你好，我是大賀。北大碩士，做港險和海外美元資產規劃第9年。

今天聊四款離岸IUL。

宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II / III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

這篇不是把數據念一遍。

我更想幫你看懂一件事。

站在人民幣持有人的角度，IUL到底是不是一張值得買的美元船票。

截至2026年05月10日，我們能看到的核心資料，是各家保司披露到2025年12月前后的派息數據。這個時間點很關鍵。

2025年末人民幣兌美元中間價跌破7.25。較年初貶值約2.5%。市場也在討論2026年會不會碰到7.30。

同一時間，內地居民配置香港和新加坡美元保險的熱度還在升。2025年前三季度，內地訪客赴港投保新單保費達到628億港元。同比增長19%。儲蓄及IUL類產品占比超過七成。

這說明什么？

大家不是突然愛上保險了。

而是人民幣資產的收益壓力。匯率壓力。國內利率下行壓力。一起壓過來了。

越波動越要確定性。

四款IUL的2025成績，核心看這三個數字

我先把最重要的判斷放前面。

2025年，大部分IUL保單年度收益率，落在 9.00%-11.20% 這個區間。

這個數字很強。

但我不會把它講成“穩賺”。也不會把它講成“未來每年都有”。

它更像一次完整復盤。

美股走強的時候，IUL能不能兌現上限。市場不舒服的時候，保底機制有沒有意義。不同保司的結算是不是透明。

這三個問題，2025年的數據給了很清楚的答案。

我的判斷也很直接。

第一，S&P 500賬戶仍然是這類IUL里最該看的核心。

不是因為它永遠漲。

而是過去這輪周期里，它確實把美股核心資產的韌性打出來了。相比之下，掛鉤恒生指數的賬戶，過去兩年波動很大。多次觸發0%保底。

第二，IUL不是只能看演示。它在2025年確實賺到了錢。

宏利。永明。全美。友邦。四家離岸保險巨頭的數據里，很多月份都觸及封頂收益。

這點很重要。

有些產品好看，只好看在計劃書里。IUL這次復盤，至少證明了一件事。強市場環境下，封頂收益不是紙面數字。

第三，0%保底不是擺設。

它不是為了好聽。

2025年4月那段低谷數據，反而更有參考價值。牛市里看誰都漂亮。市場回撤時還能不能守住底線，才是產品的底色。

我會更偏向把IUL看成美元鎖利工具。

不是純投資品。

更不是拿來短炒的東西。

Cap和Floor，決定了IUL的性格

IUL的底層邏輯，其實不復雜。

一個是 Floor。一個是 Cap。

Floor是保底。掛鉤的S&P 500指數跌多少，賬戶收益最低按0%算。比如指數跌20%。賬戶計息不是-20%。而是0%。

Cap是封頂。市場漲了，你跟著漲。但漲到某個上限就停。當前市場主流產品封頂率，大概在 9%-11.3%+ 這個區間。

說白了。

市場大跌，你不跟著虧指數賬戶收益。

市場大漲，你吃到一段收益。

但也別誤會。

你不是無限吃美股漲幅。超過Cap的部分，不屬于你。

這就是IUL的性格。

它不追求把每一口肉都吃完。它追求的是守住底線，再去博上限。

所以我不建議把IUL和直接買美股ETF混著比。

直接買指數，漲多少拿多少。跌多少也承受多少。

IUL不一樣。

它犧牲了部分上行空間。換來了賬戶計息層面的下行保護。

這也是為什么高凈值家庭，或者一部分中產家庭，會把它放進美元配置里。

不是為了刺激。

是為了確定性。

根據各家保司披露的 Dec 2025 報告，新加坡和百慕大的IUL產品，在絕大多數月份里，指數段到期收益都直接擊穿封頂線。

這個結果不意外。

2024-2025周期，美股表現強。尤其S&P 500相關賬戶，吃到了這輪行情。

但你要注意。

2025年的成績好，不代表未來每年都這么好。

我更建議你看兩個東西。

封頂能不能兌現。低谷能不能守住。

前者看收益能力。后者看產品信用。

全美11.20%、宏利10.70%，高收益不是只在計劃書里

先看全美。

測評產品是 Genesis II / Genesis III。對應的是 S&P 500 Index Account。

它的 Cap Rate是11.20%。Floor Rate是0.00%。

全美一直以高封頂著稱。

這次數據也確實硬。

2025年1月到2月段，實際派息 11.20%。觸頂。

2025年5月到12月段，連續多個月實際派息鎖定在 11.20%。也是觸頂。

只有2025年4月段弱一些。指數漲幅 5.52%。實際派息就是 5.52%。

我的看法很明確。

如果你特別看重上限，全美這類高Cap路徑很有吸引力。

11.20%的年化結算，在美元固收類或低風險產品里，競爭力非常強。

不過，也要講清楚。

這不是“無腦高收益”。

它吃的是S&P 500那一段上漲。也受Cap和結算周期影響。未來市場不配合，就不可能年年觸頂。

再看宏利。

測評產品是 Signature IUL (II)。對應 S&P 500 Index Sub-account。

宏利的Cap是 9.30%。

單看Cap，不算最高。

但它有一個關鍵點。加選 115%績效乘數 后，觸頂月份實際到手收益能到 10.70%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月到12月到期的指數段，全部觸及 9.30% 封頂收益。

加上績效乘數后，就是 10.70%。

2024年4月那段，指數只漲 5.52%。加乘數后，實際派息 6.35%。

宏利給我的感覺，是穩。

不一定是最高上限。

但路徑比較清楚。大廠風格也明顯。

保守一點的美元家庭，我會更愿意讓他重點看宏利這一類。

不是因為它一定收益最高。

而是因為穩定性更容易理解。溝通成本更低。長期持有時，心理壓力也小一點。

永明靠設計，友邦靠簡單，兩條路都能到9%以上

永明這款 SunBrilliance IUL，玩法更多。

它有 S&P 500 Multiplier Account。也有 Optimum Account。

Multiplier賬戶的 Cap Rate是8.15%。

單看Cap，好像不高。

但2025年1月、2月、5月到12月，實際派息率達到 9.78%。

這是乘數機制帶來的結果。

2024年4月段，Multiplier賬戶派息 6.62%。

再看Optimum賬戶。

它在多數月份觸及封頂上限。實際派息率保持在 10.20%。

2024年4月段，Optimum賬戶派息 5.52%。

永明這組數據，我覺得值得看。

它證明了產品設計的有效性。

Cap看起來不高。通過乘數效應，也能撬動接近10%的收益。

不過，我會提醒一句。

永明適合能看懂賬戶結構的人。

如果你不想研究乘數。也不想比較賬戶。那它不一定是最省心的選擇。

友邦就反過來。

測評產品是 Platinum Indexed Legacy。對應 S&P 500 Index sub-account。

它的 Cap Rate是9.00%。Floor Rate是0.00%。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部觸頂。實際派息率都是 9.00%。

2025年4月成熟段落，指數漲幅 3.16%。客戶實得 3.16%。

2025年5月成熟段落，指數漲幅 8.37%。客戶實得 8.37%。

友邦的邏輯很簡單。

漲得少，拿多少。

漲得多，最高拿9%。

我會把友邦放在“簡單直接型”里。

它不花哨。上限也不是最高。

但對很多家庭來說，簡單本身就是價值。

尤其是中產家庭第一次做美元保單。別一上來就搞太復雜。

出海配置的第一塊磚，應該先穩。再談優化。

為什么我更看S&P 500，而不是只看哪個保司更高

很多人看IUL，第一眼只看派息率。

誰高買誰。

這個思路太粗了。

我會先看掛鉤資產。

2025年的數據很明顯。表現最好的賬戶，基本集中在S&P 500相關賬戶。

這不是偶然。

S&P 500代表的是美國核心企業組合。它的流動性、全球收入來源、產業結構，都比很多單一區域指數更扎實。

相比之下，掛鉤恒生指數的賬戶，過去兩年波動極大。多次觸發0%保底。

這句話不等于我看空港股。

它只是說明。

如果你買IUL，是為了美元鎖利。是為了家庭資產的壓艙石。那底層指數要更穩。

我不建議普通中產第一次買IUL，就去追小眾指數。

這點我立場很強。

第一次配置IUL，優先看S&P 500賬戶。

別為了多一點想象空間，犧牲底層穩定性。

2024年4月段，就是一個很好的觀察點。

在個別月份，IUL給出 3%-5% 的正收益。

這不是特別炸裂的數字。

但它很真實。

市場不舒服的時候，你還能拿到正收益。這個體驗，和直接暴露在股票市場里，不一樣。

站在人民幣持有人的角度，這個意義更大。

你不是只在賭美股漲。

你是在把一部分家庭資產，換成美元計價。再放到一個有保底、有封頂、有合同規則的結構里。

這才是IUL的價值。

鎖利比博收益更重要。

2025年4月段，才是這次復盤里最該看的部分

漂亮的月份，大家都愛看。

但我真正盯的是低谷期。

2025年4月到期指數段，也就是2024年4月進場的資金，是四家公司共同的低谷期。

數據如下。

AIA該段實得 3.16%。

宏利 5.52%。

全美 5.52%。

永明 5.52%-6.62%。

這組數字不算耀眼。

但它特別有用。

IUL的收益計算，遵循點對點原則。也就是 Point-to-Point。

只看起跑線和終點線。

中間漲多高，不重要。中間跌多深，也不直接決定最后結果。

2024年4月進場時，美股受通脹數據反彈影響，經歷回調。標普500在5000點附近震蕩。

后面一年，美股其實漲過不少。

但到2025年4月，市場又遇到倒春寒。受地緣和關稅消息影響，美股回吐了大部分漲幅。

結算日卡在了偏低位置。

于是這段收益沒有觸頂。

這就是IUL真實的一面。

不是每個月都拿滿。

也不是只要買了就高收益。

但我反而更喜歡看這種月份。

因為它能驗證兩件事。

第一，結算機制透明。

宏利、全美、永明的數據都在 5.5%-6.6% 附近。友邦是 3.16%。差異來自對應段落和產品規則。不是保司想給多少就給多少。

第二，保底機制有意義。

直接炒股的人，面對4月跳水，很可能從盈利變虧。甚至被套住。

IUL客戶經歷同樣市場波動，仍然拿到 3.16%-6.62% 的正收益。

這個收益不如牛市月份好看。

但遠高于銀行活期。也跑贏了很多美元定存體驗。

更早的波動期里，0% Floor Rate 也多次保護過客戶本金。

這點不要輕輕帶過。

牛市能拿11%。震蕩市能拿5%左右。熊市至少有0%賬戶保底。

這才是IUL真正的賣點。

不是暴富。

是別在大波動里翻船。

寫在最后：這類IUL適合誰，不適合誰

回到最現實的問題。

這四類IUL到底能不能配？

我的答案是，能配。

但不是所有錢都該配。

我會更建議這幾類人認真看。

手里有中長期閑置資金。至少不是三五年要用的錢。

有美元需求。比如孩子教育。海外身份。未來養老。家族傳承。

能接受收益有上限。也理解派息率不是固定承諾。

想做出海配置，但不想直接承受股票賬戶大幅回撤。

這類人，IUL很合適。

它是一張美元船票。

但不是快艇。

它更像一艘有底艙的船。跑得不一定最快。遇到風浪時，不容易直接沉。

我不建議這幾類人碰。

短期要用的錢，不要放。

只想追最高收益的人，不要把它當主倉。

看不懂費用、賬戶、提取規則的人，不要只憑派息率下決定。

還有一種人也要謹慎。

只聽別人說“去年拿了11%”，就急著買。

這不行。

2025年的成績很亮眼。大部分IUL保單年度收益率在 9.00%-11.20%。但這是在特定市場環境下發生的結果。

未來市場不可能每年復制。

真正該買的理由，不是2025年賺得多。

而是你認同這個結構。

下有0%賬戶保底。上有Cap參與上漲。中間通過美元計價，完成一部分家庭資產的外幣化。

相比在股市里承擔30%下跌風險，再去博一個未知收益，IUL提供的是另一種確定性。

我會把它放在家庭海外配置的底層。

不是最刺激的那層。

但很可能是最該先搭的那層。

大賀說點心里話

如果你已經在比較香港、新加坡美元保單，別只問哪款收益高。先把渠道、費用、賬戶規則和真實結算看明白。很多時候，信息差比產品差更影響最后結果。