你好，我是大賀。

最近問 IUL 的朋友明顯多了。

有句話我今年聽得特別多。

“大賀，我賬上躺著幾十萬美金。存銀行心疼利息。投美股又怕回調。有沒有一個東西，能少折騰一點？”

這個問題很真實。

截至 2026年05月10日，我們回頭看 2025 年。全球資本市場確實不太讓人省心。美股沖高。又回調。美元利率也開始往下走。

2025 年 10 月，美聯(lián)儲再次降息 25 個基點。聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間降到 3.75%-4.00%。大行一年期美元定存利率，普遍也就 3.8%-4.2% 附近。

錢放銀行，覺得可惜。

錢直接進股市，又怕坐過山車。

這就是很多高凈值家庭現(xiàn)在的尷尬。

今天這篇，我不講概念。咱們直接看數(shù)據(jù)。

我把宏利、永明、全美、友邦四家離岸保險公司的 IUL 派息資料放在一起看。對應產(chǎn)品是：

宏利「Signature IUL (II)」、永明「SunBrilliance IUL」、全美「Genesis II/III」、友邦「Platinum Indexed Legacy」。

這些數(shù)據(jù)來自四大離岸保險巨頭截至 2025年12月 的最新派息報告。

我的判斷也很明確。

IUL 不是拿來短炒的。也不是替代全部股票倉位的。

但如果你手里有一筆美元資產(chǎn)。想守住底線。又不甘心只拿定存。IUL 這類賬戶，確實值得認真看。

2025年的錢該放哪：股市怕跌，定存嫌低

2025 年有個很典型的畫面。

標普 500 在 11 月初一度摸到 6900 點附近。后面單周回調超過 3%。VIX 波動率也沖到 22。

這個幅度，對長期投資者不算世界末日。

但對很多家庭資金來說，很難受。

尤其是這筆錢不是閑錢。可能是未來孩子教育金。可能是家族美元資產(chǎn)底倉。也可能是準備長期傳承的錢。

你讓他全放定存，他覺得收益太低。

你讓他全進美股，他晚上睡不踏實。

這幾年我服務過不少高凈值家庭。大家的訴求變了。

以前很多人問的是：“能不能再高一點？”

現(xiàn)在更多人問的是：“最差情況會怎樣？”

這個變化很關鍵。

因為資產(chǎn)配置不是拼膽子。更不是看誰敢押方向。真正難的是，在不確定環(huán)境里，把底線先守住。

IUL 被很多人叫作“財富方舟”。

這個說法有點包裝感。我不太愛用。

說人話，就是它想解決一個問題。

市場漲的時候，賬戶跟著拿一部分收益。市場跌的時候，賬戶收益最低按 0% 計算。

聽起來很舒服。

但我一直提醒客戶，不能只聽這句話。

關鍵要看真實派息。

2025 年這四家公司的數(shù)據(jù)，剛好給了一個觀察窗口。

宏利、永明、全美、友邦的 IUL，在 2025 年大部分成熟指數(shù)段里，都交出了不錯的結果。

很多月份直接觸及封頂收益。

這件事說明一個問題。

IUL 的機制，在牛市和震蕩市里，是有實際效果的。

但它也有邊界。

它不是無限吃上漲。因為有 Cap，也就是封頂。

也不是任何時候都能拿 10%。市場漲幅不夠時，就拿實際漲幅。

別被話術繞暈了。

IUL 不是神奇賬戶。

它本質是用保單賬戶，去掛鉤指數(shù)表現(xiàn)。再通過合同里的保底和封頂，重新分配風險和收益。

這才是我們要看的重點。

一份能同時照顧牛市和熊市的合同長什么樣

IUL 的核心，其實就兩個詞。

Floor 和 Cap。

Floor 是保底。

這次四款產(chǎn)品里，核心機制都是 0% Floor。

掛鉤指數(shù)下跌時，賬戶收益按 0% 計算。不是負數(shù)。賬戶這部分本金不跟著指數(shù)虧損。

Cap 是封頂。

這幾款產(chǎn)品的封頂，大致在 9%-11.3%+ 之間。指數(shù)漲得再多，賬戶最高也只能拿到封頂附近的收益。

說白了就是：

市場大跌，你不跟著虧。

市場上漲，你跟著賺一段。

市場暴漲，你不能全吃。

這句話一定要同時看。

很多人只記住了“下有保底”。沒看到“上有封頂”。

也有人只盯著 9%、10%、11.2% 的派息。沒看到這取決于對應指數(shù)段的到期表現(xiàn)。

IUL 的收益計算，還有一個很重要的規(guī)則。

它看點對點。

也就是 Point-to-Point。

只看起點和終點。中間漲到多高，不是最終結算的唯一依據(jù)。

這點很容易被忽略。

比如 2024 年 4 月進場的資金。到了 2025 年 4 月結算。中間美股確實漲過。但結算前后碰上回調。最后到賬收益就沒那么高。

這不是保司耍賴。

這是合同規(guī)則。

我反而覺得，2025 年 4 月那組偏低數(shù)據(jù)，更能說明 IUL 機制是真的在按規(guī)則走。

AIA 是 3.16%。

宏利是 5.52%。

全美是 5.52%。

永明是 5.52%-6.62%。

這些數(shù)字不夸張。

但也不難看。

市場經(jīng)歷回調后，賬戶還能拿正收益。這個體驗，和直接買指數(shù)完全不一樣。

我會把 IUL 定位成美元資產(chǎn)的防守型增長工具。

不是進攻倉。

更不是短期理財。

想要穩(wěn)的看宏利Signature IUL：近11%從哪里來

宏利這款 Signature IUL (II)，看起來不花哨。

它的 S&P 500 賬戶封頂率是 9.30%。

2025 年 3 月、5 月、6 月、7 月、8 月到 12 月到期的指數(shù)段，全部觸及 9.30% 封頂收益。

如果加選 115% 績效乘數(shù)，這些月份實際收益是 10.70%。

這個數(shù)字，在美元固定收益類產(chǎn)品里，確實很難不看一眼。

你看圖里這一組。

Cap Rate 是 9.30%。

很多月份指數(shù)漲幅超過封頂。賬戶按封頂結算。乘數(shù)后到 10.70%。

2024 年 4 月那段，指數(shù)漲幅是 5.52%。沒有觸頂。普通結算就是 5.52%。加乘數(shù)后是 6.35%。

這反而很真實。

漲夠了，拿封頂。

沒漲夠，拿實際。

我的判斷很直接。

偏穩(wěn)健的美元資產(chǎn)，我會優(yōu)先看宏利。

原因不是它最高。

而是它的表達清楚。數(shù)據(jù)也比較穩(wěn)定。對不想研究太多賬戶玩法的人來說，理解成本低。

但我不會把宏利講成萬能。

你要接受一點。

它吃不到指數(shù)全部漲幅。

比如指數(shù)漲 18.58%，賬戶普通結算還是 9.30%。乘數(shù)后是 10.70%。

你要的是保底和穩(wěn)定感，就別嫌它不夠刺激。

你要的是完全跟美股上漲，那就直接買指數(shù)。

這兩個東西不是一回事。

永明SunBrilliance IUL：想多一點彈性，可以看雙賬戶

永明 SunBrilliance IUL 的特點，是賬戶玩法更豐富。

它有乘數(shù)賬戶。

也有優(yōu)選賬戶 Optimum。

乘數(shù)賬戶的 Cap Rate 是 8.15%。表面看不高。但大部分月份實際派息率達到 9.78%。

這里就要說人話。

Cap 寫的是 8.15%。

但乘數(shù)機制會把實際結算往上抬。

很多月份最后是 9.78%。

4 月那段低一點。結算是 6.62%。

這不算差。

尤其是在市場回調后還能拿到這個數(shù)。

再看優(yōu)選賬戶。

永明優(yōu)選賬戶 Optimum 的封頂表現(xiàn)更直接。絕大多數(shù)月份觸及封頂，實際派息率是 10.20%。

這張表里，1 月、2 月、5 月、8 月、9 月、10 月、11 月、12 月等周期，都做到 10.20%。

3 月是 9.48%。

4 月是 5.52%。

6 月是 10.04%。

數(shù)據(jù)很清楚。

我對永明的看法是：

它適合愿意理解賬戶結構的人。

如果你喜歡簡單，一眼看懂。永明不一定最省心。

如果你愿意接受一點復雜度。希望在賬戶之間做搭配。永明的彈性更好。

我不會把它推給完全不想看條款的人。

這點我有保留。

賬戶越多，越需要你搞清楚規(guī)則。不要只聽“乘數(shù)”兩個字。也不要只盯著 10.20%。

你要知道這個數(shù)字怎么來的。

也要知道什么時候拿不到。

全美Genesis和友邦Platinum：一個看上限，一個看簡單

全美 Genesis II/III 的 S&P 500 賬戶，封頂率是 11.20%。

這個數(shù)字在四款里很亮眼。

2025 年 1 月到 2 月段，以及 5 月到 12 月段，多個月實際派息鎖定在 11.20%。

從表里看，全美的 Floor 是 0.00%。Cap 是 11.20%。

2 月段指數(shù)漲 22.28%，結算 11.20%。

5 月段指數(shù)漲 12.31%，結算 11.20%。

8 月段指數(shù)漲 18.58%，結算 11.20%。

這就是高 Cap 的優(yōu)勢。

指數(shù)漲得夠多時，全美吃到的上沿更高。

但也要看低位月份。

3 月段指數(shù)漲 9.48%，結算 9.48%。

4 月段指數(shù)漲 5.52%，結算 5.52%。

沒有觸頂時，它也是按實際來。

我的判斷很明確。

如果你能接受產(chǎn)品和承保體系的差異，又想要更高封頂，全美可以重點看。

但別只因為 11.20% 就沖進去。

高封頂很香。

可最終還要看保司背景、費用結構、保單設計、長期持有能力。

IUL 是長期合同。

不是一年定存。

再看友邦 Platinum Indexed Legacy。

友邦這款的 S&P 500 賬戶封頂率是 9.00%。

它沒有全美那么高。

但勝在簡單。

2025 年 6 月到 2026 年 1 月成熟段落，全部觸達封頂。實際派息率都是 9.00%。

你看這張表。

4 月成熟段，指數(shù)漲幅 3.16%。客戶實得 3.16%。

5 月成熟段，指數(shù)漲幅 8.37%。客戶實得 8.37%。

6 月以后，指數(shù)漲幅超過 9.00%。客戶就拿 9.00%。

這就是友邦的邏輯。

漲得少，拿多少。

漲得多，拿 9%。

我會怎么選？

想要更高上沿，看全美。想要簡單直給，看友邦。

這兩個不是誰完全碾壓誰。

場景不一樣。

如果客戶非常在意品牌熟悉度。也不想解釋復雜賬戶。友邦更舒服。

如果客戶愿意接受更進取的封頂設計。也愿意把細節(jié)談透。全美更有吸引力。

但有一點共同。

這兩款都不適合短期資金。

別拿一年兩年要用的錢來做 IUL。

中途取錢、退保、保單貸款，都可能影響長期效果。

這句話我會反復講。

短期要動的錢，別碰。

寫在最后：IUL能接住一部分美元資產(chǎn)，但別把它神化

看完四家數(shù)據(jù)，我的結論比較清楚。

2025 年大部分 IUL 保單年度收益率，落在 9.00%-11.20% 區(qū)間。

這個表現(xiàn)很強。

尤其放在美元定存下行的大背景里，更明顯。

一年期美元定存大概 3.8%-4.2%。IUL 在很多成熟指數(shù)段拿到 9%-11.2%。差距不小。

但我不建議你只看這個差距。

因為定存是短周期工具。

IUL 是長期保單賬戶。

兩者解決的問題不同。

IUL 真正有價值的地方，是把一部分美股上漲收益裝進合同里。再加一個 0% Floor。

市場好時，它能拿到不錯收益。

市場差時，它至少不讓指數(shù)段收益變成負數(shù)。

這對高凈值家庭很重要。

尤其是你已經(jīng)有股票、基金、房產(chǎn)、企業(yè)經(jīng)營風險。再拿一部分美元資金去做有保底的賬戶，是合理的。

但比例要控制。

我不建議把所有美元資產(chǎn)都放 IUL。

也不建議用短期周轉錢做 IUL。

更不建議只聽派息表就下決定。

你還要看幾件事：

• 保單繳費年期。
• 前期現(xiàn)金價值。
• 賬戶費用。
• 貸款利率。
• 退保成本。
• 家庭未來用錢節(jié)奏。

這里面任何一個沒看清，都可能影響體驗。

我對四款的態(tài)度，可以講得更直白一點。

穩(wěn)健型家庭，優(yōu)先看宏利。

愿意做賬戶搭配，再看永明。

想提高封頂上沿，可以研究全美。

想簡單、品牌熟悉、規(guī)則直觀，友邦夠用。

如果你問我，IUL 值不值得配置？

我的答案是值得。

但前提是你拿的是長期美元資金。

你接受它不是純投資。

你也理解它有封頂、有費用、有持有周期。

如果你只想一年賺一把。

別選 IUL。

如果你想給家庭美元資產(chǎn)做一層底倉保護，又希望比定存多一點想象空間。

IUL 可以認真談。

說白了就是。

它不是讓你暴富的工具。

它是讓你在不確定市場里，少犯大錯的工具。

這點，我反而很看重。

大賀說點心里話

IUL 這類產(chǎn)品，最怕只看派息表。真正要算的是你的錢能放多久，未來怎么用，以及哪家公司的規(guī)則更適合你。如果你想把幾款方案放在一起算清楚，可以來找我聊聊，別被表面數(shù)字帶偏。