你好，我是大賀。

今天聊一類這兩年問(wèn)的人很多的產(chǎn)品。IUL，指數(shù)萬(wàn)能壽險(xiǎn)。

更具體一點(diǎn)，是四個(gè)離岸市場(chǎng)里經(jīng)常被拿來(lái)比較的產(chǎn)品。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

我自己就是客戶。2022年給自己配過(guò)一份Genesis II。后來(lái)也幫身邊幾個(gè)朋友看過(guò)IUL方案。

這三年挺有意思。2023年有硅谷銀行暴雷。2024年有美國(guó)大選波動(dòng)。2025年又有關(guān)稅和地緣消息反復(fù)擾動(dòng)。

真金白銀放進(jìn)去之后，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一件事。

IUL不是看宣傳頁(yè)爽不爽。它真正要看的，是到期結(jié)算到底給了多少。

截至2026年05月10日，我把宏利、永明、全美、友邦幾家截至2025年12月的最新派息報(bào)告重新看了一遍。

不吹不黑聊幾句。

2025年IUL派息報(bào)告，四家大公司表現(xiàn)都不差

2025年，全球資本市場(chǎng)確實(shí)不平靜。

很多高凈值客戶的想法，也變了。

以前喜歡問(wèn)：能不能賺更多。現(xiàn)在更常問(wèn)：底線在哪里。虧不虧本金。還能不能吃到美股上漲。

這也是IUL這幾年被反復(fù)提起的原因。

有人把它叫“財(cái)富方舟”。這個(gè)說(shuō)法有點(diǎn)包裝感。但它背后的需求是真實(shí)的。

市場(chǎng)漲的時(shí)候，想跟一點(diǎn)。市場(chǎng)跌的時(shí)候，不想被砸穿。

2025年港險(xiǎn)和離岸險(xiǎn)也確實(shí)熱。香港保監(jiān)局2025年Q3業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)里，前三季度內(nèi)地訪客赴港投保新單保費(fèi)同比增長(zhǎng)約25%。長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄型和IUL產(chǎn)品占比超過(guò)60%。

這里面有口碑因素。也有利率環(huán)境的因素。

2025年11月，新加坡美元1年期定存利率大概降到3.5%左右。比2024年高點(diǎn)低了超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。

這個(gè)背景下，IUL如果真實(shí)派息能做到9%-11%，吸引力當(dāng)然會(huì)出來(lái)。

不過(guò)我先把話放前面。

我不喜歡把IUL簡(jiǎn)單說(shuō)成“上不封頂”。因?yàn)楹贤锩髅饔蠧ap。每個(gè)指數(shù)賬戶，都有封頂。

它的準(zhǔn)確理解應(yīng)該是：

下有0%保底，向上吃指數(shù)漲幅，但吃到Cap為止。

這句話很重要。買IUL之前，必須先想明白。

先把IUL賺錢邏輯講清楚：Floor和Cap

IUL的核心機(jī)制，其實(shí)就兩個(gè)詞。

Floor。Cap。

Floor一般是0%保底。掛鉤指數(shù)跌了，賬戶結(jié)算收益按0%算。不是負(fù)數(shù)。賬戶不會(huì)因?yàn)橹笖?shù)下跌被扣成負(fù)收益。

Cap是封頂。常見(jiàn)在**9%-11.3%+**這個(gè)區(qū)間。指數(shù)漲了，賬戶跟著漲。但最高不超過(guò)封頂率。

說(shuō)白了。

市場(chǎng)大跌，你不跟著跌。市場(chǎng)大漲，你不能全拿。市場(chǎng)溫和上漲，你按規(guī)則拿。

這就是IUL最真實(shí)的地方。

它不是股票賬戶。它也不是銀行定存。它是用保單結(jié)構(gòu)，換取一個(gè)帶保底的指數(shù)參與機(jī)會(huì)。

我自己買了之后，對(duì)這個(gè)機(jī)制的感受很直接。

你不能指望它在牛市里跑贏納指。也不能把它當(dāng)成隨取隨用的錢。但你要的是長(zhǎng)期美元資產(chǎn)。你又不想承受大回撤。IUL就有它的位置。

短期資金，我不建議碰。三五年要用的錢，也不適合放太多。

它更適合長(zhǎng)期不用的錢。尤其是本來(lái)就打算做美元資產(chǎn)、傳承規(guī)劃、保單融資預(yù)留的人。

宏利Signature IUL (II)：9.30%封頂，勝在穩(wěn)定

先看宏利。

宏利「Signature IUL (II)」的S&P 500賬戶，封頂率是9.30%。

從派息報(bào)告看，2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數(shù)段，全部觸及了**9.30%**封頂收益。

如果加選115%績(jī)效乘數(shù)，這些月份的實(shí)際收益是10.70%。

這組數(shù)據(jù)挺漂亮。也很宏利。

宏利的特點(diǎn)不是最激進(jìn)。它更像老牌大廠。穩(wěn)。規(guī)則清楚。波動(dòng)感沒(méi)那么強(qiáng)。

你看這張表，Cap Rate基本就是9.30%。多數(shù)月份按封頂結(jié)算。加了115%績(jī)效乘數(shù)后，到手變成10.70%。

這里我會(huì)給一個(gè)明確判斷。

如果你偏保守，又想要大公司穩(wěn)定執(zhí)行，宏利這類方案值得放進(jìn)備選。

但別只看10.70%。你要看它怎么來(lái)的。它來(lái)自封頂加乘數(shù)。不是無(wú)條件保證收益。

IUL所有漂亮數(shù)字，都要看賬戶規(guī)則。看Cap。看乘數(shù)。看費(fèi)用。看是否長(zhǎng)期持有。

宏利這份答卷，我認(rèn)可。但我不會(huì)把它講成穩(wěn)賺10.70%。

這是兩回事。

永明SunBrilliance IUL：玩法更多，但別只盯高數(shù)字

再看永明。

永明「SunBrilliance IUL」比較有意思。它不是單一路線。它有乘數(shù)賬戶，也有優(yōu)選賬戶。

乘數(shù)賬戶的Cap Rate是8.15%。這個(gè)數(shù)字單看不算特別高。

但加上乘數(shù)效果后，大部分月份實(shí)際派息率達(dá)到9.78%。

這里容易被誤解。

有人看到Cap只有8.15%，會(huì)覺(jué)得永明弱。但實(shí)際結(jié)算不是這么看。乘數(shù)賬戶把結(jié)果抬到了接近10%。

這就是它的設(shè)計(jì)特點(diǎn)。

再看優(yōu)選賬戶Optimum。

優(yōu)選賬戶絕大多數(shù)月份觸及封頂。實(shí)際派息率是10.20%。

永明這套東西，我的看法是：

適合愿意研究賬戶結(jié)構(gòu)的人。不適合只想買個(gè)簡(jiǎn)單明白的人。

它的優(yōu)點(diǎn)是靈活。賬戶打法更豐富。它的缺點(diǎn)也在這里。普通客戶很容易只看結(jié)算利率，忽略背后規(guī)則。

說(shuō)實(shí)話，我朋友前兩天問(wèn)我永明能不能買。我給他的建議很直接。

你要是愿意長(zhǎng)期持有，也能接受賬戶規(guī)則。可以看。你要是只想找一個(gè)最省心的IUL。永明未必是第一選擇。

它不是不好。是它更需要你看懂。

全美Genesis II/III：11.20%很亮眼，但不能只被高Cap帶走

全美，也就是Transamerica / TLB這條線。

我自己2022年買的就是Genesis II。所以這一段我有更多真實(shí)感受。

全美「Genesis II/III」S&P 500賬戶的封頂率是11.20%。

2025年1月-2月段，以及5月-12月段，多個(gè)月實(shí)際派息鎖定在11.20%。

這個(gè)數(shù)字很強(qiáng)。放在美元定存利率下行的環(huán)境里，更明顯。

這張表里，F(xiàn)loor是0.00%。Cap是11.20%。多數(shù)月份都按封頂結(jié)算。

你要問(wèn)我個(gè)人偏好。

四款里面，只看2025年派息結(jié)果，全美的進(jìn)攻性最強(qiáng)。

但我也要提醒一句。

高Cap很誘人。可IUL不是只看Cap。

還要看公司長(zhǎng)期調(diào)Cap的能力。看保單費(fèi)用。看賬戶選擇。看你未來(lái)是否會(huì)做貸款。看你能不能長(zhǎng)期供款和持有。

我買Genesis II，不是因?yàn)槲蚁嘈琶磕甓寄苣?1.20%。我沒(méi)這么樂(lè)觀。

我看重的是它在美股強(qiáng)年份，能吃到更高上限。在差年份，有0%底線托著。

這個(gè)邏輯我能接受。但它不是短線理財(cái)。更不是拿來(lái)賭一年收益的工具。

友邦Platinum Indexed Legacy：9%不夸張，勝在簡(jiǎn)單

友邦這款「Platinum Indexed Legacy」，風(fēng)格很不一樣。

S&P 500賬戶封頂率是9.00%。

從數(shù)據(jù)看，2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部觸達(dá)封頂。實(shí)際派息率都是9.00%。

友邦這類方案的特點(diǎn)很清楚。

它不追求特別高的Cap。它給你一個(gè)相對(duì)直白的規(guī)則。指數(shù)漲得少，就拿實(shí)際漲幅。漲得多，就拿9%。

比如2025年4月成熟段落，指數(shù)漲幅是3.16%。客戶實(shí)得3.16%。后面指數(shù)漲幅超過(guò)9%的段落，就按**9.00%**結(jié)算。

這也是IUL很真實(shí)的一面。

它不會(huì)在低漲幅月份硬給你9%。也不會(huì)在高漲幅月份讓你全拿。規(guī)則寫在那里。到期照規(guī)則算。

我的判斷也很明確。

如果你特別看重大品牌和簡(jiǎn)單規(guī)則，友邦夠用。如果你追求更高派息彈性，友邦不是最強(qiáng)。

這不是貶低友邦。是產(chǎn)品定位不同。

友邦更像穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)倪x項(xiàng)。全美更像上限更高的選項(xiàng)。宏利偏均衡。永明偏多賬戶策略。

不同人，會(huì)選不一樣。

寫在最后：2025年的IUL復(fù)盤，我會(huì)抓三個(gè)重點(diǎn)

把四家公司放在一起看，2025年大部分IUL保單年度收益率，落在**9.00%-11.20%**這個(gè)區(qū)間。

這個(gè)成績(jī)，客觀說(shuō)不差。尤其放在美元定存下行之后，更有對(duì)比。

但我不建議把2025當(dāng)成永遠(yuǎn)。

2025年美股表現(xiàn)強(qiáng)。很多指數(shù)段自然更容易觸達(dá)Cap。這一年漂亮，不代表每年都漂亮。

我更愿意把它看成一次機(jī)制驗(yàn)證。

第一，掛鉤S&P 500的賬戶，仍然是主流核心。

四家公司表現(xiàn)最好的賬戶，幾乎都掛鉤標(biāo)普500。這說(shuō)明美股核心資產(chǎn)的重要性還在。

相比之下，掛鉤恒生指數(shù)的賬戶，過(guò)去兩年波動(dòng)極大。多次觸發(fā)0%保底。

這點(diǎn)我態(tài)度很明確。

買IUL，我會(huì)優(yōu)先看S&P 500賬戶。恒生掛鉤賬戶，我會(huì)謹(jǐn)慎很多。

第二，IUL確實(shí)能賺錢，但要在對(duì)的周期里看。

2025年**9%-11%**的派息，跑贏通脹。也跑贏絕大多數(shù)固定收益類理財(cái)。

這不是宣傳頁(yè)上的演示。這是到期段落的真實(shí)結(jié)算數(shù)據(jù)。

但你不能反過(guò)來(lái)理解成，每年都該拿9%-11%。

IUL的收益來(lái)自指數(shù)。指數(shù)有年份。結(jié)算日也有運(yùn)氣。

2025年4月到期的一些指數(shù)段，就很典型。友邦是3.16%。宏利是5.52%。全美是5.52%。永明在**5.52%-6.62%**之間。

不高。但也沒(méi)虧。

這就是Floor的價(jià)值。

第三，保底不是擺設(shè)。

在更早的波動(dòng)期，0% Floor Rate確實(shí)多次保護(hù)了客戶本金。

這點(diǎn)對(duì)高凈值家庭很重要。

你不是把全部錢拿去搏收益。你是把一部分長(zhǎng)期美元資產(chǎn)，放在一個(gè)有底線的結(jié)構(gòu)里。

我的最終態(tài)度是：

長(zhǎng)期美元資產(chǎn)，可以考慮IUL。短期周轉(zhuǎn)錢，別碰。只看一年派息的人，也別碰。能接受長(zhǎng)期持有和規(guī)則約束，再談配置。

IUL不是神話。也不是騙局。

它是一類規(guī)則很清楚的長(zhǎng)期工具。看懂Floor和Cap。看懂賬戶和費(fèi)用。看懂自己的資金周期。

然后再?zèng)Q定要不要買。

大賀說(shuō)點(diǎn)心里話

IUL這種產(chǎn)品，買對(duì)結(jié)構(gòu)很重要，買的渠道也很重要。很多差距，不在產(chǎn)品名字上，而在細(xì)節(jié)和信息差里。你要是真準(zhǔn)備配置，建議先把方案拆開(kāi)看清楚。