你好，我是大賀。

今天聊一類很多高凈值家庭最近又開始問的產品。IUL，指數萬能壽險。

更具體一點。就是宏利 Signature IUL (II)、永明 SunBrilliance IUL、全美 Genesis II/III、友邦 Platinum Indexed Legacy 這幾類離岸IUL產品。

我寫這篇的時間，是 2026年05月10日。

站在大周期看，2025年其實很關鍵。全球資本市場震蕩不小。美聯儲也進入降息周期。2025年累計降息 75bp。聯邦基金利率從年初 4.50%-4.75%，降到 3.75%-4.00%。

2023年那種美元定存隨便看 5% 的日子，已經不一樣了。

錢該放哪？

這個問題，重新擺到了很多家庭面前。

我不想把IUL講成神話。也不想只拿漂亮月份說事。

這類產品有價值。但前提是，你得看懂它賺的是什么錢。也得知道它的邊界在哪里。

看IUL真實派息前，先把三個判斷放在桌面上

這次我看的是宏利、永明、全美、友邦四家截至 2025年12月 的派息資料。

我的判斷很直接。

第一，2025年掛鉤S&P 500的IUL賬戶，表現確實強。

大部分年度收益率，落在 9.00%-11.20% 這個區間。

這個數字不低。

尤其放在降息周期里看，更不低。

第二，IUL不是靠保險公司拍腦袋給收益。

它背后是指數策略。核心是 Floor 0% 和 Cap 9%-11.3%+。

市場跌了，賬戶結算收益最低是 0%。不跟著指數一起虧。

市場漲了，賬戶跟漲。漲到Cap就停。

嚴格講，有Cap的產品，不該被簡單說成“上不封頂”。

它不是無限上漲。它是下有保底，上有封頂。

這點我必須說清楚。

第三，保底不是擺設。

過去波動大的階段，0% Floor Rate 多次保護過客戶本金。2025年4月這類低谷期，也能看到機制在發揮作用。

我會更喜歡這樣的資產。

不是因為它每年都高收益。

而是因為它把最難受的下跌，先擋掉了一部分。

咱們看得遠一點。對于大額美元資產來說，最怕的不是少賺兩三個點。最怕的是在錯誤時間，大幅回撤，還不能等。

IUL真正有意思的地方，就在這里。

它不是用來刺激的。

它是用來放一部分長期錢的。

掛鉤S&P 500的賬戶，2025年幾乎全員觸頂

2025年這批數據里，一個趨勢很明顯。

表現最好的賬戶，幾乎都掛鉤 S&P 500指數。

這不是偶然。

過去兩年，掛鉤恒生指數的賬戶，波動就很大。甚至多次觸發 0%保底。

不是說恒生永遠不行。市場會輪動。

但站在這幾年結果看，美股核心資產的韌性，確實更強。

如果非要用一句俗話，2025這輪里，S&P 500確實更像“YYDS”。

看全美的數據最直觀。

全美 Genesis II/III 的封頂率是 11.20%。

2025年 1-2月段，實際派息鎖定在 11.20%。

2025年 5-12月段，也連續多個月鎖定 11.20%。

這代表什么？

代表對應分段的指數漲幅，已經夠高。保單賬戶直接拿滿Cap。

全美一直以高封頂著稱。

這一點，2025年數據是支持的。

如果你追求更高封頂，全美這類設計確實有吸引力。

但我也不會只看Cap。

Cap高，不代表每年都能拿滿。

它需要市場配合。也需要你接受指數分段結算的節奏。

2025年美股強。全美吃到了紅利。

三年后回頭看，這段數據會很有代表性。

它說明了一件事。

在美元利率往下走的時候，單純拿定存，收益會越來越薄。

但IUL這種掛鉤指數的結構，仍然可能吃到權益市場的上漲。

這就是時代給的機會。

不過，它不是短期套利工具。

更不是現金管理工具。

如果你只準備放一兩年，我不建議碰IUL。

周期太短。費用和結算機制都不適合你。

9%-11.2%的回報很漂亮，但要看是哪種設計

再看宏利、永明、友邦。

這三家的風格不一樣。

宏利更穩。

永明玩法更多。

友邦更簡單。

先看宏利 Signature IUL (II)。

它的封頂率是 9.30%。

2025年 3月、5月、6月、7月、8月至12月 到期的指數段，全部觸及 9.30% 封頂收益。

如果客戶加選 115%績效乘數，這些月份實際到手收益是 10.70%。

這個數字，我覺得很扎實。

不是最高。

但很舒服。

宏利的策略，就是穩。

我會把宏利看成偏穩健家庭的選擇。

不是那種一眼看上去最激進的方案。

但長期資金放進去，心態會比較平。

尤其在降息周期里，能看到 10.70% 的實際回報，確實亮眼。

持續穩定提供接近 11% 的年化收益，在傳統美元固收里很難想象。

當然，這里要提醒一句。

IUL的收益不是保證每年10%。

它是按指數表現結算。

這點不能混。

再看永明 SunBrilliance IUL。

永明的特點，是賬戶設計更多。

乘數賬戶的 Cap Rate是8.15%。

2025年大部分月份，實際派息率達到 9.78%。

這說明乘數效應起了作用。

Cap看起來不高。但實際結算被撬上去了。

永明還有優選賬戶。

優選賬戶 Optimum 的多數月份派息率為 10.20%。

這條線也很漂亮。

永明的數據證明了它的設計有效。

通過乘數效應，確實能把收益推到接近 10%。

但我不會把永明推薦給完全不想研究賬戶的人。

玩法多，是優點。

也是門檻。

你得知道自己選的是乘數賬戶，還是優選賬戶。

你也得接受不同賬戶之間，長期結果可能不一樣。

再看友邦 Platinum Indexed Legacy。

友邦的封頂率是 9.00%。

2025年 6月-2026年1月 成熟段，全部觸達封頂。

實際派息率都是 9.00%。

友邦的邏輯很清楚。

簡單。直接。確定性強。

漲得少，就拿實際漲幅。

漲得多，就拿 9.00%。

如果你討厭復雜賬戶，我反而會更愿意讓你看友邦。

它不一定最刺激。

但理解成本低。

對很多家庭來說，這比多拿一點演示收益更重要。

這幾年我見過太多客戶。

買的時候只看高收益。

幾年后才發現，自己根本沒看懂賬戶規則。

這類產品，最怕買得糊涂。

低谷期更值得看：3.16%-6.62%才是真測試

漂亮月份當然好看。

但我更關心低谷期。

這次四家公司，有一個共同低谷期。

就是 2025年4月到期的指數段。

對應的是 2024年4月進場資金。

這一段數據很有意義。

AIA低谷期派息 3.16%。

宏利低谷期派息 5.52%。

全美低谷期派息 5.52%。

永明低谷期派息 5.52%-6.62%。

宏利在 2024年4月 這個段落，指數只漲 5.52%。

加上 115%績效乘數 后，實際給客戶 6.35%。

這些數字沒有牛市月份那么好看。

但我反而覺得更真實。

因為它說明了一件事。

IUL沒有虧損。底線守住了。

客戶經歷同樣的市場波動，最后還能拿到 3.16%-6.62% 的正收益。

這就不簡單。

2025年4月，全球市場并不平靜。

關稅政策擾動很大。VIX一度沖到 45。

10月中東局勢再起，VIX又回到 28。

全年VIX均值，也比2024年高了約 30%。

這種環境里，很多直接買股票的人，賬戶體驗會很難受。

不是你看對了長期方向，就一定能熬住中間波動。

現實里，很多人是在下跌最難受的時候賣掉的。

IUL的價值，不是讓你每次都贏最多。

它是讓你在壞年份，不至于被打穿。

這個差別很大。

保守型高凈值家庭，我會建議至少研究IUL。

不是讓你把所有錢放進去。

而是把一部分長期美元資金，放到這種有底線的結構里。

你要的是大周期里的穩定復利。

不是每天盯盤的刺激感。

為什么低谷期四家數據會這么接近？

很多朋友會問。

為什么宏利、永明、全美的數據，在低谷期這么接近？

答案在機制里。

IUL收益計算，遵循 Point-to-Point 原則。

也就是點對點。

只看起跑線和終點線。

中間漲多高，不一定算。

中間跌多深，也不一定算。

關鍵看結算那一刻，指數從起點到終點漲了多少。

2024年4月，美股受通脹數據反彈影響，標普500在 5000點附近 震蕩。

這就是起跑點。

這一年中間，美股其實漲過不少。

有些月份結算，早就能拿滿Cap。

但2025年4月，市場又遇到地緣和關稅消息沖擊。

指數回調。

這就是終點。

如果終點剛好卡在回落位置，結算收益就會低一些。

這不是保險公司少給。

也不是黑箱操作。

四家公司低谷期數據大多在 5.5%-6.6% 之間。

AIA是 3.16%。

差異主要來自具體賬戶、指數段、結算時間。

但大方向一致。

這反而證明機制是透明的。

各家公司都是按S&P 500真實表現執行合同。

我喜歡看這種數據。

因為它不完美。

不完美，才更可信。

如果一個產品報告里，每個月都像畫出來一樣漂亮，我會更警惕。

這次低谷期數據告訴我們。

牛市能拿到 9%-11.20%。

震蕩市還能有 3.16%-6.62%。

真正熊市時，還有 0% Floor 托底。

這就是很多人說的“穩穩的幸福”。

但我再補一句。

它不是沒有成本的幸福。

IUL有保單費用。有效力維持要求。也有長期持有的前提。

短期資金別碰。

未來幾年要用的錢，也別碰。

這類產品適合長期放的錢。

尤其適合美元資產比較多，又不想全壓股票的人。

寫在最后：我會怎么選這類IUL

回到最開始的問題。

降息周期里，錢該放哪？

我的答案不是單一的。

現金要留。

債券可以配。

股票也可以有。

但長期美元資金里，IUL值得占一個位置。

它的核心機制很簡單。

Floor保底0%。Cap封頂9%-11.3%+。

市場大跌時，賬戶收益不跌破0。

市場上漲時，跟漲到封頂。

2025年的數據，給了很好的驗證。

宏利偏穩。

永明偏靈活。

全美封頂更高。

友邦更簡單直接。

如果你追求高Cap，可以重點看全美。

如果你想穩一點，我會優先看宏利。

如果你不想研究復雜賬戶，友邦更省心。

如果你愿意理解賬戶設計，永明可以看。

這就是我的真實判斷。

不要把IUL當短期理財。

不要只盯演示收益。

也不要聽到“下有保底”就覺得萬事大吉。

合同、費用、賬戶選擇、繳費年期，都要看。

但站在大周期看，趨勢已經很明顯了。

美元高息時代正在往下走。

全球波動沒有減少。

對一部分長期資金來說，能守住底線，再去爭取上限，這個結構是有價值的。

數據不說謊。

真正值得買的，不是某一個漂亮數字。

而是你看懂規則后，還愿意長期持有。

大賀說點心里話

IUL這類產品，買之前一定要把賬戶、費用和資金周期看清楚。如果你想知道自己適合哪一類離岸保險配置，也可以把方案拿來一起拆一遍。