你好，我是大賀。

今天這篇，我們聊澳門儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。

不是把香港保險(xiǎn)一棍子打死。也不是說澳門什么都好。

我更想把港澳兩地的計(jì)劃書拉出來比對(duì)一下。尤其是同一家公司、同一類儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，放在香港和澳門兩個(gè)版本里，長(zhǎng)期 IRR 到底差在哪里。

截至 2026年05月10日，我的判斷很明確。

2026年跨境儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的主場(chǎng)，正在從香港往澳門切。

這句話不夸張。

2025年第一季度，內(nèi)地居民在澳門投保的平均保費(fèi)，已經(jīng)到 23.4萬澳門幣。同比激增 40%。

澳門儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的封頂回報(bào)率，可以看到 7.2%。產(chǎn)品庫(kù)又和香港同步。

說白了，它不再只是“去不了香港時(shí)的備選”。它正在變成很多中產(chǎn)和高凈值家庭的優(yōu)先選項(xiàng)。

澳門儲(chǔ)蓄險(xiǎn)正在從備選，變成優(yōu)先選項(xiàng)

以前很多人看澳門保險(xiǎn)，會(huì)有一個(gè)慣性。

香港更成熟。香港更國(guó)際化。澳門只是替代方案。

這個(gè)判斷，放在前幾年沒問題。

但 2025 年之后，情況變了。

澳門與香港產(chǎn)品庫(kù)同步。友邦、宏利、安盛這類國(guó)際保險(xiǎn)公司，很多主力產(chǎn)品在港澳兩地都有版本。

底層不是兩個(gè)完全不同的東西。

你買的不是一個(gè)陌生市場(chǎng)。你買的是同一批國(guó)際保險(xiǎn)公司，在不同監(jiān)管環(huán)境下推出的版本。

這就很關(guān)鍵。

因?yàn)楫a(chǎn)品底層相近，監(jiān)管口徑不同。最終落到計(jì)劃書上，IRR 就開始分化。

我不建議現(xiàn)在還用老眼光看澳門保單。

尤其是長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。看的是幾十年。甚至兩三代人的現(xiàn)金價(jià)值。

短期差一點(diǎn)，不明顯。

時(shí)間一拉長(zhǎng)，差距會(huì)非常狠。

這也是我今年更愿意研究澳門儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的原因。

不是澳門突然變神了。是香港的高演示收益時(shí)代，被監(jiān)管按下了剎車。

香港被6.5%卡住，澳門還在7.0%到7.2%

先看最核心的變化。

2025年7月1日，香港保監(jiān)局正式實(shí)施《承保長(zhǎng)期保險(xiǎn)業(yè)務(wù)指引》，也就是 GN16。

這個(gè)新規(guī)，對(duì)分紅保單演示利率設(shè)了上限。

港元保單最高 6%。非港元保單，比如美元保單，最高 6.5%。

這對(duì)香港儲(chǔ)蓄險(xiǎn)影響很大。

政策前，香港主流儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的分紅演示利率，普遍在 7%—7.5%。部分產(chǎn)品長(zhǎng)期演示 IRR 甚至突破 8%。

政策后，演示口徑被統(tǒng)一壓下來。

香港保險(xiǎn)過去十多年最吸引內(nèi)地客戶的點(diǎn)，就是長(zhǎng)期高演示收益。

現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn)，沒了。

澳門這邊不同。

澳門金融管理局暫時(shí)沒有出臺(tái)類似香港的演示利率限制政策。

澳門主流儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，仍然可以按 7.0%—7.2% 做長(zhǎng)期收益演示。

這個(gè)窗口很稀缺。

我說得直接一點(diǎn)。

如果你買的是長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，澳門現(xiàn)在的演示空間，比香港更有吸引力。

當(dāng)然，演示不等于實(shí)際。

這一點(diǎn)必須講清楚。

分紅險(xiǎn)里，非保證部分永遠(yuǎn)不是承諾。計(jì)劃書上的數(shù)字，只是基于當(dāng)前假設(shè)做出來的演示。

但咱們不談情懷，就看 IRR。

同樣是演示。香港被鎖在 6.5%。澳門還能看到 7.0%—7.2%。

這個(gè)差別，已經(jīng)足夠影響長(zhǎng)期配置決策。

尤其是當(dāng)保單周期超過 40 年以后。

0.5% 到 1% 的差距，看起來不大。

放進(jìn)復(fù)利里，就不是小數(shù)。

同一款產(chǎn)品港澳版，真正分化點(diǎn)在第47年后

這部分是全文最重要的地方。

我把計(jì)劃書拉出來比對(duì)一下。

框架很簡(jiǎn)單。

同一類產(chǎn)品。港澳兩地版本。底層精算模型、投資邏輯、資產(chǎn)配置完全一致。

友邦、宏利、安盛這些國(guó)際公司，在港澳銷售的主力儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，大多是這種邏輯。

也就是說，不是澳門拿了一個(gè)完全不同的產(chǎn)品來比香港。

而是同一套產(chǎn)品體系，落在兩個(gè)監(jiān)管環(huán)境里。

差別到底在哪？

差別就在演示上限。

以同一款產(chǎn)品為例，比如宏L宏Z傳承。

澳門版本可以演示 7.2% 的長(zhǎng)期 IRR。香港版本從第 47年 起，被限制在 6.5%。

這張表你自己看。

前面很多年，兩地差距并不明顯。

第 10 年，兩邊復(fù)利 IRR 都是 4.29%。第 20 年，兩邊都是 6.00%。第 30 年，兩邊都是 6.06%。第 40 年，兩邊都是 6.33%。第 46 年，兩邊都是 6.50%。

真正分化，從第 47年 開始。

香港被壓在 6.50%。澳門開始往上走，到 6.52%。

第 50 年，香港還是 6.50%。澳門到 6.60%。

第 60 年，香港仍是 6.50%。澳門到 6.82%。

第 80 年，香港還是 6.50%。澳門到 7.12%。

第 100 年，香港還是 6.50%。澳門到 7.19%。

到第 120 年，澳門演示 IRR 到 7.25%。香港仍然卡在 6.50%。

這就是長(zhǎng)期保單的殘酷之處。

前 20 年看不出太大差別。第 50 年開始，差距慢慢明顯。到 100 年，差距會(huì)變成另一個(gè)量級(jí)。

素材里給了一個(gè)更直觀的例子。

以 100萬美元保單 為例。50 年收益差額超過 500萬美元。100 年差額高達(dá) 3.4億美元。

這個(gè)數(shù)字聽起來很夸張。

但你把它放進(jìn)長(zhǎng)期復(fù)利里，就能理解。

儲(chǔ)蓄險(xiǎn)不是看一年兩年。它看的是時(shí)間。

我很反感只拿首年回本、前 10 年現(xiàn)金價(jià)值來下判斷。

那是短線思維。

澳門儲(chǔ)蓄險(xiǎn)最有價(jià)值的地方，不是短期回本。是長(zhǎng)期復(fù)利空間沒有被香港新規(guī)鎖死。

這也是我現(xiàn)在更偏向澳門版本的核心原因。

不過，這里也要講邊界。

香港新規(guī)不只是壓低演示利率。

它還要求弱化“高收益”表述。強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)提示。非保證收益占比從 70% 砍到 50%。

這件事對(duì)消費(fèi)者未必全是壞事。

香港監(jiān)管更透明。披露更硬。投資者更容易知道哪些數(shù)字是演示，哪些是保證。

澳門目前沒有同等強(qiáng)制披露要求。

這點(diǎn)我有保留。

我會(huì)選澳門的長(zhǎng)期收益空間。但不會(huì)無腦相信澳門計(jì)劃書上的每一個(gè)演示數(shù)字。

這句話很重要。

看澳門保單，一定要同時(shí)看三件事。

1. 保證現(xiàn)金價(jià)值。
2. 非保證分紅假設(shè)。
3. 過往分紅實(shí)現(xiàn)率和公司投資能力。

演示 IRR 高，只是入場(chǎng)券。

兌現(xiàn)能力，才是后半場(chǎng)。

零征費(fèi)和通關(guān)便利，是澳門的現(xiàn)實(shí)優(yōu)勢(shì)

收益之外，澳門還有一個(gè)很實(shí)際的優(yōu)勢(shì)。

成本低。

香港保險(xiǎn)有征費(fèi)。區(qū)間是 0.07%—0.1%。

澳門是零征費(fèi)。

單看比例，不算大。

但保費(fèi)一上去，就有感覺。

以 100萬美元保單、20年繳費(fèi)期 來算，澳門無保險(xiǎn)征費(fèi)，可以節(jié)省 1400—2000美元。

這不是決定性因素。

但它是真金白銀。

尤其是高凈值客戶買儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，保費(fèi)規(guī)模通常不低。省下來的成本，也會(huì)進(jìn)入長(zhǎng)期資金效率里。

再看稅務(wù)。

澳門免征遺產(chǎn)稅。也免征資本利得稅。

澳門個(gè)人所得稅率最高 12%。香港是 17%。內(nèi)地最高可到 45%。

如果你做的是資產(chǎn)傳承。家族資金安排。多幣種長(zhǎng)期配置。

澳門這個(gè)稅務(wù)環(huán)境，確實(shí)更友好。

我不會(huì)說它適合所有人。

但如果你的目標(biāo)是傳承和稅務(wù)規(guī)劃，澳門明顯值得優(yōu)先放進(jìn)備選池。

再看投保便利。

港珠澳大橋。橫琴口岸。24小時(shí)通關(guān)。

這對(duì)內(nèi)地客戶很現(xiàn)實(shí)。

很多客戶不是不愿意配置港澳險(xiǎn)。是時(shí)間成本太高。

澳門通關(guān)路徑更短。節(jié)奏更接近內(nèi)地習(xí)慣。

部分澳門產(chǎn)品還支持內(nèi)地銀行柜臺(tái)繳費(fèi)。

服務(wù)上，澳門也更貼近內(nèi)地客戶。比如微信客服。人民幣繳費(fèi)等本地化安排。

核保層面，澳門也更寬一些。

素材里提到，澳門免體檢額度高 10%—20%。更適合資產(chǎn)證明復(fù)雜的客戶。

這一點(diǎn)我很認(rèn)同。

很多客戶不是健康情況差。是資產(chǎn)證明、收入結(jié)構(gòu)、企業(yè)流水比較復(fù)雜。

香港核保更嚴(yán)格。澳門在這類場(chǎng)景里，操作空間更大。

如果你是企業(yè)主，收入結(jié)構(gòu)不標(biāo)準(zhǔn)，澳門可能比香港更好走。

這不是收益問題。

這是能不能順利投保的問題。

熱度是真的，但別忽略披露差異

現(xiàn)在澳門熱不熱？

熱。

2025年 Q1，非澳門居民投保保費(fèi)達(dá)到 6.89億澳門幣。以內(nèi)地客戶為主。

這個(gè)數(shù)字，占總保費(fèi)的 51.2%。

也就是說，澳門保險(xiǎn)市場(chǎng)已經(jīng)不是本地小市場(chǎng)自己玩。

內(nèi)地客戶正在成為很重要的資金來源。

產(chǎn)品偏好也很清楚。

儲(chǔ)蓄分紅險(xiǎn)占比超過 80%。

友邦、宏利、萬通等國(guó)際品牌的澳門版產(chǎn)品，最受歡迎。

這和我在一線看到的情況一致。

客戶不是沖著保障險(xiǎn)去澳門。多數(shù)是沖著長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄、分紅、傳承和多幣種配置去的。

澳門保單一般可以用美元、港幣、澳門幣計(jì)價(jià)。

對(duì)很多內(nèi)地家庭來說，這本身就是一個(gè)配置需求。

人民幣資產(chǎn)占比太高。房產(chǎn)占比太高。銀行存款利率又一路往下。

這時(shí)候拿一部分長(zhǎng)期資金，放進(jìn)美元或港幣計(jì)價(jià)的儲(chǔ)蓄險(xiǎn)里，是有邏輯的。

但我必須提醒一句。

澳門保單不是沒有風(fēng)險(xiǎn)。最大的問題，是信息披露沒有香港那么硬。

香港現(xiàn)在要求強(qiáng)制披露近 5 年分紅實(shí)現(xiàn)率。

低于演示 70%，還要額外提示。

澳門目前沒有強(qiáng)制披露要求。

這不是小事。

分紅險(xiǎn)最怕什么？

最怕你只看演示。完全不看兌現(xiàn)。

最近大家也開始關(guān)注香港儲(chǔ)蓄險(xiǎn)分紅實(shí)現(xiàn)率。

2026年4月，新浪財(cái)經(jīng)提到，2025年港險(xiǎn)行業(yè)分紅實(shí)現(xiàn)率區(qū)間在 52%—169%。差異極大。

這個(gè)區(qū)間很刺眼。

同樣叫分紅險(xiǎn)。不同公司、不同產(chǎn)品、不同年度，兌現(xiàn)差別可能非常大。

GN16 要求保險(xiǎn)公司每年 6月30日前，公開所有 2010 年后保單的分紅實(shí)現(xiàn)率。

這就是香港監(jiān)管的價(jià)值。

透明度更高。

澳門目前演示空間更大?？膳兑鬀]香港強(qiáng)。

你不能只拿澳門高演示，去對(duì)比香港低演示。

這是不完整的。

正確做法是：

看澳門版本的演示 IRR。看公司過往分紅實(shí)現(xiàn)率。看保證現(xiàn)金價(jià)值?？促Y金池和投資團(tuán)隊(duì)。看你自己的持有周期。

如果你只想放 5 年、8 年。

我不建議你碰這類長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。

不管香港還是澳門，都不適合。

這類產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在后面。前期現(xiàn)金價(jià)值通常不厚。

短期周轉(zhuǎn)錢，別放澳門儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。

這句話我說得很重。

再講一個(gè)背景。

2025年中，香港銀行同業(yè)拆息 HIBOR 曾在一個(gè)月內(nèi)從 4% 降到 1%以下。

這會(huì)影響港險(xiǎn)的歸原紅利積累。

利率下行，對(duì)分紅險(xiǎn)不是完全沒有壓力。

澳門底層資金池和香港產(chǎn)品體系相近。它不是天然免疫市場(chǎng)波動(dòng)。

只是它現(xiàn)在沒有被同樣的演示利率上限鎖住。

這就是差別。

監(jiān)管口徑不同。計(jì)劃書表現(xiàn)不同。

但底層投資，還是要面對(duì)真實(shí)市場(chǎng)。

數(shù)據(jù)不會(huì)騙人。

但數(shù)據(jù)也要放在正確的框架里看。

我對(duì)澳門儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的態(tài)度很清楚。

長(zhǎng)期資金，我會(huì)更偏向澳門。短期資金，我不建議進(jìn)。只看演示收益的人，我也不建議進(jìn)。

寫在最后：澳門儲(chǔ)蓄險(xiǎn)適合誰，不適合誰

把話說直一點(diǎn)。

澳門保險(xiǎn)現(xiàn)在確實(shí)站在一個(gè)很好的窗口期。

它保留了香港保險(xiǎn)的國(guó)際品質(zhì)。也有多元貨幣優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)，它又避開了香港監(jiān)管收緊后的演示收益限制。還少了保險(xiǎn)征費(fèi)。

從跨境資產(chǎn)配置角度看，澳門儲(chǔ)蓄險(xiǎn)是當(dāng)前很值得看的選項(xiàng)之一。

我甚至?xí)f。

如果你買的是長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，且持有周期在30年以上，澳門版本應(yīng)該優(yōu)先比較。

但它不是萬能答案。

我會(huì)把人群分得很清楚。

適合澳門儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的人：

長(zhǎng)期資金明確。至少 20 年以上不用。希望做美元或港幣資產(chǎn)配置。有傳承需求。能接受非保證分紅波動(dòng)。愿意看計(jì)劃書細(xì)節(jié)。

不適合的人：

5 年內(nèi)要用錢。只想看高演示收益。完全不能接受分紅不達(dá)預(yù)期?，F(xiàn)金流不穩(wěn)定。買完可能中途退保。

這一類，我不建議買。

澳門儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)，是長(zhǎng)期復(fù)利。不是短期理財(cái)。

它更像家庭資產(chǎn)負(fù)債表里的一塊壓艙石。

放進(jìn)去。少折騰。給時(shí)間。

如果你的錢本來就準(zhǔn)備長(zhǎng)期不動(dòng)。又想做多幣種配置。澳門值得認(rèn)真看。

如果你的錢明年后年就可能用。別被 7.2% 吸引。

期限錯(cuò)了，再好的產(chǎn)品也會(huì)變難受。

我對(duì) 2026 年港澳儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的判斷，就是這樣。

香港不會(huì)消失。香港的監(jiān)管透明度、理賠效率、法律體系，仍然有優(yōu)勢(shì)。

比如香港理賠周期通常 3—5個(gè)工作日。普通法系也有它的成熟度。

但如果單看長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的收益演示空間、成本和投保便利。

我會(huì)更看澳門。

同一款產(chǎn)品、兩地版本，差別到底在哪？

答案不復(fù)雜。

香港更透明。澳門更有演示空間。

真正會(huì)選的人，不會(huì)只看其中一個(gè)點(diǎn)。

他會(huì)把 IRR、保證現(xiàn)金價(jià)值、分紅實(shí)現(xiàn)率、投保成本、資金期限一起看。

這才是成年人做資產(chǎn)配置的方式。

大賀說點(diǎn)心里話

澳門儲(chǔ)蓄險(xiǎn)現(xiàn)在值得看，但買法很重要。尤其是同款產(chǎn)品港澳版本怎么選，差一點(diǎn)計(jì)劃書參數(shù)，長(zhǎng)期結(jié)果可能差很多。你要是想省時(shí)間，可以把現(xiàn)有方案發(fā)我，我?guī)湍憧搓P(guān)鍵差異。