你好，我是大賀。

今天聊一款比較適合“愛算賬”的港險產品。中銀人壽「薪火傳承」。

這款產品最近被問得多。原因也簡單。它不是單純看分紅演示。它真正吸引人的地方，是能接保費融資，也能做保單抵押。

更直白一點。

一張100萬美元總保費的保單。測算里，客戶自付可以做到23.9538萬美元。后面用貸款補上。然后享受整張保單的現金價值增長。

這類結構，男性客戶問得特別多。素材里提到，核心客群男性占比接近90%。我理解。因為這不是“買個儲蓄險放著”。它像一道金融算術題。折扣、貸款、利率、現金價值，每一步都要算清。

測評歸測評，買不買自己定。

我今天不把它講成神話。也不把它嚇人化。咱們就沿著這道算術題往下拆。看它到底強在哪。又有哪些地方不能糊涂。

100萬美元保單，為什么自己只掏23.9萬美元？

先把背景說清楚。

普通不融資的香港儲蓄險，持有5-10年，預期IRR大概在2%-5%。這已經不算差。尤其在利率下行環境里，長期美元資產能做到這個區間，本身就有吸引力。

但保費融資不一樣。

素材里的市場測算是，保費融資持有5-10年，預期IRR可以到8%-12%。

這個差距不是產品突然變魔法了。

核心就兩個字。杠桿。

你不是用100萬美元自己的錢去買。你是先用較少自有資金，撬動整張100萬美元保單。只要保單增長高于貸款成本，中間就有利差。

這也是為什么此前一些機構的同類融資額度，一上線就被搶得很快。2025年前三季度，香港長期保險新造保費按年增長約15%。內地訪客新造保費占個人業務比重也維持在28%以上。市場熱，稀缺融資額度就更熱。

不過我提醒一句。

融資不是收益加速器那么簡單。它也是變量放大器。

利率變了。分紅沒達成。退出時間不對。結果都會變。

所以這篇最關鍵的，不是看那個8%-12%。而是看它怎么來的。能不能扛變量。

第一層折扣：100萬美元先變成86.1698萬美元

我們用素材里的同一套測算。

總保費是100萬美元。按2年交設計。中銀薪火傳承目前支持2年交，也可以選擇躉交。

測算里，先做預繳。

第一年交50萬美元。第二年那筆50萬美元，按預繳利率**6.0%**折現。于是總保費先變成：

50萬 + 50萬 ÷ 1.06 = 971,698美元

這一步很多人會忽略。它不是少交第二年保費。是提前把后續保費折回來。

然后再看折扣。

素材里給到，首年保費折扣是7%+15%。合計22%。對應少交首年50萬美元的11萬美元。

于是客戶實際應交凈保費變成：

971,698 - 110,000 = 861,698美元

這一步是第一層。

100萬美元不是直接拿去融資。它先通過預繳和折扣，降到86.1698萬美元。

我對這一步的評價比較明確。

折扣本身是好事。但不要把折扣當收益。

折扣降低的是你的入場成本。真正決定最終IRR的，是后面的現金價值、貸款比例和利率。

中銀薪火傳承這次能被關注。確實和“高復利、高杠桿、低門檻”有關。但你如果只看折扣，不看貸款條款，很容易被話術繞暈了。

第二層杠桿：首日現金價值，才是貸款發生的地方

折扣之后，凈保費是861,698美元。

接下來要看首日現金價值。

素材里的表顯示，首日價值約777,700美元。首日價值比例是90.25%。

保費融資方案里，中國銀行可貸首日現價的80%。也就是：

777,698 × 80% = 622,160美元

客戶自付就是：

861,698 - 622,160 = 239,538美元

這就是那個23.9%自付比例的來源。

不是隨便喊出來的。是折扣、首日現金價值、貸款比例三層疊出來的。

這里要把兩個概念講清楚。

一個叫保費融資。客戶繳一部分保費。銀行貸款補另一部分。保單作為質押。

一個叫保單抵押。客戶先一次性繳納全額保費。保單生效后，再把保單質押給中國銀行。銀行貸出首日現金價值的85%。

兩者底層邏輯一樣。都是用貸款放大保單權益。

但適合的人不一樣。

保費融資更適合一開始不想占用太多現金的人。它的中國銀行起步貸款額度是300萬港幣。有資產證明要求。

保單抵押更適合現金流充裕的人。先全額繳。再貸出來。起步貸款額度只有100萬港幣。對應約20萬美元總保費。而且無需提交資產證明。

我的判斷也很直接。

如果你不愿意準備資產證明，又能先拿出全額保費，保單抵押更順。

它能貸首日現價的85%。比保費融資的**80%**多5個百分點。別小看這5%。在杠桿結構里，它會放大到最終IRR里。

還有一個更激進的方案。集友銀行可貸首日現價的95%。素材里測算，投資者僅需繳納12.3%保費，就能撬動100%保費。杠桿高達8倍。

但我不會把8倍杠桿當成默認推薦。

杠桿越高，容錯越低。

你很會算賬。能接受波動。現金流也穩。才適合看這種極致方案。

第三層利率：P-2.3%，決定這筆賬能不能成立

融資測算里，利率是核心。

保單增長是一邊。貸款成本是另一邊。中間的利差，才是杠桿收益的來源。

中銀目前P值是5.0%。素材里也提到，中小銀行P值普遍是5.25%-5.50%。

中銀的貸款利率是P-2.3%起步。

具體分檔是：

• 貸款300萬-1000萬港幣，利率2.7%
• 貸款1000萬-2000萬港幣，利率2.60%
• 貸款2000萬-4000萬港幣，利率2.50%

這個條款我認為是中銀方案最硬的地方。

2.5%這一檔，確實是非常有競爭力的融資成本。

橫向看，2025年匯豐公開保費融資條款里，融資比率同樣可到80%，貸款利率是美元最優惠利率減1.5%，最低0.75%。不同銀行口徑不完全一樣。客戶資質、保單、幣種、資金成本都會影響實際條件。

但中銀這個P-2.3%，配合大銀行資金成本，確實夠強。

再看一些細節。

中銀貸款記錄不上TU征信系統。無借款手續費。最長貸款年期5年。申請人年齡需64歲或以下。

但也不是沒有限制。

首3年提前還款，有貸款額**2%**的罰息。

這點要重視。

短期想進出的人，我不建議碰。

你以為自己拿的是靈活資金。其實前3年提前還款罰息會卡你。融資產品最怕的，就是資金計劃沒想清楚。

另外，資產證明也要看。

保費融資需要最近3個月主要賬戶流水月結單。還要最近1個月流動資產證明。資產總額要覆蓋折扣后總保費加未來10年利息總額。

更關鍵的是，只接受香港資產。內地資產證明只在保費達到220萬美元以上時才認可。而且僅認可內地存單。

這條很現實。

很多內地客戶資產不在香港。那中國銀行保費融資就未必順。你可能要看保單抵押，或者看集友方案。

重點就這幾條。別被話術繞暈了。

23.9%自付，最后換回來多少現金流？

現在把賬拼起來。

測算基準仍然是100萬美元總保費。2年交。一次性躉交凈保費861,698美元。

先看無融資。

客戶不貸款。自己付861,698美元。

結果是：

• 保證3年回本
• 第5年預期IRR約3.3%
• 第10年預期現金價值145.2萬美元
• 第10年保證IRR 1.73%
• 第10年預期IRR 5.36%

無融資的優點是穩。結構簡單。沒有貸款利息。沒有利率續期壓力。

但收益也有限。

如果你只是要穩穩放美元資產，不想折騰貸款，無融資也能看。只是別拿它跟融資方案比IRR。玩法不一樣。

再看中國銀行保費融資。

客戶自付239,538美元。貸款622,160美元。貸款利率2.7%。每年支付貸款利息16,798美元。

測算結果是：

• 第7年退出，現金流562,776美元，IRR 8.60%
• 第10年退出，IRR 9.12%

這個結果好看。尤其是第7年之后。

但你要注意第5年和第6年。

保費融資第5年IRR是2.62%。第6年是4.50%。真正跳起來，是第7年到8.60%。

這說明什么？

這不是短線產品。

你至少要按7年左右的資金周期去理解。5年內看，杠桿效果還沒完全出來。利息已經在付。退得太早，不舒服。

再看保單抵押。

客戶先一次性繳納861,697美元。再貸首日現價的85%，也就是661,043美元。凈自付200,654美元。每年支付貸款利息17,848美元。

測算結果是：

• 第7年退出，IRR 9.34%
• 第10年退出，IRR 9.77%
• 第9年退出，IRR 9.87%

我會更偏向保單抵押。

前提是你能先拿出全額保費。

原因很簡單。它不用資產證明。門檻更低。流程更短。貸款比例還從80%提高到85%。

這5個百分點，最后讓第7年IRR從8.60%，變成9.34%。第10年從9.12%，變成9.77%。

這就是杠桿的細節。

多貸一點。凈自付少一點。只要貸款利率不高，IRR就會被抬起來。

但我也要潑點冷水。

這些都是預期測算。不是保證收益。

分紅實現率、利率、退出年份，都能改結果。看完這篇你自己會判斷。不能只盯著最高那一格。

分紅少了，利率漲了，這筆賬還站得住嗎？

融資類產品，最該做壓力測試。

素材里的壓力測試前提是滿7年退出。分紅實現率從60%-110%。融資利率從2.30%-3.50%。

基準情形下，分紅實現率100%，融資利率2.7%，IRR是9.34%。

最高情形下，分紅實現率110%，融資利率2.30%，IRR是10.92%。

最低情形下，分紅實現率60%，融資利率3.50%，IRR仍有4.22%。

這個壓力測試挺關鍵。

我的判斷是：

它的抗壓能力不錯。但不能理解成沒有風險。

最低情形還有4.22%，說明結構有安全墊。可這不代表每個人都適合。你如果中途現金流斷了，或者必須提前還款，壓力測試再好也沒用。

再看利率。

香港融資常見有兩類。Hibor掛鉤。P利率掛鉤。

Hibor過去15年波動很大。最低到過0.1%附近。最高到過5.4%附近。素材里也給了1個月Hibor數據。2021年低位0.084%。2022年峰值5.438%。最新數據3.287%。

P利率相對穩定。過去15年基本維持在5%-6%之間。中銀目前P值是5.0%。

我會更喜歡P利率掛鉤。

不是因為它一定最低。是因為它更穩定。融資產品最怕利率亂跳。Hibor低的時候很好看。高的時候也很刺激。

再看分紅。

中銀人壽同類型終身儲蓄險，最新一期分紅實現率多在90%-100%之間。薪火傳承自2020年推出以來，分紅實現率始終保持100%。

這個表現值得加分。

但還是那句話。

歷史分紅實現率，不等于未來保證。

我會把它當作重要參考。不會把它當成承諾。尤其融資方案里，分紅差一點，利率高一點，IRR都會被重新計算。

寫在最后：三種方案，我會這樣選

把這篇的判斷收一下。

中銀人壽「薪火傳承」這套融資和抵押方案，確實有競爭力。不是因為演示數字好看。是因為它幾塊拼得比較完整。

折扣后凈保費低。首日現金價值高。中銀貸款利率低。P利率相對穩定。分紅歷史也不差。

但它不是給所有人的。

我會按這三類人來分。

如果你的資產主要在內地。又追求極致杠桿。可以看集友銀行融資。杠桿最高到8倍。自付比例可做到12.3%。它還認可內地資產證明。

如果你在香港有資產。能提供證明。也希望貸款成本低。中國銀行保費融資更合適。它最低利率可到2.5%。無留置費。不上TU征信。

如果你現金流充裕。不想交資產證明。又想流程簡單。

我會優先看中國銀行保單抵押。

它門檻最低。流程最簡。無需資產證明。貸款比例85%。測算IRR也略高于保費融資。

最后給一句很實在的話。

短期資金別碰。現金流不穩別碰。只看高IRR也別碰。

這款適合愿意算賬、能長期持有、能接受融資變量的人。尤其是手里有美元或港幣資金，又想提高資金效率的人。

算清楚了，它是一個不錯的工具。

沒算清楚，它就會變成壓力。

大賀說點心里話

這類產品最怕只看演示收益。真正要算的是利率、退出時間、現金流和渠道信息差。你要是想把方案放到自己家庭資產里測一遍，可以加我聊聊。