你好，我是大賀。

今天聊萬通「鼎峰指數萬用壽險（APEX）」。

這款產品，我自己會用“壽險升級版”來看。不是普通儲蓄險。也不是只看身故賠償的傳統壽險。

我這些年自己持有過 5張港險保單。從分紅儲蓄險一路買到IUL。說句實在話，當年我也是這么想的。港險分紅險夠穩。美元資產也夠清楚。長期放著就行。

但這兩年變化很明顯。

2025年開始，香港分紅儲蓄險的長期演示收益率陸續下調。不少產品從過去 6.5%-7% 的演示區間，往 6%-6.5% 走。這個變化不算意外。利率環境變了。保司也更謹慎了。

這時候，IUL就被很多老客戶重新拿出來看。

尤其像萬通APEX這種。它掛鉤指數。下有保底。上有封頂。身故杠桿也高。聽起來很漂亮。

但我先把態度放清楚。

IUL不是給普通家庭做短期理財的。

它更適合有傳承需求。有美元資產配置需求。也能接受專業投資者門檻的人。

如果你只是想找一個穩穩回本、隨時能取的錢包型產品。別碰IUL。真的不合適。

從終身壽到IUL，壽險真正變的是現金價值邏輯

壽險產品這些年的演變，其實很清楚。

從定期壽險，到終身壽險。再到萬能壽險。再到現在的IUL，也就是指數型萬能壽險。

名字越來越復雜。但核心沒變。

壽險的核心，永遠是身故保額。

現金價值只是第二層。可這一層，恰恰決定了產品的差異。

傳統終身壽險，英文常叫WOL。典型投資策略是 30%股票+70%債券。投資演示收益大概在 4.75%-5.5%。

傳統萬能壽險UL更保守。典型策略是 99%債券。投資演示收益大概 3.5%-4.5%。

IUL不一樣。典型策略掛鉤 100% S&P500。投資演示收益大概 6.1%-7.25%。

VUL更激進。覆蓋股票、債券、基金。投資演示收益 2%-6%。彈性大。管理要求也更高。

這張表要看的，不是哪個收益數字最高。

我會看兩件事。

第一，錢投到哪里。第二，風險由誰來承擔。

終身壽險勝在穩定。UL勝在保守。VUL給你更多市場風險。IUL夾在中間。它想做的是，保住底線，同時拿一部分指數上漲的錢。

這就是很多老港險客戶開始看IUL的原因。

儲蓄險負責穩。IUL負責傳承和彈性。

這兩個需求，不是一回事。

終身壽夠穩，APEX這類IUL更像傳承工具

終身壽險一直很受歡迎。

原因也簡單。確定性強。結構清楚。身故杠桿通常能做到 5倍以上。現金價值IRR大概在 5%上下。

這種產品，我覺得很適合穩健型家庭。

尤其是那種不想研究指數。也不想承擔復雜費用結構的人。終身壽險就夠用了。

但IUL的思路不一樣。

它設置了保底利率。也設置了收益上限。市場不好時，至少有底。市場好時，可以分享指數上漲。

這里要注意。

“保底”不等于任何情景都賺錢。

IUL還有保單成本。還有保險成本。還有賬戶費用。指數派息如果長期很低，費用還會繼續扣。

這點很多人容易看輕。

我不建議把IUL理解成“保本高收益”。

更準確的說法是：

它是帶壽險杠桿的指數掛鉤傳承工具。

萬通APEX也是這個邏輯。

它的身故杠桿比傳統終身壽更有想象空間。適合財富傳承。適合高凈值客戶做美元保額安排。

但如果你只想追求現金價值穩定增長。我會優先讓你看傳統終身壽，或者分紅儲蓄險。

別跟我走一樣的彎路。

早年我也容易盯著演示收益看。后來踩過坑才知道。壽險產品先看保障結構。再看現金價值。最后才看演示收益。

順序不能反。

香港IUL剛起步，成熟度我更看新加坡和百慕大

香港保險很強。

尤其分紅儲蓄險。這個不用多說。過去很多年，香港在這塊確實領先。

但IUL不是香港市場的傳統強項。

香港壽險板塊，長期以傳統終身壽險為主。到了 2025年，萬通、富衛、永明等保司，才成為香港市場第一批推出IUL產品的機構。

這說明什么？

說明香港IUL才剛開始。

產品選擇還不多。歷史數據也不長。市場還在摸索。

新加坡、百慕大、美國就不一樣。IUL市場更成熟。產品體系更完整。可選公司也更多。

新加坡主流IUL公司包括宏利、全美、永明、大東方等。都是長期做這類產品的機構。

四地保險發展歷史，也能看出差異。

中國內地保險發展約 30年。香港約 170年。新加坡約 115年。百慕大約 130年。

我的判斷很明確。

只看IUL成熟度，新加坡和百慕大更值得優先比較。

香港APEX不是不能看。它的指標并不弱。后面我會講。

但你不能因為熟悉香港保險，就默認香港IUL一定最成熟。

這是兩件事。

香港分紅險強。香港IUL新。

這句話要分開看。

尤其現在是2026年5月10日。香港IUL上市時間還不算長。做配置時，我會把它放進候選池。但不會只看它一家。

配IUL前，先確認你夠不夠門檻

IUL不是誰都能買。

這一點要講透。

香港IUL對專業投資者要求很明確。需要持有 800萬港幣以上流動資產。

這不是產品端隨便設的門檻。它背后是監管對高凈值客戶的界定。

新加坡IUL的專業投資者資質，相對靈活一些。滿足任一條件即可。

• 個人凈資產超過 200萬新元
• 金融資產扣除負債后超過 100萬新元
• 過去12個月個人收入不低于 30萬新元

簽單地點也要看清。

香港IUL必須本人親臨香港簽單。

新加坡IUL要看保險公司。有些可以在境內線上完成簽單。有些需要到香港簽單。一般不需要專門飛新加坡。

百慕大IUL更方便。無需出境。在境內就能直接完成簽約。

這部分我會說得直一點。

不滿足專業投資者資質，就不要糾結IUL。

不是你不適合。是你現在沒必要把時間花在這里。

如果你有明確傳承需求。也確實有配置壽險的計劃。資金體量也到了。那IUL值得重點看。

不然就先把基礎保障、現金流、家庭儲蓄險做好。

順序很重要。

保險配置不是越復雜越高級。適合自己階段，才是對的。

萬通APEX的賬戶結構，核心是美債加期權

要看懂萬通APEX，先看IUL底層怎么運作。

保費交進去后，保險公司會先扣除前期成本。剩下的凈保費，用來買美債。

美債每年產生的利息，再拿去買標普500等指數的看漲期權。

簡單理解，就是 95%保費買債券，5%買期權。這里的5%，本質上對應債券利息去買期權的部分。

這就是IUL最核心的設計。

本金部分追求安全。利息部分參與指數上漲。

2025年標普500一度突破 6700點，創歷史新高。全年漲幅也很強。掛鉤標普500的IUL，在那種市場里很容易打到Cap上限。

這就是“上跟指數”的吸引力。

但話說回來。市場不是每年都這樣。

指數好時，IUL很好看。指數不好時，保單成本照扣。

所以我會看產品的賬戶結構，也會看費用。

萬通APEX有 1個固定賬戶+3個指數賬戶。

固定賬戶保證最低派息率 1.50%。

標普500 PLUS賬戶，上限率 10.00%，保證績效乘數 112%。

納斯達克100 PLUS賬戶，上限率 10.00%，保證績效乘數 115%。

標普高盛黃金賬戶，上限率 15.00%，保證績效乘數 100%。

費用也要看。

IUL主要費用包括幾類。保費行政費用約 6%。持有 15年內 有退保費用。還有保險成本、一般行政費用、賬戶價值費用。

我喜歡IUL的一點，是費用比較公開。

傳統壽險很多費用是內嵌的。你看不到拆得這么細。

但公開不等于便宜。

APEX不是低費用產品。它是高杠桿、高彈性產品。

這點要分清。

如果你討厭費用明細，看到每一項都不舒服。那IUL不適合你。

如果你能接受透明費用。并且要的是長期身故杠桿和指數彈性。它才有討論價值。

40歲男性躉交467555美元，三種情景差別很大

看計劃書，比聽概念有用。

這份萬通APEX示例，是 40歲男性。躉交 467,555美元。投保保額 500萬美元。標準非吸煙者SN。居住地A+。

這個身故杠桿很清楚。

不到50萬美元保費，對應500萬美元初始身故保障。

但退保價值和身故保障，要分情景看。

情景一很重要。

派息率為 0% 時，第30年退保價值歸零。

這句話要單獨拎出來。

如果長期指數派息不好，IUL不是沒有失效風險。

很多人只看中等情景和高收益情景。這是不對的。

情景二是演示派息率約 7.73%。第7年回本。第20年賬戶價值約為本金 2倍。第30年約 3倍。第35年約 4倍。第40年約 5倍。

這個情景下，IRR維持在 4%-5%。

身故保障終身維持 500萬美元。

我覺得這個情景，才是看APEX的核心。它不是短期爆發型產品。它的價值在長期傳承。

情景三更樂觀。派息率約 11.20%。身故保障從第30年約 523萬美元，一路增長到120歲約 5.96億美元。

這個數字非常夸張。

但我不會按這個情景做決策。

它可以展示上行空間。不能當成承諾。

我自己的判斷是：

看IUL，重點看中等情景能不能接受。悲觀情景能不能承受。

高收益情景，只當彩蛋。

如果你接受不了第30年歸零這種壓力測試。別買。

如果你買它，就是為了第7年回本后取錢用。也別買。

IUL更適合長期不動的錢。尤其是傳承資金。它不是現金流周轉工具。

寫在最后：APEX指標不差，但別把它當儲蓄險替代品

最后看APEX在同類IUL里成色如何。

標普500賬戶方面，萬通APEX演示派息率 7.73%。扣費后凈回報率 6.53%。

納斯達克100賬戶，演示派息率 8.4%。扣費后凈回報率 7.2%。

標普高盛黃金賬戶，演示派息率 6.8%。

賬戶價值費用是 1.2%。

這組數據里，我會給APEX一個比較明確的評價。

在標普500和納斯達克100掛鉤產品里，APEX指標是能打的。

尤其是納斯達克100賬戶，扣費后凈回報率 7.2%。這個數字確實有吸引力。

但我也有保留。

香港IUL市場剛起步。產品歷史不夠長。你要拿它和新加坡、百慕大成熟IUL一起比。

不要只因為它是香港產品，就天然加分。

IUL本質上，是用美債穩定利息購買指數期權。再用指數上漲收益抵扣保單成本。

它不是單純壽險。也不是傳統儲蓄險。

我會把它定義成：

下有保底、上跟指數的財富傳承工具。

適合誰？

適合有美元傳承需求的人。適合能接受專業投資者門檻的人。適合愿意長期持有的人。適合已經有基礎儲蓄和保障的人。

不適合誰？

不適合短期資金。不適合普通家庭拿來搏收益。不適合只看演示回報的人。不適合不能承受悲觀情景的人。

說句實在話。

如果你已經配置過香港分紅儲蓄險。現在想增加一層高身故杠桿。APEX可以看。

如果你第一張港險就想買IUL。我會勸你慢一點。

先把需求講清楚。再談產品。

大賀說點心里話

IUL這種產品，最怕只看演示表。買對了，是傳承工具。買錯了，就是拿長期資金去承受不該承受的波動。你要是真想看自己適不適合，先把資金周期和身份門檻算清楚。