你好，我是大賀。

最近這個問題我每天被問八百遍。

“保誠以前不是被罵得挺厲害嗎？現(xiàn)在還能不能看？”

截至2026年05月10日，我會把這件事分開看。情緒歸情緒。數(shù)據(jù)歸數(shù)據(jù)。保誠確實有過爭議。也確實是香港保險里，最敢把長期數(shù)據(jù)攤出來的公司之一。

今天聊的主角，是保誠「匯聚寶/盈利寶系列」等分紅計劃。

保誠在官網(wǎng)掛出了20年IRR，這件事不小

2026年4月1日，保誠在官網(wǎng)更新了生效超過20年的老保單平均IRR。也預(yù)告了2026年的分紅實現(xiàn)率。

這次真正值得看的一點，是它直接公布了20年實際平均總內(nèi)部回報率。

不是一年分紅。

不是某個年度截圖。

是老保單跑了20年之后，真實沉淀下來的回報。

我直接說我的判斷。

保誠可能是香港保險里爭議最大的一家。也是數(shù)據(jù)最敢拿出來的一家。

這兩句話并不矛盾。

從這張表看，保誠「匯聚寶」/「盈利寶」系列，第20個保單年度的實際平均總IRR是8.30%。這個數(shù)字在表里很醒目。

同一張表里，「子女培育」多儲蓄計劃20年IRR是6.32%。「理想人生」定期儲蓄保障計劃是5.58%。「進寶」儲蓄計劃系列是4.67%。

高低都有。

這反而更真實。

我不喜歡只拿最高那個數(shù)字講故事。因為客戶最后買的不是海報。買的是一份幾十年的現(xiàn)金流安排。

不過，保誠敢把20年實際IRR放出來。這個動作本身，就有分量。

2015到2019年那批雋S，爭議不是空穴來風(fēng)

講保誠，不能只講現(xiàn)在好看的數(shù)字。

當(dāng)年被罵得最狠的，是2015到2019年前后那批雋S系列。

那幾年，總現(xiàn)金價值比率大致在86%到94%。沒有達到當(dāng)初演示的100%。

還有一個問題。回本周期偏長。

五年繳費。通常要等到第八到第十年才回本。

這兩件事疊在一起。客戶體驗肯定不好。

我不會替它洗。

從結(jié)果看，這批保單不是虧損。它的問題是沒有達到當(dāng)初被期待的收益。

可對普通客戶來講，“沒虧”和“沒賺到預(yù)期”，感受差別不大。

你本來以為能拿100。結(jié)果看到86到94。心里一定不舒服。

當(dāng)年那一輪輿論，我覺得可以理解。

買保險不是買彩票。客戶也不是來聽“長期一定會好”的空話。

尤其是分紅險。它有保證部分。也有非保證部分。非保證利益本來就會波動。顧問當(dāng)年如果只講演示，不講波動，不講回本時間，那客戶后面不滿意，很正常。

這里我態(tài)度很明確。

短期就想回本的人，不適合這類保誠分紅產(chǎn)品。

尤其是錢5到10年內(nèi)要用。別硬上。

這類產(chǎn)品真正看的，是長期。不是前幾年好不好看。

分紅實現(xiàn)率不是沒用，但你看的指標(biāo)錯了

后來很多討論慢慢偏了。

大家開始盯著一個詞。

分紅實現(xiàn)率。

這個指標(biāo)當(dāng)然有用。它的公式也很清楚。

紅利實現(xiàn)率 = 當(dāng)年實際派發(fā)的紅利金額 / 當(dāng)年利益演示的紅利金額。

還有一個客戶收益率公式。

客戶收益率 = 預(yù)定利率 +（演示利率 - 預(yù)定利率）×70%×紅利實現(xiàn)率。

看起來很專業(yè)。

但你要注意。

分紅實現(xiàn)率只是一個年度切片。它告訴你某一年，實際派發(fā)和當(dāng)年演示之間的差距。

它不能告訴你整張保單最后賺了多少。

更不能單獨代表一家公司的長期投資能力。

這個地方，很多客戶真的看錯了。

2025年香港保監(jiān)局披露的投訴情況，也能說明問題。涉及內(nèi)地訪客的投訴里，有相當(dāng)一部分集中在對分紅和非保證收益理解不足。素材里提到，2025年前三季度約42%與這類理解偏差有關(guān)。較2024年上升近6個百分點。

這不是小問題。

很多糾紛不是產(chǎn)品條款沒寫。是客戶沒真正理解“非保證”三個字。

分紅實現(xiàn)率低一年，就等于這家公司不行嗎？

不能這么看。

分紅實現(xiàn)率高一年，就等于你最后收益一定高嗎？

也不能這么看。

保險是二三十年，甚至終身的規(guī)劃。你用一個年度截圖，去判斷一場長跑比賽。這個眼光太短。

我會更關(guān)心終點。

你最后拿到多少現(xiàn)金價值。中間有沒有分紅。整體折成年化復(fù)利是多少。

這個才更接近真實收益。

20年IRR，才是真正經(jīng)得起追問的數(shù)字

IRR是內(nèi)部回報率。

它會把你投入的保費、期間分紅、最終現(xiàn)金價值，全部放進來算。再折成年化復(fù)利收益率。

這個數(shù)字更硬。

它看的是整個旅程。不是途中某一站跑得快不快。

長期視角下，我只問一個問題。

跨過幾十年之后，最終總回報是多少？

這也是我看保誠這次披露的重點。

比如雋富EGC這個案例。5年繳。2022分紅組別。

PY3預(yù)期現(xiàn)金價值是31,010。2026公布現(xiàn)金價值是32,560。總現(xiàn)金價值比率是105%。

PY30總現(xiàn)金價值比率是115%。對應(yīng)IRR是6.2%。

如果看更長，到ANB101，總現(xiàn)金價值比率也是115%。對應(yīng)IRR是7.2%。

這說明什么？

前期可以不漂亮。中后期才是這類產(chǎn)品的主戰(zhàn)場。

這點你一定要想明白。

你買它，不是為了第3年拿回錢。也不是為了第5年看著舒服。

你買的是長期復(fù)利曲線。

再看老產(chǎn)品。

「匯聚寶」/「盈利寶」系列第20年實際平均總IRR是8.30%。

「子女培育」多儲蓄計劃20年IRR是6.32%。

「理想人生」定期儲蓄保障計劃20年IRR是5.58%。

這些數(shù)字不是演示表上的“未來可能”。而是已經(jīng)跑出來的歷史結(jié)果。

當(dāng)然，歷史不代表未來。

這句話必須講。

但長期歷史數(shù)據(jù)比單年分紅實現(xiàn)率更有參考價值。這個判斷我很堅定。

2025年到2026年，友邦、保誠、宏利等公司都在更新長期分紅披露頁。素材里提到，保誠披露最長周期達20年，友邦最長12年，宏利最長10年。

橫向看，保誠這次披露深度確實更長。

長期主義聽著虛。數(shù)據(jù)不虛。

匯J保24年總回報724%，這不是一句口號

再看一個更有沖擊力的案例。

「匯J保」過去24年實際平均年化IRR達8.6%。24年總回報率達724%。

這不是紙面演示。

它是2002年分紅組別跑出來的結(jié)果。

50,000港元整付保費。24年后，總回報率到724%。

這類數(shù)字為什么重要？

因為20年以上的錢，已經(jīng)經(jīng)歷過很多大周期。

1997年亞洲金融風(fēng)暴。

2001年“911”事件。

2008年全球金融海嘯。

2010年歐債危機。

2020年以來的新冠疫情和經(jīng)濟震蕩。

如果一份保單穿過這些周期之后，還能留下不錯的復(fù)利結(jié)果，那它的參考價值就完全不一樣。

時間本身就是最嚴(yán)格的試金石。

短期好看，不難。

長期還能交卷，才難。

安全性也要看。

2025年，標(biāo)普全球?qū)⒈Ｕ\財務(wù)實力評級上調(diào)至AA級。

保誠也是香港保險業(yè)監(jiān)管局認(rèn)定的兩家“大到不能倒”的保險公司之一。官方叫法是“具系統(tǒng)重要性的保險人”。

這句話我不想講得太玄。

它不代表產(chǎn)品一定賺錢。

它也不代表分紅不會波動。

它代表的是公司資質(zhì)、資本實力、監(jiān)管地位，確實處在香港保險市場的頭部位置。

安全從來不是一句口號。要寫在評級里。落在監(jiān)管框架里。經(jīng)得起時間驗證。

錢到底放到哪里了，資產(chǎn)配置要拆開看

分紅險不是魔法。

長期收益來自哪里？

還是資產(chǎn)配置。

保誠旗下有自己的資產(chǎn)管理公司瀚亞投資。也與黑石、KKR、凱雷等超過50家國際頂級投資機構(gòu)建立長期合作。

這說明它不是只靠傳統(tǒng)債券吃利差。

它背后是一個更復(fù)雜的全球資產(chǎn)配置體系。

截至2024年12月31日，美元基金資產(chǎn)配置里，淺橙色占38%，青綠色占28%，普通股占15%，投資級債券占8%，其他股票占**3%**等。

我不展開每個顏色對應(yīng)的資產(chǎn)類別。

你抓重點就行。

這不是純低波資產(chǎn)。

里面有權(quán)益類。也有另類資產(chǎn)。還有債券和其他資產(chǎn)。

這種結(jié)構(gòu)能給長期復(fù)利留空間。

代價也很明確。

中短期會波動。

這點別裝看不見。

如果你不能接受現(xiàn)金價值在某些年份低于演示值，別買這種偏長期復(fù)利的分紅儲蓄險。

我寧愿你現(xiàn)在就放棄。也不希望你第5年開始焦慮。

貨幣組合也值得看。

美元基金里，美元占75%，其他貨幣占12%，歐元占7%，日元占4%，港元占1%，人民幣占1%。

這個結(jié)構(gòu)很清楚。

美元資產(chǎn)是主軸。其他貨幣做分散。

你拿人民幣收入去買美元保單，就會多一個匯率變量。

這不是壞事。也不是好事。

它只是變量。

如果你的未來支出本來就是美元。比如海外教育，海外養(yǎng)老，跨境資產(chǎn)安排。這個匹配度更高。

如果你全部支出都在人民幣體系。也完全不能接受匯率波動。那就不要只聽收益故事。

地區(qū)組合也能看出方向。

美元基金地區(qū)組合里，美國占66%，亞太（日本除外）占24%，歐洲占9%，其他占1%。

這是一套全球化配置。

收益不來自單一市場。

風(fēng)險也不會只壓在一個地區(qū)。

不過，全球化配置不等于沒有風(fēng)險。市場下行時，它一樣會有波動。

這個取舍本身沒有對錯。

你要問的是，你的錢能不能等。

寫在最后：20年以上的錢，才適合認(rèn)真看保誠

我對保誠這類分紅產(chǎn)品的態(tài)度很明確。

20年以上的錢，可以認(rèn)真看。

養(yǎng)老儲備。子女遠(yuǎn)期教育。家族傳承。長期美元資產(chǎn)配置。

這些場景里，保誠「匯聚寶/盈利寶系列」這類注重長期復(fù)利的產(chǎn)品，是可靠選擇之一。

但我不會把它推薦給所有人。

20年內(nèi)要動用的錢，不適合。

對波動非常敏感的人，也不適合。

只想看第5年、第8年現(xiàn)金價值漂亮的人，更不適合。

這類人應(yīng)該優(yōu)先看更重穩(wěn)定性和流動性的配置。比如保證成分更高、回本更快、現(xiàn)金流更清楚的方案。

沒有“最好”的產(chǎn)品。只有更匹配的錢。

保誠的強項，是長期投資能力、披露透明度、全球資產(chǎn)配置和公司安全底座。

它的短板，也很清楚。

前期現(xiàn)金價值不一定好看。非保證分紅會波動。客戶必須有足夠長的持有周期。

我會把話說得直接一點。

你要是拿短錢買它，容易難受。

你要是拿20年以上的錢買它，它才有機會發(fā)揮真正價值。

買保險不是買彩票。

別只看分紅實現(xiàn)率。也別只看一張演示表。

看資金期限。看總現(xiàn)金價值。看長期IRR。看公司能不能把長期數(shù)據(jù)拿出來。

這才是成年人做港險配置時，該看的東西。

大賀說點心里話

如果你正在糾結(jié)保誠能不能買，我建議先把自己的用錢時間表列清楚。產(chǎn)品本身不是答案，買法和渠道也會影響最后體驗。想少走彎路，可以來找我看一眼你的方案。