你好，我是大賀。

今天聊一個這兩年在香港市場變熱的工具。香港市場IUL，也就是指數型萬用壽險。

它不是普通儲蓄險。也不是投連險。更不是拿來短線追指數的產品。

從資產配置的角度看，IUL最核心的價值，是用較小保費撬動較高身故保障。再通過指數掛鉤，給現金價值留出增長空間。

我對它的判斷很明確。

IUL適合高凈值家庭做傳承壓艙石。

但我不建議普通家庭把它當成“高收益理財”。也不建議拿短期資金去碰。

這個產品有門檻。有邏輯。有費用。也有長期持有要求。

看懂了，它是工具。看不懂，它就容易被收益演示帶偏。

2025年納入香港監管后，IUL才真正進入主流視野

2025年，香港金管局與保監局正式將指數型萬用壽險，納入監管框架。

這個動作很關鍵。

以前IUL在美國、新加坡很常見。高凈值客戶和家族辦公室用得不少。香港這邊反而缺一塊。監管明確后，產品才算真正有了清晰位置。

IUL掛鉤的，通常是標普500、納斯達克這類全球主流指數。部分產品也會掛鉤恒生指數。

這幾年大家對單一市場的信心，反復被沖擊。

美股高位。港股反彈。利率也在變化。很多高凈值家庭開始重新看資產組合。

雞蛋不能放一個籃子。

現金、房產、股票、債券、保險、信托，各有功能。IUL進入香港監管框架后，補上的就是“高杠桿傳承 + 指數化增長”這塊。

不過，我要先把邊界講清楚。

IUL不是給所有人準備的。

它對資產規模、現金流穩定性、長期持有認知，都有要求。

你要是只想找一個三五年回本的儲蓄險。或者想賺指數短期上漲的錢。那它不合適。

2.17萬美元撬動100萬美元保額，IUL到底厲害在哪

IUL的全稱是指數型萬用壽險。

說白了，它先是一張壽險。保障是底座。投資是輔助。

素材里有一個例子，很能說明問題。

40歲非吸煙男性。分5年繳費。首筆只交2.17萬美元。可以立刻鎖定100萬美元身故保額。初始杠桿高達46倍。

等到5年總保費交完。累計保費是10.85萬美元。杠桿仍然能維持在9倍以上。

這就是IUL真正吸引高凈值客戶的地方。

不是它能不能每年多賺幾個點。

而是它可以用相對小的保費，提前鎖定一筆大額身故金。財富傳承的效率很高。

這一點，分紅儲蓄險很難做到。

儲蓄險更像慢慢滾雪球。IUL更像提前搭好傳承結構。

2025年上月底，新加坡宏利金融簽發了一份個人壽險保單。保額高達3億美元。約合人民幣21億元。這份保單打破了吉尼斯世界紀錄。

此前紀錄，是2024年香港匯豐人壽創下的2.5億美元。

更重要的是，宏利明確披露。那份破紀錄保單，是IUL保單。

過去12個月里，宏利新加坡市場已經簽發25份保額超過5000萬美元的大額IUL保單。

這個數據說明一件事。

IUL在內地討論不多。但在香港、新加坡、美國這些高凈值人群集中的市場，它早就不是新鮮玩意兒。

從資產配置的角度看，我會把IUL放在“傳承工具”這一欄。

不是收益工具第一位。也不是流動性工具第一位。

它最強的地方，是身故杠桿。

這點別看偏。

很多人一聊港險，就盯著IRR。盯著分紅。盯著第幾年回本。

看IUL不能這么看。

你要先問自己一個問題。

我是不是需要一筆確定給到下一代的錢？

如果答案是需要。再來看IUL。邏輯就順了。

95%加5%的雙賬戶，決定了IUL的收益邊界

IUL常被說成“跌不虧，漲能賺”。

這句話聽著很漂亮。但不能只聽表面。

它背后的結構，主要是雙賬戶。

大約95%資金進入固定賬戶。保險公司把這部分配置到長期債券等固收類資產里。目的是兌現0%保底。

另外大約5%資金進入指數賬戶。它用固收資產產生的利息，去買掛鉤股指的看漲期權等衍生品。

比如掛鉤標普500。或者掛鉤恒生指數。

這就是它和投連險的區別。

投連險更直接跟著市場漲跌。IUL不是簡單追隨指數。它是用固定賬戶守底線。再用期權結構爭取上漲收益。

保底利率Floor通常是0%。

封頂利率CAP一般是8%-10%。

市場暴跌**20%**時，賬戶不跟著虧。這是它的防守。

市場上漲時，可以分享收益。但通常有封頂。比如封頂在8%-10%附近。這是它的邊界。

我會這么看。

IUL的好，不是無限上漲。

它的好，是把下跌風險切掉一大塊。再保留一部分上漲參與。

這是一個反脆弱的思路。

2025年港股這波反彈，也讓指數掛鉤產品重新被關注。2024年9月24日國新辦發布會后，恒生指數總體上揚。疊加DeepSeek點燃市場情緒。到2025年3月14日，恒生指數沖上24000點。年內漲幅接近20%。

這種環境下，掛鉤恒指或全球主流指數的IUL，確實更容易被高凈值客戶看見。

不過，話說回來。

指數漲，不代表你的保單一定拿滿收益。

還要看掛鉤方式。看CAP。看參與率。看保單費用。看賬戶是否持續健康。

我不會只按演示收益做決定。

尤其是IUL。一定要看壓力測試。看長期費用。看極端年份下賬戶能不能扛住。

費用寫進保單，這是優點，但不代表費用可以忽略

很多人一聽IUL，擔心費用。

這個擔心是正常的。

IUL的好處是，費用結構相對明白。素材里也說得很清楚。所有扣費都寫進保單。沒有隱性消費。

主要三類。

第一類，是一次性扣費。投保時收取保費行政費。只扣一次。

第二類，是月度扣費。每月從保單賬戶里扣。包括保險成本、一般行政費用、指數賬戶價值費用。

第三類，是早期退保扣費。保單前幾年退保或者減保，會扣費用。持有時間越長，扣費越低。

這里我要講得直接一點。

短期資金別碰IUL。

前期退保扣費在那里。月度成本也在那里。你三五年就想撤，體驗大概率不好。

IUL真正成立的前提，是賬戶投資收益能夠覆蓋每月扣費。

只要能覆蓋，保單就能一直有效。賬戶里還有機會提取現金。

如果遇到極端情況。收益長期低迷。賬戶扛不住月度扣費。就可能需要補充保費。

這不是嚇人。

這是產品機制。

和傳統分紅險相比，IUL費用確實更透明。扣多少。扣在哪。保單里能看到。

但透明不等于便宜。

透明只是讓你能判斷。能不能接受。能不能長期持有。

我更喜歡這種明賬。

怕就怕費用不清楚。收益又說得很美。最后客戶不知道風險藏在哪。

IUL至少把很多東西擺到桌面上。

五類主流IUL，別問哪款最好，要問你到底要什么

現在香港市場IUL產品不少。不同保司側重點不一樣。

我不喜歡一句話說“哪款最好”。

這個問題太粗。

更靠譜的問法是，你買IUL到底為了什么。

為了指數分散。為了穩健鎖定。為了激進參與。為了傳承杠桿。還是為了貨幣靈活。

這幾個目標，對應的產品會不一樣。

先看萬T。

萬T的特點，是指數選擇豐富。掛鉤指數包括標普500、納斯達克100、黃金指數。還帶績效乘數。

這類產品更適合想做指數分散的人。

你不想單壓美股。也不想只看一個市場。黃金也想有一點對沖。那萬T這類設計更順。

我的判斷是，萬T適合資產組合意識比較強的人。

它不是最簡單的產品。但它給了更多選擇。

再看蘇L世。

它的亮點，是首創月度鎖定收益機制。

這點很重要。

很多指數掛鉤產品怕什么？怕年底一波大跌。前面漲得好好的，結算點一到，收益被打掉。

月度鎖定能緩解這個問題。

我會把蘇L世歸到穩健型IUL里。

保守型高凈值客戶，我會優先看蘇L世這一類。

不是因為它一定賺得最多。

而是它對波動厭惡的人更友好。

尤其是家里已經有權益資產。股票、基金、股權都不少。IUL這部分就沒必要再做得太激進。

保C就不一樣。

它主打無封頂收益。掛鉤優化波控指數。

這個設計更吸引相信美股長期趨勢的人。

你不想收益被CAP限制。也能接受指數結構更復雜。那保C有吸引力。

但我會提醒一句。

無封頂不等于無風險。

波控指數怎么設計。參與率怎么給。長期表現怎么回測。都要看清楚。

我不會把它推薦給完全不懂指數的人。

它更適合進取型客戶。也更適合能看懂規則的人。

周D福的邏輯更清楚。

身故杠桿行業領先。核保政策靈活。

這類產品重點不是“我要多賺多少”。重點是“我想給后代留一筆大額身故金”。

如果家庭目標非常明確。就是傳承。就是指定受益人。就是提高身故保障效率。

那周D福這類產品很有針對性。

重傳承、輕收益的人，可以重點看周D福。

我自己會把它放在“傳承優先”的籃子里。

最后是富W。

它支持多元貨幣轉換。數字化體驗也更友好。核保流程相對簡單。費率性價比也有吸引力。

這類產品適合年輕企業家。尤其是現金流不穩定，但資產規模已經起來的人。

企業家最怕什么？

不是沒錢。是錢的節奏不穩定。

今年現金多。明年要投項目。后年又要調結構。

富W這種多元貨幣和操作體驗，對這類人更友好。

年輕新貴和企業主，我會優先看富W這類靈活型產品。

但前提還是一樣。

別拿經營周轉錢來買。

IUL可以做家庭資產結構。不能影響企業現金流安全。

這里我給一個更直接的選品思路。

如果你最怕波動，看蘇L世。

如果你最看重指數分散，看萬T。

如果你相信長期美股，又能接受復雜規則，看保C。

如果你就是要傳承杠桿，看周D福。

如果你是企業家，重視幣種和流程靈活，看富W。

別反過來。

不要因為某款演示收益好看，就硬把自己塞進去。

產品是為需求服務的。

不是需求去遷就產品。

IUL和分紅儲蓄險不是替代關系，是分工關系

很多客戶會問我。

我該買IUL，還是買香港分紅儲蓄險？

這個問題背后，其實是把兩個工具放錯了位置。

IUL核心解決的是財富定向、高效傳遞。

分紅儲蓄險核心解決的是長期資產增值、未來確定性現金流。

這兩個目標不一樣。

IUL適合有800萬港元流動資產的高凈值人群。

這個門檻不低。

也正因為門檻不低，它才不是大眾理財工具。

分紅儲蓄險更適合教育金、養老金、長期現金流。它追求的是穩穩增值。長期提取。家庭財務節奏清晰。

IUL追求的是高額身故保障。傳承效率。指數化增長空間。

從資產配置的角度看，我更建議分工配置。

用IUL做傳承壓艙石。用分紅儲蓄險做增值現金流。

這才是比較舒服的結構。

比如一個高凈值家庭。

孩子未來教育金，用分紅儲蓄險做。未來養老現金流，也可以用分紅儲蓄險做。

但家族財富里，要有一筆定向給下一代的錢。要有杠桿。要有受益人安排。那IUL就更合適。

全球化思路的核心是，不同工具放在不同位置。

不要什么都指望一個產品解決。

IUL不是萬能的。分紅險也不是萬能的。

時代變了，配置邏輯也要變。

過去很多家庭只看房產。后來開始看美元保單。再后來關注美債、基金、家辦、信托。

現在IUL進入香港監管框架。它給高凈值客戶多了一個選擇。

但多一個選擇，不等于人人都該買。

我不建議流動資產不夠的人硬上IUL。

也不建議看不懂指數機制的人硬上IUL。

更不建議只為了追熱點去買IUL。

買IUL之前，先把家庭現金流安全墊留足。

再談傳承。再談杠桿。再談指數收益。

寫在最后：800萬港元門檻，篩的是資金也是認知

香港IUL的800萬港元門檻，表面看是資金門檻。

我覺得更深一層，是認知門檻。

你要理解指數化投資。你要接受長期持有。你要知道0%保底和8%-10%封頂的邊界。你還要看懂費用結構。

這個產品的核心價值，在于給高凈值家庭提供一種稀缺的反脆弱配置方式。

0%保底守住底線。

指數掛鉤爭取收益。

高杠桿實現傳承。

這三件事合在一起，才是IUL的意義。

但我還是那句話。

IUL不是分紅險的替代品。

它是高凈值人群財富工具箱里的補充。

如果你要的是現金流，分紅儲蓄險更順。

如果你要的是傳承效率，IUL更直接。

如果你資產還沒到這個階段，先別急。

再好的金融工具，只有適配自己的需求，才是真正的好工具。

大賀說點心里話

IUL這種產品，最怕只看演示收益。真正要看的，是你的資產階段、傳承目標和長期現金流。如果你想知道自己適不適合，或者想比較不同渠道和方案，可以加我聊聊“信息差”。