你好，我是大賀。北大碩士，做港險這行第9年。

今天聊一款最近被問得很多的產品。萬通「鼎峰指數萬用壽險（APEX）」。

它屬于IUL。指數型萬能壽險。

這類產品很容易被講得很漂亮。比如演示派息率7.73%。第7年回本。30年賬戶價值約3倍。40年約5倍。

這句話聽著舒服，但得掰開看。

代理人不會主動告訴你的，我來講。計劃書里還有另一個情景。派息率為**0%**時，第30年退保價值歸零。

這不是說APEX不好。也不是說IUL不能買。

我的判斷很明確。買IUL最怕的不是虧，是沒看懂。

IUL的錢到底去了哪：95%買債券，5%買期權

先把底層結構講清楚。

IUL不是把你的錢直接拿去炒指數。它的運作方式更像一個組合。

保費進來后，保險公司會先扣掉前期成本。剩下的凈保費，主要買美債。美債每年產生的利息，再拿去買標普500這類指數的看漲期權。

通俗一點說。

本金買債。利息買期權。

素材里給到的結構是，約95%保費購買債券。約5%，也就是相當于債券利息的部分，購買期權。

這個設計的好處很清楚。

債券部分提供底層安全墊。期權部分負責抓指數上漲。

市場漲了，期權有收益。收益可以進入賬戶。也能抵扣保單成本。

市場不漲，期權可能歸零。債券還在。但保單費用還會繼續扣。

這就是IUL真正要看的地方。

它不是簡單的“有保底就穩賺”。也不是“掛鉤標普就一定高收益”。

它有保底利率。也有收益上限。上限率、乘數、賬戶費用、保險成本，都會影響最后結果。

別被7.73%這個數字騙了。

這個數字不是到賬收益。更不是保證收益。它只是特定假設下的演示派息率。

我會把IUL看成一類工具。它下有一定保護。上跟指數表現。但它不是銀行存款。也不是傳統儲蓄險。

這個定位要先擺正。

同樣是壽險，WOL、UL、IUL、VUL差別很大

壽險產品一路演變過來，大概是這個順序。

定期壽險。終身壽險。萬能壽險。IUL。再到VUL。

名字都叫壽險。底層邏輯完全不同。

終身壽險WOL，常見策略是30%股票+70%債券。投資演示收益大概4.75%-5.5%。

傳統萬能壽險UL，更保守。典型策略是99%債券。投資演示收益大概3.5%-4.5%。

IUL掛鉤指數。素材里寫的是典型策略為100% S&P500。投資演示收益大概6.1%-7.25%。

VUL覆蓋股票、債券、基金。投資演示收益大概2%-6%。

終身壽險的優點，是確定性強。身故杠桿通常能到5倍以上。現金價值IRR大概在5%上下。

保守家庭要傳承。又不想承受太多波動。終身壽險更順手。

IUL的吸引力，在成長性。

它用債券托底。用期權接指數上漲。市場表現好時，賬戶價值可能跑得更快。

但這里我必須講得直一點。

保守型家庭，我不會上來就推IUL。

你不能只喜歡它的高演示。也要接受它的費用扣除。還要接受情景一這種壓力測試。

IUL適合能理解規則的人。適合已經有明確傳承需求的人。適合長期資金。

短期周轉的錢，別碰。

萬通APEX賬戶怎么搭：1個固定賬戶+3個指數賬戶

落到萬通APEX。

它的賬戶結構是1個固定賬戶+3個指數賬戶。

固定賬戶。標普500 Plus。納斯達克100 Plus。標普高盛黃金超額回報。

固定賬戶保證最低派息率是1.50%。

標普500 PLUS賬戶，上限率10.00%。保證績效乘數112%。

納斯達克100 PLUS賬戶，上限率10.00%。保證績效乘數115%。

標普高盛黃金賬戶，上限率15.00%。保證績效乘數100%。

這里有兩個詞要盯緊。

一個是上限率。一個是乘數。

上限率決定你最多能吃到多少指數收益。乘數會影響派息計算。

這兩個參數看起來很專業。很多人聽完就點頭。

但我更關心另一個問題。

這些參數是不是保證長期不變。未來有沒有調整空間。費用扣完后，還剩多少凈回報。

APEX在賬戶設計上是有亮點的。尤其是標普500和納斯達克100這兩個賬戶。參數不弱。

它的身故杠桿，也更貼近高凈值家庭的傳承需求。

不過，產品好不好，不只看賬戶名字。也不只看上限率高不高。

你要看它在不同市場情景下，能不能扛住成本。

費用透明是優點，但費用不低也要承認

IUL有一個優點，我認可。

費用列得比較清楚。

傳統壽險很多費用是內嵌的。你看不到每一項怎么收。IUL會把費用拆出來。

APEX這類IUL，主要費用包括幾類。

保費行政費用。大約6%。

退保費用。持有15年內退保，會有相應扣費。

保險成本。賬戶價值和身故保額之間的風險差額，會帶來持續成本。

一般行政費用。每月固定收。

賬戶價值費用。APEX這里是1.2%。

費用透明，不代表費用很低。

這點必須分清。

我看到2026年美國市場也有類似討論。部分IUL代理人首年傭金很高。演示和20年后實際現金價值，也可能出現很大差距。

這件事放在港險里同樣有提醒意義。

漂亮的演示，不等于兌現的收益。

2025年香港保監局也加強了IUL適當性銷售檢查。投訴集中在演示收益誤導和專業投資者資質審核。

這不是空穴來風。

IUL最容易出問題的地方，就是客戶只聽了情景二。沒有認真看情景一。

我不反對買IUL。

但我反對把IUL講成“指數上漲紅利白送”。

沒有白送。費用一直在。成本一直在。市場不配合時，壓力會出來。

同一張保單，三種命運完全不同

我們看APEX計劃書里的示例。

40歲男性。躉交467,555美元。投保保額500萬美元。標準非吸煙者SN。居住地A+。

這張計劃書最關鍵的地方，不是中間那條線。

而是三種情景放在一起看。

情景一。派息率為0%。

第30年退保價值歸零。身故保障前30年維持500萬美元。第35年及之后歸零。

這就是壓力場景。

很多代理人不會重點講。因為不好聽。

但這恰恰是你最該看的。

情景二。派息率約7.73%。

第7年回本。第20年賬戶價值約為本金2倍。第30年約3倍。第35年約4倍。第40年約5倍。

IRR維持在4%-5%。

身故保障終身維持500萬美元。

這個情景是最常被拿來展示的。也最容易讓人心動。

但我會提醒一句。

7.73%不是保證派息。4%-5% IRR也不是寫死的承諾。

情景三。派息率約11.20%。

身故保障從第30年約523萬美元開始增長。到120歲約5.96億美元。

這個數字很夸張。看著很爽。

但我不會按這個數字做決策。

它可以作為上行情景。不能作為家庭資產安排的基礎假設。

我的判斷是。

APEX可以看。但不能按樂觀情景買。

你要問自己三個問題。

能不能接受30年壓力測試。能不能長期不動這筆錢。能不能理解費用和參數變化。

三個問題里，只要有一個回答含糊，我就會勸你慢一點。

APEX放到香港、新加坡、百慕大里，成色不差

再看橫向對比。

萬通APEX的標普500賬戶，演示派息率7.73%。扣費后凈回報率6.53%。

納斯達克100賬戶，演示派息率8.4%。扣費后凈回報率7.2%。

標普高盛黃金賬戶，演示派息率6.8%。

從圖里看，APEX在標普500和納斯達克100掛鉤產品中，多項指標確實領先同類競品。

這點我不回避。

如果只看參數，APEX在香港IUL里是有競爭力的。

尤其是納斯達克100賬戶。扣費后凈回報率7.2%。這個數字在同類里不難看。

但地區選擇上，我仍然有保留。

香港IUL是近幾年才開始出現。2025年，萬通、富衛、永明等公司，成為香港市場第一批推出IUL產品的機構。

新加坡、百慕大、美國的IUL市場更成熟。

新加坡主流IUL保險公司包括宏利、全美、永明、大東方等。產品體系更完整。選擇也更多。

我的立場很直接。

只想買香港IUL，可以重點看APEX。

如果你是認真配置IUL，我會同時看新加坡和百慕大。

不要只因為人在香港簽單方便，就把選擇范圍縮小。

方便不是配置理由。適配才是。

寫在最后：IUL適合誰，不適合誰

截至2026年05月10日，我對IUL的判斷沒有變。

它本質上不是一份普通壽險。

它更像一份下有保底、上跟指數的財富傳承工具。

用美債的穩定利息買指數期權。用指數上漲收益抵扣保單成本。這個機制很聰明。

但聰明的機制，也需要聰明的買法。

香港IUL對專業投資者要求很高。需要持有800萬港幣以上流動資產。

新加坡IUL的資質更靈活。滿足任一條件即可。個人凈資產超200萬新元。金融資產扣除負債后超100萬新元。過去12個月個人收入不低于30萬新元。

中國內地保險發展約30年。香港約170年。新加坡約115年。百慕大約130年。

這些歷史和監管差異，不是拿來炫耀的。

它們會影響產品成熟度。也會影響簽單方式、資質審核、后續服務。

我的建議很清楚。

有明確財富傳承需求。能滿足專業投資者資質。資金能長期放。能看懂情景一。IUL值得認真研究。

只想看高收益演示。又接受不了長期不動。更不愿意面對費用扣除。

這類人，我不建議碰IUL。

萬通APEX不是不能買。

它的賬戶設計和參數確實有亮點。香港市場里，它值得放進候選名單。

但你買它，不能只買情景二的想象。

你要買的是機制。是長期傳承。是對不確定市場的提前安排。

這才是IUL該有的位置。

大賀說點心里話

IUL這類產品，最怕信息不對稱。計劃書同一頁里，可能同時寫著漂亮演示，也寫著壓力情景。真要配置，別只問收益高不高，先把怎么買、適不適合、哪里省錢問明白。