你好，我是大賀。北京大學碩士，做港險和離岸保險規劃 9年。

上周有位客戶問我。

她手里有 300萬美金。放銀行定存，利息一年比一年低。放股市，又怕回撤太大。她問我，有沒有一個中間選項。

這個問題，最近特別典型。

2025年，美聯儲進入降息周期。美元一年期定存利率，從2024年高點 5%以上，降到2025年末大概 3.5%-4% 區間。大額存單的吸引力，明顯弱了。

但2025年的全球資本市場，也不算太平。很多高凈值家庭，已經不太追求暴利了。更在意一件事。

底線守得住。上限也別太低。

今天這篇，我就拿四款離岸IUL來聊。

宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II/III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

我看的是四大保司截至 2025年12月 的派息報告。

這里我先把話說直。

IUL不是神話。也不是“上不封頂”。它上面有Cap封頂。下面有0% Floor保底。真正要看的，不是宣傳語，而是到期指數段到底派了多少。

2025年震蕩市下，IUL有沒有兌現保底鎖利？

客戶經常問我這個問題。

“市場跌了，IUL真能不虧嗎？”

咱別整那些專業術語。說人話就是，IUL把錢放進一個跟指數掛鉤的賬戶。常見是標普500。每個指數段到期后，看指數從起點到終點漲了多少。

漲得好。吃到Cap以內的收益。

跌了。賬戶收益按 0% 算。

這里的重點，不是它永遠高收益。不是。它的重點是，跌的時候不跟著跌穿。漲的時候也能分到一段。

2025年這個環境，很適合檢驗它。

市場有波動。美元利率下行。客戶不想只拿定存。又不想把身家直接扔進股市。

IUL被很多人叫“財富方舟”。這個詞有點大。我不太愛用。

但它確實解決了一個現實問題。

一部分長期美元資產，需要一個帶底線的增長工具。

這就是我看IUL的角度。

不是看它一年多漂亮。也不是看某個月沖得多猛。要看它在不同市場里，合同有沒有按規則執行。

Cap和Floor，才是IUL的底層規則

IUL最核心的機制，就兩個詞。

Floor。Cap。

Floor是保底。常見是 0%。指數跌了，賬戶收益不會變成負數。市場跌 20%，這一段結算收益也可以是 0%。不是 -20%。

Cap是封頂。常見在 9%-11.3%+ 之間。指數漲 20%，你不一定拿20%。到了封頂線，就按封頂線給。

我給你打個比方。

你坐一輛車。下坡時，剎車幫你把虧損擋住。上坡時，車也會往前走。但它有限速。不是無限飆車。

這就是IUL。

它最容易被誤解的地方，也在這里。

很多人聽到“掛鉤標普500”，就以為能吃滿標普500漲幅。不是。它不是ETF。它也不是直接買股票。

它是保險合同里的指數賬戶。

你犧牲了一部分上漲空間。換來下跌時的0%保底。

這筆交換值不值，要看你的錢是什么錢。

短期要用的錢，我不建議放IUL。流動性不匹配。前期費用也要看清。

長期不動的美元資產，可以認真看。尤其是高凈值家庭的傳承資金。教育金的長期底倉。或者不想裸露在股市波動里的美元資金。

你記住一句話就夠了。

IUL不是為了賺最多。它是為了在不虧本金的規則里，盡量多賺。

宏利Signature IUL (II)：穩，但別只看9.30%

先看宏利。

宏利 Signature IUL (II) 的S&P 500指數賬戶，封頂率是 9.30%。

從最新派息數據看，2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段，全部觸及 9.30% 封頂收益。

加選 115%績效乘數 后，這些月份實際到手收益是 10.70%。

2024年4月那段弱一點。指數只漲 5.52%。宏利在績效乘數加持后，給到客戶 6.35%。

宏利給我的感覺很清楚。

它不是沖最高封頂的打法。它更像老牌大廠的穩健路線。

我會把宏利放在“穩健優先”的選擇里。

如果你特別追求最高Cap，宏利不是最激進的那個。全美更高。

但宏利配上 115%績效乘數 后，實際能到 10.70%。這個數不低。放在美元定存利率下行的周期里，很有競爭力。

不過我也提醒一句。

乘數不是免費魔法。不同產品版本，成本結構和賬戶費用要看。客戶不能只盯著 10.70% 這個數字。

我更建議看兩件事。

一個是長期費用。一個是保單現金價值的承受能力。

如果這兩點沒看懂，只看派息率，很容易樂觀過頭。

永明SunBrilliance IUL：玩法更多，也更考驗理解

永明 SunBrilliance IUL 的特點，是賬戶設計更豐富。

它有乘數賬戶。也有優選賬戶。

乘數賬戶的 Cap Rate是8.15%。2025年大部分月份，實際派息率達到 9.78%。

優選賬戶 Optimum 更直接。絕大多數月份派息率為 10.20%。

永明這組數據，確實說明產品設計有效。

Cap看起來不算最高。乘數一加，實際接近 10%。優選賬戶還能做到 10.20%。

這里我立場很明確。

喜歡靈活設計，也愿意認真管理賬戶的人，可以重點看永明。

但如果你希望產品越簡單越好。我不會優先推永明。

賬戶玩法多，是優勢。也是門檻。

你要知道自己選的是哪個賬戶。收益怎么來。成本怎么扣。后續能不能切換。不同年份Cap會不會調整。

很多高凈值客戶不是不聰明。是太忙。

如果你買完就不想再管。永明這類產品，需要規劃師后期持續跟進。否則優勢打不出來。

2025年亞洲高凈值客戶對美元IUL需求明顯升溫。永明新加坡也在2025年9月推出 SunBrilliance IUL II，專門應對HNW和UHNW家庭需求。

這說明需求是真的。

但需求熱，不代表每個人都適合復雜結構。

全美Genesis II/III：11.20%很強，但別當成穩賺11.20%

全美 Genesis II/III 的賣點很鮮明。

封頂率 11.20%。

2025年1-2月段，實際派息鎖定在 11.20%。2025年5-12月段，也連續多個月鎖定 11.20%。

2025年4月段，指數只是微漲 5.52%。實際派息就是 5.52%。

全美這款，我的判斷也很直接。

如果你能接受離岸保司背景和產品結構，全美的高Cap確實很有吸引力。

11.20% 這個水平，放在美元低風險配置里，非常突出。

但我不會把它講成“每年穩拿11.20%”。

這點很重要。

2025年表現好，是因為標普500相關周期表現強。觸頂多。客戶拿滿Cap。

可2025年4月那段已經說明了規則。指數漲 5.52%，就給 5.52%。沒有到Cap，不會硬給11.20%。

IUL的收益，永遠要回到指數段。

點對點。到期結算。按合同來。

我會更關心兩個問題。

保司長期調Cap的能力。以及保單長期費用對現金價值的影響。

高Cap很漂亮。長期能不能維持，才是關鍵。

友邦Platinum Indexed Legacy：簡單，清楚，9%封頂

友邦 Platinum Indexed Legacy 的風格很不一樣。

它的封頂率是 9.00%。

2025年6月到2026年1月成熟段，全部觸達封頂。實際派息率都是 9.00%。

2025年4月成熟段，指數漲幅 3.16%。客戶實得 3.16%。

友邦這款，說人話就是。

漲得少，拿實際漲幅。漲得多，最多拿 9%。

它不復雜。也不花哨。

我會把友邦放在“看重品牌和簡單確定性”的客戶選項里。

它的上限不是最高。這個必須承認。

如果你拿它跟全美 11.20% 比，友邦 9.00% 的Cap不占便宜。

但有些客戶就是更看重熟悉的品牌。更看重合同邏輯簡單。更看重后期理解成本低。

這類客戶選友邦，沒問題。

不過我也不會建議客戶只因為品牌買單。

你要接受它的取舍。

上限低一些。規則簡單一些。心里更踏實一些。

這就是友邦這類產品的位置。

寫在最后：9%-11.20%之間，我會怎么選？

看完四家數據，有幾個判斷我想講清楚。

2025年大部分IUL保單年度收益率，落在 9.00%-11.20% 區間。

表現最好的賬戶，幾乎都掛鉤 S&P 500。

這一點很重要。

過去幾年，掛鉤恒生指數的賬戶波動更大。也出現過多次觸發 0% Floor 的情況。不是港股不能投。是如果做IUL指數賬戶，標普500的長期穩定性更適合做底層掛鉤。

在IUL里，我會優先看標普500賬戶。

再說收益。

2025年的數據證明，IUL確實能賺到錢。不是紙面故事。宏利能到 10.70%。永明能到 9.78% 或 10.20%。全美能到 11.20%。友邦能穩定給到 9.00%。

但我不建議你把2025年當成永遠。

2025年是強市場年份。很多指數段觸頂。看起來很順。

真正值得看的，是弱月份。

2025年4月到期的指數段，大家都經歷了低谷。AIA是 3.16%。宏利是 5.52%。全美是 5.52%。永明大概 5.52%-6.62%。

這反而更能說明問題。

指數沒沖到Cap。保司就按實際漲幅給。沒有黑箱。也沒有虧損。

IUL最值錢的，不是牛市多賺幾個點。是熊市和震蕩市時，0% Floor能把底線守住。

如果你問我四款怎么選。

我會這樣排。

想要穩健和大廠平衡，重點看宏利。

想要賬戶玩法和長期管理空間，看永明。

想追求更高Cap，并且能接受相應產品背景，看全美。

想要簡單清楚和品牌確定性，看友邦。

但短期資金別碰。

3年內要用的錢，別碰。現金流不穩定的人，別碰。只想拿一年高息的人，也別碰。

IUL適合的是長期美元資產。

尤其是你已經有現金流。已經有基礎保障。也有一部分錢準備長期放著。那它才有意義。

利率下行。地緣政治復雜。股市也不是每天都溫柔。

這時候，能做到“下有0%保底，上有9%-11.20%封頂參與”的工具，值得認真看。

但別神化它。

看合同。看費用。看Cap。看保司。看你自己的資金周期。

這比聽任何一句漂亮話都重要。

大賀說點心里話

如果你正在看IUL，別只問哪家派息最高。更要問，你的錢適合放多久，能不能承受前期現金價值波動。產品買對只是第一步，渠道和方案也會影響最終成本。