你好，我是大賀。

今天聊四款離岸 IUL。宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II/III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

2025年全球資本市場挺折騰。很多高凈值家庭的想法也變了。

不是只想賺快錢。更想守住底線。再去爭取上限。

IUL 這類產品，賣點聽起來很漂亮。下有保底。上有封頂。市場跌了不虧本金。市場漲了跟著拿收益。

但我得把話說在前面。

封頂率高，不等于到手收益一定高。

這里面有門道。

Cap 是一層。乘數是一層。賬戶結構又是一層。還有費用。還有未來 Cap 調整機制。

2025年10月，新加坡 MAS 也專門發(fā)了指引。要求 IUL 銷售時更清楚披露 Cap Rate 調整機制、績效乘數費用、歷史派息達成率這些信息。

監(jiān)管都盯上了。說明市場上的銷售話術，確實有夸大的地方。

我們就拿截至2025年12月的派息報告說話。

看四款IUL數據前，先記住三個判斷

我會把 2025 年這批 IUL 數據，拆成三個判斷。

第一個。掛鉤 S&P 500 的賬戶，表現明顯更強。

這個判斷很硬。表現最好的賬戶，幾乎都掛鉤標普500指數。

第二個。2025年大部分 IUL 年度收益，落在 9.00%-11.20% 區(qū)間。

這個數不低。放在美元資產里看，更不低。它確實跑贏了通脹。也跑贏了很多固定收益類理財。

第三個。0% Floor 不是擺設。

這點我很看重。IUL 不是保證每年賺 9% 或 11%。別被這種話術帶偏。

它真正有價值的地方，是市場差的時候，Floor Rate 能把虧損擋住。歷史上 0% Floor Rate 多次保護客戶本金。

說人話就是。

你不是每年都能拿滿 Cap。但你確實少承擔了下跌風險。

這才是 IUL 的核心。

掛鉤標普500的賬戶，2025年幾乎全員觸頂

2025年的數據里，一個現象很明顯。

底層指數，比保司名字更重要。

表現最好的賬戶，幾乎都掛鉤 S&P 500。美股核心資產的力量，又被驗證了一次。

反過來看，掛鉤恒生指數的賬戶，過去兩年波動很大。多次觸發(fā) 0% 保底。

2025年11月，恒生指數一度跌到 19800 點附近。掛鉤恒指的 IUL 分段賬戶，連續(xù)第5個季度觸發(fā) 0% 保底。

這不是說港股永遠不行。也不是說美股永遠穩(wěn)贏。

但做 IUL，我會更重視底層指數的長期質量。

只盯保司，不看指數。這個順序錯了。

全美 Genesis II/III 是這組數據里最顯眼的一個。

它的封頂率是 11.20%。2025年1-2月段、5-12月段，實際派息都鎖定在 11.20%。

這個成績很直接。指數漲幅超過封頂。客戶拿滿 Cap。

全美的優(yōu)勢，是 Cap 高。這個沒什么好繞的。

但我也不會只因為 11.20% 就說它一定最好。

魔鬼藏在細節(jié)里。

高 Cap 后面，要看賬戶費用。要看長期維持能力。還要看未來 Cap 有沒有調整空間。

如果銷售只拿 11.20% 給你看，卻不講這些，我會很警惕。

宏利、永明、友邦：到手收益不只看Cap

接著看另外三家。

宏利 Signature IUL (II)，封頂率是 9.30%。

單看 Cap，它不如全美。但 2025 年的實際數據不差。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指數段，全部觸及 9.30% 封頂收益。

更關鍵的是績效乘數。

加選 115%績效乘數 后，這些月份實際到手收益是 10.70%。

我對宏利的判斷很明確。

它不是最高 Cap 路線。它走的是穩(wěn)。

如果你更看重老牌公司、賬戶清晰度、實際派息穩(wěn)定性，宏利這組數據是能看的。

但也別把 10.70% 當成無條件收益。它來自乘數結構。乘數本身可能有成本和條件。

先別急著下單。先把乘數費用問清楚。

再看永明 SunBrilliance IUL。

永明的特點，是賬戶玩法更多。

乘數賬戶的 Cap Rate 是 8.15%。聽起來不高。

但 2025 年大部分月份，實際派息率達到 9.78%。

這就是乘數賬戶的效果。

Cap 看著一般。乘數拉了一把。實際到手接近 10%。

永明還有優(yōu)選賬戶 Optimum。

這個賬戶絕大多數月份派息率是 10.20%。

永明這款，我會給一個比較清楚的評價。

它適合愿意研究賬戶結構的人。

你不能懶。不能只聽一句“接近10%”。你要知道自己選的是 Multiplier，還是 Optimum。兩者邏輯不一樣。

賬戶選錯。收益體驗可能差很多。

再看友邦 Platinum Indexed Legacy。

它的封頂率是 9.00%。四家里不算高。

2025年6月到2026年1月成熟段，全部觸達封頂。實際派息率都是 9.00%。

友邦的風格很明顯。

簡單。直接。確定性強。

漲得少，就拿指數漲幅。漲得多，就拿 9%。

我不會說它最進取。它不是。

但如果你討厭復雜賬戶，又不想研究太多乘數規(guī)則，友邦反而更容易理解。

這類產品，理解成本也很重要。

你買了一個自己看不懂的結構。后面每年看年報都會難受。

低谷期也有3%-6%正收益，這才是IUL的底線價值

很多人看 IUL，只看觸頂月份。

我反而會盯著差的月份。

好年份拿滿 Cap，不難理解。真正考驗產品的，是市場沒那么順的時候。

2025年4月到期的指數段，是四家公司共同的低谷期。它對應的是 2024年4月進場的資金。

這一段數據很有意思。

AIA 低谷期派息 3.16%。

宏利低谷期派息 5.52%。

全美低谷期派息 5.52%。

永明低谷期派息 5.52%-6.62%。

宏利那一段，指數只漲 5.52%。加上績效乘數后，客戶實際拿到 6.35%。

這組數據，我覺得比滿 Cap 更有價值。

因為它告訴你一件事。

IUL沒有把下跌風險轉嫁給客戶。

市場不順的時候，客戶依然拿到 3.16%-6.62% 的正收益。

這當然沒有 11.20% 好看。但它沒虧。它守住了底線。

如果是直接買股票，遇到4月那種回調，賬面可能已經從盈利變虧損。

IUL 的意義，不是替代股票。

它是把一部分權益市場波動，壓進一個更可控的框架里。

我會這么用它。

不會把它當短炒工具。也不會把它當定存。

它更適合長期美元資產配置。適合你有一筆錢，不想天天盯盤，也不想承擔大幅回撤。

短期周轉資金，別碰。

這點我態(tài)度很明確。

為什么四家低谷期數據這么接近？

這里要講一個機制。

IUL 的收益計算，通常遵循 Point-to-Point。點對點。

說人話就是，只看起點和終點。

中間漲過多少，不重要。中間跌過多少，也不重要。

2024年4月，美股受通脹數據反彈影響。標普500在 5000 點附近震蕩。

這就是起跑線。

中間一年，美股其實有過很強的上漲。很多月份如果提前結算，可能早就觸頂。

但 2025年4月，美股又受地緣和關稅消息影響回調。

這就是終點線。

起點和終點一算，漲幅沒有那么高。派息自然掉下來。

這也是為什么四家公司低谷期數據接近。大部分都在 5.5%-6.6%。AIA 是 3.16%。

我不把這個叫壞事。

相反，這說明機制比較透明。

大家都按 S&P 500 的真實表現執(zhí)行。沒有黑箱。沒有想給多少就給多少。

這才是我愿意看 IUL 的原因。

它不是承諾每年暴賺。它是把規(guī)則先寫清楚。

牛市拿 Cap。震蕩市拿實際漲幅。熊市守住 0%。

這就是所謂“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。

但我再強調一次。

穩(wěn)，不等于無腦買。

你必須看三件事。

• Cap Rate 現在是多少。
• 乘數有沒有費用。
• 未來 Cap 調整機制怎么寫。

這三件事不問清楚，別簽。

寫在最后：IUL能看，但別被漂亮數字帶走

IUL 的核心機制，是 Floor 保底0%，加上 Cap 封頂9%-11.3%+。

市場大跌，賬戶收益最低按 0%。本金不跟著指數虧。

市場上漲，賬戶跟漲。但最高不超過封頂率。

這套機制，在 2025 年的數據里確實跑出來了。

大部分 S&P 500 IUL 年度收益，落在 9.00%-11.20%。低谷期也有 3.16%-6.62% 的正收益。

我對這類產品的態(tài)度很明確。

長期美元資金，可以認真看。

想短期博收益，不適合。

只聽銷售講封頂率，更不適合。

宏利偏穩(wěn)。永明賬戶更豐富。全美 Cap 更高。友邦更簡單直接。

沒有哪一款適合所有人。

但選 IUL 的順序，我會排得很清楚。

先看底層指數。再看賬戶結構。再看 Cap 和乘數。最后看你自己的資金周期。

別反過來。

反過來，就容易被一個漂亮數字牽著走。

大賀說點心里話

IUL不是不能買。關鍵是你要知道自己買的是哪一層收益，哪一層風險。如果你想把不同保司、賬戶和費用放在一起算清楚，可以來找我聊聊。