你好，我是大賀。

最近有朋友問我一個(gè)問題。

“大賀，我這份內(nèi)地分紅險(xiǎn)才買兩年。現(xiàn)在演示利率要降。是不是虧了？要不要退了去買港險(xiǎn)？”

這個(gè)問題很典型。

截至2026年05月10日，很多人聊分紅險(xiǎn)，還是只盯一個(gè)數(shù)字。內(nèi)地看3.5%。香港看6.5%。

這很容易看偏。

內(nèi)地分紅險(xiǎn) VS 香港分紅險(xiǎn)，都叫分紅險(xiǎn)。但底層不是一個(gè)東西。收益來源不一樣。紅利發(fā)放方式不一樣。保單功能也不一樣。

很多人選錯(cuò)。不是不聰明。是信息不對(duì)稱。

別急著下結(jié)論，咱先把賬算清楚。

都叫分紅險(xiǎn)，內(nèi)地和香港真不是同一類東西

這輪爭(zhēng)論的起點(diǎn)，是內(nèi)地分紅險(xiǎn)演示利率下調(diào)。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)演示利率上限，即將從3.9%下調(diào)到3.5%。新產(chǎn)品立即執(zhí)行3.5%的演示利率上限。存量產(chǎn)品要在2025年6月30日前完成調(diào)整或退出。

更關(guān)鍵的是另一組數(shù)據(jù)。

2025年度實(shí)際分紅水平指導(dǎo)意見為3.2%。行業(yè)近三年平均投資收益率，也大約是3.2%。

這不是簡(jiǎn)單的“監(jiān)管壓收益”。更像是把不切實(shí)際的預(yù)期，往真實(shí)投資回報(bào)上拉回來。

香港這邊也不是完全放飛。

香港分紅險(xiǎn)終身復(fù)利演示利率，普遍在5.5%-6.5%。非港元保單的收益上限是6.5%。

這個(gè)差距確實(shí)大。

但我不建議你看到這里，就直接下判斷。

演示利率只是演示。不是承諾。更不是保證。

內(nèi)地和香港的差異，不只是數(shù)字高低。真正的差異，在保單結(jié)構(gòu)、底層資產(chǎn)、披露口徑、傳承功能和投保便利性。

說白了就是。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)，更像一筆人民幣穩(wěn)健資產(chǎn)。香港分紅險(xiǎn)，更像一筆全球配置型長(zhǎng)期資產(chǎn)。

這兩類資產(chǎn)，拿來直接比高低，本來就容易比歪。

第一回合：誰的錢更穩(wěn)，內(nèi)地更有安全感

先看紅利怎么發(fā)。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)主要是美式現(xiàn)金分紅。每年派發(fā)周年紅利。這筆錢派發(fā)后，就是保證的。

你可以取出來。也可以留在保險(xiǎn)公司繼續(xù)增值。

不過留存利息不保證。

這個(gè)結(jié)構(gòu)的好處很直接。每年派出來的錢，已經(jīng)落袋。賬戶里的確定性更強(qiáng)。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)的保證部分，通常回本也更快。IRR超過**2%**是常態(tài)。

這點(diǎn)我會(huì)給內(nèi)地分紅險(xiǎn)加分。

它不性感。但穩(wěn)。

香港分紅險(xiǎn)通常是英式分紅。主要看復(fù)歸紅利和終期紅利。

復(fù)歸紅利會(huì)以增加保額的方式體現(xiàn)。一經(jīng)派發(fā)，也會(huì)鎖定。終期紅利不一樣。它只在退保或身故時(shí)派發(fā)。

平時(shí)看到的終期紅利，更多是賬面數(shù)字。

它可能增加。也可能回撤。

這里很多人會(huì)誤會(huì)。

香港分紅險(xiǎn)的演示現(xiàn)金價(jià)值漂亮，不代表每一年都穩(wěn)穩(wěn)到手。尤其終期紅利部分，本來就帶波動(dòng)。

香港分紅險(xiǎn)的保證部分，回本通常更慢。IRR一般在1%以內(nèi)。極少數(shù)產(chǎn)品能做到2%。

這就是港險(xiǎn)的第一個(gè)弱點(diǎn)。

你要短期確定性，內(nèi)地分紅險(xiǎn)更合適。

尤其是5到10年內(nèi)可能要用的錢。別拿去賭長(zhǎng)期終期紅利。這個(gè)錢本來就不該折騰。

但話說回來。

香港的紅利波動(dòng)更大。也意味著長(zhǎng)期空間更大。終期紅利的價(jià)值，不在短期。它靠的是時(shí)間。

你能拿得住。它才有意義。

第二回合：誰的天花板更高，香港明顯占優(yōu)

這一回合，我會(huì)直接站香港。

不是因?yàn)橄愀勖指寐牎Ｊ堑讓淤Y產(chǎn)決定的。

內(nèi)地保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置，債券和銀行存款占比超過50%。股票和基金大概10%-15%。其他資產(chǎn)，比如非標(biāo)和不動(dòng)產(chǎn)，占比大約30%-40%。

投資范圍基本都在境內(nèi)。人民幣計(jì)價(jià)。

2025年，內(nèi)地30年期國(guó)債收益率已跌到2.4%。

這個(gè)數(shù)字很關(guān)鍵。

長(zhǎng)期債券收益率壓得這么低，內(nèi)地分紅險(xiǎn)的預(yù)期IRR很難突破4%。這不是產(chǎn)品經(jīng)理不努力。是資產(chǎn)池決定了上限。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)加上分紅后，演示復(fù)利原來多在3.5%-4%之間。現(xiàn)在上限要降到3.5%。

這個(gè)數(shù)字不難理解。

你買的是一筆人民幣資產(chǎn)。底層更偏內(nèi)地債券市場(chǎng)。安全感強(qiáng)。彈性也有限。

香港分紅險(xiǎn)不一樣。

香港保險(xiǎn)公司的債券等固收資產(chǎn)，占比大約25%-55%。權(quán)益類資產(chǎn)占比可以到45%-75%。投資范圍是全球配置。以美國(guó)、亞太、歐洲為主。

以宏利MGL計(jì)劃為例。債券及固收類資產(chǎn)是25%-55%。非固收類資產(chǎn)是45%-75%。

友邦的長(zhǎng)期投資策略里，債券及固定收入工具是25%-100%。增長(zhǎng)型資產(chǎn)是0%-75%。

你看。香港分紅險(xiǎn)的彈性明顯更大。

它可以買全球債券。也能配置全球股票、私募股權(quán)、房地產(chǎn)等增長(zhǎng)型資產(chǎn)。長(zhǎng)期終身復(fù)利演示能到5.5%-6.5%，不是憑空來的。

當(dāng)然，這不是保證收益。

我再?gòu)?qiáng)調(diào)一遍。不是保證收益。

但從收益天花板看，香港贏得很明顯。折算成長(zhǎng)期單利，確實(shí)比內(nèi)地高出兩倍不止。

追求長(zhǎng)期收益空間，香港分紅險(xiǎn)更值得看。

前提是你接受波動(dòng)。接受匯率。接受長(zhǎng)期持有。

短期要穩(wěn)。別碰這個(gè)邏輯。

第三回合：成績(jī)單怎么看，別把實(shí)現(xiàn)率看成萬能答案

分紅險(xiǎn)最怕什么？

最怕只看計(jì)劃書。

計(jì)劃書里的演示收益，很容易讓人產(chǎn)生錯(cuò)覺。尤其是幾十年后的數(shù)字。看起來都很漂亮。

我會(huì)更關(guān)心分紅實(shí)現(xiàn)率。

但分紅實(shí)現(xiàn)率也不能直接橫向亂比。內(nèi)地和香港，統(tǒng)計(jì)口徑不同。

內(nèi)地分紅實(shí)現(xiàn)率從2023年6月30日開始強(qiáng)制披露。《一年期以上人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露規(guī)則》要求，保險(xiǎn)公司每年分紅方案宣告后15個(gè)工作日內(nèi)披露。

內(nèi)地看的是本年度實(shí)現(xiàn)率。只看當(dāng)年分紅兌現(xiàn)情況。

香港根據(jù)GN16要求，對(duì)2010年后生效的保單強(qiáng)制披露分紅實(shí)現(xiàn)率。每年6月30日或之前披露。統(tǒng)一名稱叫「分紅實(shí)現(xiàn)率」和「過往派息率」。

香港看的是截止今年的累計(jì)實(shí)現(xiàn)率。

這兩個(gè)口徑，沒有絕對(duì)好壞。

內(nèi)地看當(dāng)年。反應(yīng)快。波動(dòng)也會(huì)大。

香港看累計(jì)。更像歷史總賬。疊加分紅平滑機(jī)制，波動(dòng)相對(duì)小一點(diǎn)。

2025年的香港主流保司數(shù)據(jù)里，10年以上產(chǎn)品總現(xiàn)金價(jià)值比率，普遍在90%-100%。

周大福人壽、立橋人壽、忠意人壽，10年+均值達(dá)到100%。友邦終期紅利實(shí)現(xiàn)率是102%。忠意人壽終期紅利實(shí)現(xiàn)率是101%。

也有表現(xiàn)沒那么好看的。

保誠(chéng)10年+紅利實(shí)現(xiàn)率均值是73%。這是統(tǒng)計(jì)公司中最低的。

友邦還有一組數(shù)據(jù)。38款10年期以上產(chǎn)品，分紅實(shí)現(xiàn)率均值在86%左右。

這里我有一個(gè)很明確的判斷。

不要只看演示收益。也不要只看某一年實(shí)現(xiàn)率。

這兩個(gè)數(shù)字都可能誤導(dǎo)你。

更靠譜的看法，是把三個(gè)東西放在一起看。

產(chǎn)品演示。歷史實(shí)現(xiàn)率。底層資產(chǎn)。

只看演示，容易樂觀。只看實(shí)現(xiàn)率，也可能忽略未來市場(chǎng)變化。只看底層資產(chǎn)，又太抽象。

三者合起來，才接近真實(shí)判斷。

別被銷售話術(shù)忽悠了。

實(shí)現(xiàn)率高，不代表未來一定高。實(shí)現(xiàn)率低，也不代表產(chǎn)品一定差。但長(zhǎng)期低于演示太多，就必須謹(jǐn)慎。

第四回合：誰用起來順手，誰更能傳下去

這一回合很有意思。

內(nèi)地贏在方便。香港贏在功能。

先說方便。

內(nèi)地保險(xiǎn)現(xiàn)在真的很順。基本能全流程線上操作。人民幣直接投保。網(wǎng)點(diǎn)也多。后續(xù)服務(wù)找人也容易。

對(duì)很多家庭來說，這就是價(jià)值。

不用換匯。不用出境。看得懂條款。溝通成本低。

你不想折騰，內(nèi)地分紅險(xiǎn)更舒服。

尤其是資金量不大的人。買一份穩(wěn)健型分紅險(xiǎn)。圖個(gè)確定。圖個(gè)省心。這個(gè)選擇沒毛病。

香港這邊就麻煩不少。

香港保險(xiǎn)不能在內(nèi)地直接購(gòu)買。必須本人到香港簽紙質(zhì)保單，才合法合規(guī)。還要處理?yè)Q匯和資金出入境問題。

這點(diǎn)我不會(huì)替港險(xiǎn)美化。

香港在投保便利性上，確實(shí)相對(duì)原始。

很多人不是不適合買港險(xiǎn)。是懶得折騰。這個(gè)理由完全成立。

但講到保單功能，香港又明顯強(qiáng)。

港險(xiǎn)可以無限變更保單持有人。也可以對(duì)保單進(jìn)行無限拆分。拆分出來的保單，還能自由變更貨幣、變更持有人。

這個(gè)功能，對(duì)普通儲(chǔ)蓄可能沒那么敏感。

但對(duì)財(cái)富傳承家庭，很重要。

舉個(gè)簡(jiǎn)單例子。

老王給自己買了一份港險(xiǎn)保單。投入10萬美元。后來有了一兒一女。保單也增值到20萬美元。

這時(shí)他可以把保單拆成3份。

自己保留一份。兒子一份。女兒一份。

未來還可以繼續(xù)變更持有人。也可以繼續(xù)拆分。財(cái)富能在家庭成員之間更靈活地安排。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)在這點(diǎn)上不一樣。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人無法變更。被保人身故后，保險(xiǎn)公司賠付給受益人。保單使命基本結(jié)束。

這不是缺陷。是產(chǎn)品設(shè)計(jì)不同。

但對(duì)傳承家庭來說，差異非常大。

我會(huì)說得直接一點(diǎn)。

如果你有傳承、隔離、稅務(wù)籌劃需求，港險(xiǎn)的功能價(jià)值，遠(yuǎn)超幾個(gè)點(diǎn)收益差。

這也是很多高凈值家庭看港險(xiǎn)的真正原因。

不是只為了多賺一點(diǎn)分紅。

而是為了把一張保單用三代。甚至更久。

當(dāng)然，功能強(qiáng)不代表人人都要買。

你只是想放一筆5年后可能用的錢。你也沒有海外教育、移民、傳承安排。那這些功能對(duì)你就是擺設(shè)。

這事兒不是非黑即白。

功能再?gòu)?qiáng)。用不上就不值錢。

方便再好。收益和傳承需求不匹配，也不夠。

寫在最后：這場(chǎng)對(duì)比，裁判其實(shí)是你的錢

聊到這里，我的判斷很明確。

短期資金，別碰香港分紅險(xiǎn)。

尤其是5到10年內(nèi)可能用的錢。還對(duì)匯率波動(dòng)敏感。也不想折騰。內(nèi)地分紅險(xiǎn)更適合你。

它不一定收益最高。但省心。穩(wěn)定。人民幣計(jì)價(jià)。服務(wù)也方便。

長(zhǎng)期閑錢，香港分紅險(xiǎn)更有看頭。

尤其是手上有100萬以上閑置資金。能接受長(zhǎng)期持有。想追求更高長(zhǎng)期收益。也想分散單一貨幣和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

這類人可以認(rèn)真看香港分紅險(xiǎn)。

如果你有子女海外留學(xué)計(jì)劃。或者有移民、全球居住安排。港險(xiǎn)的美元或港元資產(chǎn)屬性，會(huì)更有意義。

如果你有傳承、隔離、稅務(wù)籌劃需求。港險(xiǎn)的拆分和變更功能，價(jià)值會(huì)被放大。

我不建議所有人都去買港險(xiǎn)。

也不建議你因?yàn)閮?nèi)地演示利率下調(diào)，就急著退保。

退保有損失。重新投保也有健康告知和成本。這個(gè)賬必須單獨(dú)算。

內(nèi)地分紅險(xiǎn)適合不想折騰、求穩(wěn)、資金量不大的朋友。

香港分紅險(xiǎn)適合能折騰、求進(jìn)、有傳承和分散配置需求的朋友。

也有一類家庭，兩邊都配一點(diǎn)。

人民幣資產(chǎn)留在內(nèi)地。美元或港元資產(chǎn)放在香港。雞蛋不放在一個(gè)籃子里。這個(gè)方案，我認(rèn)為更穩(wěn)。

最后給你一句實(shí)話。

沒有更好的分紅險(xiǎn)。只有更適合你的分紅險(xiǎn)。

很多人選錯(cuò)，不是買了錯(cuò)產(chǎn)品。是沒有想清楚自己的錢，未來到底要干什么。

大賀說點(diǎn)心里話

如果你正在糾結(jié)內(nèi)地分紅險(xiǎn)和香港分紅險(xiǎn)，我建議別只問收益。先把資金周期、幣種需求、傳承安排算清楚。買保險(xiǎn)這件事，信息差真的會(huì)影響很多錢。