你好，我是大賀。

今天聊宏利「宏Z傳承」。不是單看一份計劃書。是看同一款產品，放在香港和澳門兩個市場里，結果會變成什么樣。

最近很多朋友問我。香港產品還值不值得加。澳門是不是只是臨時替代。

我的判斷比較明確。

如果你買的是長期傳承型儲蓄險。錢能放幾十年。澳門版現在更值得優先看。

但有一個前提。

你不能只看7.2%的演示。也要看監管披露、法律體系、理賠服務。計劃書上的數，跟你最后拿到手的數是兩回事。

咱們用數據看。

一位上海女企業家的困惑：香港保單要不要繼續加

前段時間，有位上海的女企業家找我。

她之前買過香港儲蓄險。體驗不錯。美元保單。大公司。長期傳承。她本來準備繼續加一張。

結果到了2025年下半年，她發現不太對。

很多老產品停了。計劃書也變了。以前常見的7%以上演示，現在看不到了。顧問給她的新版本，數字明顯收了一截。

她問我一句話。

“大賀，我現在是繼續買香港，還是去澳門看看？”

這個問題，2026年會越來越常見。

因為2025年香港保險市場，確實經歷了一輪高收益產品退市潮。監管收緊之后，產品結構被重新調整。

另一邊，澳門的熱度起來了。

2025年Q1，非澳門居民投保保費達到6.89億澳門幣。占總保費的51.2%。

這不是一點點試水。

這說明澳門保單正在從“備選方案”，變成很多中產和高凈值家庭的“優先選項”。

我不認為澳門只是香港的平替。

更準確地說，澳門現在吃到的是一個監管差異窗口。

同質同價。監管更寬。演示收益更高。成本還低一點。

這幾個因素疊在一起，吸引力就出來了。

香港新規之后，6.5%已經是美元保單演示上限

她第一站還是去看香港。

這很正常。

香港保險發展時間長。品牌認知強。服務體系成熟。對很多內地客戶來說，香港還是最熟的跨境保險市場。

不過2025年7月1日之后，規則變了。

香港保監局正式實施《承保長期保險業務指引》。也就是GN16。

核心變化很直接。

港元保單分紅演示利率上限是6%。

美元等非港元保單分紅演示利率上限是6.5%。

這件事影響很大。

政策前，香港主流儲蓄險的分紅演示利率，普遍能做到7%—7.5%。部分產品長期演示IRR，甚至突破8%。

政策后，演示上限被鎖住了。

美元保單最高就是6.5%。

我這里要說得直接一點。

香港保險長達十多年的7%+演示時代，基本結束了。

這不是說香港產品不能買。

不是這個意思。

香港的優勢還在。合同體系成熟。披露透明。理賠效率也不錯。

但如果你買的是長期儲蓄傳承型產品。特別是看50年、80年、100年這種周期。演示利率少0.5%到1%，不是小事。

我給你算筆賬你就懂了。

以100萬美元保單為例。長期復利滾起來之后，50年收益差額可以超過500萬美元。100年差額可以高達3.4億美元。

這不是一年兩年的差別。

這是長期復利的威力。

2025年7月1日前后，香港市場出現過很明顯的搶投保現象。很多公司深夜還在處理單子。這個現象背后，本質上是大家都知道舊規則下的產品窗口關掉了。

到了2026年5月10日這個時間點，再回頭看。

香港市場已經進入新階段。

不再是“高演示收益優先”。

而是功能優化。服務升級。披露更嚴。

對保守型客戶，這是好事。對追求長期演示空間的人，吸引力確實下降。

這點我不繞。

到了澳門，同樣的宏利，計劃書數字不一樣了

她第二站去了澳門。

看到的也是宏利。

產品名字還是**宏利「宏Z傳承」**這一類儲蓄傳承邏輯。品牌沒變。底層大方向也沒變。

但計劃書上的長期演示，不一樣了。

澳門金融管理局暫時沒有出臺類似香港GN16的演示利率限制。

澳門主流儲蓄險，目前仍可按**7.0%—7.2%**做長期收益演示。

這就是差異的源頭。

不是澳門產品突然更神。

不是香港產品突然變差。

是同一類產品，放在不同監管框架下，演示口徑出現了分化。

2025年第一季度，內地居民在澳門投保平均保費達到23.4萬澳門幣。同比增長40%。

儲蓄分紅險占比超過80%。

友邦、宏利、萬通這些國際品牌的澳門版產品，最受歡迎。

這組數據說明一件事。

去澳門買保險的人，不只是買重疾。也不只是小額嘗鮮。

很多是拿長期資金去做配置。

我更愿意把澳門這輪熱度，理解成高凈值客戶對“監管窗口”的選擇。

澳門保險市場在2025年確實迎來黃金期。

但這里有個坑，我必須說清楚。

演示利率高，不等于保證收益高。

儲蓄分紅險里，長期高收益大部分來自非保證部分。未來能不能實現，要看投資表現、分紅政策、公司經營、市場利率。

計劃書是參考。不是承諾。

不過，如果同一家公司。同一產品邏輯。同一底層投資框架。一個地方可以演示到7.2%。另一個地方被限制到6.5%。

長期數字就會拉開。

這就是宏Z傳承港澳版本最值得看的地方。

宏Z傳承港澳對比：差距不是前10年，而是47年之后

她真正下決心之前，讓顧問拉了一份港澳對比表。

這個動作是對的。

看這種產品，不要只問“第幾年回本”。也不要只問“最高IRR多少”。

要看現金價值怎么長。看保證和非保證各占多少。看差距從哪一年開始。

宏利、友邦、安盛這些國際保險公司，在香港和澳門銷售的主力產品，底層精算模型、投資邏輯、資產配置，很多時候是同源的。

也就是同一套產品邏輯，在兩個市場銷售。

差別在哪里？

差在監管口徑。差在演示上限。差在征費成本。

以宏利「宏Z傳承」這類產品為例，澳門可演示7.2%的長期IRR。香港版本從第47年起，被限制在6.5%。

這句話很關鍵。

前面很多年度，兩地差距不大。

真正拉開，是長期之后。

你看這張表，會發現一個很有意思的點。

第46個保單年度之前，香港和澳門的數字基本一致。

到了第47年，澳門IRR開始繼續往上走。香港被鎖在6.5%。

到第50年，香港非保證總額是515.8萬。澳門是539.2萬。

差距已經出來了。

到第60年，香港是968.1萬。澳門是1155.4萬。

差距擴大。

到第80年，香港是3411.4萬。澳門是5351.8萬。

差距已經很明顯。

到第100年，香港是1.20億。澳門是2.27億。

這就不是“多一點”的問題了。

到第120年，香港是4.24億。澳門是9.69億。

保證現金價值兩邊都是53.7萬。真正拉開的是非保證部分。

這里我給一個很明確的判斷。

如果你買宏Z傳承，是為了三代傳承。澳門版的長期演示空間明顯更占優。

尤其是你已經接受分紅險的非保證屬性。也愿意看50年以上周期。

那香港新版6.5%的上限，會讓你損失一部分長期想象空間。

不過，別誤解。

不是說澳門版到100年一定拿到2.27億。

不是。

這只是演示。

分紅險最容易被誤讀的地方，就是把演示當承諾。

2026年4月，市場上也有不少討論港險分紅實現率。港險產品分紅實現率一般集中在60%—100%區間。2025年行業整體區間有52%—169%。

香港保監局要求2010年后所有長期保單的分紅實現率，每年6月30日前公開披露。

這點香港是強項。

澳門這邊沒有同樣強制披露要求。素材里提到澳門保單分紅實現率穩定在90%—105%。這個區間很好看。

但我會多問一句。

數據來自哪家公司。哪個產品系列。持續幾年。有沒有公開口徑。

不站隊，只看事實。

我的結論是：

長期演示，澳門贏。監管披露透明度，香港更成熟。

你不能只看一邊。

還要看你的錢是什么錢。

如果這筆錢是孩子教育金。10年、15年要用。不要被100年數字帶跑。

如果這筆錢是家族傳承資金。50年不急著動。那澳門版的優勢才真正有意義。

還有成本。

香港保險征費是0.07%—0.1%。澳門是零征費。

以100萬美元保單、20年繳費期計算，澳門可節省1400—2000美元征費。

這個數本身不算夸張。

但它是真金白銀的成本差。

在長期復利里，少交一點成本，也會慢慢放大。

我的偏好很明確。

同樣買100萬美元宏Z傳承。長期傳承資金，我會優先看澳門版。短中期周轉資金，我不會建議碰這種長期儲蓄險。

讓她更傾向澳門的，不只是收益

很多人以為她最后傾向澳門，是因為7.2%。

其實不完全是。

收益只是第一層。

真正讓她覺得澳門更順手的，是幾個細節。

第一，澳門零征費。

香港有**0.07%—0.1%**保險征費。澳門沒有。

這會直接降低投保成本。

第二，澳門核保相對寬松。

素材里提到，澳門免體檢額度比香港高10%—20%。

對年齡稍大、資產結構復雜、健康告知比較細的客戶來說，這個差別很實際。

我見過不少企業主。收入不低。資產也多。可是一到財務核保，就卡在證明材料上。

澳門更適合這類資產證明復雜的客戶。

第三，通關便利。

橫琴口岸24小時通關。

對珠三角客戶，澳門的時間成本很低。對上海、杭州、北京客戶，也比以前想象中方便。

第四，稅務和貨幣。

澳門免征遺產稅、資本利得稅。

澳門個人所得稅率最高12%。香港是17%。內地是45%。

澳門保單可以用美元、港幣、澳門幣計價。

對想做多元貨幣配置的家庭，這是一個工具。

不是萬能工具。

但在利率下行周期里，有價值。

我不建議普通家庭為了稅務概念沖動投保。

稅務規劃要結合身份、資產所在地、家庭結構。

但對已經有境外資產、企業股權、傳承安排的家庭，澳門確實更貼近一部分需求。

還有服務習慣。

澳門服務更貼近內地習慣。部分服務用微信溝通更順。繳費方式也更本地化。

這不是收益指標。

但會影響長期體驗。

儲蓄險不是買完就結束。

未來幾十年，可能涉及繳費、提款、轉換受保人、保單分拆、受益人調整。

服務順不順，很重要。

但別把澳門神化，法律和披露仍然要看

我對澳門的態度是偏積極的。

但我不會把它講成完美答案。

香港和澳門的法律體系不一樣。

香港是普通法系。更重視判例。合同執行靈活度高。

澳門是大陸法系。依據成文法。條款嚴謹。程序合規性強。

這兩種體系沒有絕對好壞。

但你的理解成本不一樣。

如果你特別看重成熟的爭議處理機制。特別在意公開披露和監管透明度。香港仍然有優勢。

香港理賠一般是3—5個工作日。投訴機制也比較完善。

澳門的優勢在收益演示、成本、核保、通關、服務習慣。

香港的優勢在成熟度、披露、法律環境、理賠效率。

我給你一個很實際的判斷。

只看長期收益演示，澳門更強。只看制度成熟和公開披露，香港更穩。

分紅實現率也要看。

澳門保單分紅實現率穩定在90%—105%，這個數據不錯。

但澳門無強制披露要求。

香港的披露要求更硬。

演示利率再高，分紅實現率不達標，也是空談。

這里不是潑冷水。

是提醒你別被單一數字牽著走。

宏Z傳承這種產品，真正適合的是長期資金。不是短錢。不是急用錢。也不是一年兩年要看收益的人。

如果你三五年可能要用錢，我不建議買。

前期現金價值和長期收益邏輯，不是給短期周轉設計的。

寫在最后：2026年看宏Z傳承，我會把澳門放在前面

回到那位上海女企業家的問題。

手里有香港老保單，要不要繼續加？

我的建議是分開看。

如果她已經有香港舊產品，且當年的演示條件不錯。可以繼續持有。不要因為澳門熱，就盲目退舊換新。

舊保單的成本、分紅、現金價值、退保損失，都要算清楚。

但如果她現在準備新配置一張宏利「宏Z傳承」。用途是長期傳承。資金不急用。可以接受非保證分紅的波動。

我會優先看澳門版。

理由很簡單。

澳門保險保留了香港保險的國際品牌、多元貨幣、長期儲蓄邏輯。

同時，它又避開了香港新規后的演示上限和額外征費。

在2026年這個節點，澳門保險確實是跨境資產配置里很有競爭力的選擇之一。

但我不建議所有人都沖澳門。

這三類人要謹慎。

短期要用錢的人。不合適。

只看保證收益的人。不合適。

完全不愿意理解法律和監管差異的人。也不合適。

真正適合的人，是長期資金充足。想做美元或港幣資產。重視家族傳承。能接受分紅非保證屬性。也愿意把合同細節看清楚的家庭。

這類人看宏Z傳承，澳門版值得重點比較。

香港不是退場。

只是打法變了。

澳門也不是神話。

只是窗口打開了。

2026年的跨境保險配置，我的判斷很直接。

熟悉香港的人，可以繼續用香港做底倉。追求長期演示空間和成本效率的人，澳門要放進首選清單。

大賀說點心里話

宏Z傳承這種產品，別只看一張計劃書。港澳兩地版本、繳費方式、資金用途，都會影響最后選擇。你要是真準備配置，先把信息差補齊，再談怎么買。