你好，我是大賀。今天聊中銀人壽「薪火傳承」。

這款產品最近被問得很多。不是因為它普通。恰恰相反。它的玩法比較“金融化”。

同一張保單。可以不融資。可以做保費融資。也可以做保單抵押。

收益差距很大。

但我不喜歡只拿高收益說事。尤其是融資類港險。魔鬼都在細節里。

我見過客戶在高利率階段做保費融資。演示表很好看。結果利息壓力一上來，退也不是，扛也難受。

這類產品不是不能做。但不能只看漂亮IRR。

今天按2026年05月10日能看到的資料。把這三種方案放在一起講清楚。

同樣100萬美元薪火傳承，三種玩法差距有多大

這次測算基準很統一。

總保費是100萬美元。2年交。一次性躉交后，實際繳付保費是861,698美元。

這個數字很關鍵。后面所有收益、貸款、現金流，都是圍繞它來算。

普通不融資。持有5-10年。預期IRR大概是2%-5%。

做保費融資。持有5-10年。預期IRR可以到8%-12%。

差距不是一點點。

不過你要注意。

杠桿能放大收益。也會放大變量。

貸款利率變了。分紅實現率變了。退出年份不對。結果都會變。

我會把這張保單拆成三種模式看。

不融資。保費融資。保單抵押。

這樣更接近真實決策。

不融資也能做，但10年預期IRR只有5.36%

先看最保守的玩法。

不做融資。不做抵押。自己一次性繳付861,698美元。

這個方案勝在簡單。沒有貸款。沒有利息。沒有銀行續貸壓力。

它的表現是：

• 保證3年回本
• 第5年預期IRR 3.3%
• 第10年預期現金價值 145.2萬美元
• 第10年保證IRR 1.73%
• 第10年預期IRR 5.36%

這個收益不差。放在普通儲蓄型港險里，算穩。

但它不是這款產品最有吸引力的地方。

香港高凈值客戶喜歡這類工具。核心不是單純買一張保單。是希望用穩健底層資產，加上低成本融資。

說白了。不融資的薪火傳承，是穩。不是猛。

如果你完全不想碰貸款。也不想處理銀行材料。這個模式可以看。

但如果你是沖著8%以上IRR來的。那不融資模式，大概率滿足不了你。

我對這類客戶的建議很直接。

保守資金可以不融資。追求收益就要看杠桿。但先看合同再簽字。

保費融資：4倍杠桿漂亮，但資產證明別忽略

保費融資的邏輯不復雜。

你出一部分錢。銀行出一部分錢。保單按全額保費運作。

這就是杠桿。

在這次測算里，保費融資模式的數據是：

自付239,538美元。貸款622,160美元。貸款利率2.7%。也就是P-2.3%。每年貸款利息16,798美元。

退出年份不同。收益差很多。

第5年IRR是2.62%。第6年IRR是4.50%。第7年退出，現金流562,776美元。IRR到8.60%。

第8年IRR是8.52%。第9年IRR是9.17%。第10年IRR是9.12%。

這里我會盯兩個點。

第一個點。前5-6年別太樂觀。

你看第5年IRR只有2.62%。第6年也只有4.50%。真正開始好看，是第7年以后。

這類方案不適合短錢。短期周轉資金別碰。

第二個點。資產證明。

銷售不會告訴你這一條。客戶經常到最后才發現卡在銀行材料上。

保費融資要求資產總額至少覆蓋：

折扣后總保費 + 未來10年利息總額。

而且資產證明要求不低。通常要看最近3個月主要賬戶流水月結單。還要看最近1個月流動資產證明。

更麻煩的是。資產證明主要看香港資產。

內地資產不是完全不能用。但門檻高。保費達到220萬美元以上時，才認可內地存單。

這點很現實。

如果你資產主要在內地。又不想提前做香港資產安排。中銀保費融資未必最順。

我不會把它推薦給材料準備不足的人。

哪怕收益表很好看。銀行批不下來。都是空的。

保單抵押：85%貸款比例，9年IRR最高到9.87%

保單抵押和保費融資，底層原理很像。

都是用貸款放大收益。

但操作順序不同。

保單抵押是你先一次性繳付保費。保單生效后，再把保單質押給銀行。銀行按首日現金價值放款。

這次測算里：

一次性繳納861,697美元。貸款首日現價85%。貸款金額是661,043美元。凈自付是200,654美元。每年利息是17,848美元。

這個方案我更喜歡。

原因很簡單。

門檻更低。流程更直。還不用提交資產證明。

它要求客戶一開始有現金流。你要先把保費交進去。

但交完后，銀行按保單做抵押。材料煩惱少很多。

收益也更好一點。

第5年IRR是2.61%。第6年IRR是4.76%。第7年退出IRR到9.34%。

第8年IRR是9.20%。第9年IRR是9.87%。第10年IRR是9.77%。

你會發現一個很有意思的點。

只是貸款比例從80%提高到85%。IRR就被抬了一截。

第7年。保費融資是8.60%。保單抵押是9.34%。

第10年。保費融資是9.12%。保單抵押是9.77%。

這就是杠桿的力量。

我的判斷很明確。

如果客戶初期現金流充裕。又不想提供資產證明。中國銀行保單抵押，是這三種里我最偏好的方案。

但也別誤會。

它不是適合所有人。

你要能先拿出全額保費。還要接受后續每年付息。也要接受前3年提前還款罰息。

資金緊的人，不要硬上。

這里有個坑要注意。別拿短期要用的錢做抵押方案。融資類保單最怕中途被迫退。

中銀P-2.3%的利率，是這套方案的關鍵

融資類產品，收益好不好，不只看保單。

還要看貸款利率。

中銀現在P值是5.0%。中小銀行P值普遍在5.25%-5.50%。

貸款利率按P-2.3%起步。

分檔是：

• 貸款300萬-1000萬港幣，利率2.7%
• 貸款1000萬-2000萬港幣，利率2.60%
• 貸款2000萬-4000萬港幣，利率2.50%

2.5%這個檔位，確實很有競爭力。

我不會說所有客戶都能拿到最低檔。要看貸款金額。也要看銀行當時額度。

但中銀這套條款，確實有幾個實用點。

無借款手續費。不上TU征信系統。最長貸款年期5年。首3年提前還款罰息是貸款額2%。

不上TU這點，對一些客戶很重要。

尤其是后面還要做其他香港銀行業務的人。貸款記錄不進TU，彈性會大一些。

但我也要提醒。

最長貸款年期是5年。你要提前想好續貸和退出節奏。不是拿了貸款就萬事大吉。

我不建議把10年現金流規劃，只建立在“到期一定能順利續”的想象上。

融資方案可以用。但要留安全墊。

最壞情況下還能賺錢嗎，要看分紅和利率

很多人看融資產品，只看正常演示。

我更喜歡看壓力測試。

這款薪火傳承的壓力測試，以滿7年退出為前提。

分紅實現率從60%-110%。融資利率從2.30%-3.50%。

正常情形。分紅實現率100%，融資利率2.7%。IRR是9.34%。

最差情形。分紅實現率60%，融資利率3.50%。IRR還有4.22%。

這個壓測結果是不錯的。

但我不會把“最差還有4.22%”理解成穩賺。

它依然是演算。不是保證收益。分紅和利率都會變。

這里要看兩個變量。

一個是利率。

Hibor過去15年最低到過0.1%。最高到過5.4%。波動非常大。

P利率過去15年基本在**5%-6%**之間。穩定性更好。

2025年11月，HIBOR和Prime Rate利差擴大。掛鉤HIBOR的融資方案，風險暴露更明顯。

1個月HIBOR當時是3.287%。過去又曾沖到5.438%。

我對Hibor掛鉤方案一直更謹慎。利率低時很好看。利率跳起來，也很難受。

P掛鉤方案更穩一些。

另一個變量是分紅實現率。

2025年10月，香港保監局發布過《分紅保單實現率2024年度回顧》。市場主流保司儲蓄險分紅實現率平均約92%。

中銀人壽薪火傳承，自2020年推出以來，分紅實現率始終保持100%。

這個歷史表現可以加分。

但我還是那句話。

歷史好，不等于未來保證。分紅險一定要接受非保證部分。融資險還要接受利率變量。

這款可以看。但別把它當定存。

寫在最后：三種方案，我會這樣選

把話說直接一點。

如果你完全不想碰貸款。選不融資。收益不算驚艷，但結構簡單。

如果你在香港有資產。能提供材料。又想拿低利率。可以看中國銀行保費融資。

中國銀行保費融資的優勢是：最低利率可到2.5%。無留置費。不上征信。

如果你資產主要在內地。追求極致杠桿。可以看集友銀行融資。

集友銀行融資最高可做到8倍杠桿。自付比例僅12.3%。還認可內地資產證明。

但杠桿越高，越要管住風險。

我最偏好的，還是中國銀行保單抵押。

它門檻最低。流程最簡。無需資產證明。貸款比例也比保費融資高一點。

對初期現金流充裕、不想交復雜資產材料的內地客戶。中國銀行保單抵押，是更優選擇。

不過最后要記住一句。

融資類港險不是給所有人準備的。

它適合能看懂利率、分紅、退出年份的人。也適合能扛住現金流波動的人。

短期資金。別碰。現金流緊。別碰。只看演示IRR。也別急著碰。

先看合同再簽字。

大賀說點心里話

如果你已經在看薪火傳承這類融資方案，別只問收益多少。更要問自己適合哪種路徑，成本能不能壓下來，退出年份能不能安排好。