你好，我是大賀。

上周有客戶問我。現在香港儲蓄險很多都在講6.5%。宏利「宏摯家族」還能不能看？

我給客戶都是這么講的。你別只盯著收益率。買保險本質買的是公司。

尤其是這類長期儲蓄險。動不動就是二三十年。甚至更久。產品演示當然要看。但公司賺不賺錢。資產穩不穩。香港市場是不是它的主戰場。一樣重要。

截至2026年05月10日，宏利2025年全年業績已經出來了。今天我就用這份業績，聊聊宏利「宏摯家族（宏摯傳承 & 宏摯家傳承）」到底怎么看。

看懂宏利2025，先別急著看產品頁

宏利這份2025年業績，第一眼看上去很“財報”。數字很多。

但我會抓幾個關鍵點。

2025年全年核心盈利75億加元。按固定匯率算，比2024年增長3%。

2025年第四季核心盈利20億加元。比2024年第四季增長5%。

同時，宏利宣布普通股股息上調10.2%。

這幾個數字放在一起看，意思很直接。公司不是只靠某一個季度沖了一下。它的盈利、現金回饋、保險新造業務，都在往上走。

說句大白話。保險公司的產品，不能只看計劃書。

計劃書是未來演示。財報是公司當下體質。

宏利2025年全年核心盈利及保險新造業務表現，都創下新高。這個背景很重要。尤其你買的是長期儲蓄險。公司底盤越厚，長期承諾越有參考價值。

再看香港。宏利香港服務超過260萬港澳客戶。

這個客戶量，不是小市場能撐出來的。它說明宏利在香港不是“順手做一下”。而是扎得很深。

這里再補一個最近的背景。

2026年2月，宏利人壽保險（國際）有限公司正式遷冊至香港。管理層也提到，這是拓展本地市場的重要里程碑。

我不把這個當噱頭。它更像一個信號。

宏利把香港放在更核心的位置。對買港險的人來說，這件事值得關注。

7年三條曲線，比一年高低更有用

看保險公司，不能只看一年。

一年好，不代表長期穩。一年差，也不一定就不行。

我更喜歡看長周期。

宏利從2018年到2025年，有三條很關鍵的曲線。

第一條是新業務價值。

2018年是17億加元。2025年是35億加元。

差不多翻了一倍。

第二條是核心盈利。

2018年是56億加元。2025年是75億加元。

中間有波動。但整體往上。

第三條是新業務年化保費。

2018年是55億加元。2025年是97億加元。

這個增長就很明顯了。

這三條線合起來看。宏利2025年確實站到了2018年以來的高點。

新業務價值上升18%。APE銷售額上升14%。新造業務CSM上升28%。

這里我會下一個比較明確的判斷。

宏利不是靠單一產品熱銷撐起來的公司。它的增長更像是系統性增長。

這對買宏摯家族很關鍵。

因為宏摯傳承也好。宏摯家傳承也好。它們不是短期理財。不是買完一年兩年就結束。你后面要靠公司持續經營。靠分紅賬戶長期表現。靠公司資產負債管理能力。

產品收益率是前臺。公司經營能力是后臺。

后臺不穩，前臺講得再漂亮，也要打折看。

香港成了宏利的頭號引擎，這點別忽略

很多人買香港保險，會問一個問題。

這家公司在香港到底強不強？

這個問題很實際。因為你買的是香港保單。不是加拿大保單。也不是美國保單。

宏利2025年的數據里，香港的存在感很強。

亞洲市場，也就是以香港為核心的部分，2025年核心盈利達到29.69億加元。占集團39.5%。

接近四成。

這不是小貢獻。

換句話說，香港已經不是宏利全球版圖里的“區域業務”。它是非常重要的利潤來源。

再看香港宏利自己的三組數據。

2025年香港宏利新業務價值達到10億美元。

2025年香港宏利核心盈利達到11億美元。

2025年香港宏利年化保費達到20億美元。刷新歷史紀錄。

這筆賬得這么算。

如果一家保險公司在香港只是邊緣市場。那我會謹慎。因為資源傾斜不一定夠。產品更新不一定快。客戶服務也未必是最高優先級。

但宏利不是這個情況。

香港市場占據集團近四成新業務價值。亞洲市場核心盈利占集團39.5%。這個權重很高。

我會認為，宏利香港的戰略地位，是宏摯家族值得認真看的一個底層原因。

還有一個側面數據。

截至2025年第四季末，宏利按強積金管理資產計算，市占率是27.8%。2025年第四季平均每月凈流入市占率是38.7%。繼續排名榜首。

強積金和儲蓄險不是同一類產品。

但它能說明一件事。宏利在香港本地資金管理和客戶信任里，位置很靠前。

這個信號，我會看。

2025全景體檢：有亮點，也有要拆開看的地方

再看一張總覽圖。

這張圖把增長、利潤、資產負債表放在一起。對判斷公司體質很有幫助。

幾個數我會單獨拎出來。

核心EPS是4.21加元。較2024年上升8%。

2025年全年核心ROE是16.5%。第四季是17.1%。

LICAT比率是136%。

2025年的匯回資金達到64億加元。

這些數字放在一家保險公司身上，含義很直接。

盈利效率不錯。資本充足度也在安全線上方。現金回流能力也能看見。

不過，圖里也有一個數字容易被誤解。

全球財富與資產管理業務，全年核心盈利增長14%。但WAM全年凈流出143億加元。

看到“凈流出”，很多人會緊張。

我不會這么簡單看。

素材里給出的解釋是，主要源于退休計劃的正常兌現，以及零售業務凈銷售額的階段性調整。這個說法是合理的。退休計劃本身就會有資金兌現。

但我也不會完全忽略它。

這點我有保留。說不上嚴重，但后續要繼續看。

因為財富管理業務的凈流入凈流出，會影響市場對公司資產管理能力的判斷。短期不必夸大。長期不能不看。

這是我看財報的習慣。

好數字要看。不舒服的數字也要看。

只挑好看的講，那不是測評。

4599億投資資產，真正關鍵是債券質量

買儲蓄險，很多人最關心收益。

但保險公司的長期收益，背后靠什么？

很大程度靠投資資產。

截至2025年12月31日，宏利總投資資產是4,599億加元。同比提高4%。

其中，**77.5%**的投資資產是固定收益資產。

這個比例很高。

中文圖看起來更直觀。

公司債券28%。政府債券18%。抵押貸款12%。私募債11%。現金與短期證券6%。公共股票9%。

這里我會說得直接一點。

宏利這套資產配置，不是沖高收益的風格。它更偏保險資金該有的穩健風格。

固定收益占比高。債券質量高。地域也分散。

地域上看，美國約40%。加拿大27%。亞洲及其他地區22%。歐洲10%。

這個分布我覺得挺關鍵。

它不是只押單一地區。美國占比最高。但加拿大、亞洲、歐洲也都有配置。

說句大白話。長期保單怕什么？

怕公司資產太集中。怕某一類資產出問題。怕收益來源太單薄。

宏利這套結構，至少在分散度上是有基礎的。

再看債券和私募債。

多元債券及私募債券占總投資資產58%。規模是2,659億加元。同比增加56億加元。

行業配置也比較分散。

政府及機構33%。公共設施17%。非周期性消費品9%。工業9%。能源7%。銀行業5%。房地產相關5%。周期性消費品4%。

我比較喜歡這里的兩點。

第一，政府及機構債券占比最高。它是壓艙石。

第二，公共設施、非周期消費這些防御性行業不少。現金流穩定性會更好。

金融和房地產相關配置沒有特別激進。銀行業5%。房地產相關5%。其他金融服務3%。

我不喜歡保險公司把某一類金融資產壓得太重。看起來收益高。波動也會更大。

評級也要看。

宏利債務證券及私募債券里，**96%**是投資級評級。**70%**達到A級及以上。

這才是長期儲蓄險背后的關鍵。

你看演示收益率，只看到結果。你看債券評級，才知道底層支撐。

優質證券化資產這塊也不大。資產質量達到A及以上的占70%。

波動較高的證券化資產只占總資產0.5%。合計20億加元。其中**95%**為A及以上等級。

我的判斷很明確。

宏利資產端的風格，是偏穩的。適合長期資金。

但你也別誤會。

穩，不等于沒有波動。分紅險的非保證部分，仍然要看實際投資表現。也要看公司分紅政策。更要看你持有多久。

短期資金別碰。兩三年要用的錢別放。現金流緊張的人，也別硬上。

宏摯家傳承和同業比，亮點在第27年

聊完公司，再回到產品。

2026年1月，宏摯家族上線了宏利宏摯家傳承。

它和原來的宏摯傳承，組成了一個產品組合。

我的理解很簡單。

宏摯傳承偏前期。看高回報和靈活提取。適合留學、置業、創業等節點。

宏摯家傳承偏中后期。看長期增值和傳承安排。適合養老金儲備、家族財富傳遞。

這兩款放在一起，才是“宏摯家族”的完整打法。

同業對比表里，宏摯家傳承有幾個很關鍵的數字。

5年繳費。第27年總回報率達6.5%。

宏利宏摯家傳承GC版本，第27年總回報率達到6.5%。

宏摯家傳承GC和GS，預期回本年期都是6年。

GS版本第10年回報率4.29%。第20年回報率6.00%。

GC版本第30年退保價值585%，回報率6.50%。第40年退保價值1099%，回報率6.50%。

同業表里也能看到。很多產品都在往長期**6.5%**靠。

但差別在于，誰更早達到。誰回本更快。誰中期表現更順。

宏摯家傳承GC第27年達到6.5%。這個速度在對比里是靠前的。

GS版本第10年4.29%，第20年6.00%。中期表現也比較能打。

我會給一個很明確的結論。

如果你看的是長期傳承資金，宏摯家傳承值得放進候選名單。

尤其是已經明確這筆錢二三十年不用的人。它的中長期表現，有競爭力。

但我不會把它推薦給所有人。

如果你重點看前6年、前8年的流動性，我會更謹慎。

雖然預期回本年期是6年。但儲蓄險的本質仍然是長期保單。前期退保，通常都不是舒服的體驗。

還有一點要記住。

表里的**6.5%**是總回報率口徑。它不是銀行存款利率。也不是保證收益率。

分紅險里，非保證利益就是非保證。計劃書能看。不能當承諾書看。

這句話可能不太討喜。但我給客戶都是這么講的。

香港保監局2025年第三季度數據顯示，宏利香港在經紀渠道標準保費排名，以61億港幣穩居市場二甲。同比勁增93%。

這說明產品和渠道都有很強的市場接受度。

但市場熱，不代表每個人都適合。

我的建議是這樣：

如果你要做孩子教育金。又希望前中期有一定提取空間。可以重點看宏摯傳承。

如果你要做長期傳承。或者規劃退休后的現金流。宏摯家傳承更匹配。

如果你只是看見**6.5%**就想買。我不建議。

你要先確認錢能不能長期放。再決定是不是選宏摯家族。

這才是正確順序。

大賀說點心里話

宏摯家族這類產品，真正要比的不是一句收益率。是公司底盤、資產質量、香港市場地位，還有你的資金周期。你要是想把不同渠道、不同版本、不同繳費方式放在一起算，我建議先把信息差補齊。