長性，來自期權。

萬通 APEX 的賬戶結構，也比較清楚。

它有 1個固定賬戶+3個指數賬戶。

固定賬戶保證最低派息率 1.50%。

標普500 PLUS 賬戶，上限率 10.00%，保證績效乘數 112%。

納斯達克100 PLUS 賬戶，上限率 10.00%，保證績效乘數 115%。

標普高盛黃金賬戶，上限率 15.00%，保證績效乘數 100%。

我比較看重兩點。

第一，賬戶選擇多。標普、納指、黃金都能放進去。

第二，參數不差。尤其是標普500和納斯達克100兩個賬戶。

但我也不會把上限率當成真實收益。

上限率只是天花。不是承諾。

保證績效乘數也要結合實際派息、費用和長期市場環境看。

APEX能看。不能只看演示頁。

40歲躉交467,555美元，真正要看三種情景

我們看一份計劃書示例。

40歲男性。躉交 467,555美元。投保保額 500萬美元。標準非吸煙者 SN。居住地 A+。

這個設計很典型。

用不到 50 萬美元保費，撬動 500 萬美元初始身故保障。

從傳承杠桿看，確實很漂亮。

但 IUL一定要看三種情景。不要只看中間那檔。

情景一，指數派息率為 0%。

這很難看。但必須看。

在這個情景下，第 30年 退保價值歸零。身故保障前 30 年維持 500 萬美元。后面保單會有失效風險。

這就是我反復提醒的地方。

保底不等于沒有成本。

IUL有費用。保費行政費用約 6%。還有 15 年內的退保費用。還有保險成本。一般行政費用。賬戶價值費用。

萬通 APEX 的賬戶價值費用是 1.2%。

費用不是壞事。關鍵是你要知道它在哪里扣。

IUL的一個優點，是費用結構公開透明。傳統壽險很多費用內嵌在產品里，不單獨公示。

但公開不代表便宜。

如果你接受不了長期費用扣除，就不要買IUL。

再看情景二。

派息率約 7.73%。保單第 7年回本。第 20年 賬戶價值約為本金 2倍。第 30年 約 3倍。第 35年 約 4倍。第 40年 約 5倍。

IRR 維持在 4%-5%。

這個情景下，身故保障終身維持 500萬美元。

對很多傳承家庭來說，這才是最重要的結果。

不是中途退保賺多少。而是家人未來能拿到多少確定保額。

再看情景三。

派息率約 11.20%。身故保障從第 30年523萬美元，一路增長。到 120歲約5.96億美元。

這個數字很有沖擊力。

但我不會按這個數字給客戶做決策。

原因很簡單。

它是高收益假設。不是承諾。

可以作為上行情景看。不能當作確定傳承金額看。

我的判斷是：

APEX最值得看的，不是5.96億美元那個樂觀數字。

而是中性情景下，用467,555美元保費，支撐500萬美元終身身故保障。

這才是傳承工具的底盤。

如果未來指數表現好，賬戶價值繼續增長。那是加分項。

如果只盯著高收益情景，容易做錯預期。

寫在最后：APEX適合傳承資金，不適合短期資金

把萬通 APEX 放到同類產品里看，它在部分指標上確實有競爭力。

標普500賬戶演示派息率 7.73%。扣費后凈回報率 6.53%。

納斯達克100賬戶演示派息率 8.4%。扣費后凈回報率 7.2%。

標普高盛黃金賬戶演示派息率 6.8%。

賬戶價值費用 1.2%。

從對比表看，萬通 APEX 在標普500和納斯達克100掛鉤產品里，多項指標領先同類競品。

但我還是要把邊界講清楚。

IUL本質上，是一份下有保底、上跟指數的財富傳承工具。不是單純壽險。也不是普通理財。

它用美債穩定利息購買指數期權。再用指數上漲收益抵扣保單成本。市場好時，賬戶價值有機會增長。市場一般時，保單靠結構和費用管理繼續運行。

這就是它吸引高凈值家庭的原因。

尤其是在遺產稅、CRS、全球征稅趨勢都變強的環境里。合規傳承會越來越重要。

2025 年美國 OBBBA 法案，把聯邦遺產稅終身免稅額永久鎖定在約 1500萬美元。夫妻約 3000萬美元。超出部分按 40% 征收。

這類變化會提醒很多家庭。

財富不是只要賺回來。還要傳得出去。

我的最終判斷很明確。

如果你是企業主。家族凈資產較高。已經有美元資產。也有明確傳承安排。萬通 APEX 可以重點研究。

如果你只是想買一份收益高一點的香港保險。或者未來 5 到 8 年可能要用錢。不要碰 IUL。

短錢不適合。

保守到完全不想承擔指數表現波動的人，也不適合。

真正適合它的人，是已經想清楚傳承目標的人。愿意用長期資金，換更高身故杠桿。也愿意把保單、信托、稅務身份一起規劃。

IUL配上信托，才是真正的傳承組合拳。

單買一張保單，不叫規劃。

那只是買產品。

大賀說點心里話

如果你已經在看 APEX 或其他 IUL，別只問收益高不高。先把身份、稅務、資金周期和傳承對象理清楚。真正省錢的地方，往往在方案結構里。