你好，我是大賀。

北大碩士，做港險(xiǎn)一線顧問(wèn)9年。這些年，我服務(wù)過(guò)2000多個(gè)家庭。也親眼見(jiàn)過(guò)幾輪產(chǎn)品調(diào)整。演示利率變過(guò)。分紅實(shí)現(xiàn)率也變過(guò)。市場(chǎng)熱的時(shí)候，很多人沖進(jìn)來(lái)。市場(chǎng)冷一點(diǎn)，又有人說(shuō)港險(xiǎn)全是坑。

我不喜歡這兩種說(shuō)法。

港險(xiǎn)不是不能買。但它也絕不是誰(shuí)都適合買。

今天這篇，我想用永明「星河尊享2」、安盛「盛利2」、**宏利「宏摯傳承」**這三類代表產(chǎn)品，聊清楚一個(gè)問(wèn)題。

同樣寫著長(zhǎng)期收益。同樣看起來(lái)能領(lǐng)錢。為什么最后差距會(huì)很大？

這事兒說(shuō)白了。買港險(xiǎn)，不能只看計(jì)劃書。你至少要看三件事。

能不能扛長(zhǎng)期。能不能扛提領(lǐng)。保司能不能長(zhǎng)期兌現(xiàn)。

港險(xiǎn)適合長(zhǎng)期資金，不適合急著領(lǐng)錢的人

我先講一個(gè)真實(shí)情況。

有個(gè)朋友，2019年在香港買了一份儲(chǔ)蓄險(xiǎn)。5年總共投了50萬(wàn)美金。折合人民幣大概345萬(wàn)。

當(dāng)時(shí)她記住的關(guān)鍵詞很簡(jiǎn)單。收益高。每年領(lǐng)錢。復(fù)利增值。

聽起來(lái)都沒(méi)錯(cuò)。但問(wèn)題是，她沒(méi)真正看懂這張保單。

她原本計(jì)劃明年開始領(lǐng)錢。后來(lái)一查賬戶，發(fā)現(xiàn)收益沒(méi)有達(dá)到當(dāng)初演示。再往下算。如果現(xiàn)在開始提領(lǐng)，后面的保單價(jià)值會(huì)掉得更快。

最后只能延后取錢計(jì)劃。

這類情況，我見(jiàn)過(guò)太多了。

很多人不是買到了特別差的產(chǎn)品。而是把產(chǎn)品用錯(cuò)了。把一個(gè)需要長(zhǎng)期兌現(xiàn)的工具，當(dāng)成了五六年就該見(jiàn)效的工具。這個(gè)預(yù)期一開始就錯(cuò)了。

我對(duì)港險(xiǎn)的判斷很明確。

高分紅港險(xiǎn)，更適合經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不錯(cuò)、長(zhǎng)期不用這筆錢的人。如果你未來(lái)5年、8年就指望它穩(wěn)定吐現(xiàn)金。我不建議你輕易碰。尤其是把教育金、養(yǎng)老錢、周轉(zhuǎn)資金全壓進(jìn)去。這不合適。

行業(yè)里的人都知道。網(wǎng)上關(guān)于港險(xiǎn)的內(nèi)容很極端。有人說(shuō)怎么都好。有人說(shuō)全是問(wèn)題。普通人越看越亂。

我的建議反而簡(jiǎn)單。

別急著問(wèn)哪款收益最高。先問(wèn)自己，這筆錢能不能放很久。再問(wèn)自己，未來(lái)有沒(méi)有強(qiáng)提領(lǐng)需求。最后看保司的長(zhǎng)期兌現(xiàn)能力。

這三把尺子，比一句“長(zhǎng)期6.5%”重要得多。

保證收益很低，預(yù)期收益要靠時(shí)間熬出來(lái)

港險(xiǎn)這些年火起來(lái)。很大一部分原因，是宣傳里常看到一個(gè)數(shù)字。長(zhǎng)期收益約6.5%。

還有一種說(shuō)法也很常見(jiàn)。第5年、第6年開始領(lǐng)錢。邊領(lǐng)邊增值。

這話不能說(shuō)完全錯(cuò)。但很容易讓人誤解。

你要注意。大多數(shù)五年交儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，是低保證、高分紅結(jié)構(gòu)。真正把收益拉高的，不是合同里保證的部分。而是后面的非保證分紅。

只看保證收益。很多產(chǎn)品只有零點(diǎn)幾。好一點(diǎn)的長(zhǎng)期也就大概**1%**左右。保證回本時(shí)間，經(jīng)常要十幾年。

這就很關(guān)鍵了。

港險(xiǎn)宣傳里的高收益，不是你買完馬上擁有的。它是長(zhǎng)期以后，才有機(jī)會(huì)慢慢兌現(xiàn)的。

看這張保證收益表，會(huì)更直觀。

表里有幾個(gè)數(shù)字，值得你停一下。

有4款產(chǎn)品的保證回本是18年。其他多是13年或10年。預(yù)期回本大多是7年。宏摯傳承是6年。盈御多元貨幣3和信守明天是8年。

更扎眼的是第10年保證收益。前10年，多數(shù)產(chǎn)品保證收益還是負(fù)的。宏摯傳承第10年保證收益虧損最明顯。是**-6.23%**。

這不是說(shuō)宏摯傳承不好。而是它的結(jié)構(gòu)很典型。它更依賴非保證分紅。如果你只盯著保證部分看，前期會(huì)很難受。

再看預(yù)期收益。

一梯隊(duì)產(chǎn)品到第10年。預(yù)期IRR大概在3%-3.5%附近。到了第20年，才慢慢靠近6%。到了第30年，少數(shù)產(chǎn)品才摸到6.5%。50年以后，多數(shù)產(chǎn)品預(yù)期IRR才到**6.5%**上限。

這就是港險(xiǎn)最容易被看錯(cuò)的地方。

計(jì)劃書上寫的是長(zhǎng)期。很多人心里想的是短期。

我會(huì)把這類產(chǎn)品定義得很清楚。它不是短期理財(cái)。也不是五六年就該發(fā)揮最大效果的工具。它是長(zhǎng)期現(xiàn)金價(jià)值工具。時(shí)間越短，越容易失望。

如果你問(wèn)我，什么人不適合。

我會(huì)直接說(shuō)。短期要用錢的人，不適合。現(xiàn)金流不穩(wěn)定的人，不適合。只想看5年回本的人，也不適合。

長(zhǎng)期來(lái)看，答案很清楚。能放20年、30年的人，才有資格談它的長(zhǎng)期收益。否則，你看到的6.5%，更多只是演示里的遠(yuǎn)方。

真要領(lǐng)錢，要看復(fù)歸紅利能不能扛住

很多人買港險(xiǎn)，不只是想長(zhǎng)期放著。更真實(shí)的想法是。以后每年能不能領(lǐng)錢。能不能給孩子做教育金。能不能給自己補(bǔ)充養(yǎng)老現(xiàn)金流。能不能到某個(gè)年齡開始穩(wěn)定提取。

這個(gè)需求很正常。

但我必須說(shuō)一句重話。

有提領(lǐng)需求的人，不能只看總收益。你要看這張保單扛不扛提領(lǐng)。扛不住，后面就會(huì)傷本金。再嚴(yán)重一點(diǎn)，保單會(huì)越來(lái)越薄。

英式分紅保單的價(jià)值，大致分三塊。

保證價(jià)值。復(fù)歸紅利。終期紅利。

保證價(jià)值，就是合同寫明的部分。復(fù)歸紅利派發(fā)后，就是確定金額。你可以把它理解成前期提領(lǐng)的安全墊。終期紅利，是后期增值主力。它很大程度決定收益上限。

說(shuō)白了。你每領(lǐng)一次錢。就是從這幾個(gè)口袋里拿錢。不同產(chǎn)品的拿法不一樣。結(jié)果差別就很大。

這里我把三類結(jié)構(gòu)講清楚。

第一類，先用復(fù)歸紅利扛提領(lǐng)。代表是永明星河尊享2。這類產(chǎn)品不會(huì)一上來(lái)就碰本金。相對(duì)更耐提領(lǐng)。

第二類，復(fù)歸紅利和終期紅利一起出。代表是安盛盛利2。它會(huì)犧牲一點(diǎn)終期紅利的后勁。但本金被動(dòng)用的時(shí)間更晚。持續(xù)提領(lǐng)能力更強(qiáng)。

第三類，沒(méi)有復(fù)歸紅利。代表是宏利宏摯傳承。這類產(chǎn)品更適合資產(chǎn)增值。不適合做很強(qiáng)的長(zhǎng)期提領(lǐng)。

我的判斷很明確。

如果你本身就要領(lǐng)錢，盛利2這類結(jié)構(gòu)更適合看。如果你主要想長(zhǎng)期增值，宏摯傳承可以看。但別拿它去硬扛高頻提領(lǐng)。壓力會(huì)很大。

我們用同一組條件測(cè)一下。

總成本25萬(wàn)美金。提領(lǐng)密碼是“566”。也就是5年交完保費(fèi)。第6年開始，每年領(lǐng)取總保費(fèi)的6%。每年領(lǐng)取15000美金。

先看復(fù)歸紅利占比。

永明星河尊享2的復(fù)歸紅利占比更高。它在第12年達(dá)到峰值。約18.21%。

安盛盛利2在第3、第4年紅利占比超過(guò)50%。后面持續(xù)下降。宏利宏摯傳承沒(méi)有復(fù)歸紅利。這一點(diǎn)很關(guān)鍵。

再看同樣提領(lǐng)后的名義金額變化。

結(jié)果很直接。

宏摯傳承沒(méi)有復(fù)歸紅利。第6年剛開始領(lǐng)。名義金額已經(jīng)從250,000降到235,001。也就是本金開始被動(dòng)用。

永明星河尊享2更能扛一段。到第8年，名義金額變成247,276。開始動(dòng)到本金。

安盛盛利2更晚。到第14年，才從250,000降到249,432。也就是第14年才開始動(dòng)到本金。

再看第70年。

安盛盛利2名義金額是194,997。永明星河尊享2是86,047。宏利宏摯傳承是42,227。

同樣的保費(fèi)。同樣的提領(lǐng)。差距非常大。

這就是結(jié)構(gòu)的力量。

復(fù)歸紅利占比高，不代表一定收益最高。但它對(duì)提領(lǐng)取現(xiàn)很重要。它能讓保單晚一點(diǎn)傷到本金。也能讓后面的現(xiàn)金價(jià)值更穩(wěn)一點(diǎn)。

我自己看有提領(lǐng)需求的方案。會(huì)很重視兩個(gè)點(diǎn)。

一個(gè)是復(fù)歸紅利占比。一個(gè)是本金從哪一年開始被動(dòng)用。

如果太早動(dòng)到本金。這通常說(shuō)明提領(lǐng)密碼太激進(jìn)。不是產(chǎn)品一定不行。是你的用法不匹配。

這里我也說(shuō)得直接一點(diǎn)。

想長(zhǎng)期每年領(lǐng)錢的人，不要只看宏摯傳承這類高增值結(jié)構(gòu)。它適合沖長(zhǎng)期價(jià)值。不適合高頻提款。如果你堅(jiān)持用它做強(qiáng)提領(lǐng)，我會(huì)有保留。

分紅實(shí)現(xiàn)率好看，不代表未來(lái)一定穩(wěn)

前面說(shuō)收益。也說(shuō)提領(lǐng)。最后都繞不開一個(gè)東西。

分紅能不能兌現(xiàn)。

分紅實(shí)現(xiàn)率，就是實(shí)際分紅除以演示分紅。演示100。實(shí)際80。實(shí)現(xiàn)率就是80%。

復(fù)歸紅利有自己的實(shí)現(xiàn)率。終期紅利也有自己的實(shí)現(xiàn)率。

這個(gè)指標(biāo)很重要。但它也很容易誤導(dǎo)人。

市面上常見(jiàn)的實(shí)現(xiàn)率，很多是保司所有產(chǎn)品的平均值。表現(xiàn)好的產(chǎn)品也在里面。表現(xiàn)一般的也在里面。一平均，數(shù)字就好看了。

還有一種情況。產(chǎn)品剛賣沒(méi)幾年。前期分紅金額本來(lái)就不大。做到100%實(shí)現(xiàn)，并不算特別難。

你會(huì)看到一些宣傳。連續(xù)多年分紅100%實(shí)現(xiàn)。這個(gè)數(shù)字當(dāng)然可以看。但我不會(huì)只按這個(gè)數(shù)字下決定。

真正有參考價(jià)值的，是時(shí)間拉長(zhǎng)以后。尤其是10年以上。更尤其是終期紅利。

2025年開始，香港保監(jiān)局對(duì)分紅實(shí)現(xiàn)率披露要求更細(xì)。參與分紅產(chǎn)品要按年公示。還要拆到不同幣種、不同保單年度。這件事對(duì)普通客戶是好事。信息透明以后，保司之間的差距會(huì)更明顯。

先看近幾年總價(jià)值實(shí)現(xiàn)率。

近幾年看起來(lái)不錯(cuò)。港元和非港元總價(jià)值，多數(shù)年份在100%附近。第5保單年度，港元總價(jià)值是101%。非港元也是101%。

但拉長(zhǎng)看，味道就變了。

第10個(gè)保單年度加以后。港元總價(jià)值是98%。非港元總價(jià)值是86%。

總價(jià)值已經(jīng)有差異。再拆到終期紅利，差距更明顯。

第5保單年度。港元保單終期紅利是101%。非港元終期紅利是116%。

看起來(lái)很好。

第8保單年度。港元終期紅利是93%。非港元終期紅利是94%。

再往后。第10年加，也就是2013年或以前。非港元終期紅利只有64%。

這個(gè)數(shù)字很有提醒意義。

不是說(shuō)某一家一定不好。也不是說(shuō)以后一定還會(huì)這樣。但它說(shuō)明一件事。前幾年漂亮，不代表后面一定漂亮。終期紅利越往后，越考驗(yàn)保司。

這也是我一直說(shuō)的那句話。

選產(chǎn)品不如選公司。

產(chǎn)品背后是公司。公司背后是投資能力。投資能力背后，是資產(chǎn)配置和經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。

有的保司偏債券。風(fēng)格穩(wěn)一點(diǎn)。波動(dòng)也相對(duì)小。有的保司權(quán)益?zhèn)}位更高。長(zhǎng)期可能沖得更猛。中間波動(dòng)也更明顯。

2025年上半年，香港非銀行系保司標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)排名里。友邦、保誠(chéng)、宏利、安盛、永明位列前五。安盛是53億港元。永明是51億港元。規(guī)模很接近。但投資風(fēng)格并不一樣。

這就是很多人沒(méi)看懂的地方。

你以為自己在比較星河尊享2、盛利2、宏摯傳承。其實(shí)你也在比較永明、安盛、宏利。比較它們的資產(chǎn)配置。比較它們的分紅政策。比較它們十幾年后兌現(xiàn)計(jì)劃書的能力。

我的立場(chǎng)很清楚。

分紅實(shí)現(xiàn)率不能只看最近幾年。不能只看平均數(shù)。更不能只看銷售給你的漂亮截圖。

要看長(zhǎng)期。看終期紅利。看不同幣種。看保司過(guò)往怎么處理分紅波動(dòng)。

港險(xiǎn)最關(guān)鍵的信息差，很多就在這里。

寫在最后：用三把尺子篩產(chǎn)品，別靠感覺(jué)買

這篇文章不短。但我希望你記住的，其實(shí)就三句話。

第一。港險(xiǎn)的長(zhǎng)期收益，需要時(shí)間。不能拿短期理財(cái)?shù)难酃馊タ础?/p>

第二。有提領(lǐng)需求，就看結(jié)構(gòu)。復(fù)歸紅利、本金動(dòng)用時(shí)間，都要看。

第三。分紅險(xiǎn)不是只選產(chǎn)品。更是在選保司。

港險(xiǎn)難的地方，不是單個(gè)知識(shí)點(diǎn)多復(fù)雜。而是每個(gè)環(huán)節(jié)都連著。

看收益，會(huì)連到分紅結(jié)構(gòu)。看提領(lǐng)，會(huì)連到復(fù)歸紅利和終期紅利。看實(shí)現(xiàn)率，會(huì)連到保司投資能力。看保司，又會(huì)連到長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。

外面很多內(nèi)容，只講一小截。講收益的不講風(fēng)險(xiǎn)。講提領(lǐng)的不講結(jié)構(gòu)。講產(chǎn)品的不講公司。

這樣看完，很容易覺(jué)得自己懂了。真到?jīng)Q策時(shí)，還是不知道怎么選。

后面我會(huì)把港險(xiǎn)拆成一個(gè)系列。一共8篇。從底層邏輯講到產(chǎn)品選擇。

這8篇里，會(huì)聊港險(xiǎn)為什么火。也會(huì)聊分紅機(jī)制。還會(huì)聊主流產(chǎn)品分類。再講紅利結(jié)構(gòu)。保司投資策略。真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。最后落到配置建議。

我不是想讓你看完就立刻買。恰恰相反。

我更希望你先建立自己的判斷標(biāo)準(zhǔn)。知道什么錢能放。什么錢不能放。知道自己要增值，還是要提領(lǐng)。知道選產(chǎn)品之前，先把公司看清楚。

這樣你再去看星河尊享2、盛利2、宏摯傳承。答案會(huì)清楚很多。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話

如果你已經(jīng)在看港險(xiǎn)方案，別只問(wèn)收益高不高。先把結(jié)構(gòu)、提領(lǐng)和保司兌現(xiàn)能力看明白。買對(duì)產(chǎn)品重要，買對(duì)渠道和節(jié)奏也很重要。