你好，我是大賀。北京大學碩士，深耕港險9年。

今天聊一類最近很熱的產品。IUL，指數萬能壽險。

名字聽著有點硬。別被專業術語嚇住。它的核心，其實就四個詞。

Point-to-Point。Cap。Floor。乘數。

理解了這個你就通透了。

我把宏利 Signature IUL (II)、永明 SunBrilliance IUL、全美 Genesis II/III、友邦 Platinum Indexed Legacy 的最新派息數據，放在一起看了一遍。

截至今天，2026年05月10日，我最大的感受是：

IUL不是看起來穩。它是靠機制把“不虧本金”和“拿上限”這兩件事拆開了。

不過，也別被“下有保底，上不封頂”這句話帶偏。

嚴格說，它不是無限上行。它有 Cap。也就是封頂。

你真正要看的是，它在不同市場里，到底怎么結算。

四家保司同一個月都“低了”，這反而說明了問題

我先講一個很有意思的點。

四家公司在一個月份，幾乎同時“掉隊”。

不是某一家不好。也不是哪家保司突然保守。

是 2025年4月到期的指數段，整體表現都偏低。

對應的是 2024年4月進場的資金。

當時數據大概是這樣：

• 友邦 AIA：3.16%
• 宏利 Manulife：5.52%
• 全美 Transamerica：5.52%
• 永明 Sun Life：5.52%-6.62%

你看。宏利、全美、永明，大體都在 5.5%-6.6% 附近。

AIA低一些。是 3.16%。

這個現象，我反而覺得很關鍵。

如果四家保司各算各的。數據會非常散。

可它們在同一個低谷期，結果很接近。

這說明什么？

IUL的結算不是保司拍腦袋。它是按掛鉤指數的真實表現走。

這點我比較認可。

IUL最怕被講成玄學。什么保司想給多少就給多少。不是這樣。

合同里有指數。合同里有起止點。合同里有封頂和保底。

該多少，就按規則來。

這個地方，我不喜歡夸張營銷。

但我愿意給一句明確判斷：

IUL機制本身是透明的。你要防的不是黑箱。你要防的是自己沒看懂規則。

Point-to-Point：IUL就像在過山車上按快門

一句話給你講明白。

Point-to-Point，就是只看起點和終點。

中間漲得再猛。最后結算那天跌下來。收益就會被壓低。

中間跌得很嚇人。最后結算那天漲回去。收益也可能不錯。

這玩意兒其實就像坐過山車拍照。

車子沖到最高點時，你沒按快門。

等它往下俯沖時，你按了。

照片當然不好看。

2024年4月，美股受通脹數據反彈影響。標普500在 5000點附近震蕩。

這就是起跑線。

到了2025年4月，美股又受地緣和關稅消息影響。市場出現回調。

這就是終點線。

IUL結算只看這兩頭。

中間那一年，美股其實也沖過。很多階段都很漂亮。

但這筆錢剛好卡在2025年4月結算。

終點不夠高。收益自然就沒有觸頂。

這里你要特別注意。

IUL不是每天幫你鎖住最高點。它只在指定結算日按規則結算。

這也是我評價IUL時，最不愿意只看“演示收益”的原因。

演示看起來很順。現實里有結算日。

結算日不同。結果可能差不少。

不過，IUL真正有價值的地方，也在這里。

它有 Floor保底0%。

市場大跌時，賬戶收益最低是 0%。不是負數。

它也有 Cap封頂。

市場上漲時，你跟著漲。但最高不超過封頂率。

這次幾家產品的封頂，大致在 9%-11.3%+ 這個區間。

說白了。

跌的時候不跟跌。漲的時候跟一段。漲太多就被封頂。

這不是股市。

它犧牲了無限上漲空間。換來了下跌保護。

如果你直接炒股，2025年4月那種跳水，很可能從盈利變虧損。

甚至被套住。

IUL這邊，同樣經歷市場回調。客戶依然拿到了 3.16%-6.62% 的正收益。

這點不能忽略。

我的判斷很直接：

想靠IUL暴富，不現實。想用它給美元資產做底倉，可以認真看。

牛市看封頂：全美11.20%，宏利乘數后10.70%

到了牛市，IUL看什么？

看 Cap。看封頂。

市場漲很多時，最后能拿多少，關鍵就看封頂線有多高。

全美 Genesis II/III 的封頂率是 11.20%。

2025年 1-2月段，以及 5-12月段，實際派息都鎖定在 11.20%。

這個數字很強。

我不用“神話”它。

但放在美元低風險配置里，11.20% 的年度結算收益，確實有競爭力。

全美這類產品的特點很清楚。

它更適合能接受美資離岸架構，又特別看重封頂上限的人。

但我也會提醒一句。

高封頂不是全部。

你還要看費用結構。看保單維持。看未來Cap會不會調整。

只盯著 11.20% 下決定，我不建議。

再看宏利 Signature IUL (II)。

它的封頂率是 9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段，全部觸及 9.30% 封頂。

如果加選 115%績效乘數，這些月份實際到手收益是 10.70%。

宏利給我的感覺，是穩。

不是最高沖刺型。

但結構比較好理解。大廠屬性也強。

如果你不想追最高封頂，更看重保司品牌和規則穩定，宏利我會優先放進備選。

不過，宏利也不是沒有條件。

10.70% 是加選績效乘數后的效果。

不是所有賬戶默認都這樣。

這個點要問清楚。

別把乘數后的結果，當成基礎賬戶的固定結果。

永明的乘數賬戶：Cap不高，也能做到接近10%

永明 SunBrilliance IUL 比較有意思。

它不是單純拼一個高 Cap。

它的玩法更多。

乘數賬戶的 Cap Rate 是 8.15%。

乍一看不算高。

但2025年大部分月份，實際派息率達到 9.78%。

這個就是乘數的作用。

你可以把它理解成一個放大器。

指數漲到一定程度后，賬戶不是簡單按基礎封頂結算。

它通過乘數效果，把結果往上抬。

永明還有優選賬戶，也就是 Optimum。

這個賬戶的絕大多數月份，派息率是 10.20%。

這組數據證明了一件事。

Cap Rate低，不代表最終收益一定低。

要看賬戶設計。也要看乘數規則。

永明的優勢，是工具多。

但工具多，也意味著理解成本更高。

我會把它推薦給更愿意研究規則的人。

不太適合那種只想買完就完全不管的人。

我的態度很明確。

你能看懂乘數，永明很有吸引力。你看不懂，就別只被9.78%、10.20%吸引。

因為收益數字背后，是賬戶選擇。

選錯賬戶。體驗會不一樣。

友邦的9.00%：不花哨，但確定性強

友邦 Platinum Indexed Legacy 走的是另一條路線。

它的封頂率是 9.00%。

2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部觸達封頂。

實際派息率都是 9.00%。

2025年4月成熟段，指數漲幅是 3.16%。

客戶實得也是 3.16%。

友邦的特點，是簡單直接。

漲得少。拿多少。

漲得多。拿到 9.00%。

跌破了。還有 0% Floor。

這就是IUL最基礎的邏輯。

它不追最刺激的上限。

但很容易理解。

我對友邦的判斷是：

它適合喜歡大品牌、討厭復雜賬戶、追求確定性的人。

如果你天天比較誰多1個點。友邦可能不夠興奮。

但如果你想要一個更清楚的結構。它反而舒服。

尤其對高凈值家庭來說，很多時候不是每一筆錢都要沖最高收益。

有些錢，是底倉。

底倉最怕什么？

怕看不懂。怕睡不好。怕規則太繞。

友邦在這一點上，有它的位置。

當然，9.00%也不是永遠保證。

它是觸及封頂時的結算結果。

未來市場、Cap、費用，都要繼續看。

這類產品不能拿一年漂亮數據，推導一輩子漂亮結果。

標普500為什么更關鍵：別只看產品名，要看掛鉤指數

IUL還有一個容易被忽略的點。

很多人只看保司。

宏利。永明。全美。友邦。

但我會更關心另一個問題。

它掛鉤什么指數？

這次表現最好的賬戶，幾乎都掛鉤 S&P 500標普500指數。

這不是偶然。

2025年大部分IUL保單，年度收益率落在 9.00%-11.20% 區間。

背后很重要的原因，就是美股核心資產表現強。

相反，掛鉤恒生指數的賬戶，過去兩年多次觸發 0%保底。

這不是說恒生永遠不行。

而是IUL這種結構，本身就很吃指數的長期質量。

咱拿生活中的事打個比方。

同樣是一輛車。

你開在高速上，和開在坑坑洼洼的山路上，感受完全不同。

IUL也是。

保司是車。

指數是路。

路不好，再好的車也開不快。

我這幾年看港險和離岸保險，有一個越來越強的感受。

選IUL，指數選擇比很多人想得更重要。

標普500能長期代表美國核心企業。

科技、消費、醫療、金融，都在里面。

它不是沒有波動。

但長期韌性更強。

這也是為什么高凈值客戶越來越愿意研究IUL。

2025年新加坡IUL市場增長很快。

Sun Life Singapore CEO Christopher Albrecht 在2025年9月也提到，IUL在新加坡高凈值市場需求持續爆發。

Sun Life旗艦產品從2023年推出到2025年，保費收入穩居前三。

這說明一件事。

越來越多人不只是買“收益演示”。

他們開始研究機制。

這點是好事。

同一時期，黃金也很熱。

2025年Q3，全球央行凈購金量達到 220噸。

金價突破 4000美元/盎司。

大家都在找避險資產。

黃金是一種避險。

IUL的 0% Floor，某種意義上也是一種防守機制。

當然，兩者不是一回事。

黃金沒有壽險杠桿。

IUL也不是實物資產。

但背后的需求很像。

大家都不想把錢完全暴露在大波動里。

我的判斷是：

如果你做美元長期配置，標普500掛鉤的IUL，比很多小眾指數賬戶更值得優先看。

別貪新鮮。

別被復雜策略迷住。

長期錢，核心資產更重要。

寫在最后：IUL能不能買，關鍵看你是不是長期錢

2025年全球資本市場經歷了很大震蕩。

股市沖高。又回調。

黃金大漲。利率變化。地緣消息不斷。

在這種環境下，高凈值家庭的需求變了。

不只是追高收益。

更重要的是守住底線。再去博取上限。

IUL的邏輯，剛好卡在這里。

牛市時，能拿到 9.00%-11.20% 這類封頂收益。

震蕩市里，也可能拿到 3%-6% 左右的正收益。

熊市里，0% Floor 至少幫你守住賬戶收益不為負。

這就是它的價值。

但我也要把話說直。

短期資金別碰IUL。

它不是三五年周轉工具。

它也不是拿來替代股票賬戶的東西。

它更適合長期美元資產。適合傳承。適合保單融資規劃。適合高凈值家庭的防守型底倉。

如果你只想追一年收益。不要買。

如果你受不了費用結構。不要買。

如果你不愿意看合同里的Cap、Floor、賬戶規則。也不要買。

但如果你本來就有一筆長期不動的錢。

又希望它不要跟著市場大跌一起虧。

同時還能在美股上漲時吃到一段收益。

那IUL值得認真研究。

不是因為它完美。

而是因為它把規則寫得比較清楚。

看懂機制，收益才拿得穩。

這句話，比任何演示數字都重要。

大賀說點心里話

IUL這類產品，買對了是長期底倉。買錯了，很多問題都出在沒看懂規則和渠道差異。你如果想把產品、賬戶、成本和怎么買一次對清楚，可以來找我聊聊。