你好，我是大賀。

今天聊一類最近問得很多的產品。IUL，指數萬能壽險。

更具體一點，是宏利 Signature IUL (II)、永明 SunBrilliance IUL、全美 Genesis II/III、友邦 Platinum Indexed Legacy 這幾款。

我自己就買了一份全美 Genesis II。2022 年簽的時候，當時我也猶豫過。那會兒美元定存還能看到很高的利率。很多朋友會問，何必買這么復雜的東西。

現在是 2026年05月10日。回頭看這三年，我的感受很直接。

IUL不是神話。也不是定存。它真正有價值的地方，是用0%保底擋住下跌，再用Cap參與上漲。

這句話聽著簡單。真金白銀放進去以后，才知道它重不重要。

看IUL派息數據前，先記住這三個判斷

我先把自己的態度放前面。

第一，掛鉤S&P 500的IUL賬戶，過去這一輪確實很能打。

2025年大部分IUL保單年度收益率，落在 9.00%-11.20% 這個區間。這個數字不是演示表里畫出來的。是各家保司派息報告里已經結算出來的。

我不建議把它理解成“每年都這樣”。這不對。

但我也不贊成把IUL說成“只是包裝得好看”。這也不對。

過去這一輪，美股核心資產給了答案。S&P 500依然是最關鍵的底層變量。

第二，IUL真的能賺到錢。

尤其放在2025年的環境里看，更明顯。

香港經濟日報在2025年11月提到，匯豐、渣打、中銀香港的1年期美元定存掛牌利率，普遍降到 3.3%-3.6%。比2024年高點 5.25%，少了接近2個百分點。

很多客戶的心理落差很大。

以前覺得定存夠香?，F在再看IUL賬戶里 9%-11% 的結算，就會開始認真比較。

說句掏心窩的話。短錢別碰IUL。拿來一年兩年周轉的錢，也別碰。

但如果是長期美元資產。又不想直接承受股市回撤。IUL這類結構，我會認真考慮。

第三，0%保底不是擺設。

這個點我非?？粗?。

IUL的Floor Rate是 0%。市場跌的時候，賬戶收益可以為0%。但不會因為指數下跌而出現負收益。

這個機制在牛市里容易被忽略。大家只盯著Cap能不能拿滿。

可真正經歷過波動的人都知道。能不虧，有時候比多賺一點更重要。

我自己配置這類產品，不是為了追暴利。

我是拿它放一部分長期美元資金。底線要守住。上限能參與。這個定位要清楚。

掛鉤標普500的賬戶，幾乎全員觸頂

這次我看了宏利、永明、全美、友邦幾家截至2025年12月的派息數據。

一個很明顯的現象。

表現最好的賬戶，幾乎都掛鉤 S&P 500指數。

這點我會看得很重。

過去兩年，掛鉤恒生指數的賬戶波動很大。甚至多次觸發 0%保底。不是說恒生永遠不能看。只是放在這一輪周期里，美股核心資產的優勢太明顯。

全美 Genesis II/III 這一組數據，最有代表性。

它的封頂率是 11.20%。

2025年1-2月段，實際派息鎖定在 11.20%。2025年5-12月段，也連續多個月鎖定在 11.20%。

這就很直接了。

指數漲幅超過封頂?？蛻裟脻MCap。

我自己買的是Genesis II?？吹竭@類結算數據時，感受會比旁觀者更強。

因為這不是看別人的熱鬧。

這是自己的錢在同一套規則里跑。

全美這類產品的優勢很清楚。Cap高。上行空間更大。市場給機會時，它吃得更足。

但我也要講一句不太討喜的話。

我不會把全美簡單推薦給所有人。

高Cap有吸引力?？僧a品理解門檻也更高。保費結構、保單費用、長期維持，都要看清楚。

如果你只想買一個“像定存一樣簡單”的東西。全美未必是最舒服的選擇。

如果你能接受長期持有。也愿意理解IUL機制。那Genesis II/III這類高封頂產品，確實值得放進比較名單。

9%-11.2%的回報區間，關鍵看誰更適合你

再看宏利、永明、友邦。

這三家風格不一樣。

宏利 Signature IUL (II) 的封頂率是 9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段，全部觸及 9.30% 封頂收益。

更有意思的是，宏利可以加選 115%績效乘數。加選后，這些月份實際到手收益是 10.70%。

宏利這套，我的判斷很明確。

它不是最激進的。它勝在穩。

9.30%的Cap，不如全美11.20%搶眼?？杉由?15%績效乘數后，10.70% 的實際回報就很好看了。

這類設計，適合不想追最高Cap，但希望保司風格更穩的人。

永明 SunBrilliance IUL 更像“玩法多一點”的選手。

它的乘數賬戶 Cap Rate 是 8.15%。單看這個數字，你可能覺得不高。

但2025年大部分月份，實際派息率達到了 9.78%。

永明還有優選賬戶 Optimum。

絕大多數月份派息率為 10.20%。

永明的數據說明一個問題。

產品設計是有效的。Cap表面不高。乘數和賬戶設計能把收益撬上去。

不過永明也不是給懶人準備的。

賬戶選擇多。玩法多。意味著你要更清楚自己選的是什么。

我會把它給愿意研究細節的人看。不太會給完全不想管的人直接推。

友邦 Platinum Indexed Legacy 的風格最簡單。

封頂率 9.00%。

2025年6月到2026年1月成熟段，全部觸達封頂。實際派息率都是 9.00%。

友邦這類產品，我會用四個字概括。

簡單直接。

漲得少，就按實際漲幅來。漲得多，就拿9%。

它不追求最刺激的收益。也不靠復雜玩法取勝。

如果你看重品牌、簡單、確定性。友邦可以看。

如果你追求最高封頂。友邦不是第一選擇。

這幾家公司放在一起看，結論很清楚。

要高上限，看全美。要穩健均衡，看宏利。要賬戶玩法，看永明。要簡單確定，看友邦。

沒有必要把它們硬說成誰全面碾壓誰。

產品不是排名游戲。是匹配游戲。

但有一點我會堅持。

如果你的目標是長期美元資產。又想在美股上漲時參與收益。IUL比很多美元固收產品更有想象力。

持續接近 11% 的結算表現，在傳統固定收益里很難看到。

低谷期也有3%-6%正收益，這點更值得看

很多人看IUL，只看觸頂月份。

我反而建議你看低谷期。

因為牛市數據漂亮，不稀奇。

弱的時候怎么處理，才更能看出產品機制。

這次四家公司都有一個共同低谷期。

2025年4月到期的指數段。

對應的是2024年4月進場的資金。

這段數據是這樣的：

• AIA：3.16%
• 宏利：5.52%
• 全美：5.52%
• 永明：5.52%-6.62%

宏利那邊還有一個細節。

2024年4月段，指數僅漲 5.52%。加上績效乘數后，實際給到客戶 6.35%。

這個數據不炸裂。

但我很喜歡看這種數據。

因為它說明IUL沒有把弱勢月份包裝成強勢月份。

指數漲多少。合同怎么寫。保司就怎么給。

這也是我愿意繼續持有IUL的原因之一。

它不是保證你每年拿高收益。它是讓你在市場不好時，不被直接打穿。

這點對高凈值家庭很重要。

很多家庭不是沒有賺錢能力。真正怕的是資產大幅回撤。尤其是美元資產部分，本來就承擔著教育、傳承、移民、養老這些長期功能。

這類錢，不能用炒短線的心態處理。

2025年4月這個低谷期，IUL依然給出 3.16%-6.62% 的正收益。

這個收益不如觸頂月份亮眼。

但放在市場回調的背景里，我認為是合格的。

甚至可以說，很關鍵。

為什么低谷期四家數據這么接近？

這里要講一點機制。

IUL的收益計算，遵循 Point-to-Point。中文叫點對點。

簡單說，只看起點和終點。

中間漲到多高，不是最關鍵。最后結算那一天，才是關鍵。

2024年4月，美股受通脹數據反彈影響，出現過回調。標普500在 5000點附近 震蕩。

之后一年，美股中間漲過。也有不少階段很強。

可到了2025年4月，市場又受地緣和關稅消息影響，出現回調。

這一來一回，結算點就沒那么漂亮了。

四家公司的低谷期數據，集中在 5.5%-6.6%。AIA是 3.16%。

這反而說明一件事。

IUL機制沒有黑箱。

大家都在按S&P 500真實表現和合同規則結算。

該觸頂，就觸頂。

沒觸頂，就按實際漲幅來。

跌破了，就靠0% Floor守住底線。

我不喜歡把IUL講成“穩賺高收益”。

這句話太容易誤導人。

我更愿意這樣說。

牛市有機會拿9%-11%。震蕩市可能拿3%-6%。熊市至少有0%保底。

這才是IUL真正的價值。

也是我自己持有三年后，更愿意認可的地方。

寫在最后：IUL能買，但別把它當定存

IUL的核心機制，其實就兩個詞。

Floor和Cap。

Floor保底 0%。市場跌了，指數賬戶不跟著虧。

Cap封頂大約在 9%-11.3%+。市場漲了，賬戶參與上漲。但會受封頂限制。

這里我要糾正一個常見說法。

很多人喜歡說IUL“下有保底，上不封頂”。

我覺得這句話不嚴謹。

對客戶真正有意義的，不是口號。

而是你要知道，它的賬戶收益通常有Cap。不是指數漲多少你都能拿多少。

但這不影響它的價值。

利率下行。地緣復雜。美元定存吸引力下降。港險和離岸保險咨詢量上升。這個趨勢已經很明顯。

信報2025年11月也提到，香港保險業監管局數據顯示，2025年前三季度長期險新單保費按年升 18%，IUL類產品貢獻明顯。

大家不是突然愛上復雜產品。

是市場環境逼著大家重新找答案。

我的答案也很直接。

短期資金，不適合IUL。

看不懂費用和保單結構，也別急著買。

長期美元資金，能接受規則，想守底線又參與上行，IUL值得認真看。

我自己就買了一份。現在回頭看，這個配置我不后悔。

它沒有讓我一夜暴富。

但它讓我在市場波動里，拿到一份更可控的長期安排。

說句掏心窩的話。

這已經是很多家庭真正需要的東西了。

大賀說點心里話

如果你也在比較IUL、美元定存和港險儲蓄險，別只看表面收益。先把產品結構、費用、適合年限看清楚，再決定怎么買。