你好，我是大賀。

今天是2026年05月10日。這幾天還有朋友問我，內地分紅險演示利率往**3.5%**走之后，是不是就該看香港分紅險了。

這個問題不能一句話回答。

說人話，不說行話。內地分紅險 VS 香港分紅險，雖然都叫分紅險，但底層不是一類東西。

很多人選錯。不是不聰明。是信息不對稱。

我不勸你買。我?guī)湍阆肭宄?/p>

內地演示利率到3.5%，香港還能看到6.5%

最近這個話題熱。核心原因很簡單。

內地分紅險演示利率上限，即將從3.9%下調到3.5%。新產(chǎn)品立即執(zhí)行。存量產(chǎn)品要在2025年6月30日前完成調整或退出。

更關鍵的是，2025年度實際分紅水平指導意見是3.2%。

這個數(shù)字不算意外。行業(yè)近三年平均投資收益率，大約也是3.2%。監(jiān)管的意思很明確。別把預期講得太滿。

香港這邊，分紅險終身復利演示利率，普遍在5.5%-6.5%。非港元保單的收益上限，目前仍是6.5%。

差距很明顯。

但這里我必須潑一點冷水。

演示收益不是實際收益。

這句話聽著老套。但非常重要。尤其是香港分紅險。高演示背后，有更多非保證部分。你不能只看一張計劃書的數(shù)字。

我的判斷很直接。

如果你只想找一個“更高演示收益”的產(chǎn)品，別急著去香港。你會看錯重點。

你真正要比較的，是三件事。

錢怎么分。底層買什么。以后能不能靈活傳承。

紅利怎么給，決定了你的安全感

內地分紅險，主要是美式現(xiàn)金分紅。

簡單講，就是每年派發(fā)周年紅利。這筆錢派出來之后，就變成保證利益。你可以取出來。也可以留在保險公司繼續(xù)增值。

不過留存利息不保證。

它的好處很直觀。每年看到錢。心里踏實。

內地分紅險的紅利，更像到手的錢。

安全感強。波動小。缺點也明顯。長期收益空間不高。

香港分紅險，通常是英式分紅。里面有兩塊。

一塊叫復歸紅利。它通常以增加保額的形式出現(xiàn)。一經(jīng)派發(fā)，也會鎖定。

另一塊叫終期紅利。這個就要注意。它通常只在退保或身故時派發(fā)。平時更多是賬面收益。

終期紅利的特點，是彈性大。做得好，長期收益漂亮。市場不好，也會回撤。

這里沒有誰天然更高級。

我會這樣看。

你要的是確定感。內地分紅險更舒服。

你要的是長期空間。香港分紅險更有機會。

但這個機會不是白給的。你要接受波動。也要接受更長周期。

短期錢，不適合買高終期紅利占比的港險。

這一點我說得很重。因為很多人就是把三五年要用的錢，拿去追長期演示收益。這個動作很危險。

保證部分看內地，預期收益看香港

再看收益表現(xiàn)。

內地分紅險的保證部分，一般回本更快。保證IRR超過2%，并不少見。

加上分紅之后，過去演示復利大多在**3.5%-4%之間。現(xiàn)在上限往3.5%**走。空間被壓下來了。

香港分紅險剛好反過來。

保證部分回本慢。保證IRR通常在1%以內。少數(shù)產(chǎn)品能到2%，但不是主流。

它真正吸引人的，是長期演示收益。終身復利常見在5.5%-6.5%。

這個差距折算下來，香港的長期單利空間，確實比內地高出不少。素材里說高出兩倍不止，并不夸張。

但我更在意另一件事。

保證部分薄，就不能拿它當短期儲蓄。

很多人看港險，只盯第30年、第50年、第80年的現(xiàn)金價值。很少看第5年、第8年、第10年。

我自己做規(guī)劃，會先問客戶一句話。

這筆錢十年內會不會動？

會動。就要謹慎。

十年內不動。才有資格談香港分紅險的長期空間。

貴的不一定適合你，便宜的也不一定坑你。看錢從哪兒來，也看錢往哪兒去。

收益差距的根源，是底層資產(chǎn)不一樣

這一章最重要。

很多人以為內地和香港的差距，是保險公司“給得多”或“給得少”。

不是。

收益天花板，主要由底層資產(chǎn)決定。

內地保險公司的投資組合，大致是這樣：

• 債券和銀行存款，占比超過50%
• 股票和基金，占比約10%-15%
• 其他資產(chǎn)，比如非標、不動產(chǎn)，占比約30%-40%
• 投資范圍全部在境內
• 人民幣計價

這就決定了它的性格。

穩(wěn)。保守。受內地利率環(huán)境影響很大。

2025年內地30年期國債收益率，已經(jīng)跌到過**2.4%附近。后面有階段性反彈。2025年10月也沖到過2.2%-2.3%**區(qū)間。

但你看大方向。長端利率仍然不高。

這就是內地分紅險很難長期突破**4%**預期IRR的根本原因。

不是保險公司不努力。是資產(chǎn)端空間有限。

說得更直白一點。

內地分紅險，本質上是一筆人民幣資產(chǎn)。你買的是內地債券市場。

這句話可能不好聽。但非常接近本質。

香港分紅險不一樣。

香港保險公司的固收資產(chǎn)占比，大多在25%-55%。權益類資產(chǎn)占比可以到45%-75%。投資范圍是全球配置。美國、亞太、歐洲都會涉及。

以宏利MGL計劃為例。債券及固收類資產(chǎn)是25%-55%。非固收類資產(chǎn)是45%-75%。

友邦的長期投資策略里，債券及固定收入工具是25%-100%。增長型資產(chǎn)是0%-75%。

這就解釋了一個問題。

為什么香港分紅險敢演示到5.5%-6.5%？

因為它不只買債。它會配置全球股權、企業(yè)債、房地產(chǎn)、私募股權等資產(chǎn)。增長型資產(chǎn)比例更高。波動也更高。

這里我態(tài)度很明確。

如果你只想要穩(wěn)，內地分紅險更順手。

它的收益不驚艷。但現(xiàn)金流和保證部分更容易理解。

如果你想做長期美元或港元資產(chǎn)，香港分紅險更值得看。

它不是因為“更神”。而是因為底層資產(chǎn)更開放。貨幣也更多元。

這對一些家庭很重要。

比如孩子以后可能留學。家庭資產(chǎn)主要都在人民幣里。未來有海外居住計劃。或者想分散單一市場風險。

這類家庭看香港分紅險，不只是看收益。

它是在補一塊資產(chǎn)拼圖。

分紅實現(xiàn)率不能混著比

很多人喜歡問，分紅實現(xiàn)率多少？

這個問題該問。但要先問口徑。

內地分紅實現(xiàn)率，是從2023年6月30日開始強制披露的。

《一年期以上人身保險產(chǎn)品信息披露規(guī)則》要求，保險公司每年分紅方案宣告后15個工作日內，在官網(wǎng)披露各分紅產(chǎn)品的紅利實現(xiàn)率。

內地看的是本年度實現(xiàn)率。只看當年分紅兌現(xiàn)情況。

香港這邊，根據(jù)GN16要求，對2010年后生效的保單，強制披露分紅實現(xiàn)率。

香港每年6月30日或之前披露。中文名稱統(tǒng)一為「分紅實現(xiàn)率」及「過往派息率」。

香港看的是截止今年的累計實現(xiàn)率。

也就是說，它更像一本歷史總賬。

這兩種口徑，沒有絕對好壞。別拿同一把尺子硬比。

內地披露時間短。很多公司沒有足夠長的歷史數(shù)據(jù)。

香港披露歷史更長。又有分紅平滑機制。數(shù)據(jù)波動看起來會小一些。

看2025年的統(tǒng)計，香港主流保司10年以上產(chǎn)品，總現(xiàn)金價值比率普遍在90%-100%。

周大福人壽、立橋人壽、忠意人壽，10年+均值達到100%。保誠10年+紅利實現(xiàn)率均值是73%，在統(tǒng)計公司里最低。

友邦終期紅利實現(xiàn)率是102%。忠意人壽終期紅利實現(xiàn)率是101%。

再看友邦。38款10年期以上產(chǎn)品，分紅實現(xiàn)率均值大約在86%。

這里我給一個實際建議。

看香港分紅險，不要只看當年實現(xiàn)率。要看長期均值。還要看終期紅利占比。

終期紅利占比越高，未來彈性越大。收益空間更高。回撤可能也更明顯。

我不會用一年的實現(xiàn)率，決定一張幾十年的保單。

這太草率。

港險多出來的功能，值不值錢

很多人比較內地和香港，只看收益。

我覺得不夠。

對部分家庭來說，功能比收益更重要。

港險有幾個常見功能。可操作性很強。

比如，可以無限變更保單持有人。也可以對保單進行無限拆分。拆分出來的保單，還可以自由變更貨幣、變更持有人。

這在傳承場景里，很有用。

舉個例子。

老王給自己買了一份港險保單。投入10萬美元。后來有了一兒一女。保單增值到20萬美元。

他可以把保單拆成3份。自己留10萬美元。兒子、女兒各5萬美元。

未來老王百年之后。保單繼續(xù)增值。又可以通過變更和拆分，留給孫輩。

這不是單純的收益問題。

這是財富能不能繼續(xù)留在一個結構里運轉。

內地分紅險就簡單很多。

被保險人無法變更。被保人身故后，保險公司賠付給受益人。保單使命基本完成。

有傳承需求的家庭，港險功能價值可能遠超幾個點收益差。

這點我站得很明確。

如果你只是給自己存一筆養(yǎng)老金。內地也能做。

但你想做三代傳承。想做多幣種安排。想把資產(chǎn)慢慢分給孩子。港險明顯更好用。

不過，港險也有麻煩。

內地保險現(xiàn)在很方便。基本全流程線上操作。人民幣直接投保。網(wǎng)點也多。

香港保險沒這么順。

必須本人到香港簽紙質保單，才是合法合規(guī)投保。還要解決換匯和資金出入境問題。香港保險也不能在內地直接購買。

這件事別輕視。

對很多人來說，不折騰本身就是一種價值。

我服務過不少家庭。資產(chǎn)不算少。但就是不愿意處理跨境流程。那我不會硬推港險。

先看需求，再看產(chǎn)品。

你沒跨境需求。也不想處理換匯。硬買香港分紅險，體驗未必好。

寫在最后：這不是誰贏誰輸

說到底，內地分紅險 VS 香港分紅險，不是誰全面碾壓誰。

這是匹配問題。

我會把人分得很清楚。

如果你符合這些條件，香港分紅險值得認真看：

• 手上有100萬以上閑置資金。
• 追求更高長期收益。
• 有子女海外留學計劃。
• 有移民或全球居住安排。
• 有傳承、隔離、稅務籌劃需求。
• 想分散單一貨幣或市場風險。

這類人群，我更偏向港險。

尤其是資產(chǎn)大多在內地房產(chǎn)和人民幣里的家庭。適當配置一部分美元或港元長期保單，是有意義的。

反過來，如果你是這類情況，我不建議你硬上港險：

• 資金量不大。
• 5-10年內可能要用錢。
• 對匯率波動很敏感。
• 對分紅波動很敏感。
• 不想折騰。
• 沒有傳承和分散配置需求。

這類朋友，內地分紅險可能更合適。

它不性感。但夠穩(wěn)。夠方便。也更容易理解。

還有一種做法，我覺得更理性。

兩邊都配一點。

一部分錢放內地。滿足穩(wěn)和方便。一部分錢放香港。滿足長期、多幣種、傳承和全球配置。

雞蛋不放在一個籃子里。對中產(chǎn)家庭來說，這個思路更穩(wěn)妥。

最后說句實在話。

90%的人選錯，不是買了錯的產(chǎn)品。是沒有想清楚自己的錢要干什么。

別聽別人怎么說。看自己錢從哪兒來、往哪兒去。

短期錢，別碰高波動長期產(chǎn)品。

長期錢，別只盯眼前回本。

傳承錢，別只算收益率。

這是我對這件事最核心的判斷。

大賀說點心里話

如果你已經(jīng)在糾結內地還是香港，別只拿計劃書數(shù)字做決定。把資金期限、幣種需求、家庭傳承安排放在一起看，答案會清楚很多。