你好，我是大賀。

今天聊四款離岸 IUL。

宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II/III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

很多朋友看 IUL。第一眼都被一句話吸引。

下有保底。上有空間。

聽(tīng)著很舒服。

但我更想問(wèn)一句。

同樣掛鉤 S&P 500。為什么宏利能做到 10.70%。全美能做到 11.20%。友邦卻是 9.00%？

差出來(lái)的那一兩個(gè)點(diǎn)。到底是產(chǎn)品更強(qiáng)。還是結(jié)構(gòu)不同。還是費(fèi)用和條件藏在后面？

這幾個(gè)坑，銷售不會(huì)主動(dòng)告訴你。

四家IUL放在一起，真正要比的不是宣傳頁(yè)

截至 2026年05月10日，我手里能看到的核心數(shù)據(jù)，是四大離岸保險(xiǎn)公司截至 2025年12月 的派息報(bào)告。

這四家公司分別是宏利、永明、全美、友邦。

這輪數(shù)據(jù)很有意思。

2024-2025 年美股表現(xiàn)強(qiáng)。S&P 500 走得漂亮。新加坡和百慕大的 IUL，很多月份都交出了很好看的成績(jī)。

但我不建議只看漂亮月份。

IUL 的核心，其實(shí)就兩個(gè)詞。

Floor。Cap。

Floor 是保底。常見(jiàn)是 0%。指數(shù)跌了。賬戶收益按 0 算。不是負(fù)數(shù)。本金不因?yàn)橹笖?shù)下跌被直接打穿。

Cap 是封頂。指數(shù)漲了。你跟著漲。但最高只拿到封頂率。這次看到的區(qū)間，大概在 9%-11.3%+。

說(shuō)白了，IUL 不是直接買指數(shù)。

它是用保險(xiǎn)合同，把上漲和下跌重新切了一刀。

你放棄一部分無(wú)限上漲。換來(lái)下跌時(shí)的底線。

這個(gè)機(jī)制本身沒(méi)問(wèn)題。

但問(wèn)題在于，很多人把“封頂率”當(dāng)成“實(shí)際收益率”。

這是第一個(gè)坑。

封頂率只是上限。不是承諾收益。實(shí)際派息，還要看指數(shù)段起點(diǎn)、終點(diǎn)、賬戶類型、乘數(shù)、費(fèi)用扣減。

還有一個(gè)背景要提一下。

2025年前三季度，香港保監(jiān)局收到 IUL 相關(guān)投訴 287宗。同比上升 42%。主要集中在兩個(gè)點(diǎn)。

演示利率和實(shí)際派息差異。費(fèi)用扣減不透明。

這不是說(shuō) IUL 不能買。

但我會(huì)很直接地說(shuō)。只聽(tīng)收益演示就簽字，不合適。

封頂率先拉開(kāi)差距：全美11.20%，友邦9.00%

先看最直觀的數(shù)字。

全美 Genesis II/III 的 S&P 500 賬戶，封頂率是 11.20%。宏利 Signature IUL (II) 的 S&P 500 賬戶，封頂率是 9.30%。友邦 Platinum Indexed Legacy 的 S&P 500 賬戶，封頂率是 9.00%。

永明這里稍微復(fù)雜一點(diǎn)。它有乘數(shù)賬戶，也有優(yōu)選賬戶。后面單獨(dú)講。

封頂率對(duì)比，確實(shí)全美最搶眼。

封頂11.20%聽(tīng)著很香，但別只看這個(gè)數(shù)。

全美的優(yōu)勢(shì)很清楚。牛市月份，它的上限更高。2025 年 5 月到 12 月，多個(gè)月實(shí)際派息鎖定在 11.20%。

這個(gè)數(shù)字放在美元資產(chǎn)里，很有競(jìng)爭(zhēng)力。

但我不會(huì)因?yàn)?11.20% 就直接推薦所有人選全美。

原因也簡(jiǎn)單。

高 Cap 的產(chǎn)品，常常要看背后的成本結(jié)構(gòu)。賬戶成本。保單費(fèi)用。保障成本。退保成本。這些不看，11.20% 只是表面數(shù)字。

IUL 不是定存。不是看到 11.20%，賬戶凈值就簡(jiǎn)單漲 11.20%。

這是很多人誤會(huì)最大的地方。

友邦就完全是另一種風(fēng)格。

它的 S&P 500 賬戶 Cap 是 9.00%。看上去不激進(jìn)。但邏輯很清楚。

漲得少，就拿實(shí)際漲幅。漲得多，最多拿 9.00%。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部觸達(dá)封頂。實(shí)際派息率都是 9.00%。

我對(duì)友邦的判斷很明確。

想追更高上限的人，不要把友邦放第一位。

但你更在意規(guī)則簡(jiǎn)單。品牌穩(wěn)定。賬戶邏輯直給。友邦反而舒服。

它不花哨。也不太講故事。

缺點(diǎn)也明顯。牛市特別強(qiáng)的時(shí)候，9% 的天花板會(huì)讓人不甘心。

這里我給一個(gè)直白判斷。

只看封頂率，我會(huì)優(yōu)先看全美。但真要落到家庭配置，我不會(huì)只按封頂率排座次。

IUL 的難點(diǎn)，不在“誰(shuí)最高”。而在“誰(shuí)的高更容易留下來(lái)”。

牛市月份很好看：宏利10.70%，永明9.78%和10.20%

這一章是重點(diǎn)。

2025年美股強(qiáng)。很多 IUL 的 S&P 500 指數(shù)段都觸頂了。

宏利的數(shù)據(jù)很漂亮。

Signature IUL (II) 的 S&P 500 賬戶，Cap 是 9.30%。2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數(shù)段，全部觸及 9.30% 封頂收益。

加選 115%績(jī)效乘數(shù) 后，這些月份實(shí)際收益是 10.70%。

這個(gè)數(shù)，我認(rèn)可。

宏利作為老牌大廠，確實(shí)展現(xiàn)出穩(wěn)健感。連續(xù)多個(gè)月接近 11%。放在固定收益類產(chǎn)品里，幾乎很難想象。

但你要聽(tīng)清楚。這是“加選 115% 績(jī)效乘數(shù)后”的結(jié)果。

乘數(shù)不是魔法。

它能把收益放大。也要看費(fèi)用、條件和賬戶設(shè)計(jì)。銷售只講 10.70%，不講乘數(shù)成本。你就要追問(wèn)。

先別急著簽字，問(wèn)銷售三個(gè)問(wèn)題。

績(jī)效乘數(shù)是否有額外費(fèi)用？費(fèi)用怎么扣？在低收益年份，乘數(shù)是否還劃算？

這三個(gè)問(wèn)題問(wèn)不清。別急。

永明的玩法更豐富。

SunBrilliance IUL 的乘數(shù)賬戶，Cap Rate 是 8.15%。看起來(lái)不高。但大部分月份實(shí)際派息率達(dá)到 9.78%。

這就是乘數(shù)效應(yīng)。

它不是靠 Cap 本身高。而是用賬戶結(jié)構(gòu)，把最終結(jié)算做上去。

永明還有優(yōu)選賬戶 Optimum。絕大多數(shù)月份觸及封頂。實(shí)際派息率是 10.20%。

這兩個(gè)賬戶放在一起看，永明確實(shí)更靈活。

但靈活也有代價(jià)。

賬戶越多。選擇越多。普通客戶越容易聽(tīng)暈。

銷售講得越熱鬧，你越要回到一件事。

最后進(jìn)你賬戶的凈值是多少。

不是演示。不是圖表。不是“歷史表現(xiàn)”。是扣掉費(fèi)用后的長(zhǎng)期現(xiàn)金價(jià)值。

我自己的偏好是這樣。

宏利適合喜歡大廠穩(wěn)健的人。不想研究太多賬戶。也能接受中高封頂。它夠用了。

永明適合愿意研究賬戶結(jié)構(gòu)的人。能看懂乘數(shù)賬戶和優(yōu)選賬戶。也愿意和顧問(wèn)細(xì)算長(zhǎng)期費(fèi)用。

如果你聽(tīng)到賬戶名字就頭大。我不建議你上來(lái)就選復(fù)雜結(jié)構(gòu)。

IUL 不是越復(fù)雜越高級(jí)。

復(fù)雜結(jié)構(gòu)的好處，是更靈活。復(fù)雜結(jié)構(gòu)的壞處，是你更容易不知道自己買了什么。

這點(diǎn)我有保留。

尤其是家庭資金第一次配置 IUL。別被“乘數(shù)”“優(yōu)選”“增強(qiáng)”這些詞帶著走。

2025年4月低谷段，反而最能看出真假

很多人只愛(ài)看高息月份。

我不一樣。

我更喜歡看低谷月份。

因?yàn)榕Ｊ欣锎蠹叶己每础５凸葧r(shí)，才知道合同有沒(méi)有按規(guī)則走。

2025年4月到期的指數(shù)段，就是一個(gè)很好的觀察點(diǎn)。

四家公司數(shù)據(jù)如下。

• 友邦 AIA：3.16%
• 宏利：5.52%
• 全美：5.52%
• 永明：5.52%-6.62%

宏利 2024年4月段指數(shù)漲 5.52%。加績(jī)效乘數(shù)后，實(shí)際收益 6.35%。

永明 2024年4月段，優(yōu)選賬戶結(jié)算 5.52%。乘數(shù)賬戶結(jié)算 6.62%。

全美 2025年4月段，指數(shù)微漲 5.52%。實(shí)際派息 5.52%。

友邦 2025年4月成熟段，指數(shù)漲幅 3.16%。客戶實(shí)得 3.16%。

這組數(shù)據(jù)，我反而覺(jué)得很重要。

它說(shuō)明 IUL 的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)機(jī)制是真按合同來(lái)。只看起點(diǎn)。只看終點(diǎn)。中間漲得多高，不一定算數(shù)。

2024年4月進(jìn)場(chǎng)時(shí)，美股在 5000 點(diǎn)附近震蕩。2025年4月結(jié)算前，美股又遇到一波回調(diào)。地緣和關(guān)稅消息擾動(dòng)很大。全年一部分漲幅被吐回去。

結(jié)算日卡在這個(gè)位置。收益自然下來(lái)了。

這不是黑箱。

四家保司在這段數(shù)據(jù)很接近。除了友邦對(duì)應(yīng)段落是 3.16%。其他大多在 5.5%-6.6% 之間。

這說(shuō)明各家公司是按 S&P 500 的真實(shí)表現(xiàn)執(zhí)行。

我對(duì)這里的判斷很明確。

IUL的保底有價(jià)值。但它不是讓你每年穩(wěn)定拿10%。

低谷月份依然能拿正收益。這很好。

但你不能把 2025 年牛市月份，當(dāng)成未來(lái)每年的常態(tài)。

這是第二個(gè)坑。

賬戶結(jié)構(gòu)怎么選：高Cap、乘數(shù)、直給，各有代價(jià)

把四家放在一起，差異其實(shí)很清楚。

宏利像穩(wěn)健大廠。Cap 不算最高。但配合 115%績(jī)效乘數(shù)，牛市月份能做到 10.70%。

我會(huì)把它看成“穩(wěn)健加強(qiáng)型”。

適合喜歡大公司。又希望收益別太平的人。

永明是多賬戶玩法。

乘數(shù)賬戶 Cap Rate 8.15%。大部分月份派息 9.78%。優(yōu)選賬戶多數(shù)月份能到 10.20%。

它適合懂結(jié)構(gòu)的人。

不適合完全不想研究的人。

全美最直觀。

高 Cap。11.20%。2025年1月到2月段。5月到12月段。多個(gè)指數(shù)段都鎖定在 11.20%。

我承認(rèn)。這個(gè)數(shù)很強(qiáng)。

但我也要把話講重一點(diǎn)。

只為了11.20%去買全美，我不贊成。

你要把費(fèi)用表、退保價(jià)值、保障成本一起看。高收益的另一面，往往是高約束。不一定是壞事。但你要知道自己換掉了什么。

友邦最簡(jiǎn)單。

2025年6月到2026年1月成熟段，全部觸達(dá) 9.00% 封頂。規(guī)則直給。漲得少拿多少。漲得多拿 9%。

我不會(huì)說(shuō)它最強(qiáng)。

但它適合一類人。不想研究太多賬戶。不追極致高 Cap。更看重大牌和規(guī)則清晰。

這類人選友邦，邏輯是順的。

還有一個(gè)賬戶選擇的問(wèn)題。

2025年恒生指數(shù)波動(dòng)很大。年內(nèi)振幅達(dá)到 38%。最低約 17000 點(diǎn)。最高約 26000 點(diǎn)。部分掛鉤恒指的 IUL 賬戶，出現(xiàn)連續(xù) 6 個(gè)月 0% 派息。

這點(diǎn)非常關(guān)鍵。

選賬戶，比選保司還重要。

過(guò)去兩年，表現(xiàn)最好的賬戶，幾乎都是掛鉤 S&P 500。這不是迷信美股。是數(shù)據(jù)擺在那里。

我不建議普通客戶把 IUL 的主賬戶壓在高波動(dòng)指數(shù)上。尤其是你本來(lái)就想要穩(wěn)。

你要的是底線。不是坐過(guò)山車。

四家IUL怎么選，我會(huì)這樣排優(yōu)先級(jí)

2025年大部分 IUL 保單年度收益率，落在 9.00%-11.20% 區(qū)間。

這個(gè)成績(jī)，確實(shí)不錯(cuò)。

跑贏通脹。也跑贏很多美元固定收益類產(chǎn)品。

但我不想把文章寫成“一片大好”。

IUL 是好工具。不是萬(wàn)能工具。

我會(huì)這樣給朋友建議。

想要高封頂。能接受研究費(fèi)用。全美可以重點(diǎn)看。

想要大廠穩(wěn)健。又希望收益有點(diǎn)彈性。宏利值得放進(jìn)候選。

想要賬戶組合更靈活。愿意認(rèn)真看條款。永明可以細(xì)聊。

想要規(guī)則簡(jiǎn)單。品牌穩(wěn)。別太折騰。友邦更合適。

但有幾類人，我會(huì)直接勸退。

短期要用的錢。別放。看不懂費(fèi)用的人。先別買。只被 11.20% 吸引的人。先冷靜。把 IUL 當(dāng)定存替代的人。要重新理解。

我只關(guān)心最壞情況下你虧多少。

IUL 的好處，是指數(shù)下跌時(shí)有 0% Floor。這能保護(hù)賬戶不被市場(chǎng)直接打穿。更早的波動(dòng)期，0% Floor 也確實(shí)多次保護(hù)了客戶本金。

但它也有代價(jià)。

你的錢要長(zhǎng)期放。費(fèi)用要長(zhǎng)期看。保障成本要長(zhǎng)期扣。中途退保也可能不好看。

我的最終判斷是：

長(zhǎng)期美元資產(chǎn)配置，可以考慮 S&P 500 IUL。短期資金、看不懂結(jié)構(gòu)、只追高封頂?shù)娜耍贿m合碰。

這句話比任何漂亮演示都重要。

IUL 的核心價(jià)值，不是每年都拿 10%。而是把一部分風(fēng)險(xiǎn)封住。再用美股核心資產(chǎn)爭(zhēng)取上限。

在利率下行、地緣政治復(fù)雜的當(dāng)下，這個(gè)邏輯有價(jià)值。

但前提是，你買對(duì)賬戶。看懂費(fèi)用。也愿意長(zhǎng)期持有。

不然，再漂亮的 Cap，也可能只是宣傳頁(yè)上的數(shù)字。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話

如果你正在對(duì)比這幾款 IUL，別只問(wèn)哪家收益高。更要問(wèn)怎么買、費(fèi)用怎么扣、哪種賬戶適合你的錢。很多時(shí)候，真正省錢和少走彎路，靠的就是信息差。